經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄭晨燁 疫情管控全面放開一年后，酒店板塊三大龍頭上市公司的經(jīng)營業(yè)績迎來強(qiáng)勢修復(fù)。

1月31日午后，上海錦江國際酒店股份有限公司（600754.SH 證券簡稱：錦江酒店）發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告稱：“經(jīng)財(cái)務(wù)部門初步測算，預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.5億元到10.5億元，與上年同期相比，將增加8.37億元到9.37億元，同比增長737%到825%。”

1月29日，北京首旅酒店（集團(tuán)）股份有限公司（600258.SH 證券簡稱：首旅酒店）披露2023年年度業(yè)績預(yù)盈公告，預(yù)計(jì)2023年度歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.7億元至8.3億元，比上年同期增加13.52億元至14.12億元。

稍早前的1月22日，旗下包括漢庭、宜必思、全季等品牌的華住集團(tuán)有限公司（1179.HK 證券簡稱：華住集團(tuán)-S）發(fā)布2023年第四季度及全年的酒店經(jīng)營初步業(yè)績公告稱：“于2023年第四季度的RevPAR（每間可出租客房平均收入，是衡量酒店經(jīng)營狀況的核心指標(biāo)）恢復(fù)至2019年水平的120%。按月計(jì)算，2023年10月、11月及12月的RevPAR分別恢復(fù)至2019年水平的120%、117%及123%。于2023年全年，我們的RevPAR達(dá)到2019年水平的122%。”

在相關(guān)財(cái)報(bào)中，商務(wù)出行及休閑旅游需求穩(wěn)步復(fù)蘇是三家龍頭公司都重點(diǎn)提及的業(yè)績預(yù)喜原因，經(jīng)歷了疫情壓抑的三年之后，2023年國內(nèi)酒店餐飲市場信心開始逐步恢復(fù)。

但從二級市場反應(yīng)來看，這三家龍頭的股價(jià)在2022年第四季度及2023年一季度走出一輪大漲行情后，便開始持續(xù)回調(diào)，跌幅最甚者的股價(jià)在2023年幾近“腰斬”。1月30日，首旅酒店在披露了扭虧的“利好”預(yù)告后，股價(jià)反倒在當(dāng)天大跌了近5.5%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，酒店行業(yè)的上市公司經(jīng)營回暖本身就在市場預(yù)期之內(nèi)，而未來能否持續(xù)維持較高的業(yè)績增速還有待觀察。“酒店板塊的經(jīng)營指標(biāo)都是恢復(fù)，不是增長，呈現(xiàn)出超高同比增速，是因?yàn)?lsquo;起點(diǎn)’比較低，現(xiàn)在只是回到了疫情前的水平，對于酒店行業(yè)來說，真正的考驗(yàn)在2024年。”深圳一家大型酒店集團(tuán)的市場分析師羅浩向記者表示。

“產(chǎn)能過剩”隱憂

2023年是疫情管控放開后的第一年，早在去年初，即有不少市場觀點(diǎn)指出，消費(fèi)需求加速回暖、第三產(chǎn)業(yè)逐步恢復(fù)將成為驅(qū)動(dòng)相關(guān)上市公司業(yè)績增長的關(guān)鍵因素。

根據(jù)中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院、中國社會(huì)科學(xué)院旅游研究中心1月31日發(fā)布的《2023年—2024年中國旅游發(fā)展分析與預(yù)測》，預(yù)計(jì)2023年全年國內(nèi)旅游人數(shù)和旅游收入將達(dá)到54.07億人次和5.2萬億元，分別恢復(fù)至2019年同期的90%和91%。

中國旅游研究院院長、文化和旅游部數(shù)據(jù)中心主任戴斌也于近日發(fā)文指出，2023年國內(nèi)旅游市場高開高走、加速回暖，復(fù)蘇態(tài)勢不斷由客源地?cái)U(kuò)散至目的地，由城市擴(kuò)散至農(nóng)村，由產(chǎn)業(yè)鏈上游擴(kuò)散至下游，推動(dòng)國內(nèi)旅游人數(shù)和收入相對于2019年的恢復(fù)率不斷提速，預(yù)計(jì)2023年全年將分別達(dá)到80.25%和85.59%。

