新華財(cái)經(jīng)北京1月24日電（王菁）中長(zhǎng)端美債收益率周三（1月24日）小幅上行，近期在美聯(lián)儲(chǔ)官員偏鷹發(fā)言和強(qiáng)勁數(shù)據(jù)影響下，市場(chǎng)對(duì)3月不降息的概率已經(jīng)超過50%。但相比已經(jīng)相對(duì)減弱的降息預(yù)期，1月達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根將縮表減速預(yù)期又帶入投資者視野。

據(jù)美國(guó)財(cái)政部，截至周二（1月23日）收盤，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率跌2.2BPs報(bào)4.378%，3年期美債收益率跌0.7BP報(bào)4.148%，5年期美債收益率漲1.1BP報(bào)4.045%，10年期美債收益率漲2.1BPs報(bào)4.131%，30年期美債收益率漲4.2BPs報(bào)4.365%。

中金固收觀點(diǎn)認(rèn)為，判斷美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)決定減速的依據(jù)是準(zhǔn)備金是否充裕，基于測(cè)算和美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)合適準(zhǔn)備金水平的研究，按當(dāng)前縮表速度，2024年三季度金融流動(dòng)性將從當(dāng)前過度充裕（abundant reserves）進(jìn)入適度充裕（ample reserves，意味著準(zhǔn)備金占比接近13%），再往后進(jìn)入缺乏（scarcity）則可能是非線性變化。

“美聯(lián)儲(chǔ)有理由在三季度前減速，既可以未雨綢繆，也可以對(duì)沖一季度開始長(zhǎng)債發(fā)行的壓力。”該機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)前基本面并不支持過快和激進(jìn)的降息，美聯(lián)儲(chǔ)降息更大概率是預(yù)防式的。在預(yù)防式降息情景下，保持利率逐漸回歸中性和繼續(xù)縮表的潛在好處是有更大貨幣政策靈活性。

一級(jí)市場(chǎng)方面，美國(guó)財(cái)政部續(xù)發(fā)的600億美元2年期國(guó)債中標(biāo)利率為4.365%，投標(biāo)倍數(shù)2.57倍。

另?yè)?jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”，美聯(lián)儲(chǔ)2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為97.4%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為2.6%。到3月維持利率不變的概率為50.7%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為48.1%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為1.2%。

?

編輯：王柘

?