1月29日，先后七次清盤聆訊成功延期后，香港法院向中國恒大發(fā)出清盤令。消息發(fā)布后，港股中國恒大、恒大汽車、恒大物業(yè)盤中停牌。停牌前，中國恒大跌幅20.87%、恒大汽車跌幅18.21%、恒大物業(yè)跌幅2.5%。

分析人士指出，無法讓債權(quán)人看到希望，才促使中國恒大走到了這一步。境外債務重組失敗，已決定了中國恒大如今的命運結(jié)局，恒大也很難再次延期。對于債權(quán)人來說，由于恒大嚴重資不抵債，清盤后對恒大股東及相關(guān)債權(quán)人影響較大。對于購房者而言，保交付執(zhí)行的力度將成為關(guān)鍵，樓盤交付可能會因為恒大清盤程序的長期化和復雜化而延遲解決。

正式清盤令

1月29日，中國恒大清盤案在香港高等法院提訊，法官指中國恒大債務重組方案欠缺進展，公司資不抵債，正式頒令中國恒大清盤。

清盤令是一種法院頒發(fā)的命令，要求一家公司停止運營，變賣其所有資產(chǎn)，按照一定的順序償還債務，并最終解散公司。法院頒布清盤令，意味著中國恒大將進入破產(chǎn)清算程序。

受此消息影響，中國恒大（03333.HK）、恒大物業(yè)（06666.HK）、恒大汽車（00708.HK）盤中宣布停牌。停牌前，中國恒大報0.163港元/股，跌幅20.87%；恒大物業(yè)報0.39港元/股，跌幅2.5%；恒大汽車報0.229港元/股，跌幅18.21%。

2022年6月，佳盛環(huán)球最早向香港法院提出對恒大的清盤呈請，涉及債權(quán)金額為約8.625億港元。清盤呈請是香港法律體系下常見的追債手段，如果一家公司的負債過多，那么債權(quán)人就可以上稟法院進行清盤呈請。對于恒大而言，如要避免清盤呈請，唯一的辦法是完成公司債務重組。

記者了解到，此前為爭取重組方案通過，中國恒大已經(jīng)提交了七次呈請聆訊延期申請。最后一次的延期申請公告在2023年12月4日，公告內(nèi)容顯示，香港高等法院于2023年12月4日批準了中國恒大的延期申請，將該呈請的聆訊進一步延至2024年1月29日，使得恒大獲得了短暫喘息時間。

廣東省城鄉(xiāng)規(guī)劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，當企業(yè)出現(xiàn)資不抵債，債務人前期與債權(quán)人磋商，進行資產(chǎn)重組的種種努力失效以后，債權(quán)人提請法院申請對企業(yè)進行清盤，這是解決債權(quán)債務關(guān)系的最后一個步驟。“無法讓債權(quán)人看到希望，才促使中國恒大走到這一步。”

據(jù)悉，此次清盤令生效，或與新的申請人入局有關(guān)。此前有市場消息稱，一組持有中國恒大超20億美元主要境外債券持有人，計劃加入清盤呈請，尋求將公司清盤。該組債券持有人本周已告知法院將加入呈請的計劃。該組債券持有人持有超20億美元由恒大擔保的離岸票據(jù)。

保交付執(zhí)行力度將成為關(guān)鍵

清盤令下發(fā)后，對于中國恒大來說意味著什么？購買恒大期房的購房者還能拿到房子嗎？

對此，有分析人士指出，當前中國恒大還可以提起上訴，但不能阻止清盤程序的進程。清盤令下發(fā)后，市場對于恒大這家企業(yè)的信心降至最低點，后續(xù)業(yè)務經(jīng)營的基礎(chǔ)薄弱。如此狀況下，企業(yè)端要以保交付為重點。

恒大集團執(zhí)行總裁肖恩也在回應時表示，接下來，集團將直面困難和問題，采取一切合法合規(guī)的措施，在保障境內(nèi)外債權(quán)人合法權(quán)益的前提下，穩(wěn)步推進集團業(yè)務正常經(jīng)營，同時也將積極與清盤人溝通，依法配合清盤人履行相關(guān)程序，根據(jù)國際慣例、市場規(guī)則推進債務化解等工作。將穩(wěn)步推進保交樓等重點工作。

中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水指出，這次香港法院頒布的境外清盤令所涉主體是在香港上市的中國恒大，對其境內(nèi)子公司日常經(jīng)營也將產(chǎn)生較大影響。法院通常會委派清盤人組成清盤組進行清盤，清盤過程中將不再開展經(jīng)營活動，清盤人會變現(xiàn)公司資產(chǎn)、裁定債權(quán)人的申索，以及從清盤產(chǎn)業(yè)中分配給債權(quán)人。一旦公司完成清盤，清盤人將向法院申請免除清盤人的責任及解散公司。由于公司嚴重資不抵債，清盤后對公司股東及相關(guān)債權(quán)人影響較大。

