經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆 隨著公募基金2023年四季報的陸續(xù)披露，多位基金經(jīng)理在新能源板塊的調(diào)倉換股以及對行業(yè)后市看法均躍然紙上。

匯豐晉信低碳先鋒A基金經(jīng)理陸彬1月22日在四季報中指出，過去一個季度新能源行業(yè)調(diào)整幅度較大，一方面來自市場情緒的持續(xù)低迷，另一方面也反應(yīng)了市場對行業(yè)競爭格局變化帶來的盈利水平的擔(dān)憂，對行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司能否實現(xiàn)穿越經(jīng)濟(jì)周期和產(chǎn)業(yè)生命周期的持續(xù)高速成長產(chǎn)生了一定懷疑。

他同時表示，在當(dāng)前時點，新能源行業(yè)隨著滲透率的提升增速確實在下降，但另一方面行業(yè)龍頭公司的份額確定性在提升。在全球碳中和目標(biāo)的大背景下，新能源行業(yè)仍具備較為廣闊的發(fā)展空間，行業(yè)出貨數(shù)據(jù)一直在持續(xù)向好。基于對中長期份額和盈利的中性預(yù)期，不少公司未來幾年的隱含回報率依然具備較高的投資價值，而每次價值凸顯的時刻都是市場比較悲觀和情緒比較弱的時點，行業(yè)的后續(xù)表現(xiàn)依然值得持續(xù)關(guān)注。

廣發(fā)高端制造A基金經(jīng)理鄭澄然亦表示，報告期內(nèi)，該基金重倉的光伏、儲能板塊表現(xiàn)仍然較差，市場更多的擔(dān)憂仍然是產(chǎn)能過剩。市場認(rèn)為2024年國內(nèi)需求受消納影響會下滑，海外需求受歐洲庫存影響仍然不樂觀，但實際上從產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律和供需曲線來判斷，2024年一季度末有很大可能會出現(xiàn)拐點，后續(xù)某個季度很可能會看到產(chǎn)業(yè)量價齊升的邊際走勢。

“當(dāng)前板塊預(yù)期低、估值低、機(jī)構(gòu)持倉低，我們?nèi)匀粓孕虐鍓K當(dāng)前有較高的配置價值。”鄭澄然如是稱。

“寧王”吸引力仍在

作為新能源板塊龍頭，寧德時代一直是機(jī)構(gòu)中最受歡迎的配置標(biāo)的之一。Wind統(tǒng)計顯示，截至1月22日，根據(jù)已披露2023年基金四季報數(shù)據(jù)，持有寧德時代的基金數(shù)達(dá)到1203只，基金持股總市值達(dá)到815.22億元，在基金重倉股中排名第二。

具體產(chǎn)品來看，根據(jù)2023年四季報數(shù)據(jù)，睿遠(yuǎn)成長價值A(chǔ)的寧德時代持股市值最高，達(dá)到13.30億元，是該產(chǎn)品第二大重倉股。其次則是泉果旭源三年持有A和華夏能源革新A，持股市值分別為10.25億元和9.83億元，分別是其第一大重倉股和第三大重倉股。在持倉變動方面，除泉果旭源三年持有A倉位不變外，睿遠(yuǎn)成長價值A(chǔ)和華夏能源革新A分別增持寧德時代8.29萬股和22.99萬股。

負(fù)責(zé)管理泉果旭源三年持有A的知名基金經(jīng)理趙詣在四季報中表示，對于組合重點布局的、以新能源為代表的具有全球競爭力的企業(yè)，在2023年產(chǎn)能利用率降低的情況下，很多企業(yè)的業(yè)績利潤還保持了高速增長。特別是一些龍頭公司，資產(chǎn)負(fù)債表、經(jīng)營現(xiàn)金流非常穩(wěn)定，市場份額依舊很高，在這輪降價周期中經(jīng)受住了很好的壓力測試。

他同時表示，在產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的股價出現(xiàn)大幅調(diào)整、估值處于歷史底部的情況下，隨著2024年新能源行業(yè)的公司能夠逐漸兌現(xiàn)海外建廠的業(yè)績預(yù)期，可以相信，當(dāng)情緒面和資金面好轉(zhuǎn)時，這些企業(yè)的股價回升的空間也有望更大。

華夏能源革新A基金經(jīng)理鄭澤鴻則在四季報中坦言，從新能源行業(yè)來看，2023年的投資較為艱難。除了年初一月份存在一次小反彈之外，后期一路下跌，CS新能車指數(shù)（399976）、新能源指數(shù)（000941）全年分別下跌29.4%和36.55%。

