近日，同程旅行（HK:00780）董事會發(fā)布了一則關(guān)于企業(yè)并購或股權(quán)轉(zhuǎn)讓的初步意向公告。公司擬通過旗下全資附屬公司及一家并表聯(lián)屬實體，以總代價不超過人民幣11.5億，收購目標公司廣州旅金科技有限公司（下稱“廣州旅金”）。

廣州旅金即知名助貸平臺同程數(shù)科重要主體之一。

據(jù)披露，目標公司廣州旅金科技有限公司主要從事數(shù)字金融服務(wù)。截至公告日期，目標公司由賣方蘇州同程旅金科技有限公司持有約55.14%；同程網(wǎng)絡(luò)（為公司的并表聯(lián)屬實體）持有約13.85%；青島海控投資控股有限公司持有約17.23%，除上文所述者外，概無其他股東持有目標公司的10%或以上股權(quán)。

倘落實可能收購事項，同程旅行將間接持有廣州旅金約68.99%的股份，而廣州旅金將成為公司非全資附屬公司，其財務(wù)業(yè)績須并入集團財務(wù)報表。

換句話說，以蘇州同程旅金科技有限公司持有的廣州旅金55.14%股權(quán)對價為11.5億來計算，廣州旅金的估值為20.856億。

值得一提的是，2022年12月29日，同程旅行曾發(fā)布公告，出資4.5億人民幣獲得廣州旅金13.85%的股權(quán)。根據(jù)當時公告，同程科技向廣州旅金出資時，后者估值為28億。

換算可知，一年后廣州旅金一年后的估值縮水了25%以上。

然而從公開信息上似乎并未看到可能導(dǎo)致廣州旅金估值縮水的具體原因。

彼時收購的時候，廣州旅金向同程科技高調(diào)承諾，公司截至2023年12月31日止三個財政年度于日常業(yè)務(wù)過程中產(chǎn)生的經(jīng)審核除稅后綜合溢利凈額將不少于9億。倘若廣州旅金實際表現(xiàn)低于保證表現(xiàn)的80%，同程科技可選擇現(xiàn)金補償或股權(quán)補償。

2019年至2020年，廣州旅金收入均超過6億，除稅后溢利分別為7809.76萬、9308.7萬，業(yè)績呈上漲態(tài)勢。據(jù)業(yè)內(nèi)此前披露，作為同程系金融版圖關(guān)鍵角色，廣州旅金地位重要，其不僅直接或間接布局了多項金融業(yè)務(wù)，還是廣州市螢火蟲小額貸款有限責(zé)任公司的唯一股東，后者讓同程旅行成為國內(nèi)首批拿到互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照的在線旅游企業(yè)之一。在同程的旅游產(chǎn)業(yè)鏈金融上，螢火蟲小貸是非常重要的一環(huán)。

目前，廣州旅金旗下?lián)碛?3家全資子公司，除了熒火蟲小貸，還包括廣州旅金融資擔(dān)保有限公司、上海滴水商業(yè)保理有限公司和深圳市澤眾保險代理有限公司等涉金融業(yè)務(wù)的子公司。

業(yè)務(wù)上看，同程金融也上線了高收益并且并未受到監(jiān)管密切關(guān)注的京東E卡權(quán)益產(chǎn)品，對公司來說也是低風(fēng)險高回報。據(jù)媒體報道，同程金融上1700元的京東E卡捆綁成本價數(shù)十元的非標權(quán)益，成本價為1784元，同程金融打包組合給消費者的價格為2500元。同程金融該產(chǎn)品在此前的“權(quán)益套餐”模塊內(nèi)，有專門的e卡回收渠道，整個過程都在同程金融官方APP完成，從始至終不涉及實體購物卡，整個過程只要在10分鐘內(nèi)就可以完成，據(jù)該媒體計算上述產(chǎn)品年化利率超340%。

業(yè)內(nèi)人士表示，此類助貸平臺開展的商城模式，很難被定義為放貸行為，平臺方給出實物商品，如果不能判定平臺引導(dǎo)用戶套現(xiàn)回收的閉環(huán)證據(jù)，就不能算變相放貸。

同程金融中該類產(chǎn)品組合被嵌入在同程金融首頁的分期商城頁面內(nèi)，由“樂享淘商城運營”。樂享淘商城服務(wù)由上海睿享易科技有限公司提供，與同程金融無關(guān)。天眼查顯示，該公司明面主體與“同程系”并無關(guān)聯(lián)。

因此同程系也做到了很好的風(fēng)險隔離。

蘇州同程旅金科技有限公司作為此次的“套現(xiàn)方”背后涉及投資方也都是大名鼎鼎的企業(yè)，由蘇州鑫程貳號創(chuàng)業(yè)有限合伙企業(yè)持有約18%、攜程持有約15.09%、騰訊持有約13.33%、深圳華僑城持有約11.54%，除上文所述者外，概無其他股東持有賣方的10%或以上股權(quán)。

蘇州同程旅金科技有限公司的董事長為較為低調(diào)的旅游“大佬”馬和平，比起梁建章等攜程四君子，馬和平很少公開露面，僅在一次又一次資本運作中展現(xiàn)“財技”。