經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 六連陰后，A股多頭終于迎來了難得的“陽”眉吐氣。

2月6日，A股三大指數(shù)集體低開后迅速反彈，其后更是走出強(qiáng)勁的大漲行情。截至當(dāng)日收盤，上證指數(shù)上漲3.23%，深證成指上漲6.22%，創(chuàng)業(yè)板指上漲6.71%；總體上個(gè)股漲多跌少，全市場超3800只個(gè)股上漲，逾500只個(gè)股漲幅超9%，多頭形勢喜人。以最具代表性的上證指數(shù)為例，當(dāng)天的大陽線成功收復(fù)了此前三天的跌幅，是為典型的“陽吞陰”反轉(zhuǎn)形態(tài)。

當(dāng)天，中央?yún)R金公司表態(tài)將持續(xù)加大對ETF的增持力度，而證監(jiān)會(huì)更是罕見地在盤中時(shí)段接連發(fā)布消息，包括對中央?yún)R金動(dòng)作的肯定以及宣布暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模等。這一連串的利好消息，正是當(dāng)天大盤上漲的主要因素。

那么，這樣一根“揚(yáng)眉吐氣”的大陽線，會(huì)是A股市場反轉(zhuǎn)行情的開始嗎？

“組合拳”遏制惡意做空

早在2月5日晚，證監(jiān)會(huì)便在其官網(wǎng)發(fā)布了題為“嚴(yán)懲操縱市場惡意做空，切實(shí)維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行”的公告，指出近期股市持續(xù)波動(dòng)，部分不法分子非法牟利，損害投資者合法權(quán)益，證監(jiān)會(huì)會(huì)同公安部開展聯(lián)合研判，發(fā)現(xiàn)多起涉嫌操縱市場惡意做空案件，將嚴(yán)肅依法追責(zé)；并強(qiáng)調(diào)稱“操縱市場惡意做空，嚴(yán)重侵蝕老百姓的‘錢袋子’，已經(jīng)站到了全體股民的對立面，擾亂股市健康穩(wěn)定運(yùn)行的正常節(jié)奏。證監(jiān)會(huì)將保持‘零容忍’高壓態(tài)勢，堅(jiān)決重拳打擊，讓膽敢違法操縱、惡意做空者‘傾家蕩產(chǎn)、牢底坐穿’”。

而進(jìn)一步加強(qiáng)融券業(yè)務(wù)監(jiān)管，無疑是證監(jiān)會(huì)對惡意做空者的又一打擊舉措。

在2月6日中午時(shí)段，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人就“兩融”融券業(yè)務(wù)有關(guān)情況答記者問時(shí)表示，經(jīng)研究決定，證監(jiān)會(huì)對融券業(yè)務(wù)提出三方面進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管的措施：一是暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，以現(xiàn)轉(zhuǎn)融券余額為上限，依法暫停新增證券公司轉(zhuǎn)融券規(guī)模，存量逐步了結(jié)；二是要求證券公司加強(qiáng)對客戶交易行為的管理，嚴(yán)禁向利用融券實(shí)施日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易（變相T+0交易）的投資者提供融券；三是持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度，證監(jiān)會(huì)將依法打擊利用融券交易實(shí)施不當(dāng)套利等違法違規(guī)行為，確保融券業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。

“這兩日證監(jiān)會(huì)就股民的焦慮問題回應(yīng)及時(shí)，非常時(shí)期非常手段！”資深投資人黃永耀在接受記者采訪時(shí)表示，從近期證監(jiān)會(huì)的密集發(fā)聲以及暫停新增轉(zhuǎn)融券等，可以看出監(jiān)管層正在“重拳出擊”。

記者亦留意到，根據(jù)證監(jiān)會(huì)1月28日的公告，從3月18日起將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報(bào)由實(shí)時(shí)可用調(diào)整為次日可用，對融券效率進(jìn)行限制。種種跡象顯示，證監(jiān)會(huì)對于融券做空者的監(jiān)管措施正以組合拳的方式有序展開。