但鄭澤鴻亦指出，現(xiàn)在市場上很多投資者對新能源行業(yè)十分悲觀，他們看到的是目前狀態(tài)下各個環(huán)節(jié)依舊產(chǎn)能過剩的現(xiàn)狀以及很多環(huán)節(jié)盈利能力較差的現(xiàn)實。但從周期角度，可以認(rèn)為新能源行業(yè)已經(jīng)接近底部，當(dāng)很多環(huán)節(jié)的二三線公司都開始虧現(xiàn)金流時，也就到了這些環(huán)節(jié)產(chǎn)能去化的時候，而新能源行業(yè)的需求在可見的未來仍會保持相對較高的速度增長，去化的產(chǎn)能和增長的需求，在未來的某個時間點會再次迎來供需向上的拐點。

他同時稱，有理由相信，等到下一輪新能源行業(yè)周期向上到來之時，新能源行業(yè)的投資也同樣會大放異彩，而這一天也一定會到來。 

行業(yè)龍頭將迎機(jī)會

廣發(fā)基金知名基金經(jīng)理劉格菘同樣是新能源板塊的“鐵桿粉絲”。

Wind統(tǒng)計顯示，劉格菘目前管理6只基金，截至2023年四季度的合計規(guī)模達(dá)到376.48億元。以中信一級行業(yè)來看，其6只產(chǎn)品的重倉股中電力設(shè)備及新能源個股數(shù)量均為第一。

以廣發(fā)科技先鋒為例，根據(jù)2023年四季報，該產(chǎn)品合計規(guī)模為88.21億元，在劉格菘管理產(chǎn)品中位列第一。從前十大重倉股來看，新能源個股占據(jù)五席。更具體地來看，作為該產(chǎn)品的前三大重倉股，陽光電源、億緯鋰能、晶澳科技分別在第四季度獲得了17.43%、27.89%、36.27%的增持，持倉市值則分別達(dá)到9.09億元、8.60億元和8.54億元。第五大重倉股的天合光能則獲得了118.21%的增持，持倉市值達(dá)到7.96億元。

劉格菘在廣發(fā)科技先鋒四季報中表示，報告期內(nèi)，該基金維持原有的行業(yè)配置，并進(jìn)行了個股優(yōu)化調(diào)整。光伏及產(chǎn)業(yè)鏈占基金資產(chǎn)比重較高，從財報角度看，2023年四季度，很多龍頭公司單季度以及前三季度收入及凈利潤均取得了非常耀眼的成績，光伏行業(yè)在上游原材料價格下降過程中盈利能力明顯提升，從盈利質(zhì)量與盈利增速角度看，2023年能超過光伏的行業(yè)并不多。然而，光伏板塊的跌幅與其他一級行業(yè)相比全年居前，這種股價與基本面背離的原因，主要來自行業(yè)供給側(cè)的快速擴(kuò)張與需求穩(wěn)定增長之間的矛盾，這使得大部分投資者擔(dān)憂未來行業(yè)的盈利能力會快速下滑。

“我們的觀點是，在組件價格快速下降過程中，行業(yè)出清的速度可能會加快，電池技術(shù)領(lǐng)先的一體化龍頭公司的成本也在快速下降，一線龍頭與二三線公司相比，盈利也會受影響，但影響并不如悲觀預(yù)期的那么大，總體上我們對新技術(shù)下龍頭公司2024年的盈利并不悲觀，加上行業(yè)估值水平已經(jīng)處于歷史較低百分位，這個位置我們對光伏產(chǎn)業(yè)鏈保持樂觀。”劉格菘稱。

東方新能源汽車主題基金經(jīng)理李瑞亦在四季報中表示，新能源車進(jìn)入淡季，排產(chǎn)相對較淡，下游去庫存，這是階段性的季節(jié)性現(xiàn)狀。后續(xù)主要關(guān)注2024年上半年需求情況及產(chǎn)能出清情況。

他同時稱，“我們認(rèn)為各個環(huán)節(jié)出清的順序是不同的，出清較快的環(huán)節(jié)單位盈利或會陸續(xù)見底。新技術(shù)或?qū)⑦M(jìn)入收獲期，快充、復(fù)合集流體等有望逐步量產(chǎn)。我們看好單位盈利率先見底的環(huán)節(jié)和率先放量的新技術(shù)方向。”