1月19日晚間，振東制藥發(fā)布2023年年度業(yè)績預告，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損3000萬元-4000萬元，比上年同期減虧22.01%-41.51%，去年同期虧損5129萬元。

振東制藥稱，報告期內(nèi)，受醫(yī)保控費、國家集采等行業(yè)政策影響，公司部分產(chǎn)品銷量和價格下滑，導致該部分產(chǎn)品貢獻的利潤下滑；在此背景下，公司繼續(xù)加大對達霏欣米諾地爾搽劑等產(chǎn)品的品牌建設投入，達霏欣米諾地爾搽劑銷售收入快速增長，盈利能力穩(wěn)步提升。

1月22日開盤，振東制藥股價一路下跌，截至發(fā)稿報5.16元/股，跌8.51%。

振東制藥的主營業(yè)務為腫瘤、皮科、消化、泌尿、心腦等仿制藥、創(chuàng)新藥的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，以及種子種苗撫育、種植、加工、倉儲、飲片于一體的中藥材全產(chǎn)業(yè)鏈。據(jù)2023年半年報，振東制藥共有576個批文，432個品種，11個劑型，其中237個品種被2021版《國家醫(yī)保目錄》收錄，醫(yī)保產(chǎn)品占比54.86%。

實際上，早在2018年，振東制藥就受到醫(yī)保控費的影響，導致當年的營收規(guī)模略有下降，凈利潤首次由盈轉虧。但是在此后的數(shù)年里，振東制藥的營收規(guī)模一直保持增長態(tài)勢，2021年達到巔峰，營收50.94億。但是2022年的營收規(guī)模又下滑到2017年的水平。

在凈利潤方面，振東制藥自2019年轉虧為盈，到2021達到峰值，實現(xiàn)26.17億元的凈利潤。這是2019年凈利潤的18倍多，是2020年凈利潤的近十倍。

不難看出，2021年對于振東制藥來說是一個特殊的年份。在這一年8月，振東制藥以58億元的價格將朗迪制藥100%的股權出售給上海方朗，形成了年報上24.34億元的凈利潤。

朗迪制藥的主營業(yè)務包括鈣制劑、維生素、礦物質制劑等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擁有朗迪牌碳酸鈣D3片和碳酸鈣D3顆粒等產(chǎn)品。朗迪鈣曾有“鈣王”之稱。

朗迪制藥于振東制藥而言，相當于一個“現(xiàn)金奶牛”。2016年，振東制藥出價26.46億收購康遠制藥100%股權（2021年2月改名為“朗迪制藥”，以下均稱“朗迪制藥”），而當時朗迪制藥資產(chǎn)只有1.88億元，凈資產(chǎn)只有1.41億元。這筆收購的溢價高達11倍多。

根據(jù)當時簽署的業(yè)績承諾，朗迪制藥2015年度-2017年度實現(xiàn)的經(jīng)審計并扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司的凈利潤分別為1.5億元、2億元、2.5億元，三年累計實現(xiàn)的承諾扣非凈利潤不低于6億元。實際上，朗迪制藥2015年-2017年分別實現(xiàn)扣非凈利潤1.61億元、1.98億元、2.49億元，累計實現(xiàn)扣非凈利潤6.08億元，超出業(yè)績承諾的6億元。

而在之后的幾年里，朗迪制藥的表現(xiàn)也不俗。2018年至2020年，朗迪制藥分別實現(xiàn)營收7.56億元、8.30億元、7.52億元，同期凈利潤分別為2.56億元、3.03億元、3.61億元。振東制藥同期的凈利潤僅-1.79億元、1.27億元、1.81億元。2020年，朗迪鈣以26%的市場占有率超越鈣爾奇，成為鈣制劑領域全國第一。

所以，振東制藥決定賣掉朗迪制藥的舉動讓很多人百思不得其解。振東制藥當時給出的解釋是，朗迪制藥在保健品和消費品領域的進一步擴張面臨管理和資金投入的制約，與公司其他業(yè)務的協(xié)同效應和關聯(lián)度相對有限。

振東制藥出售朗迪制藥直接造成其2022年業(yè)績下滑，凈利潤再次由盈轉虧。而振東制藥2023年的業(yè)績表明，出售朗迪制藥后，振東制藥的下一個“現(xiàn)金奶牛”還未出現(xiàn)。

當時振東制藥出售朗迪制藥的另一個理由是想要轉型脫發(fā)領域，前述達霏欣米諾地爾搽劑就是振東制藥主要的防脫發(fā)產(chǎn)品。

2021年6月，也就是振東制藥出售朗迪制藥的前兩個月，振東制藥發(fā)布公告稱要終止安特制藥（2021年7月改名為“安欣制藥”）的交易。此前，振東制藥因為安欣制藥2018—2020年分別虧損8151萬元、4919萬元和3516萬元，且該公司旗下治療脫發(fā)的達霏欣米諾地爾搽劑前幾年銷售差，不是公司主要經(jīng)營品種，所以擬剝離這一長期虧損資產(chǎn)。

到了2021年，男性醫(yī)美和脫發(fā)經(jīng)濟等醫(yī)美題材受到廣泛關注，達霏欣米諾地爾的銷售增速提上來，2021年第一季度的銷售額達5000萬元，振東制藥預估該產(chǎn)品在第二季度也會有很大的增長。振東制藥稱，“公司代理銷售的防脫發(fā)的咖啡因洗發(fā)水，與生發(fā)的達霏欣匹配組合，可以打造成一個相輔相成的醫(yī)美產(chǎn)品系列”，所以終止這項交易。

不過，以脫發(fā)產(chǎn)品為主的安欣制藥的業(yè)績顯然比不上朗迪制藥。2021年和2022年，安欣制藥營收分別為1.84億元、2.27億元，凈利潤分別為3582.51萬元和6932.68萬元。2021年，達霏欣米諾地爾搽劑的銷售額為2.68億元，2022年的銷售額為4.25億元。

而且，為了推銷達霏欣米諾地爾搽劑，振東制藥花了不少錢。2021年和2022年，振東制藥的銷售費用分別為22.7億元、15.18億元，分別占總營收的44.56%、40.71%。

目前來看，達霏欣米諾地爾搽劑還撐不起振東制藥的業(yè)績。

1月19日，振東制藥還發(fā)布另一則公告稱，準備向廣東龍創(chuàng)基藥業(yè)有限公司（以下簡稱“龍創(chuàng)基藥業(yè)”）增資3000萬元以獲得該公司6.015%的股權。

龍創(chuàng)基藥業(yè)僅有一款在研藥品“陰道用乳桿菌二聯(lián)活菌膠囊”，該藥品即將開展第三期臨床研究，除此之外龍創(chuàng)基藥業(yè)并無其他業(yè)務。并且，這家公司尚處于虧損狀態(tài)，2022年及2023年，該公司的凈虧損分別為435.19萬元、322.8萬元。雖然看起來虧得不多，但是截至2023年12月31日，這家公司的凈資產(chǎn)也不過3675.45萬元。

文章來源：界面新聞

作者：唐卓雅