5年期以上LPR超預(yù)期下調(diào)后首個(gè)交易日，銀行板塊實(shí)現(xiàn)普遍大漲！

2月21日，上證指數(shù)創(chuàng)下“六連陽”。在市場(chǎng)快速修復(fù)行情中，大金融板塊表現(xiàn)突出，平安銀行、紅塔證券等多只個(gè)股實(shí)現(xiàn)盤中漲停。以A股銀行板塊為例，41家上市銀行上漲，農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行股價(jià)再創(chuàng)新高。

多位資深券商分析師對(duì)券商中國(guó)記者表示，今日銀行板塊大漲或與5年期以上LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）超預(yù)期調(diào)整因素有關(guān)，此次降息對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期和資產(chǎn)質(zhì)量有利，有助于提振市場(chǎng)預(yù)期，利好銀行估值。

基本面上來看，春節(jié)前9家上市銀行先后披露的2023年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，這些銀行的凈利潤(rùn)同比普遍錄得正增長(zhǎng)的同時(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量也持續(xù)向好，傳遞積極信號(hào)。

平安銀行漲停，多家大行股價(jià)創(chuàng)新高

2月21日，銀行板塊總體實(shí)現(xiàn)快速上漲，盤中平安銀行實(shí)現(xiàn)漲停，報(bào)收10.8元/股，成交額達(dá)53億元，位列A股市場(chǎng)第7位，該行總市值已重回2100億元左右。

此外，另有11家銀行上漲幅度超3%，其中寧波銀行上漲7.45%，齊魯銀行漲6.09%，招商銀行漲5.83%。總體來看，部分個(gè)股沖高在午盤后有所回落，其中銀行板塊主力凈流入額達(dá)58.58億元，在31個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中排名第二。

伴隨板塊大漲，多只國(guó)有大行A股股價(jià)再創(chuàng)新高。其中，農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行盤中分別觸及4.23元、4.64元，最新總市值分別約為1.43萬億元和1.2萬億元，市值再創(chuàng)上市以來新高。另外，交通銀行A股盤中最高報(bào)6.46元/股，創(chuàng)2008年1月以來新高，建設(shè)銀行和工商銀行A股也在盤中創(chuàng)下近6年最高價(jià)。

分析今年以來銀行板塊表現(xiàn)，不同于2023年漲幅排名前列的均為國(guó)有大行，截至目前累計(jì)漲幅前十的銀行中，中小型銀行居多，而國(guó)有大行居于其次。

具體來看，中信銀行累計(jì)漲幅24.2%，招商銀行、成都銀行、南京銀行、江蘇銀行、北京銀行和長(zhǎng)沙銀行共7家銀行累計(jì)漲幅達(dá)15%以上。此外，其余35家上市銀行累計(jì)漲幅在2.84%至14.84%之間。

從消息面來看，2月20日，5年期以上LPR下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)（BP）至3.95%，超預(yù)期的下調(diào)動(dòng)作提振了穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)地產(chǎn)、促融資的市場(chǎng)信心。另外，此前央行披露的1月份社融增速也實(shí)現(xiàn)“開門紅”，超出市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。

對(duì)于當(dāng)日實(shí)現(xiàn)漲停的平安銀行，據(jù)券商中國(guó)記者日前獲悉，在公司金融模塊，平安銀行裁撤存在多年的行業(yè)事業(yè)部制度：將原來的地產(chǎn)、綠色金融、基礎(chǔ)設(shè)施、汽車生態(tài)、電子信息與智能制造、醫(yī)療健康文化旅游六大行業(yè)事業(yè)部，合并成為戰(zhàn)略客戶部。經(jīng)此變動(dòng)，公司金融模塊變成由交易銀行部、公司業(yè)務(wù)管理部、投資銀行部、機(jī)構(gòu)督導(dǎo)團(tuán)隊(duì)、跨境金融部、戰(zhàn)略客戶部、結(jié)算與現(xiàn)金管理部構(gòu)成。

伴隨組織架構(gòu)的調(diào)整，平安銀行總行部分高管變動(dòng)，一些部門的室層級(jí)管理干部也發(fā)生大批量變動(dòng)，同時(shí)多個(gè)分行班子成員也有較大調(diào)整。平安銀行黨委書記、行長(zhǎng)冀光恒此前在2024年全行工作會(huì)議上表示“總行賦能、做實(shí)分行經(jīng)營(yíng)主體責(zé)任”是平安銀行轉(zhuǎn)型提升的重點(diǎn)方向。

首批業(yè)績(jī)快報(bào)：資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好

從基本面來看，銀行業(yè)績(jī)快報(bào)也傳遞著積極信號(hào)。

截至目前，發(fā)布2023年業(yè)績(jī)快報(bào)的A股上市銀行增加到9家。據(jù)券商中國(guó)記者梳理，已披露業(yè)績(jī)快報(bào)的9家上市銀行凈利潤(rùn)同比增速普遍錄得正增長(zhǎng)，增長(zhǎng)幅度在6%至24%之間。

