(證監(jiān)會供圖)

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫  2024年1月19日，證監(jiān)會舉行2024年的第二場新聞發(fā)布會。來自證監(jiān)會綜合業(yè)務(wù)司、發(fā)行司、機(jī)構(gòu)司、上市司、法治司、期貨司、稽查局、處罰委辦公室、投服中心九大部門負(fù)責(zé)人出席了發(fā)布會，并就注冊制運(yùn)行和法治化建設(shè)情況進(jìn)行了介紹。

這場新聞發(fā)布會有哪些看點，九大部門負(fù)責(zé)人又回應(yīng)了哪些市場熱點？

注冊制絕不是“將IPO審核從證監(jiān)會搬到交易所”

發(fā)布會上，證監(jiān)會綜合業(yè)務(wù)司主要負(fù)責(zé)人周小舟表示，注冊制改革是一場從底層邏輯到思想理念、行為方式的深刻變革，涉及資本市場入口與出口、一二級市場、投融資、立法與執(zhí)法等各領(lǐng)域全鏈條，絕不是個別人講的“注冊制就是將IPO審核從證監(jiān)會搬到交易所”。

周小舟介紹，境外成熟市場普遍實行注冊制，但沒有統(tǒng)一的模式。在改革之初，證監(jiān)會就明確提出注冊制改革三原則。一是尊重注冊制基本內(nèi)涵。注冊制改革說到底是要處理好政府與市場關(guān)系，我們始終堅持市場化、法治化改革方向，推動市場各方歸位盡責(zé)，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，更好地發(fā)揮政府作用，推動有效市場和有為政府更好地結(jié)合。二是借鑒全球最佳實踐。堅持尊重市場規(guī)律，綜合研究借鑒境外成熟市場實行注冊制的通行做法，建立健全以信息披露為核心的注冊制架構(gòu)，開門搞審核、全程受監(jiān)督；秉持嚴(yán)格監(jiān)管執(zhí)法的理念，壓實發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行等違法行為，進(jìn)而帶動上市公司質(zhì)量提升和中介機(jī)構(gòu)盡職盡責(zé)。三是體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征。我國資本市場處于初級發(fā)展階段，發(fā)行上市機(jī)會比較稀缺，市場參與主體不夠成熟，法治誠信環(huán)境還不完善。特別是個人投資者超過2.2億人，這是哪個國家都沒有的，是最大的國情市情。針對這些特點，我國注冊制形成了一系列具有中國特色的制度安排和監(jiān)管政策。比如，板塊定位，統(tǒng)籌一二級市場平衡，對是否符合產(chǎn)業(yè)政策加強(qiáng)審核把關(guān)等。

周小舟表示，我們堅持注冊制改革三原則，并貫穿于改革各方面和全過程，在實踐中逐步走出了一條試點先行、先增量后存量、以板塊為載體的具有中國特色的注冊制改革之路。總體來看，注冊制主要制度安排已基本定型，資本市場基礎(chǔ)制度實現(xiàn)系統(tǒng)性重塑，市場對法治的敬畏之心更強(qiáng)了，市場生態(tài)不斷凈化，中小投資者合法權(quán)益更加受到保護(hù)，監(jiān)管部門自身的透明度更高、各種約束更強(qiáng)了。

嚴(yán)懲“帶病闖關(guān)”“一查就撤”

周小舟表示，公開透明是資本市場公信力的根基所在。注冊制改革以來，證監(jiān)會及交易所始終堅持“開門辦審核”“開門辦監(jiān)管”，將核準(zhǔn)制下發(fā)行條件中可由投資者判斷的事項盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求，全面清理“口袋政策”與隱形門檻，審核注冊的標(biāo)準(zhǔn)、程序、結(jié)果等全部向社會公開，主動接受社會各方面監(jiān)督。

