經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 “想從股票上賺錢，先要學(xué)會輸。”

最近熱播劇《繁花》里的這句臺詞，成了A股股民在2024年開年的一針“安慰劑”。

2024年1月17日，A股市場全天低開低走。截至收盤，滬指跌2.09%，收于2833.62點(diǎn)，創(chuàng)2020年5月以來新低；深證成指跌2.58%，創(chuàng)2019年8月以來新低；創(chuàng)業(yè)板指跌3%，續(xù)創(chuàng)2019年12月以來新低。兩市超5000只個股下跌，不足300只個股上漲。

此外，北向資金全天單邊凈賣出130.57億元，單日凈賣出額創(chuàng)2022年10月以來新高；其中，滬股通凈賣出63.72億元，深股通凈賣出66.84億元。

從成交額來看，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2024年1月17日，A股累計成交額為6493.23億元，較1月16日縮量481億元。

一位北京地區(qū)基金公司人士觀察發(fā)現(xiàn)，在當(dāng)前的行情下，內(nèi)、外資投資者情緒比較低迷，同時，美債收益率高企促使外資配置熱情不高，這會造成外資存在進(jìn)一步流出的趨勢。

一位私募創(chuàng)始人面對當(dāng)下市場行情，已經(jīng)選擇“躺平”，靜待市場反轉(zhuǎn)。

成交量低迷

2024年以來截至1月17日，A股市場12個交易日中有8個交易日累計成交額低于7000億元，相較2023年上半年高點(diǎn)回落超30%。

記者根據(jù)Wind統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2023年7月份開始，A股市場累計成交額轉(zhuǎn)跌。2023年上半年，A股有部分交易日累計成交額曾連續(xù)突破萬億元，7月份開始，大多數(shù)交易日的累計成交額在7000億元至9000億元間徘徊，突破萬億的交易日為個位數(shù)。

成交額下跌的背后，是A股主要股指的持續(xù)下行。自2021年2月18日見頂后，兩年多以來，A股進(jìn)入漫長的下跌通道。回顧2023年全年，A股主要股指大多數(shù)收跌。而2024開年股市的慘淡開局，讓投資者紛紛“破防”。

在1月17日這天，北京的個人投資者曹女士所持有的某光伏龍頭股，賬面虧損已經(jīng)接近20%。她買入該股的時間為2023年下半年，調(diào)侃自己“抄底抄在半山腰”。曹女士周圍不少炒股的朋友也跟她類似，2023年至今的股票投資多處于虧損狀態(tài)。

不僅很多股民遭遇虧損，不少基金投資者也未能幸免。根據(jù)記者統(tǒng)計，2023年，主動權(quán)益類基金（已剔除2023年成立的次新基金，下同）的賺錢效應(yīng)欠佳，全年平均回報率為-12.01%；被動指數(shù)基金全年收益整體亦不盡如人意，平均回報率為-8.62%。

回顧2023年全年，A股主要股指大多數(shù)收跌，其中，滬指全年下跌3.7%，收在3000點(diǎn)下方；深證成指累計下跌13.54%；創(chuàng)業(yè)板指下跌19.41%，跌幅居首；上證50、滬深300指數(shù)年線3連陰；北證50指數(shù)第四季度大幅走高，全年上漲14.92%。

這一年，投資者再次歷經(jīng)了滬指跌破3000點(diǎn)的忐忑與彷徨。

“反復(fù)”的北向資金

Wind數(shù)據(jù)顯示，進(jìn)入2024年，北向資金仍然呈現(xiàn)凈流出的趨勢，年初至今累計流出255.10億元。

近3個月，北向資金累計流出653.78億元；近6個月，累計流出1758.14億元。

德邦證券表示，當(dāng)前資金面癥結(jié)主要在北向資金：市場較為關(guān)注的北向資金2023年11月流出邊際減少，2023年12月流出規(guī)模擴(kuò)大。北向資金2023年11月凈流出17.77億元，較2023年10月凈流出447.87億元大幅減少。北向資金流出反復(fù)，尚待反轉(zhuǎn)流入。

