近期，蘋果官網(wǎng)全面下調(diào)產(chǎn)品售價，全系列降價幾百元不等。市場認(rèn)為，這或跟蘋果iPhone 15系列銷量不振有關(guān)。而最近微軟市值超過蘋果、榮登全球第一的新聞，也引發(fā)了美股科技圈震蕩，這兩家科技巨頭也被拿出來反復(fù)比較。

得益于生成式AI的業(yè)績加成，微軟在去年三季度業(yè)績引發(fā)市場頗多關(guān)注。現(xiàn)在，微軟市值已然來到了歷史最高水平，達(dá)2.887萬億美元。其投資的ChatGPT母公司OpenAI作為大模型龍頭、生成式AI浪潮的引領(lǐng)者，在市場有著絕對的領(lǐng)先地位。

市場需求不足打擊到蘋果銷量，雖然蘋果在過去十年的大部分時間里都占據(jù)頭把交椅，但微軟現(xiàn)在強勢回歸，兩家公司并駕齊驅(qū)，誰最終會取得勝利？

蘋果壓力重重

Apple今年的開局算不上多順利。

在11月的最新季度報告中，蘋果在這個假日季度的銷售低于華爾街預(yù)期，其中iPad和可穿戴設(shè)備需求疲軟是重要因素，而更值得關(guān)注的，或許是iPhone系列新品在去年四季度的銷售不算理想。

特別是在中國市場，蘋果開始面臨來自華為的壓力，而大中華區(qū)向來是蘋果公司僅次于北美和歐洲的第三大收入來源，是蘋果最為重要的國際市場之一。

去年，庫克兩次訪問中國，表示出對中國市場的重視，但從現(xiàn)在的銷量結(jié)果來看，國內(nèi)消費者對于庫克的“親和力”似乎沒那么買賬，中國市場銷量不振對于蘋果的打擊不小。

隨著華為“復(fù)出”，蘋果未來的日子或許會越來越難過。有機構(gòu)分析，iPhone 15系列銷量低迷的局面或?qū)⒊掷m(xù)，并預(yù)測2024年的銷量將出現(xiàn)兩位數(shù)的下降。

目前華爾街的情緒顯然是傾向于微軟，90%的經(jīng)紀(jì)公司建議“買入”微軟，相比之下，只有三分之二的分析師將蘋果評級為“買入”。

就在上周，蘋果公司的股票評級在開年不到兩周的時間里第三次被下調(diào)，最新的評級下調(diào)來自Redburn Atlantic的策略師James Cordwell，他將蘋果的股票評級從“買入”下調(diào)至“中性”，但仍維持200美元的目標(biāo)價，并指出未來幾年蘋果股價“上漲空間非常小”。

iPhone的銷售放緩以及潛在的監(jiān)管阻力是華爾街悲觀情緒的重要由來。

有權(quán)威外媒報道稱，司法部準(zhǔn)備針對蘋果提起反壟斷訴訟，指出蘋果涉嫌阻礙消費者購買競爭對手的產(chǎn)品。

當(dāng)然了，美國的科技公司接受反壟斷調(diào)查不是新鮮事，但一旦做實，巨額的罰款免不了，且這一次，資本市場對于蘋果正在遭遇的這些難題似乎十分關(guān)注。與此同時，Apple Watch還面臨專利爭議。

反壟斷斗爭加上產(chǎn)品爭議，蘋果最近的日子不算好過。

事實上，在這一最新的評級調(diào)整之前，知名投資機構(gòu)巴克萊和Piper Sandler已經(jīng)分別在本月下調(diào)過蘋果股票評級，兩家都指出一個重要理由，就是iPhone銷售的不確定，還特別提到了蘋果在中國市場的銷量問題。

另外，蘋果的流媒體服務(wù)同樣遭遇不確定，營收出現(xiàn)下降。即將發(fā)售的混合頭顯Vision Pro因為價格高昂，預(yù)計也很難帶來大規(guī)模營收增量。瑞銀在上周發(fā)布的一份報告中預(yù)估，Vision Pro的銷售額或許對蘋果2024年的每股收益（EPS）增益可能有限。

微軟贏麻了

根據(jù)華爾街分析師預(yù)計，2023年第四季度，微軟的營收預(yù)計達(dá)到約610億美元，比上年同期增長約16%，這得益于其云業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。

現(xiàn)在回過頭看，微軟對Sam Altman創(chuàng)立的OpenAI投資百億美元，雖然金額巨大，但帶來的回報顯然已經(jīng)超出預(yù)期，利潤豐厚。微軟已然是AI行業(yè)的領(lǐng)頭羊，吸引了大量投資者關(guān)注，而微軟帶來的這波AI熱，還被市場認(rèn)為對納指去年54%的上漲貢獻(xiàn)良多。