回顧過去一年行業(yè)的宏觀形勢，首旅酒店在公告中稱：“2023年上半年，公司緊抓酒店市場快速復(fù)蘇機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)同比大幅扭虧為盈。第三季度，國內(nèi)休閑旅游需求高漲，公司緊抓暑期銷售旺季契機(jī)，多措并舉提升酒店盈利能力。進(jìn)入第四季度傳統(tǒng)淡季，公司持續(xù)提質(zhì)增效促進(jìn)經(jīng)營，酒店RevPAR實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步恢復(fù)。”

首旅酒店是全國三大連鎖酒店集團(tuán)之一，旗下品牌包括如家、莫泰、藍(lán)牌驛居、扉縵、和頤、璞隱、逸扉等。

根據(jù)其披露數(shù)據(jù)，2023年1月至12月，首旅酒店旗下全部酒店RevPAR為154元，同比增長58.4%，若將輕管理酒店排除后，則RevPAR上升至173元，同比增長65.1%。首旅酒店指出，2023年全年，公司不含輕管理酒店的全部酒店RevPAR恢復(fù)至2019年同期的106.5%。

而擁有錦江之星、七天、維也納等品牌的另一大龍頭錦江酒店的RevPAR亦基本恢復(fù)至2019年疫情前水平。據(jù)該公司披露，2023年度，錦江酒店旗下境內(nèi)酒店整體RevPAR比上年同期增長46.87%，為2019年同期的106.28%；按季度分，第一季度至第四季度境內(nèi)酒店整體RevPAR分別比上年同期增長41.31%、56.63%、40.02%及51.05%，分別為2019年同期的103%、109%、113%及100%。

不難看出，回顧整個(gè)2023年，不論是旅游出行的宏觀數(shù)據(jù)，還是酒店業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)，雖然都呈現(xiàn)出較高的同比增速，但同歷史縱向數(shù)據(jù)相比，還很難說是“超預(yù)期”。

市場表現(xiàn)方面，在2023年初曾被寄予厚望的三大酒店龍頭，在過去一年當(dāng)中的股價(jià)走勢亦不盡如人意，首旅酒店2023年股價(jià)跌幅高達(dá)37.02%，錦江酒店2023年股價(jià)跌幅達(dá)48.69%，華住集團(tuán)2023年股價(jià)跌幅則為19.85%。

“現(xiàn)在市場普遍擔(dān)憂的焦點(diǎn)，都集中在市場需求這一方面，尤其是在三年疫情當(dāng)中，酒店龍頭積極‘跑馬圈地’，不停地新開酒店，如果市場需求跟不上，那酒店業(yè)也有產(chǎn)能過剩的危機(jī)。”羅浩向記者表示。

根據(jù)記者梳理，截至2019年12月31日，彼時(shí)的華住集團(tuán)全國共有在營酒店僅為5618家，其中688家為直營店；錦江酒店全國已開業(yè)的酒店為8514家，其中包括989家直營店；規(guī)模最小的首旅酒店，在全國范圍內(nèi)只有4450家酒店，其中851家為直營。

但到了2023年12月31日，華住集團(tuán)在全國共擁有9394家酒店，還有3098家待開業(yè)酒店；首旅酒店在全國共擁有6263家在營酒店；尚未披露全年在營酒店數(shù)據(jù)的錦江酒店，僅截至2023年9月30日，已經(jīng)開業(yè)的酒店合計(jì)也已達(dá)到了12138家。

也就是說，市場需求剛恢復(fù)至2019年的水平，僅三家酒店龍頭就已經(jīng)在“供給側(cè)”貢獻(xiàn)了近萬家新酒店，因此，2024年對于酒店板塊的上市公司來說堪稱關(guān)鍵之年。

