1月25日，在岸、離岸人民幣匯率盤(pán)中雙雙升破7.16關(guān)口。近兩日，在岸、離岸人民幣匯率升值均超過(guò)300點(diǎn)。

開(kāi)年以來(lái)，人民幣匯率延續(xù)穩(wěn)健走勢(shì)態(tài)勢(shì)，跨境資本流動(dòng)平穩(wěn)有序，外匯市場(chǎng)供求基本平衡，預(yù)期總體穩(wěn)定，人民幣匯率延續(xù)了2023年下半年以來(lái)的平穩(wěn)走勢(shì)。1月25日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為7.1044，與上年末基本持平。

年初降準(zhǔn)“降息”將從穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)基本面的角度利好匯率。光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華表示，此次降準(zhǔn)并未改變貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)，表明央行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，提振市場(chǎng)信心，改善經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景。

一位機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示，在內(nèi)外部環(huán)境仍有不確定性的背景下，央行這次選擇年初降準(zhǔn)，體現(xiàn)了貨幣政策繼續(xù)做好逆周期調(diào)節(jié)，及早發(fā)力鞏固國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的基礎(chǔ)，有利于持續(xù)改善宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，增強(qiáng)市場(chǎng)主體信心，為保持人民幣匯率穩(wěn)定打好堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平說(shuō)，在當(dāng)前形勢(shì)下，穩(wěn)健貨幣政策保持適度偏松，綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、降息和結(jié)構(gòu)性政策工具，可發(fā)揮多方面的積極影響：如貸款利率下行可降低企業(yè)的融資成本，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，提高企業(yè)的融資效率，從而更好地滿足企業(yè)中長(zhǎng)期的發(fā)展需求。

至于2024年匯率走勢(shì)，外部壓力減輕，也將利好人民幣匯率穩(wěn)定。當(dāng)前，市場(chǎng)普遍預(yù)期發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將逐步轉(zhuǎn)向降息周期。中金公司研究部認(rèn)為，從外部制約看，2023年11月后隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，人民幣對(duì)美元匯率升值，我國(guó)利率下行的外部壓力減輕。

“2024年人民幣匯率將繼續(xù)在合理的均衡水平上保持基本穩(wěn)定。”人民銀行行長(zhǎng)潘功勝24日在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，市場(chǎng)預(yù)期美元升值動(dòng)能減弱，中美貨幣政策周期的錯(cuò)位有望得到改善，將推動(dòng)中美利差趨于收斂，有助于人民幣匯率和跨境資金流動(dòng)更加趨于穩(wěn)定和平衡。

潘功勝同時(shí)強(qiáng)調(diào)，保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器功能。堅(jiān)持匯率主要由市場(chǎng)決定，同時(shí)堅(jiān)持底線思維，豐富應(yīng)對(duì)工具，防止形成單邊一致性預(yù)期并自我強(qiáng)化，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

低開(kāi)高走 債市大超預(yù)期

?“今日債券市場(chǎng)走勢(shì)完全超預(yù)期！”一位金融機(jī)構(gòu)投資負(fù)責(zé)人今日向上海證券報(bào)記者表示。

2024年1月24日，中國(guó)人民銀行宣布將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場(chǎng)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性1萬(wàn)億元。25日起分別下調(diào)支農(nóng)再貸款、支小再貸款和再貼現(xiàn)利率各0.25個(gè)百分點(diǎn)。

上述投資負(fù)責(zé)人表示，此次降準(zhǔn)幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，原本更加看好股市的機(jī)會(huì)，沒(méi)想到債市依舊強(qiáng)勢(shì)。

25日，受到降準(zhǔn)消息影響，債市開(kāi)盤(pán)低開(kāi)，與股市大漲形成鮮明對(duì)比。不過(guò)，隨著早盤(pán)獲利盤(pán)的退出，債券市場(chǎng)再度上行。下午時(shí)段國(guó)債期貨各個(gè)合約全線大漲。

現(xiàn)貨市場(chǎng)中，10年期國(guó)債活躍券230026開(kāi)盤(pán)收益率小幅走高，上行0.8個(gè)基點(diǎn)，此后震蕩走低。截至發(fā)稿已經(jīng)下行0.75基點(diǎn)。公開(kāi)市場(chǎng)DR007早盤(pán)階段最高漲至2.55%，下午時(shí)段也開(kāi)始震蕩走低，顯示資金供求略有緩解。

國(guó)債期貨市場(chǎng)更加火爆。5年期國(guó)債期貨是受益于降準(zhǔn)信息的上漲龍頭品種。截至記者發(fā)稿，其各個(gè)合約漲幅均超過(guò)0.2%。本輪債市龍頭品種30年期國(guó)債期貨主力合約早盤(pán)一度跌幅超過(guò)0.36%，但此后在不斷的買盤(pán)推動(dòng)下，逐級(jí)抬升。在下午交易時(shí)段，一度漲幅高達(dá)0.17%，此后開(kāi)始有所回落。

華創(chuàng)證券固收首席分析師周冠南在其報(bào)告中表示，對(duì)于債市而言，歷史降準(zhǔn)后或更加利好短端。超預(yù)期降準(zhǔn)后，短端或跟隨資金面修復(fù)，長(zhǎng)端階段性止盈，期限利差有小幅修正機(jī)會(huì)。降準(zhǔn)落地后，節(jié)前資金風(fēng)險(xiǎn)或基本解除，短端收益率或跟隨下行；若權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)偏好反彈，長(zhǎng)端或階段性止盈，但上行風(fēng)險(xiǎn)較為可控，期限利差或向上修復(fù)。

早盤(pán)獲利了結(jié)是一些機(jī)構(gòu)的策略選擇。

一位理財(cái)公司債券負(fù)責(zé)人向記者表示，25日降準(zhǔn)消息落地，應(yīng)該是近期市場(chǎng)預(yù)期的兌現(xiàn)，部分資金選擇了獲利了結(jié)。未來(lái)需要關(guān)注后續(xù)是否會(huì)有進(jìn)一步寬松政策出臺(tái)。

天風(fēng)研究固收分析師孫彬彬表示，此次降準(zhǔn)的利好本身有限，后續(xù)關(guān)鍵看資金利率是否帶動(dòng)下行，從預(yù)期角度，市場(chǎng)會(huì)博弈短期利好出盡。市場(chǎng)或許會(huì)在一定區(qū)間內(nèi)展開(kāi)橫盤(pán)整理的可能。這個(gè)區(qū)間，如果不調(diào)降中期借貸便利（MLF），以10年期國(guó)債為例，低點(diǎn)可能不會(huì)突破2.45%，高點(diǎn)預(yù)計(jì)也較難達(dá)到2.6%。中期角度，基于宏觀基本面表現(xiàn)和實(shí)際利率水平，降息預(yù)期和降息交易或許都還在，總體方向上還是可以保持多頭頭寸，所以30年期國(guó)債或許仍然會(huì)保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

不過(guò)，一位銀行資管負(fù)責(zé)人向記者表示，在債券領(lǐng)域，目前并未有太多有效資產(chǎn)可以配置，市場(chǎng)處于資產(chǎn)荒的狀態(tài)，盡管有獲利回吐，依舊難改債券強(qiáng)勢(shì)，資金涌入利率債的現(xiàn)象尚未緩解，同時(shí)未來(lái)還有進(jìn)一步降息預(yù)期。