從這個視角來看，我們不難理解為什么去年以來華爾街偏愛微軟。

微軟已經(jīng)開始逐漸將AI技術(shù)整合到眾多消費者業(yè)務(wù)和B端業(yè)務(wù)中。在此之前，微軟已經(jīng)將OpenAI的技術(shù)無縫套入到其企業(yè)Office應(yīng)用程序套件中，并帶來微軟云計算業(yè)務(wù)在去年第三季度的營收增長。

最新的行業(yè)消息是，微軟計劃在其Windows PC鍵盤上引入AI鍵，用于激活微軟的人工智能助手Copilot，這是微軟三十年來對鍵盤的首次重大調(diào)整。

許多分析師預(yù)測，這股人工智能熱潮還將持續(xù)到今年，現(xiàn)在行業(yè)的AI發(fā)展仍然停留在表面，AI將以更深的方式嵌入并改變行業(yè)和商業(yè)發(fā)展。微軟對于AI技術(shù)的投資將鞏固其在AI行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，并反哺業(yè)績，帶來更快的增長。

微軟現(xiàn)在當(dāng)然成績亮眼，但這個時候我們是否就要唱衰蘋果？

也沒必要。誰將贏得市值競賽，找到答案還需著眼于更久的未來。

蘋果在智能硬件方面仍然無可替代，2月即將發(fā)售的虛擬現(xiàn)實技術(shù)會否顛覆行業(yè)現(xiàn)在還說不準(zhǔn)，這畢竟是蘋果自2007年發(fā)布iPhone以來最大規(guī)模的新品發(fā)布。

Vision Pro或許不會帶來大規(guī)模營收增量，但誰也無法準(zhǔn)確預(yù)測。蘋果的產(chǎn)品向來備受市場關(guān)注，多次顛覆行業(yè)，Vision Pro或?qū)硖摂M現(xiàn)實行業(yè)的新轉(zhuǎn)變。

此外，蘋果雖然沒有高調(diào)宣布進(jìn)軍生成式AI領(lǐng)域，但作為科技公司巨頭，蘋果對于AI的布局并未缺席。搭載大語言模型的Siri 2.0和AI操作系統(tǒng)，有可能給蘋果的硬件產(chǎn)品帶來新驚喜。

通過機器學(xué)習(xí)來提升現(xiàn)有產(chǎn)品的使用體驗，這也是AI在當(dāng)前行業(yè)應(yīng)用的一個重要方面。更快的系統(tǒng)、更流暢的體驗，大眾是否會為增加了AI功能的蘋果產(chǎn)品買單，從過往成績來看，可能性很大。

摩根士丹利分析師就預(yù)測蘋果2024年的業(yè)績可能會大幅提升。根據(jù)倫敦證交所數(shù)據(jù)，分析師預(yù)測蘋果該季度營收或?qū)⒊霈F(xiàn)0.7%的增長，達(dá)到1179億美元。

如果預(yù)測無誤，這將是蘋果過去四個季度以來首次出現(xiàn)營收同比增長，下個月蘋果公司就將發(fā)布最新季度財報，我們可以期待一下這家公司的新表現(xiàn)。

現(xiàn)在，蘋果和微軟兩家科技巨頭的市盈率（PE）都相對較高，根據(jù)倫敦證交所的數(shù)據(jù)，蘋果的遠(yuǎn)期市盈率為28，明顯超過其十年來的平均水平，微軟的遠(yuǎn)期市盈率約為31倍，超過了十年來平均水平的24倍。

微軟成為全球市值最高的寶座，固然顯示出市場對于生成式AI業(yè)務(wù)的未來有很大期待；股價飆升，似乎也顯示微軟與蘋果霸主之爭的階段性勝利。大模型和生成式AI的發(fā)展，顯然正在成為市場變化的主導(dǎo)因素之一，并帶來大型科技公司的重新洗牌，但終局未定。

不管競爭的結(jié)果如何，我們或許不必對某一家科技公司有太多“質(zhì)疑”，微軟在ChatGPT爆火前，曾多年面臨外界對其經(jīng)營管理、創(chuàng)新能力、業(yè)務(wù)拓展等多方面的“不理解”。市場總是在不斷變化，企業(yè)也總在不斷調(diào)整，大型科技公司存活到現(xiàn)在，誰還沒點積累了。

來源：財經(jīng)早餐 作者：三林2022