從2023年全年來看，根據(jù)萬全智策統(tǒng)計，2017年以來，隨著A股在明晟公司（MSCI）中國指數(shù)中的納入權(quán)重不斷提升，外資對A股的持倉規(guī)模也在持續(xù)增加，這種趨勢性流入成為影響A股生態(tài)的一個重要因素。即使在2018年第四季度市場出現(xiàn)大幅下跌時，外資也能在下跌過程中不斷逆勢加倉。與過往歷次情況不同的是，自2023年7月，在A股的“政策底”和“經(jīng)濟(jì)底”均已相繼出現(xiàn)，市場也維持低位的情況下，北向資金依然在持續(xù)流出。在8月2日至9月28日的40個交易日中，北向資金在31個交易日出現(xiàn)凈流出，累計凈流出規(guī)模1320億元。

萬全智策表示，在2023年第四季度中，北向資金凈流出金額也超過780億元，合計凈流出金額已超過2100億元。這一數(shù)字已遠(yuǎn)超過此前的歷史極值。外資出現(xiàn)持續(xù)的趨勢性流出是A股生態(tài)的重大變化，國內(nèi)投資者需要時間去適應(yīng)這種變化。

不過，從2023年全年來看，北向資金全年仍呈凈買入的狀態(tài)，累計凈買入437億元，相比2022年減少463億元，是自陸股通開通以來連續(xù)10年加倉A股。

從2023年下半年開始，北上資金為何會凈流出？長城證券分析表示，第一，外資傳統(tǒng)偏好行業(yè)整體表現(xiàn)偏弱，新的優(yōu)勢行業(yè)全球競爭力偏弱。第二，中國市場全年整體表現(xiàn)不佳，拖累外資配置熱情。2023年中國市場相對于全球的超額收益為2016年以來第二低，且已經(jīng)連續(xù)三年呈現(xiàn)負(fù)超額收益。連續(xù)低迷的市場表現(xiàn)疊加近期較為疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，可能是拖累外資持續(xù)買入的原因之一。第三，美元匯率以及美債收益率高企壓制外資流入。第四，地緣政治擾動持續(xù)影響外資確定性。

投資者靜待時機(jī)

眼看著股票賬戶資產(chǎn)不斷縮水，新入場的投資者懊悔“走錯路了”，堅持許久的人直呼“熬不住了”，越跌越買的人，甚至模糊了對投資的“信仰”。

一位南方地區(qū)的私募基金經(jīng)理，在低迷的市場中，等待宏觀經(jīng)濟(jì)的利好信號，以及央行進(jìn)一步降息的消息，等待加倉的時機(jī)。

2024年初是否會降息或降準(zhǔn)？市場在等待央行的“信號”。

2024年1月15日，央行開展890億元公開市場逆回購操作和9950億元中期借貸便利（MLF）操作，利率分別維持1.8%和2.5%不變。因為1月份有7790億元中期借貸便利到期，此次9950億元的加量續(xù)作，讓市場對于降準(zhǔn)降息的預(yù)期落空。

在上述南方地區(qū)的私募基金經(jīng)理看來，股票資產(chǎn)風(fēng)險較高，眼下，他會選擇配置部分固定收益?zhèn)热缯f當(dāng)下相對穩(wěn)健的城投債。

博時基金權(quán)益投資一部總經(jīng)理兼權(quán)益投資一部投資總監(jiān)曾豪表示，A股和港股2023年初至今表現(xiàn)明顯弱于海外股指，背后核心矛盾是2023年4月以來國內(nèi)增長疫后修復(fù)弱于年初預(yù)期，而海外增長韌性強(qiáng)于預(yù)期。

曾豪認(rèn)為，雖然當(dāng)前市場對于政策效果與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的彈性仍有分歧，但盈利底的出現(xiàn)以及政府重新加杠桿，基本確認(rèn)標(biāo)志著當(dāng)前市場已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)間，2024年，市場有望走出震蕩向上行情。

后市怎么投？在中銀基金黃珺看來，2023年股票市場整體表現(xiàn)不佳，債券市場表現(xiàn)相對較好。目前股票市場的估值水平相對較低。2024年不應(yīng)過度悲觀，而應(yīng)該積極尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會。近期看好盈利韌性強(qiáng)、股息率高的相關(guān)行業(yè)。此外，黃珺認(rèn)為，受益于人口老齡化和出海的醫(yī)藥企業(yè)也值得重視。