（圖片來源：視覺中國）

據(jù)藍鯨財經(jīng)記者不完全統(tǒng)計，開年以來，多家券商密集發(fā)債“補血”，用以償還有息債務或是補充流動資金、營運資金等。截至1月23日，28家券商發(fā)債規(guī)模達到828.5億元，此外，申萬宏源、國金證券、西部證券、國聯(lián)證券等百億級規(guī)模發(fā)債審批正在推進中。

業(yè)內人士普遍認為，近年來，股權融資節(jié)奏放緩，IPO上市、增發(fā)、配股等融資渠道均一定程度受阻，為此，券商紛紛轉向更便利的債券融資。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2023年70余家券商發(fā)債規(guī)模超1.5萬億元，同比增長約34%。與此同時，受宏觀經(jīng)濟及較為寬松的貨幣政策影響，券商近一年發(fā)行債券的票面利率下行，融資成本進一步下降。

債券融資成本進一步下降

Wind數(shù)據(jù)顯示，最近一個月以來已有28家券商密集發(fā)債。整體來看，今年1月券商發(fā)債合計規(guī)模達到828.5億元，募資用途包括用于償還有息債務以及補充流動資金、營運資金等。

（藍鯨財經(jīng)制圖）

從發(fā)行數(shù)量上看，截至1月24日，廣發(fā)證券與中信建投均已發(fā)行4只債券（按發(fā)行的起始日期計），并列第一；而在募集資金規(guī)模方面，廣發(fā)證券實際募集到的資金總計為90億元，資金規(guī)模暫列第一，募資均用于償還到期債務。

廣發(fā)證券表示，發(fā)行債券是公司加強資產(chǎn)負債結構管理的重要舉措之一，發(fā)行債券募集的資金將為公司資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務規(guī)模的均衡發(fā)展及利潤增長打下良好的基礎。

此外，中信建投、國信證券、中信證券、中國銀河4家券商發(fā)債金額也在50億及以上，金額分別為87億元、77億元、68億元、50億元。

從獲批情況來看，國聯(lián)證券、西部證券、國金證券、申萬宏源獲批發(fā)債規(guī)模超百億。具體來看，1月2日，國聯(lián)證券向專業(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過180億元公司債券的注冊申請獲批；1月17日，西部證券向專業(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過180億元公司債券的注冊申請獲批；1月18日，國金證券獲準向專業(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過150億元的公司債券；1月19日，申萬宏源證券向專業(yè)投資者公開發(fā)行面值總額不超過200億元公司債券的注冊申請獲批。另有數(shù)家券商的百億規(guī)模發(fā)債審批在推進中。

融資成本方面，“寬貨幣”環(huán)境下市場利率水平總體較低，券商債券融資成本進一步下降。整體來看，今年1月，券商發(fā)債利率普遍低于3%，個別券商相對較高。新發(fā)行的公司債票面利率在2.52%至3.07%之間，新發(fā)行的次級債票面利率在2.87%至3.3%之間，新發(fā)行的短期融資券票面利率在2.43%至2.64%之間。

有業(yè)內人士表示，未來利率市場化可能造成券商發(fā)債的成本波動加大。券商間競爭加劇，企業(yè)實力、信用評級和風險管理能力將成為影響投資者選擇的重要因素。綠色債券、可轉債等債券品種有望得到更多關注和推廣。

券商渴求資金

近年來，外部環(huán)境變化、內部轉型壓力對券商的資本實力、專業(yè)能力和資源整合能力提出了更高要求。行業(yè)競爭加劇，拓展業(yè)務規(guī)模、提升市場競爭力需求增長，券商對于資金也更為渴求。

然而當前環(huán)境下，股權融資節(jié)奏放緩，IPO上市、增發(fā)、配股等融資渠道均一定程度受阻，于增資不利，債券融資方面發(fā)行流程簡單、耗時短，整體難度較低，性價比高，一定程度上拓寬了券商的融資渠道、降低了融資成本、滿足券商流動資金需求。由此，券商紛紛轉向債券融資，整體規(guī)模也在進一步擴大。

招商證券提及，券商的債券發(fā)行一般有三類發(fā)行需求，一是業(yè)務需求，即補充經(jīng)營所需的流動資金，提升凈穩(wěn)定資金率；二是資本補充需求，充實券商凈資本；三是償債需求，即償還指定的公司債務本息。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年共計有73家券商發(fā)行債券，規(guī)模超1.5萬億元，同比增長約34%。業(yè)內分析師提及，當前券商的發(fā)債融資中部分是用來借新還舊，或有不小比例是補充流動資金，少部分用來擴大現(xiàn)有業(yè)務規(guī)模，目前券商股權融資基本受限于停滯狀態(tài)。

此前，針對上市券商再融資行為，監(jiān)管部門曾表示，倡導機構自身聚焦主責主業(yè)，樹牢合規(guī)風控意識，堅持穩(wěn)健經(jīng)營，走資本節(jié)約型、高質量發(fā)展的新路。作為已上市的證券公司，更應該為市場樹立標桿，提高公司治理質效，結合股東回報和價值創(chuàng)造能力、自身經(jīng)營狀況、市場發(fā)展戰(zhàn)略等合理確定融資計劃及方式。

從2024年券商發(fā)債募資用途來看，各券商通過債券募資主要為了補充流動資金、營運資金及償還債務等。譬如，東北證券表示，募集資金在扣除發(fā)行費用后，擬用于償還到期債務、調整債務結構。華西證券表示，募資將用于償還到期公司債券、補充公司營運資金。

國聯(lián)證券表示，充足的資金供應是公司進一步擴大業(yè)務規(guī)模、提升營運效率的必要條件。隨著公司業(yè)務范圍和經(jīng)營規(guī)模的不斷擴大，尤其是固定收益類、權益類、股權衍生品等交易業(yè)務和融資融券業(yè)務規(guī)模的擴大，公司對營運資金的總體需求逐步增加。因此，通過發(fā)行債券募集資金補充營運資金將對公司正常經(jīng)營發(fā)展提供有力保障。