“存量博弈”時(shí)代

談及對2024年旅游市場的宏觀展望，戴斌在近日發(fā)文中就預(yù)測稱：“旅游經(jīng)濟(jì)已經(jīng)度過了本輪非常規(guī)周期的極速衰退、深度蕭條和快速復(fù)蘇階段，即將步入繁榮發(fā)展的新階段。預(yù)計(jì)2024年國內(nèi)旅游出游人數(shù)、國內(nèi)旅游收入將分別超過60億人次和6萬億元。”

“如果2024年境內(nèi)旅游市場持續(xù)火爆，在需求拉動(dòng)之下，市場對于酒店業(yè)的擔(dān)憂就會(huì)被實(shí)實(shí)在在的業(yè)績增長所打消。”羅浩說。

此外，雖然當(dāng)下酒店板塊在二級市場的表現(xiàn)并不理想，但仍有不少公募基金正逆市加倉酒店龍頭。

根據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者不完全梳理，僅華安基金旗下11只基金就在2023年四季度增持了首旅酒店973.85萬股；華住集團(tuán)-S當(dāng)前依舊穩(wěn)居“明星”基金易方達(dá)亞洲精選第八大重倉股之位，華住集團(tuán)-S已連續(xù)六個(gè)季度被該基金重倉。

山西證券在2023年年末曾發(fā)表一研報(bào)指出，酒店行業(yè)是典型的周期性行業(yè)，酒店業(yè)發(fā)展取決于宏觀經(jīng)濟(jì)景氣程度以及消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣，存在與整體宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展相一致的周期性特征。未來酒店行業(yè)將繼續(xù)受益于全球化趨勢，出行壁壘消除大幅度提升出游意愿，疊加中產(chǎn)階級崛起，更多消費(fèi)者將開始有能力承擔(dān)旅游消費(fèi)，帶動(dòng)酒店行業(yè)增長。此外，隨著消費(fèi)偏好發(fā)生改變，消費(fèi)者會(huì)更青睞安全和舒適的旅游目的地，推動(dòng)中高端酒店發(fā)展。

方正證券亦在同期發(fā)表的研報(bào)內(nèi)強(qiáng)調(diào)：“酒店生意具有長期性，規(guī)模效應(yīng)下強(qiáng)者恒強(qiáng)，連鎖化率提升和中檔升級為大勢所趨。對消費(fèi)者來說，連鎖商務(wù)酒店是商旅客群剛需，酒店集團(tuán)的多品牌發(fā)展模式和會(huì)員粘性使得強(qiáng)者恒強(qiáng)。長期看，酒店行業(yè)的空間主要來自連鎖化率提升和中檔升級。”

值得注意的是，從現(xiàn)有信息來看，各家酒店龍頭還不打算放棄行業(yè)內(nèi)的“圈地運(yùn)動(dòng)”。

在2023年底舉辦的華住伙伴大會(huì)上，還有3098家待開業(yè)酒店的華住集團(tuán)創(chuàng)始人季琦就在分享中直言：“又一個(gè)酒店投資黃金期出現(xiàn)。”

首旅酒店管理層也在2023年底舉辦的業(yè)績交流會(huì)中強(qiáng)調(diào)，公司會(huì)通過進(jìn)一步擴(kuò)充開發(fā)團(tuán)隊(duì)、加大激勵(lì)力度、優(yōu)化開發(fā)政策，全力推進(jìn)全品牌、全域開發(fā)，并持續(xù)下沉至三線及以下城市，不斷提升酒店規(guī)模，穩(wěn)步提升公司的市場份額。

2024年2月1日，中國飯店協(xié)會(huì)副會(huì)長，攜程集團(tuán)高級副總裁陳瑞亮撰文指出，從行業(yè)發(fā)展周期來看，酒店逐步進(jìn)入存量博弈時(shí)代，打造核心競爭力成為勝出關(guān)鍵。

陳瑞亮表示，一方面，消費(fèi)者對酒店的需求從簡單的住宿轉(zhuǎn)變?yōu)樽非蟾鼉?yōu)質(zhì)、更個(gè)性化的體驗(yàn)；另一方面，酒店賽道更加多元細(xì)分，產(chǎn)品的競爭迭代也隨之加劇。在此背景下，酒店行業(yè)需要不斷尋找增長點(diǎn)和破局點(diǎn)。