（圖片來源：東方ic）

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄭淯心 8月17日*ST皇臺（000995.SZ）發(fā)布了摘帽公告，8月18日其股票簡稱由*ST皇臺變更為皇臺酒業(yè)，這是*ST皇臺第五次摘帽，因此股民將其戲稱為“A股不死鳥”。

在上世紀(jì)九十年代，皇臺是一家著名酒廠。據(jù)皇臺酒業(yè)老員工回憶，當(dāng)時為了拉一箱酒，需要在酒廠門口排隊七天。1993年，在國家統(tǒng)計局的首屆中國糖酒工業(yè)企業(yè)評價中，皇臺酒業(yè)被評為中國飲料制造業(yè)最佳經(jīng)濟(jì)效益500強(qiáng)之一，1994年在第二屆巴拿馬萬國博覽會上，皇臺酒與茅臺酒雙雙榮獲金獎。

然而這些榮譽(yù)都成為了過去。從2003年第一次被*ST之后，皇臺酒業(yè)在過去20年時間里，經(jīng)歷了五次被*ST，又成功摘帽的過程，其間也暴露出了經(jīng)營不善、股東變更、治理層內(nèi)斗等一系列問題。昔日與茅臺齊名的皇臺酒業(yè)，也錯過了中國酒業(yè)發(fā)展的黃金時期。

業(yè)務(wù)開展不利戴帽

2000年，皇臺酒業(yè)在深圳證券交易所上市，比貴州茅臺上市還要早一年。當(dāng)年，皇臺酒業(yè)的營收是1.58億元，凈利潤0.29億元。

上市的第二年，也就是2001年，皇臺酒業(yè)的營收和利潤雙雙大幅下降，凈利潤僅為0.03億元。2002年，皇臺酒業(yè)延續(xù)營收和凈利潤下跌的趨勢，凈利潤虧損0.12億元。2003年，虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至1.17億元，由于連續(xù)兩年虧損，皇臺酒業(yè)第一次戴上了*ST的帽子。

2003年，正值中國遭受非典，皇臺酒業(yè)也在年報中解釋，虧損主要是由于產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整以及酒類市場競爭激烈，區(qū)域白酒發(fā)展受阻，加上非典，銷售困難，導(dǎo)致企業(yè)面臨嚴(yán)峻形勢。

2004年，皇臺圍繞“消除退市風(fēng)險警示”這一目標(biāo)，改革、經(jīng)營兩手抓，當(dāng)年進(jìn)行了四方面變革，其中一項(xiàng)是按市場要求建立營銷新體制，銷售公司是各類產(chǎn)品的專營公司，實(shí)行獨(dú)立經(jīng)營，自負(fù)盈虧的運(yùn)行機(jī)制。此外，在產(chǎn)品上，也推出了“本色、年份”系列等中高價位新產(chǎn)品。

通過精簡機(jī)構(gòu)，壓縮人員，皇臺降低了管理費(fèi)用，在2004年時，憑借近1000萬元的利潤第一次摘帽成功。

2004年，皇臺酒業(yè)外部也沒有風(fēng)平浪靜，由于皇臺與福建龍巖印刷廠因包裝物質(zhì)量認(rèn)定不一致，引起訴訟，控股股東持有的股份被福建龍巖中院經(jīng)司法拍賣200萬股。當(dāng)時皇臺酒業(yè)控股股東的實(shí)際控制人是甘肅皇臺釀造（集團(tuán)）有限責(zé)任公司，屬國有獨(dú)資公司。

隨后皇臺酒業(yè)調(diào)整營銷策略，改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，壓縮管理成本，有效清理清欠債務(wù)，在2005年保證了凈利潤的上漲。

但好景不長，2006年，皇臺酒業(yè)的利潤又開始下降，2007年、2008年均虧損五千多萬元，皇臺酒業(yè)二次戴帽。

這一時期，皇臺酒業(yè)自稱虧損原因有三：一是原材料成本上漲；二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，壓縮了部分盈利能力較差的低檔酒產(chǎn)品銷售，同時開發(fā)了九鼎皇臺酒、六鼎皇臺酒、三鼎皇臺酒、元鼎皇臺酒等新產(chǎn)品，致使銷售費(fèi)用大幅上升；三是罕見的凍災(zāi)、國際金融危機(jī)以及行業(yè)競爭激烈等帶來了影響和沖擊。

在這一階段，皇臺酒業(yè)也經(jīng)歷了實(shí)控人的變動，為此后數(shù)年的內(nèi)斗埋下引線。上市以來，皇臺酒業(yè)的實(shí)控人是武威市國有資產(chǎn)管理局，張景發(fā)為皇臺酒業(yè)法定代表人，張景發(fā)通過成立合資公司、以實(shí)物資產(chǎn)作價進(jìn)行增資、改制引入新公司、轉(zhuǎn)手大股東股權(quán)、拍賣法人股等，讓皇臺酒業(yè)從國有企業(yè)變?yōu)樗饺似髽I(yè)。2007年，北京鼎泰亨通有限公司（以下簡稱“鼎泰亨通”）變?yōu)榭毓晒蓶|，張景發(fā)的三兒子張力鑫成為實(shí)際控制人。