北京金訴律師事務所主任王玉臣指出，清盤過程中，可能會有新的投資者或管理團隊接管恒大集團的部分資產(chǎn)和項目。如果新的管理團隊能夠有效地重組公司并恢復項目建設(shè)，這可能對恒大期房業(yè)主是一個積極的信號。清盤令如果引起內(nèi)地樓盤的負面反應，也可能會引起相關(guān)部門的介入和關(guān)注。相關(guān)部門在處理大型房地產(chǎn)開發(fā)商的危機時，通常也會考慮社會穩(wěn)定和購房人的權(quán)益。因此，相關(guān)部門可能會采取積極措施，比如協(xié)調(diào)其他開發(fā)商接手項目，或提供一定的資金支持，以保障恒大期房業(yè)主的權(quán)益。

王玉臣也提醒稱，對于購房者而言，清盤令可能會增加大家的不確定性和焦慮。如果有些樓盤受到波及，可能會因為清盤程序的長期化和復雜化而延遲解決。不過，香港清盤令通常只適用于在香港注冊的公司或者在香港有業(yè)務的公司。所以，并非所有的恒大樓盤都會受到波及，有些可能只是會受到一些間接的影響。

債務重組“自救”失敗

中國恒大巨額債務的處置情況，一直是市場關(guān)注的焦點。

2023年3月，中國恒大境外債務重組終于迎來破冰時刻。彼時，中國恒大發(fā)布了一份長達201頁的境外債務重組方案。其中，最為關(guān)鍵的信息是：恒大將發(fā)行新債券對原債券進行置換，新債券年限長達4至12年、年息2%至7.5%；且前三年不付息，第四年初才開始付息、僅付本金的0.5%。

恒大在債務重組方案中也曾給出分析，若接下來的境外債務重組不成功，恒大面臨清算之時，債權(quán)人的回收率極低：恒大的境外無擔保債權(quán)人回收率僅為3.53%，現(xiàn)有恒大票據(jù)持有人回收率5.92%，景程票據(jù)持有回收率6.49%—9.34%；天基境外無擔保債權(quán)人回收率最低，僅有2.05%。

隨后的4月3日，中國恒大發(fā)布公告稱，與公司境外債權(quán)人特別小組的成員簽訂了三份重組支持協(xié)議，也據(jù)此開始了恒大境外債務重組的大幕。

不過隨著恒大地產(chǎn)、許家印先后被查，中國恒大無法滿足新票據(jù)的發(fā)行資格，導致前期努力推進的重組方案遭遇擱淺。重組方案中一個重要前提條件無法達成，意味著恒大對重組方案需要重新進行調(diào)整。

2023年12月15日，中國恒大公告宣布，于2023年4月3日簽訂的每一份重組支持協(xié)議的期限已于2023年12月15日到期，且并無被延長。自此以后，恒大再未公布新的債務重組方案。

在去年12月底的清盤聆訊前，恒大曾試圖在最后一刻提出債務重組方案，以避免迫在眉睫的清盤。據(jù)市場消息，這份方案包括將境外債權(quán)人持有的部分債務轉(zhuǎn)換為公司和兩家香港上市子公司的股權(quán)，并以境外資產(chǎn)支持的不可交易“憑證”償還剩余債務。不過，鑒于債務追回的可能性較低，且對恒大未來的擔憂與日俱增，業(yè)內(nèi)普遍認為，債權(quán)人不太可能接受恒大的新方案。

未能就債務重組方案達成一致，債權(quán)人在聆訊上支持清盤。

正如肖恩回應中國恒大被頒令清盤所說，客觀上集團經(jīng)營面臨巨大困難、資源極其有限，同時債權(quán)人初步投票情況并沒有達到預期，且恒大地產(chǎn)已被中國證監(jiān)會立案調(diào)查、集團實控人等因涉嫌違法犯罪被依法采取強制措施，公司也認為無法滿足境外債務重組關(guān)鍵環(huán)節(jié)的相關(guān)法定條件，這些情況使得各類不確定性不斷強化，以致債務重組方案最終難以落地。

截至2023年11月末，恒大地產(chǎn)涉及未能清償?shù)牡狡趥鶆绽塾嫾s3163.91億元，恒大地產(chǎn)逾期商票累計約2055.37億元。此外，截至2023年11月末，恒大地產(chǎn)標的金額3000萬元以上未決訴訟案件數(shù)量共計2053件，標的金額總額累計約4900.69億元。

北京商報記者 王寅浩