在談及關(guān)于全面加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法和投資者保護(hù)時，周小舟稱，實行注冊制，絕不是放任不管、一放了之，而是從事前、事中、事后全鏈條各環(huán)節(jié)加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，管得更嚴(yán)，管得更準(zhǔn)。境外成熟市場對發(fā)行上市的監(jiān)管安排雖然有一些差異，但都秉持嚴(yán)格監(jiān)管的理念。在我們這樣一個新興市場，更要堅持嚴(yán)字當(dāng)頭、一貫到底。一方面，注冊制絕不意味著放松質(zhì)量要求，而是審核把關(guān)更加嚴(yán)格，不是誰想發(fā)就發(fā)、想發(fā)多少就發(fā)多少。堅持“申報即擔(dān)責(zé)”，嚴(yán)懲“帶病闖關(guān)”“一查就撤”。另一方面，實行注冊制必須嚴(yán)刑峻法，重典治亂。我們堅持“零容忍”打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等嚴(yán)重違法違規(guī)行為，推進(jìn)構(gòu)建行政處罰、民事賠償、刑事追責(zé)立體化懲戒約束體系，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

69家證券公司、381名責(zé)任人被采取監(jiān)管措施

在介紹嚴(yán)監(jiān)管情況時，周小舟表示，注冊制改革以來，證監(jiān)會始終秉持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管的理念，并貫穿于資本市場監(jiān)管的全鏈條各環(huán)節(jié)。在事前，堅持質(zhì)量優(yōu)先，強(qiáng)化發(fā)行監(jiān)管，嚴(yán)把IPO入口關(guān)。綜合運(yùn)用輔導(dǎo)驗收、審核問詢、多要素校驗、現(xiàn)場督導(dǎo)、現(xiàn)場檢查、投訴舉報核查等多種方式，督促發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)切實提高信息披露質(zhì)量。在事中、事后，加強(qiáng)上市公司持續(xù)監(jiān)管，接續(xù)實施兩輪提高上市公司質(zhì)量三年行動方案，深入開展上市公司治理專項行動，集中整治財務(wù)造假、違規(guī)占用擔(dān)保等突出問題

據(jù)介紹，注冊制改革以來，證監(jiān)會已對從事投行業(yè)務(wù)的69家證券公司、381名責(zé)任人采取了監(jiān)管措施，特別是對問題嚴(yán)重的5家證券公司暫停保薦業(yè)務(wù)，對55名從業(yè)人員認(rèn)定為不適當(dāng)人選，行業(yè)機(jī)構(gòu)合規(guī)意識明顯增強(qiáng)。在事中、事后，證監(jiān)會查辦各類案件近1900件，向公安移送涉嫌證券期貨犯罪案件近600件，堅決查處康美、康得新、紫晶存儲、澤達(dá)易盛等一批大要案。

改革3年來，127家公司退市

在介紹退市制度運(yùn)行情況時，證監(jiān)會上市司司長郭瑞明表示，改革3年來，共有127家公司退市，其中104家強(qiáng)制退市，強(qiáng)制退市數(shù)量是改革以前10年的近3倍，呈現(xiàn)兩個特點：一是面值退市顯著增多，去年面值退市的數(shù)量接近全部退市公司的一半，市場優(yōu)勝劣汰的自我調(diào)節(jié)機(jī)制開始形成；二是重大違法類退市增多，去年8家公司因達(dá)到重大違法標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入退市程序。這些公司的退市帶動中介履職、投資理念、市場生態(tài)發(fā)生了深刻變化，總體符合改革預(yù)期。

在談及市場上關(guān)于“A股退市率不高”的觀點時，郭瑞明稱，退市改革的核心是堅持“應(yīng)退盡退”，在退得下的同時還要退得穩(wěn)，也并不是退得越多越好。以美國為代表的境外市場退市是以私有化、被其他上市公司吸收合并為主，是自愿退市為主，有些市場自愿退市占總退市比例超過90%，真正強(qiáng)制退市的比例也不高。這些公司退市是自身公司戰(zhàn)略考量，主動作出的市場化選擇。A股強(qiáng)制退市的公司不少，但重組退市、主動退市案例大幅度少于境外市場。

