財(cái)聯(lián)社2月27日訊（記者 肖斐歆）在新三板掛牌后的第二天，餐飲企業(yè)老娘舅就發(fā)布公告，稱已提交北交所上市輔導(dǎo)備案申請(qǐng)材料，輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)為中信證券。

去年11月，因老娘舅保薦機(jī)構(gòu)中信證券撤銷保薦，上交所決定終止對(duì)老娘舅首次公開發(fā)行股票并在主板上市的審核。餐飲行業(yè)本就屬于“紅黃燈”政策中受限的黃燈行業(yè)，并不受到主板市場(chǎng)的歡迎。同時(shí)，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)波動(dòng)較大，不少潛在問題存在，似很難支撐主板要求的“突出大盤藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)”定位。

老娘舅董秘辦人士曾公開表示，因保薦機(jī)構(gòu)中信證券主動(dòng)撤銷保薦，所以終止了IPO。在背負(fù)巨額對(duì)賭協(xié)議的壓力下，老娘舅并不愿意輕易叫停IPO，放棄上市道路。此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)北交所，也算“曲線救國(guó)”，合乎情理。

事實(shí)上，食品企業(yè)IPO的寒冬仍在繼續(xù)。不少在滬深兩市謀求上市的食品企業(yè)屢屢受挫，不少選擇了北交所賽道或是港股市場(chǎng)，尋求新的機(jī)會(huì)。

老娘舅重啟IPO，沖刺北交所

在去年11月終止主板IPO后，老娘舅轉(zhuǎn)而投奔新三板。1月30日，老娘舅正式收到全國(guó)股轉(zhuǎn)公司同意函，于2月22日正式掛牌新三板。在新三板掛牌后的第二天，公司就提交了在北交所上市輔導(dǎo)備案的申請(qǐng)材料。

老娘舅是一家中式快餐連鎖經(jīng)營(yíng)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括套餐、主菜、湯羹飲品、米面主食、小食配菜等。本次公開發(fā)行，公司擬募資8.32億元，投資于連鎖門店建設(shè)項(xiàng)目、供應(yīng)鏈綜合基地建設(shè)項(xiàng)目、信息化系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目、品牌推廣項(xiàng)目。

在IPO紅綠燈行業(yè)審核標(biāo)準(zhǔn)下，監(jiān)管對(duì)于“黃燈行業(yè)”的審核更為嚴(yán)格。這類行業(yè)的IPO可以正常受理但不鼓勵(lì)，需嚴(yán)格掌握、不能絕對(duì)化，合理引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)推薦其中研發(fā)能力強(qiáng)、行業(yè)地位突出的企業(yè)，總體少報(bào)慎報(bào)，必要時(shí)履行請(qǐng)示報(bào)告程序。

老娘舅所處的餐飲類正式被明確歸為限制類的“黃燈行業(yè)”中。這意味著，想要成功掛牌滬深市場(chǎng)，必須要是真正的行業(yè)龍頭。而從波動(dòng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和隱含的諸多問題來看，老娘舅的主板上市之路受挫并不意外。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上，公司表現(xiàn)波動(dòng)較大。2019年至2021年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為12.22億元、12.07億元、15.25億元；歸母凈利潤(rùn)分別為6517.46萬元、2070.75萬元、6299.22萬元。2022年上半年，老娘舅的營(yíng)業(yè)收入為6.22億元，歸母凈利潤(rùn)為70.90萬元，可以說是大幅跳水。而在老娘舅申報(bào)稿中的預(yù)計(jì)，其2022年歸母凈利潤(rùn)為3500萬元至4000萬元。

同時(shí)，選址加盟的地域集中化、門店的快速擴(kuò)張、員工流失率過高、店均收入的不斷下滑等問題也讓老娘舅面臨困境。去年3月29日，老娘舅就收到了上交所的首輪問詢，但始終未能得到推進(jìn)。在同行業(yè)上市公司的對(duì)比情況中，老娘舅的體量與老鄉(xiāng)雞、鄉(xiāng)村基存在較大差距，而在去年8月，老鄉(xiāng)雞和保薦機(jī)構(gòu)國(guó)元證券選擇撤回申請(qǐng)材料。基本面表現(xiàn)更好的同行老鄉(xiāng)雞終止上市在前，也印證了老娘舅的IPO之路道阻且長(zhǎng)。