值得一提的是，杭州銀行、齊魯銀行、青島銀行和寧波銀行4家銀行歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10%以上。其中，杭州銀行甚至同比增長(zhǎng)23.15%，維持住了近年來的高增速；齊魯銀行凈利潤(rùn)增幅也高達(dá)18.02%，此外青島銀行和寧波銀行分別同比增長(zhǎng)15.11%和10.66%。

資產(chǎn)質(zhì)量普遍向好，是目前已出爐的9份上市銀行2023年度業(yè)績(jī)快報(bào)上，共同呈現(xiàn)的積極信號(hào)。

總體來看，除了蘭州銀行和寧波銀行的不良貸款率較上年末有輕微程度的上升（均只上升0.01個(gè)百分點(diǎn)），其余7家銀行均實(shí)現(xiàn)不良率下降。

其中，中信銀行不良貸款率1.18%，較年初下降0.09個(gè)百分點(diǎn)，降幅最大；齊魯銀行、青島銀行不良貸款率為1.26%、1.18%，較年初下降0.03個(gè)百分點(diǎn)；杭州銀行、長(zhǎng)沙銀行、招商銀行、廈門銀行不良貸款率降幅則為0.01個(gè)百分點(diǎn)。

今年1月，國(guó)家金融監(jiān)管總局有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2023年，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量總體保持平穩(wěn)。初步統(tǒng)計(jì)，2023年末，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不良貸款余額3.95萬億元，較年初增加1495億元，不良貸款率1.62%；商業(yè)銀行逾期90天以上貸款與不良貸款比率為84.2%，保持在較低水平；全年處置不良資產(chǎn)3萬億元，保持處置力度；風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力充足。

機(jī)構(gòu)：政策利好銀行估值修復(fù)

政策面和基本面綜合作用下，上市銀行的估值修復(fù)迎來利好。

對(duì)于此次LPR下調(diào)，一位頭部券商的銀行業(yè)首席分析師對(duì)券商中國(guó)記者分析稱，從基本面邏輯來說，現(xiàn)在銀行估值的核心矛盾是經(jīng)濟(jì)預(yù)期和資產(chǎn)質(zhì)量，而不是息差。眼下的降息雖然對(duì)息差不利，但對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期和資產(chǎn)質(zhì)量有利，所以利好估值。

國(guó)信證券銀行業(yè)首席分析師王劍對(duì)券商中國(guó)記者表示，當(dāng)前可以從“銀行業(yè)利潤(rùn)/產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)”變化的角度預(yù)測(cè)銀行股走向。該方法的邏輯比較直接：“銀行利潤(rùn)/產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)”與銀行股價(jià)呈反向關(guān)系——即該比值上漲，銀行股價(jià)將向下；反之，該比值下降，銀行股價(jià)將會(huì)上漲。

套入到眼下的背景，銀行業(yè)績(jī)占GDP比例越低，股價(jià)表現(xiàn)就會(huì)越好，王劍將其稱之為“銀G比”，即眼下“銀G比”回落，于是銀行股有修復(fù)空間。

中信建投證券銀行業(yè)首席分析師馬鯤鵬團(tuán)隊(duì)發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，2月LPR下調(diào)時(shí)點(diǎn)符合預(yù)期，5年期下調(diào)幅度超出市場(chǎng)預(yù)期。“1年期不動(dòng)+5年期下調(diào)”的政策組合，一方面有利于刺激房地產(chǎn)需求側(cè)改善、托底宏觀經(jīng)濟(jì)，另一方面體現(xiàn)了政策呵護(hù)銀行息差的態(tài)度。

上述研報(bào)稱，市場(chǎng)負(fù)面情緒極大打消，利好銀行估值。息差影響方面，由于大部分按揭在1月已經(jīng)重定價(jià)，考慮到2023年末存款利率下調(diào)的對(duì)沖作用，本次5年期LPR調(diào)降對(duì)銀行2024年凈息差影響微乎其微，預(yù)計(jì)2024年銀行業(yè)凈息差收窄幅度仍有望優(yōu)于去年。

國(guó)泰君安證券分析師張宇團(tuán)隊(duì)研報(bào)認(rèn)為，此次降息有助于提振市場(chǎng)預(yù)期，通過以價(jià)換量促進(jìn)需求進(jìn)一步恢復(fù)。居民端，5年期以上LPR下降一方面會(huì)減輕按揭月供壓力，改善提前還款趨勢(shì)，一方面也有助于刺激購(gòu)房需求；企業(yè)端，5年期以上LPR下降將傳導(dǎo)至企業(yè)實(shí)際貸款利率，降低企業(yè)中長(zhǎng)期融資成本。降息落地，寬信用和穩(wěn)增長(zhǎng)的政策環(huán)境利好銀行板塊投資。

來源：證券時(shí)報(bào) 券商中國(guó)