經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 洪小棠 3月6日，經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者從渠道獲悉，在方正富邦基金近日舉辦的以“A股反彈還是反轉(zhuǎn)？”為主題的基金經(jīng)理渠道路演中，方正富邦基金首席權(quán)益投資官湯戈、方正富邦基金權(quán)益研究總監(jiān)喬培濤、方正富邦基金固收基金經(jīng)理牛偉松以及方正富邦基金權(quán)益研究部宏觀策略研究員周遠揚就2024年投資新機遇展開討論。

周遠揚認(rèn)為，歷次市場下跌均始于基本面走弱，伴隨經(jīng)濟的下行，貨幣政策開始放松，但在經(jīng)濟下行初期貨幣政策放松并不能抵抗盈利的下行，此時證券市場的維穩(wěn)、救市，基本上也不能阻止下跌，直至看到基本面的回升或者基本面預(yù)期的扭轉(zhuǎn)才會迎來市場的趨勢上行。歷史上除了2014年、2015年持續(xù)降息催生的，屬于資金推動的牛市之外，底部反轉(zhuǎn)均有賴于基本面的反轉(zhuǎn)。

“所以，本輪市場回調(diào)至今，我們先后見到了政策底和市場底。2023年724政治局會議確立了政策底，今年2月初從估值的角度去看確實到了市場底，但是經(jīng)濟低還需要等待。目前看，這一輪穩(wěn)增長政策出臺時間點或者出臺的力度都是弱于市場預(yù)期的，所以目前大家對經(jīng)濟復(fù)蘇的信心尚未扭轉(zhuǎn)。未來可能還是要看經(jīng)濟修復(fù)情況以及政策走向。” 周遠揚進一步表示。

關(guān)注三大投資方向

對于當(dāng)前市場的投資機會，湯戈表示關(guān)注消費、電力和消費電子三個方向。湯戈稱，消費賽道經(jīng)過三年左右的調(diào)整，目前的估值水平已經(jīng)回到了比較低的位置，細分領(lǐng)域看，參考美國消費產(chǎn)業(yè)趨勢的發(fā)展情況，在過去近百年的時間里，美國的消費經(jīng)過了必選、可選、可選文化消費主導(dǎo)和可選文化消費走向全球四個階段。

“目前我們處于第三個階段。這個階段會出現(xiàn)本土品牌強勢崛起的現(xiàn)象，比如化妝品領(lǐng)域，就是在這個階段日本和韓國的本土品牌戰(zhàn)勝了外資品牌。三、四階段在過去100年里占據(jù)美國消費發(fā)展的時間段最長，這其中迸發(fā)出的投資機會也最多。”湯戈認(rèn)為。

關(guān)于電力板塊，湯戈表示，“去年下半年深度研究后，我們認(rèn)為電價會有一定幅度上漲，如果將歐洲與美國各州電網(wǎng)的發(fā)展情況比較，我們發(fā)現(xiàn)能源轉(zhuǎn)型、能源安全、能源價格這三個目標(biāo)是不能兼顧的。近年來國家雙碳政策有序推行，持續(xù)推進綠色低碳轉(zhuǎn)型，能源價格抬升。”

此前，發(fā)電企業(yè)只能賣給國家電網(wǎng)，但現(xiàn)在可以去跟企業(yè)直接談判，湯戈認(rèn)為這就會進一步促進電力市場價格的實現(xiàn)。而這些也會提升電力企業(yè)財務(wù)報表的穩(wěn)定性和可預(yù)測性，使電力企業(yè)從周期股的估值體系向公用事業(yè)的估值體系轉(zhuǎn)變，提升其估值水平。 

談及消費電子的投資機會，湯戈表示，電子股是一個特別敏感的周期性板塊，如果對其周期邊界能夠有比較清晰的判斷，就可以通過周期的變化去獲得收益。

科技不可擋

與此同時，方正富邦基金權(quán)益研究部總監(jiān)喬培濤發(fā)表了其對科技行業(yè)的看法。他表示，“Sora出現(xiàn)，AI能夠理解世界，這跟之前的AI有了質(zhì)的躍升，大模型應(yīng)用落地指日可待。向AI轉(zhuǎn)型的趨勢已經(jīng)勢不可擋，本土算力以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)都會受到從政策到資金的催化追捧”。

在喬培濤看來，AI是個長產(chǎn)業(yè)鏈，類似于光伏，在高速發(fā)展中預(yù)計會在不同階段出現(xiàn)不同的瓶頸，通過密切跟蹤，前瞻研究，有獲得超額貝塔的可能。

對于機器人的應(yīng)用落地，喬培濤表示，機器人最大的技術(shù)困難不在于硬件，而在于控制系統(tǒng)，大模型的出現(xiàn)指數(shù)級地降低了控制難度，服務(wù)機器人開始落地，五年后將廣泛應(yīng)用，替代人工斯坦福機器人以非常低的成本實現(xiàn)了應(yīng)用落地，硬件成本也不成問題，投資端需要尋找關(guān)鍵環(huán)節(jié)，尋找恰當(dāng)?shù)慕槿霗C會。

“智能駕駛已經(jīng)進入現(xiàn)實，L2-L3級別的智駕車型層出不窮，transformer架構(gòu)加速了智能駕駛的落地，L4級別的智駕可能在兩年內(nèi)就能實現(xiàn)，速度遠好于預(yù)期。隨著國產(chǎn)新勢力的崛起，也帶動國產(chǎn)零部件企業(yè)的進口替代，部分零部件環(huán)節(jié)還有很大的替代空間。”喬培濤認(rèn)為。

此外，喬培濤表示，除了AI、MR、智能駕駛、機器人、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)這五大主要新技術(shù)外，還存在一些譬如MINI-led、MicroLED、創(chuàng)新藥等較小的技術(shù)創(chuàng)新，也會帶來新的投資機會。