雖然不少消費(fèi)類企業(yè)在主板謀求上市失敗后會(huì)通過北交所或者港股市場(chǎng)再度沖刺，但老娘舅的火速行動(dòng)似也印證了對(duì)賭協(xié)議纏身帶來的壓力。

2020年9月至10月，老娘舅通過增資擴(kuò)股引進(jìn)了一批機(jī)構(gòu)投資者，并與各投資方簽署對(duì)賭協(xié)議。根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，如“公司未能在2022年底前提交次公開發(fā)行上市申報(bào)材料或2025年底完成 IPO上市，投資方有權(quán)要求對(duì)賭義務(wù)人回購(gòu)其股權(quán)”。

此次老娘舅的火速改道，是否會(huì)助其成功拿下“中式快餐第一股”？

食品企業(yè)曲線救國(guó)，選擇不同賽道

從以往的申報(bào)情況來看，食品企業(yè)在申請(qǐng)IPO時(shí)大多將主板作為擬申報(bào)上市板塊，而全面注冊(cè)制下，對(duì)于那些持續(xù)盈利或經(jīng)營(yíng)能力不穩(wěn)定、業(yè)務(wù)模式簡(jiǎn)單缺乏創(chuàng)新、爆發(fā)式加盟擴(kuò)張等行業(yè)壁壘較低的食品企業(yè)，顯然已不能滿足主板的定位要求。在市場(chǎng)資源有限的情況下，監(jiān)管更希望將資源用于扶持高科技和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。

在全面注冊(cè)制實(shí)施以來，除菊樂股份還在堅(jiān)持之外，大部分沖刺主板的食品企業(yè)選擇了撤回申請(qǐng)或是申請(qǐng)?zhí)幱谑顟B(tài)。隨著食品企業(yè)闖關(guān)難度的逐漸加大，不少企業(yè)轉(zhuǎn)而選擇北交所或是赴港上市。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前北交所的在審企業(yè)中，和“吃”有關(guān)的消費(fèi)型企業(yè)有新疆晨光、豐島食品、麗宮股份，保薦機(jī)構(gòu)分別為中原證券、浙商證券、五礦證券，三家公司都處于已問詢階段。已成功上市的食品企業(yè)有一致魔芋、潤(rùn)普食品、歐福蛋業(yè)、田野股份、騎士乳業(yè)，保薦機(jī)構(gòu)分別為五礦證券、中泰證券、申萬宏源承銷保薦、國(guó)海證券、國(guó)融證券。

早前，北交所曾明確向業(yè)內(nèi)表示，除了暫不支持房地產(chǎn)、金融業(yè)、淘汰類企業(yè)、從事學(xué)前教育和學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)企業(yè)上市外，其他行業(yè)皆可申報(bào)，其發(fā)行上市包容度更高。

港股方面，根據(jù)紅餐品牌研究院最新發(fā)布2024年1月的“紅餐指數(shù)百?gòu)?qiáng)榜”，有11家餐飲類企業(yè)已向港交所遞交招股書。這些企業(yè)分別是滬上阿姨、小菜園新徽菜、蜜雪冰城、古茗茶飲、茶百道、鄉(xiāng)村基、大米先生、綠茶餐廳、撈王鍋屋料理、楊國(guó)福麻辣燙、七欣天。

同時(shí)，還有9個(gè)百?gòu)?qiáng)品牌的餐飲企業(yè)，曾傳出準(zhǔn)備赴港上市的消息，分別是喜茶、巴奴毛肚火鍋、和府撈面、茶顏悅色、老鄉(xiāng)雞、霸王茶姬、探魚、甜啦啦、Manner Coffee。

某國(guó)際會(huì)計(jì)所人士表示，食品企業(yè)在內(nèi)地上市板塊會(huì)面臨部分行業(yè)限制，這類企業(yè)往往會(huì)選擇北交所或者港股上市。同時(shí)，部分企業(yè)本身有海外業(yè)務(wù)布局，或國(guó)際化發(fā)展的考慮，會(huì)更愿意赴港上市。