1月30日，國(guó)債期貨全線飄紅，10年期、30年期國(guó)債期貨價(jià)格均續(xù)創(chuàng)上市以來(lái)新高。

專(zhuān)家表示，降準(zhǔn)即將落地，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)降息仍有預(yù)期，助推債券收益率進(jìn)一步下行。另外，配置力量有望持續(xù)流入債市，支撐債市繼續(xù)走強(qiáng)。

降息預(yù)期仍存

1月30日開(kāi)盤(pán)后，各期限國(guó)債期貨主力合約價(jià)格一路上漲。截至收盤(pán)，國(guó)債期貨全線飄紅。Wind數(shù)據(jù)顯示，30年期國(guó)債期貨主力合約漲0.80%報(bào)104.60元，盤(pán)中最高報(bào)104.67元；10年期國(guó)債期貨主力合約漲0.25%報(bào)103.45元，盤(pán)中最高報(bào)103.51元。此外，5年期、2年期國(guó)債期貨主力合約分別上漲0.18%、0.08%。

現(xiàn)券市場(chǎng)上，銀行間主要利率債收益率下行。截至記者發(fā)稿，5年期國(guó)債活躍券230022收益率下行3基點(diǎn)報(bào)2.28%，10年期國(guó)債活躍券230026收益率下行4基點(diǎn)報(bào)2.45%，30年期國(guó)債活躍券230023收益率下行5基點(diǎn)報(bào)2.67%。

債市為何“牛氣沖天”？多位專(zhuān)家表示，降準(zhǔn)在即，市場(chǎng)上降息預(yù)期仍存，助推債券收益率進(jìn)一步下行。廣發(fā)證券首席固收分析師劉郁表示，降準(zhǔn)降息可以有效降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，2月5日降準(zhǔn)后銀行加權(quán)法定準(zhǔn)備金率在7%，下調(diào)空間仍然存在；逆周期下調(diào)MLF利率的可能性也依然存在。

“當(dāng)前處于降息周期中，何時(shí)降息只是時(shí)點(diǎn)問(wèn)題。此次降準(zhǔn)和結(jié)構(gòu)性降息或預(yù)示著全面降息的時(shí)點(diǎn)在逼近。”華泰證券首席固收分析師張繼強(qiáng)說(shuō)。

此外，有專(zhuān)家認(rèn)為，配置力量有望持續(xù)流入債市。華安證券首席固收分析師顏?zhàn)隅硎荆?023年12月下旬以來(lái)，債市走牛，保險(xiǎn)、基金與農(nóng)商行先后參與搶跑行情；2024年開(kāi)年以來(lái)非銀機(jī)構(gòu)普遍增配債市，以大行為主的銀行系也出現(xiàn)明顯加倉(cāng)現(xiàn)象。“1月22日至26日，基金集中增配利率債，繼續(xù)保持對(duì)長(zhǎng)期限品種的配置偏好。”劉郁表示。

行情有望延續(xù)

債市未來(lái)如何走？多位業(yè)內(nèi)人士表示，央行日前宣布將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，有助于推動(dòng)資金面維持寬松，債牛有望延續(xù)。

國(guó)盛證券首席固收分析師楊業(yè)偉表示，央行降準(zhǔn)形成實(shí)質(zhì)性資金利好，這將改善節(jié)后資金狀況，短期限收益率有望下行，將為長(zhǎng)期限收益率創(chuàng)造空間。此外，未來(lái)整體政策利率存在調(diào)降可能，貨幣政策也將進(jìn)一步對(duì)債市形成利好。

“此次降準(zhǔn)將釋放1萬(wàn)億元長(zhǎng)期流動(dòng)性，有利于降低資金成本、提振市場(chǎng)信心，有望帶動(dòng)短端利率下行，進(jìn)而助推收益率曲線下移。”中金公司首席固收分析師陳健恒表示。

需要指出的是，債券資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲空間相對(duì)有限。“權(quán)益市場(chǎng)有望企穩(wěn)，疊加股債估值利差處于歷史高位，權(quán)益價(jià)值明顯高于債券，因此基于股債比價(jià)視角，債券資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)上漲空間相對(duì)有限。”國(guó)泰君安首席固收分析師覃漢表示。

中信建投證券首席固收分析師曾羽表示，當(dāng)前長(zhǎng)端利率已處于相對(duì)低位，且短端利率仍然偏高對(duì)長(zhǎng)端構(gòu)成制約，長(zhǎng)端利率進(jìn)一步下行空間預(yù)計(jì)有限。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)