2月18日，人民銀行開展1050億元逆回購操作和5000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別為1.80%和2.50%，均與上期操作持平。當日有4990億元MLF到期。專家表示，即使MLF利率保持不變，本月即將公布的貸款市場報價利率（LPR）仍有可能適度下行。

到期MLF加量續(xù)做

專家普遍認為，考慮到節(jié)后流動性供求形勢，人民銀行小幅加量續(xù)做本月到期MLF符合預期。

“2024年一季度已進入穩(wěn)增長關鍵階段，MLF加量續(xù)做有助于補充銀行體系中長期流動性，支持信貸增長以及政府、企業(yè)債券發(fā)行，同時能鼓勵銀行等金融機構按照市場化、法治化原則，通過展期等方式，積極參與地方債務風險化解。”東方金誠首席宏觀分析師王青說。

招聯(lián)首席研究員董希淼認為，MLF加量續(xù)做再次傳遞貨幣政策加大力度穩(wěn)增長、促發(fā)展的積極信號，有助于進一步穩(wěn)定市場信心。

他表示，2月5日，全面降準0.5個百分點釋放了超過1萬億元長期流動性，疊加本月MLF加量續(xù)做，人民銀行繼續(xù)向市場注入流動性，對近期市場資金缺口能夠形成有效補充，保障春節(jié)后市場流動性合理充裕和金融市場平穩(wěn)運行。

利率“按兵不動”

此次人民銀行開展的5000億元1年期MLF操作，利率為2.50%，與上期操作持平。

“平價續(xù)做MLF，維持政策利率不變，有利于保持銀行體系流動性和貨幣市場利率平穩(wěn)運行。耐心等待降準和‘定向降息’政策顯效、避免短期內政策效應疊加和超調，也有利于蓄力確保下階段貨幣政策施策，以及配合財政政策發(fā)力、保障政府債券順利發(fā)行等。”仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟分析。

從外部看，考慮到其他主要經濟體貨幣政策實質性轉向的時點與節(jié)奏仍存不確定性，龐溟認為，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定、防范匯率超調風險等政策訴求，也使得MLF利率下調的迫切性降低。

王青則表示，2023年11月、12月國內主要銀行下調存款利率，有助于推動LPR報價下行，并在一定程度上替代MLF利率下調，推動實體經濟融資成本穩(wěn)中有降。

引導LPR穩(wěn)步下行

市場人士表示，即使MLF利率不動，本月20日將公布的LPR也有可能適度下行。

在中信證券首席經濟學家明明看來，相較MLF利率，實體經濟主體的融資成本能否下降對于經濟增長的作用更為重要，而在這方面LPR的實際指示意義更強。同時，LPR能否下降，取決于銀行資金成本能否下行，存款成本是影響銀行資金成本的重要因素。主要銀行2022年以來四次下調存款利率，進一步打開了LPR下行和銀行讓利實體的空間。

“應全面看待LPR與MLF利率的關聯(lián)關系，二者分別代表不同的利率體系，LPR代表實體經濟貸款利率，而MLF代表金融市場融資利率。”明明進一步表示，從歷史上看，MLF利率與LPR調整步調也并非完全一致，即使MLF利率不動，本月20日公布的LPR利率也有可能下行。

人民銀行行長潘功勝此前在國新辦發(fā)布會上表示，當前物價水平與價格預期目標相比仍有距離，前期國內銀行已適度下調存款利率，人民銀行又調降支農支小再貸款、再貼現(xiàn)利率以及存款準備金率，有助于推動作為信貸定價基準的LPR下行。

市場普遍認為，央行已釋放了引導LPR穩(wěn)步下行的積極信號。

董希淼預計，在謹慎情景下，本月1年期LPR不變，5年期以上LPR下降5個基點；在樂觀情景下，本月1年期、5年期以上LPR分別下降5個基點、10個基點。

“5年期以上LPR是個人住房貸款和企事業(yè)單位中長期貸款的定價基準，5年期以上LPR若下降，將進一步降低居民房貸利息支出、促進房地產市場平穩(wěn)發(fā)展，更有效激發(fā)企事業(yè)單位融資需求。”董希淼說。

來源：中國證券報·中證網(wǎng)