郭瑞明表示，下一步，證監(jiān)會將繼續(xù)暢通多元化退出渠道，支持通過吸收合并等方式有效整合資源，推動完善破產(chǎn)重整制度。同時，嚴(yán)格執(zhí)行退市規(guī)則，堅持“應(yīng)退盡退”，嚴(yán)厲打擊退市過程中伴生的財務(wù)造假、操縱市場等惡意“保殼”行為，維護(hù)退市制度的嚴(yán)肅性。堅決防止“一退了之”。公司及相關(guān)方違法違規(guī)的，即使退市也要堅決追責(zé)。

2023年后4個月再融資較前8個月月均減少40%

2023年8月底和11月初，證監(jiān)會和交易所兩次向市場介紹了優(yōu)化再融資的監(jiān)管安排，包括限制破凈、破發(fā)等情形企業(yè)再融資，要求必須在用好用足前次募集資金的前提下才能再融資等。

在證監(jiān)會發(fā)行司司長嚴(yán)伯進(jìn)看來，其核心是從嚴(yán)從緊、扶優(yōu)限劣。一方面加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，對再融資提出進(jìn)一步嚴(yán)格要求，維護(hù)一二級市場平衡發(fā)展，另一方面滿足上市公司的合理融資需求。

嚴(yán)伯進(jìn)表示，市場能夠看到，優(yōu)化再融資安排落地以來，再融資公告預(yù)案和受理家數(shù)少了，說明上市公司實施再融資更加審慎理性了。同時，核發(fā)批文數(shù)量明顯下降，去年9月—12月核發(fā)95家批文，較前8個月月均減少40%，嚴(yán)格把關(guān)的監(jiān)管導(dǎo)向更加鮮明。啟動發(fā)行和再融資募集資金也少了，去年9月—12月，募集資金月均271億元，較前8個月下降43%，逆周期調(diào)節(jié)和扶優(yōu)限劣的效果正在顯現(xiàn)。

股份減持制度相比境外市場更嚴(yán)

減持制度是資本市場的一項基礎(chǔ)制度，關(guān)系市場平穩(wěn)運(yùn)行和健康發(fā)展，制度設(shè)計的邏輯是嚴(yán)控大股東、實際控制人減持，包括各種繞道減持。

2023年8月27日，證監(jiān)會在充分聽取市場建議的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，要求破發(fā)、破凈或分紅不達(dá)標(biāo)的上市公司，其控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持。9月26日，滬深交易所發(fā)布配套業(yè)務(wù)通知，進(jìn)一步明確了執(zhí)行口徑。

證監(jiān)會上市司司長郭瑞明稱，總體看，我國市場的股份減持制度相比境外市場更嚴(yán)。按當(dāng)前指標(biāo)測算，滬深共有近2300家公司的控股股東、實際控制人減持受到限制。一些控股股東、實際控制人還主動終止減持計劃。對于各類違規(guī)減持，證監(jiān)會及時責(zé)令改正，相關(guān)主體主動購回并向上市公司上繳價差收益；情節(jié)嚴(yán)重的，依法處罰，維護(hù)了減持制度的嚴(yán)肅性。

為引導(dǎo)更多創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投早投小，促進(jìn)資本形成，證監(jiān)會早在2018年就發(fā)布了《上市公司創(chuàng)業(yè)投資基金股東減持股份的特別規(guī)定》，2020年又做了修訂，私募股權(quán)創(chuàng)投基金投資期限越長，減持限制越少。這一政策2020年以來沒有任何改變，并將長期保持穩(wěn)定，以促進(jìn)“募、投、管、退”良性循環(huán)。

不存在只重視融資，不重視投資

發(fā)布會上，證監(jiān)會機(jī)構(gòu)司司長申兵介紹了注冊制以來市場的融資和投資情況。

從融資端看，近5年A股IPO總額2.2萬億元，再融資總額3.8萬億元，合計融資總額約6萬億元。從投資端看，公募基金、養(yǎng)老金、保險等中長期資金合計持有A股流通市值從6.4萬億元增長至15.9萬億元，增幅超1倍，持股占比從17%提升至23%。權(quán)益類基金從2.3萬億元增長至7萬億元，占公募基金規(guī)模比例從18%提升至26%。北上資金持A股流通市值從0.7萬億元增長至2萬億元。個人投資者持有A股流通市值從10.8萬億元增長至22.1萬億元。資本市場投融資兩端總體保持平衡發(fā)展。