“退一步講，如果這樣救市仍然不行，那還可限制期指開空倉，只要重視，辦法總比困難多，集思廣益，沒有找不到解決問題的辦法。”黃永耀稱。

而證監(jiān)會(huì)2月6日對融券業(yè)務(wù)提出三方面進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管的措施也在當(dāng)天迅速得到了市場機(jī)構(gòu)的響應(yīng)。頭部基金公司廣發(fā)基金率先發(fā)布公告稱，公司將嚴(yán)格落實(shí)證監(jiān)會(huì)關(guān)于融券業(yè)務(wù)的相關(guān)要求，暫停新增轉(zhuǎn)融通證券出借，審慎穩(wěn)妥推進(jìn)存量轉(zhuǎn)融通證券出借規(guī)模逐步了結(jié)，確保相關(guān)業(yè)務(wù)平穩(wěn)運(yùn)行。緊接著南方基金、易方達(dá)基金、華夏基金等基金公司亦先后發(fā)布類似公告。截至記者發(fā)稿時(shí)，已有11家基金公司官宣“將暫停新增轉(zhuǎn)融通證券出借規(guī)模”。

證券公司方面，華西證券亦在其官網(wǎng)發(fā)布公告稱，為貫徹落實(shí)證監(jiān)會(huì)對融券業(yè)務(wù)的監(jiān)管要求，在當(dāng)前市場形勢下，為維護(hù)市場正常秩序，降低市場壓力，決定自2024年2月6日起暫停融券券源供給，恢復(fù)時(shí)間將另行公告。

此消彼長，多空易位

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在2月6日就“兩融”融券業(yè)務(wù)有關(guān)情況答記者問時(shí)進(jìn)一步指出，近期證監(jiān)會(huì)結(jié)合市場情況對融券業(yè)務(wù)采取了一系列加強(qiáng)監(jiān)管的舉措。相關(guān)制度實(shí)施以來，融券余額已下降24%，目前已降至637億元，占A股流通市值的0.1%。

記者留意到，在“兩融”融券余額下降的同時(shí)，備受市場詬病的轉(zhuǎn)融券余額近期也在快速下降。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，轉(zhuǎn)融券余額在2023年12月反彈升至1104.17億元后，進(jìn)入2024年后其規(guī)模開始逐級下滑，分別于1月8日跌破千億大關(guān)、1月31日跌破900億整數(shù)關(guān)口，截至2月6日，轉(zhuǎn)融券余額縮減至876.24億元。

轉(zhuǎn)融券期末余額趨勢

對此，中歐基金表示，證監(jiān)會(huì)宣布暫停新增轉(zhuǎn)融券規(guī)模，持續(xù)加大監(jiān)管執(zhí)法力度。“隨著監(jiān)管力度的加強(qiáng)，做空市場的力量逐步得到遏制”。

實(shí)際上，做空力量的減弱，除了體現(xiàn)在融券余額、轉(zhuǎn)融券余額的下降外，還體現(xiàn)在期指空頭的減倉。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月6日的四大期指持倉中，除了中證1000期貨的空頭繼續(xù)加倉外，其它三大期指的空頭都出現(xiàn)了不同程度的減倉動(dòng)作。具體來看，滬深300期貨IF2403合約中，最大的空頭席位中信期貨當(dāng)天凈空量降至13744手，減少了103手；中證500期貨IC2403合約中，最大的空頭席位華泰期貨當(dāng)天凈空量降至13572手，銳減2367手；上證50期貨IH2403合約中，最大的空頭席位中信期貨當(dāng)天凈空量降至8829手，減少了369手；中證1000期貨IM2403合約，最大的空頭席位華泰期貨當(dāng)天凈空量升至15514手，增加了473手。

而在做空力量減弱之時(shí)，以國家隊(duì)為首的多頭力量正吹響集結(jié)號。2月6日，中央?yún)R金發(fā)布公告稱，公司充分認(rèn)可當(dāng)前A股市場配置價(jià)值，已于近日擴(kuò)大交易型開放式指數(shù)基金（ETF）增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模，堅(jiān)決維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行。

對于中央?yún)R金的舉措，證監(jiān)會(huì)給予了充分的肯定。其在2月6日的答記者問中表示，當(dāng)前，A股市場估值水平處于歷史低位，中長期投資價(jià)值凸現(xiàn)，得到了包括中央?yún)R金公司在內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)的充分認(rèn)可；“我們堅(jiān)定支持中央?yún)R金公司持續(xù)加大增持規(guī)模和力度，將為其入市操作創(chuàng)造更加便利的條件和更加暢通的渠道。同時(shí)，我們將繼續(xù)協(xié)調(diào)引導(dǎo)公募基金、私募基金、證券公司、社保基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、年金基金等各類機(jī)構(gòu)投資者更大力度入市，鼓勵(lì)和支持上市公司加大回購增持力度，為A股市場引入更多增量資金，全力維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行”。

