經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 陳姍 頂流基金經(jīng)理張坤、劉格菘在管基金產(chǎn)品2023年四季度運作情況揭曉。

1月19日，易方達基金張坤在管的4只產(chǎn)品披露了2023年四季報。無論從2023年四季度還是全年來看，張坤管理的產(chǎn)品均錄得不同程度的虧損。截至2023年12月末，張坤在管基金產(chǎn)品規(guī)模合計為654.74億元，較上季度末的763.54億元下滑了108.8億元，全年下滑了239.6億元。

前一日，另一“頂流”基金經(jīng)理廣發(fā)基金劉格菘也披露了2023年基金產(chǎn)品四季報，其在管的6只產(chǎn)品全年虧損幅度均超過25%。截至2023年12月末，劉格菘在管產(chǎn)品總規(guī)模為376.47億元，較三季度末下降4.68%，較上一年末下降33.35%。

張坤：四季度持倉個股穩(wěn)定 調(diào)整了消費和醫(yī)藥配置結(jié)構(gòu)

從業(yè)績表現(xiàn)來看，2023年四季度，張坤管理的易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有、易方達亞洲精選分別虧損了13.58%、12.29%、13.56%、4.66%，去年全年的收益率分別為-20.99%、-21.53%、-20.87%、-9.09%。

四季度，張坤并未大幅調(diào)倉，僅調(diào)整了消費和醫(yī)藥等行業(yè)的配置結(jié)構(gòu)。以其管理規(guī)模最大的易方達藍籌精選為例，該基金的前十大重倉股分別是貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、騰訊控股、中國海洋石油、香港交易所、招商銀行、藥明生物、美團－Ｗ。與三季度末的持倉個股并無變化，股票倉位從三季度末的94.17%降至四季度末的93.71%。

張坤在季報中表示，經(jīng)過四季度的下跌后，組合中部分優(yōu)質(zhì)公司的股東回報（分紅+回購注銷）水平已經(jīng)接近或超過了一些傳統(tǒng)意義上的高分紅公司，這在一定程度上暗含著市場或許不再認可這些公司的長期成長性，甚至預期一些公司會成為“價值陷阱”。

“然而，我們認為這些企業(yè)的競爭壁壘依然堅固，只要老百姓的生活水平能夠逐年上升，中國能夠成功邁入中等發(fā)達國家，那么這些公司的長期成長性依然具備。”張坤表示，目前市場對這些優(yōu)質(zhì)公司的定價就類似一個“可轉(zhuǎn)債”，投資者在獲得票息回報的同時獲得了成長性期權(quán)。另外，從自由現(xiàn)金流回報角度來審視，組合整體的自由現(xiàn)金流回報（自由現(xiàn)金流/市值）也幾乎處于歷史最高水平。因此，從各個估值維度考量，一批優(yōu)質(zhì)企業(yè)的低估值都已經(jīng)反映了相當悲觀的預期。

劉格菘：跑輸業(yè)績基準 對光伏產(chǎn)業(yè)鏈保持樂觀

目前，劉格菘在管基金產(chǎn)品共6只，依次為廣發(fā)小盤成長、廣發(fā)創(chuàng)新升級、廣發(fā)雙擎升級、廣發(fā)多元新興、廣發(fā)科技先鋒、廣發(fā)行業(yè)嚴選三年持有。2023年四季度這些產(chǎn)品的收益率依次為-0.37%、-8.86%、-3.17%、-4.73%、-3.28%、-2.1%；全年來看，上述產(chǎn)品依次虧損了27.24%、37.5%、32.53%、29.51%、31.22%、33.97%，均跑輸同期業(yè)績比較基準。

從劉格菘管理時間最久的廣發(fā)小盤成長混合來看，截至去年底廣發(fā)小盤成長的總規(guī)模為 73.52億元，相比上一年末縮水了約26.42億元。

廣發(fā)小盤成長混合四季度末的前十大重倉股依次為圣邦股份、賽力斯、福萊特、晶澳科技、錦浪科技、西部超導、隆基綠能、普利特、卓勝微、億緯鋰能。圣邦股份躍升為第一大重倉股，持倉數(shù)量與上一季末持平，仍為755.83萬股；錦浪科技則由原先的第十大重倉股升至第五大重倉股，持倉數(shù)量相對上期大幅增加36.77%；賽力斯則較上一季倉位減少了41.33%。整體來看，廣發(fā)小盤成長混合四季度仍維持原有的行業(yè)配置，并進行個股優(yōu)化調(diào)整，光伏及產(chǎn)業(yè)鏈占基金資產(chǎn)比重較高。

劉格菘在季報中分析稱，在光伏板塊組件價格快速下降過程中，行業(yè)出清的速度可能會加快，電池技術(shù)領(lǐng)先的一體化龍頭公司的成本也在快速下降，一線龍頭與二三線公司相比，盈利也會受影響，但影響并不如悲觀預期的那么大，總體上他對新技術(shù)下龍頭公司2024年的盈利并不悲觀，加上行業(yè)估值水平已經(jīng)處于歷史較低百分位，因此對光伏產(chǎn)業(yè)鏈保持樂觀。 

劉格菘還在季報中坦言，2023年產(chǎn)品的凈值表現(xiàn)與年初的期望相比有較大落差，除了在產(chǎn)品重倉行業(yè)上與市場的預期存在差異之外，他和團隊還觀察到當前市場的悲觀情緒引發(fā)了大部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)股價對于基本面悲觀預期的過度反應。他表示：“我們堅信當前時點A股大部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)已經(jīng)具備較高的性價比。我們對2024年的整體經(jīng)濟形勢保持樂觀，相信后續(xù)隨著更大力度且更具針對性的政策逐步出臺，各項經(jīng)濟指標將進一步企穩(wěn)回升。”