申兵表示，投資者回報持續(xù)增強(qiáng)，近5年A股累計分紅8.4萬億元，分紅金額超過當(dāng)期融資額；公募基金累計盈利2萬億元，分紅2.2萬億元。不存在只重視融資，不重視投資。

在推動注冊制改革走深走實的新階段，證監(jiān)會將全面對標(biāo)中央金融工作會精神，進(jìn)一步確立以投資者為中心的市場發(fā)展理念，進(jìn)一步深化改革，促進(jìn)投融資兩端協(xié)調(diào)發(fā)展，持續(xù)提升資本市場吸引力和投資者長期回報。

暫未發(fā)現(xiàn)客戶集中大量加空倉的現(xiàn)象

對于市場上“近期某些機(jī)構(gòu)疑似在股指期貨上開大額空單，惡意做空市場”的消息，證監(jiān)會期貨司司長李至斌進(jìn)行了回應(yīng)。

李至斌稱，我們已關(guān)注到，并對有關(guān)情況進(jìn)行了排查。當(dāng)前，股指期貨的整體持倉較為分散，暫未發(fā)現(xiàn)客戶集中大量加空倉的現(xiàn)象，也暫未發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)賬戶聯(lián)合做空的行為。由于期貨公司沒有自營業(yè)務(wù)，期貨交易所披露的期貨公司持倉均為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶的持倉。經(jīng)排查，目前股指期貨的空頭持倉很大一部分是客戶的套期保值倉位。客戶進(jìn)行套期保值，有利于其穩(wěn)定股票市場持倉。

李至斌還表示，股指期貨期權(quán)是資本市場有效的風(fēng)險管理工具，在促進(jìn)市場結(jié)構(gòu)優(yōu)化和穩(wěn)定運(yùn)行方面發(fā)揮著重要作用。今年以來，股指期貨期權(quán)市場總體運(yùn)行穩(wěn)健，股指期貨日均成交金額3,791.8億元，日均持倉金額9,656.3億元；股指期權(quán)日均成交金額18.09億元，日均持倉金額52.49億元；股指期貨期權(quán)日均成交持倉比0.48，處于正常合理區(qū)間。我們始終堅持底線思維，加強(qiáng)對交易行為的全流程監(jiān)管，加大監(jiān)測監(jiān)控預(yù)警排查。

將在三方面完善法律制度建設(shè)

在談及未來完善資本市場法律制度方面做的主要工作時，證監(jiān)會法治司負(fù)責(zé)人程合紅分三方面進(jìn)行了介紹：

一是做好貫徹實施期貨和衍生品法、新公司法、私募投資基金監(jiān)督管理條例等新的法律法規(guī)配套制度規(guī)則的制定完善工作，確保新的法律制度的落地與前后銜接一致，包括修改制定期貨公司監(jiān)督管理辦法、上市公司章程指引、私募投資基金監(jiān)督管理辦法等。

二是配合做好相關(guān)法律、行政法規(guī)及司法解釋的制定完善工作。包括起草制定上市公司監(jiān)督管理條例，研究修訂證券公司監(jiān)督管理條例；配合有關(guān)司法機(jī)關(guān)制定完善包括內(nèi)幕交易和操縱市場等方面在內(nèi)的相關(guān)司法解釋等。

三是持續(xù)做好證監(jiān)會規(guī)章規(guī)范性文件的日常立改廢釋工作。

程合紅表示，下一步，在深入推進(jìn)證券期貨法律制度建設(shè)的過程中，證監(jiān)會將結(jié)合市場發(fā)展的新形勢、新變化、新需求，更加注重開門立法、民主立法、科學(xué)立法和制度規(guī)則的穩(wěn)定性、可預(yù)期性，嚴(yán)格遵循立法程序，更加廣泛深入地聽取市場和社會各方的意見建議，對各方關(guān)注的重要問題加強(qiáng)評估論證，公平合理地兼顧市場各方的正當(dāng)利益訴求，不斷提高資本市場監(jiān)管制度規(guī)則的立法水平，努力為資本市場高質(zhì)量發(fā)展提供更好的制度支持和保障。