在多重利好消息刺激下，2月6日當(dāng)天多只寬基ETF成交量暴增，資金大幅流入。據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)，當(dāng)天凈流入資金居前的基金分別有廣發(fā)中證1000ETF（560010）凈流入規(guī)模21.59億元、南方中證1000ETF（512100）凈流入規(guī)模17.70億元、華夏中證1000ETF（159845）凈流入規(guī)模16.26億元、易方達(dá)上證科創(chuàng)板50成份ETF（588080）凈流入規(guī)模9.88億元。

與此同時(shí)，場外資金亦通過申購方式涌入上述寬基ETF。比如南方中證1000ETF（512100）的份額在2月5日激增43.88億份后，2月6日繼續(xù)增加23.12億份；中證500ETF(510500)的份額在2月5日激增30.74億份后，2月6日繼續(xù)增加6.37億份；易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF（159915）的份額在2月5日增加9.79億份后，2月6日繼續(xù)大增36.15億份，而根據(jù)深交所發(fā)布的最新份額數(shù)據(jù)估算，其規(guī)模已突破500億元。

機(jī)構(gòu)稱“市場底部特征非常明顯”

對于2月6日的大漲，博時(shí)基金表示主要是受幾個(gè)因素的影響：首先，監(jiān)管層通過實(shí)際行動(dòng)向市場不斷傳遞積極信號，有力提振了市場信心；其次，開年以來，A股持續(xù)回調(diào)，底部特征明顯，市場進(jìn)入高性價(jià)比區(qū)間，本身就有上漲的訴求；第三，當(dāng)日北向資金大幅凈流入超百億元，一定程度上提振了市場情緒。

“前期市場過于悲觀，風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)下行，做多動(dòng)能不足，今年以來的日均成交額未過8000億元。隨著雪球產(chǎn)品敲入風(fēng)險(xiǎn)的逐步釋放，資金負(fù)反饋有望逐步出清，市場底部也將逐步夯實(shí)。當(dāng)前，政策端利好不斷，維穩(wěn)意圖明顯，有助于市場信心的逐步恢復(fù)”，博時(shí)基金同時(shí)指出，臨近春節(jié)，市場的交投氛圍略偏冷清，節(jié)前A股大概率將寬幅震蕩。隨著積極因素的不斷增加，投資者可對A股后續(xù)的表現(xiàn)更樂觀些。

招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛亦向記者表示，2月6日多部門的積極發(fā)聲提振了市場信心，而增量資金入市預(yù)期又提振了投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，并打破了前期市場避險(xiǎn)情緒升溫帶來的資金負(fù)反饋。

展望未來，李湛表示，短期政策積極發(fā)力，市場有望筑底企穩(wěn)，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注大盤成長股的超跌反彈機(jī)會(huì)。中期維度來看，當(dāng)前A股估值、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已達(dá)到歷史低位水平，待逆周期財(cái)政貨幣政策及時(shí)出臺，維穩(wěn)基金穩(wěn)定市場，經(jīng)濟(jì)預(yù)期上修、微觀交易結(jié)構(gòu)逐步出清，A股將步入中長期配置價(jià)值區(qū)間，可重點(diǎn)關(guān)注高股息穩(wěn)健類板塊的底倉價(jià)值，以及順應(yīng)產(chǎn)業(yè)趨勢的科技成長方向。

華福證券亦公開表示，近期一系列政策措施密集出臺，從平衡市場供需、提高上市公司質(zhì)量、加大交易行為監(jiān)管等多個(gè)方面穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)信心，預(yù)計(jì)將對支持穩(wěn)定資本市場起到非常積極的作用；“當(dāng)前位置我們堅(jiān)定看好后續(xù)市場表現(xiàn)，隨著政策效果陸續(xù)釋放，行情有望企穩(wěn)回升，而且無論從基本面、流動(dòng)性還是估值角度看，市場底部特征都非常明顯。”