財(cái)聯(lián)社1月24日訊（編輯 劉蕊）美東時(shí)間周一，美國(guó)智庫(kù)大西洋理事會(huì)（Atlantic Council）發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，對(duì)于全球多個(gè)國(guó)家加速去美元化的大趨勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)有一定責(zé)任：去美元化的趨勢(shì)不僅是由地緣政治驅(qū)動(dòng)的，也是由利差驅(qū)動(dòng)的。

報(bào)告稱(chēng)，盡管全球去美元化大潮的背后動(dòng)力來(lái)源，往往被認(rèn)為是各國(guó)為削弱美國(guó)在金融秩序中的主導(dǎo)地位而采取的政治舉措，但很多人可能忽視了，經(jīng)濟(jì)基本面也同樣在去美元化大潮中發(fā)揮了作用。

報(bào)告作者Niels Graham和Hung Tran寫(xiě)道：“美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致美元借貸變得更加昂貴和稀缺，鼓勵(lì)新興市場(chǎng)企業(yè)尋求美元的替代品——即人民幣。”

去美元化正在加速

這份報(bào)告中寫(xiě)到，美元全球主導(dǎo)地位的波動(dòng)并不是最近才出現(xiàn)的現(xiàn)象。例如，作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，美元在1970年曾占全球儲(chǔ)備的近80%；到1980年，這一數(shù)字降至58%以下；然后在1990年暴跌至47%。盡管在1999年，美元在全球儲(chǔ)備中的占比恢復(fù)到71%左右，但此后又繼續(xù)逐漸下降，到2020年時(shí)降至59%。

而與此同時(shí)，由于中國(guó)在國(guó)際貿(mào)易和投資中的影響力不斷擴(kuò)大，雙邊跨境支付的迅速增加，人民幣作為美元的主要挑戰(zhàn)者，在國(guó)際交易中的使用越來(lái)越受到關(guān)注。

人民幣在國(guó)際支付中的占比在俄烏沖突后快速增長(zhǎng)

去年，使用人民幣的全球支付結(jié)算幾乎翻了一番，從2023年初的1.91%的上升到2023年11月的4.61%。該報(bào)告指出：“對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)更重要的是，目前約有一半的雙邊跨境貿(mào)易和投資交易以人民幣結(jié)算，這降低了中國(guó)受美國(guó)金融制裁的脆弱性。”

當(dāng)然，該智庫(kù)承認(rèn)，多國(guó)選擇從美元轉(zhuǎn)向人民幣的舉措，在一定程度上是出于地緣政治動(dòng)機(jī)：在俄烏沖突爆發(fā)后，西方凍結(jié)了俄羅斯的外匯儲(chǔ)備，并在很大程度上將其排除與全球金融體系之外。這促使許多其他國(guó)家擔(dān)憂(yōu)遭到類(lèi)似限制，因而加速了去美元化的進(jìn)程。

但據(jù)大西洋理事會(huì)稱(chēng)，即便不考慮俄烏沖突的因素，或是假設(shè)西方?jīng)]有制裁俄羅斯，新興市場(chǎng)仍有理由遠(yuǎn)離美元。

利差加速去美元化進(jìn)程

該制庫(kù)表示，在美聯(lián)儲(chǔ)過(guò)去兩年快速加息之后，美聯(lián)儲(chǔ)利率接近于0的水平被快速推升至5.25%至5.5%的水平，這使得人民幣短期借貸成本明顯低于美元——這是近二十年來(lái)的第一次。

與此同時(shí)，由于中國(guó)的通貨膨脹水平更為溫和，使得中國(guó)能夠基本保持利率穩(wěn)定，促使國(guó)際公司更傾向于使用成本更低的人民幣債務(wù)。

同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)加息也引發(fā)美元升值，目前美元仍比2022年前的平均水平高出約10%。俄烏沖突也加劇了美元升值，因?yàn)樵S多人將美元作為避險(xiǎn)資產(chǎn)。研究人員表示，這意味著美元的可用性受到嚴(yán)重限制，導(dǎo)致依賴(lài)短期美元融資的借款人的信貸出現(xiàn)下降。

“如果沒(méi)有像2008年金融危機(jī)期間那樣豐富的美元融資選擇，這種影響將抑制全球貿(mào)易。然而，在中國(guó)政府努力推動(dòng)人民幣計(jì)價(jià)貸款之后，尋求短期融資的企業(yè)現(xiàn)在可以轉(zhuǎn)向人民幣貸款機(jī)構(gòu)或人民幣債券市場(chǎng)，”大西洋理事會(huì)寫(xiě)道。

這種轉(zhuǎn)變意味著跨國(guó)公司將更愿意適應(yīng)中國(guó)新興的全球金融基礎(chǔ)設(shè)施，中國(guó)跨境銀行間支付系統(tǒng)的使用量也迅速增長(zhǎng)。該智庫(kù)表示，當(dāng)美元可用性受限時(shí)，這種SWIFT系統(tǒng)的替代系統(tǒng)的交易量往往會(huì)出現(xiàn)大幅飆升。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在今年啟動(dòng)降息周期，但可以想見(jiàn)，在通脹緩慢下降的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)利率水平不會(huì)降至足以帶來(lái)美元成本優(yōu)勢(shì)的超低水平。

智庫(kù)研究人員預(yù)測(cè)：

“在未來(lái)一年，宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)可能會(huì)繼續(xù)推動(dòng)新興市場(chǎng)企業(yè)以人民幣計(jì)價(jià)的債務(wù)進(jìn)行貿(mào)易融資，而這將擴(kuò)大人民幣在國(guó)際貿(mào)易中的使用。”