公司內(nèi)斗升級

2008年，張景發(fā)去世，他在去世時沒能留下遺囑，他的三個兒子開始了一輪遺產(chǎn)紛爭，皇臺酒業(yè)成必爭之地。據(jù)已離職的皇臺員工回憶，當(dāng)時酒出不了廠門，大兒子要發(fā)貨，三兒子派人守門，三兒子要發(fā)貨，大兒子派人守門，曾爆發(fā)多起暴力事件，員工工資被拖欠也無心工作。

內(nèi)斗之下，經(jīng)營情況持續(xù)惡化。2009年，在面臨退市風(fēng)險的壓力下，皇臺采取債務(wù)重組措施，與中國東方資產(chǎn)管理公司達(dá)成債務(wù)核銷協(xié)議，從而增加了營業(yè)外收入，最終使公司扭虧為盈，2009年錄得凈利潤643萬元，實(shí)現(xiàn)了第二次摘帽。

2010年，皇臺酒業(yè)原第一大股東鼎泰亨通將19.6%的股權(quán)(3477萬股)轉(zhuǎn)讓給上海厚豐投資有限公司(下稱“上海厚豐”)，合同金額總價為2.21億元。值得注意的是，上海厚豐成立日期為2010年2月2日，也就是說，上海厚豐成立7天，就花2億元收購了*ST皇臺股權(quán)，并成為其第一大股東。

上海厚豐的實(shí)控人是盧鴻毅，上海厚豐持有皇臺19.60%的股權(quán)，為第一大股東，北京皇臺商貿(mào)則持有上市公司13.90%的股權(quán)緊隨其后。

皇臺酒業(yè)在反復(fù)戴帽、摘帽的過程中，也錯過了2007-2011年中國白酒行業(yè)的產(chǎn)能狂飆期，根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2011年是行業(yè)產(chǎn)能增速的高點(diǎn)。2009年起，不少名優(yōu)酒開始漲價，并投入大量廣告營銷進(jìn)行推廣。2009年的春晚，馬東領(lǐng)銜的《五官新說》節(jié)目中有意無意地出現(xiàn)了洋河、五糧液、金六福等白酒品牌，2010年春晚節(jié)目中酒企的植入數(shù)量再次增加。

接近盧鴻毅人士對記者稱，面對向好的外部環(huán)境，盧鴻毅接手皇臺酒業(yè)后，想要搞好經(jīng)營，找了一些經(jīng)銷商，重新簽訂經(jīng)銷合同。比如，2013年皇臺酒業(yè)控股子公司浙江皇臺曾與廣東粵強(qiáng)酒業(yè)簽訂產(chǎn)品經(jīng)銷合同書，對方承諾在三個月內(nèi)總計完成3000萬元銷售任務(wù)。

但據(jù)已離職的皇臺核心員工稱，在利潤剛開始轉(zhuǎn)好的情況下，皇臺酒業(yè)加大廣告宣傳、促銷支持、品牌營銷的投入力度，并且全國擴(kuò)張，開發(fā)福建、浙江、山東等東南沿海市場，這些策略帶來的又是虧損。

2013年皇臺酒業(yè)再次虧損，2014年虧損擴(kuò)大至3929萬元，皇臺酒業(yè)第三次戴帽。

此時，2012年三公消費(fèi)禁令的出臺對白酒業(yè)產(chǎn)生重大影響，在市場競爭激烈的背景下，皇臺酒業(yè)的大本營甘肅市場被省外品牌進(jìn)攻，皇臺酒業(yè)艱守省內(nèi)，但高端產(chǎn)品銷售比重開始下滑。

公司的內(nèi)斗也逐漸升級，上海厚豐多次試圖定增，但都由于其他股東的阻攔而陷入停滯。2012年，皇臺酒業(yè)計劃向上海厚豐實(shí)際控制人盧鴻毅等投資者發(fā)行1800萬股募集1.91億元補(bǔ)充流動資金及償還貸款，但由于上市公司與上海厚豐之前的控股股東北京鼎泰亨通存在重大訴訟，非公開事宜無法推進(jìn)。2013年，皇臺酒業(yè)再次計劃向上海厚豐等投資者非公開發(fā)行5500萬股，募集4.3億元用于補(bǔ)充流動資金，可由于北京鼎泰亨通再次提出仲裁申請，該方案因過了有效期而再次終止。

盧鴻毅還提出了一系列跨界重組方案，也是因相似的原因而未能成行。2014年，該公司計劃向上海厚豐的關(guān)聯(lián)方發(fā)行不超過1.9億股，募資14億元進(jìn)軍保健品行業(yè)并補(bǔ)充營運(yùn)資金，被二股東北京皇臺商貿(mào)否決；2014年計劃與瀏陽河重組，卻因自身官司纏身，瀏陽河被曝“資金鏈面臨斷裂”不了了之；2015年進(jìn)軍番茄業(yè)務(wù)，但業(yè)務(wù)毫無起色，兩年后又回歸酒類主營業(yè)務(wù)；2016年，皇臺酒業(yè)又計劃與游戲類公司飛流九天重組，2017年曾嘗試獲得深圳中幼教育控股權(quán)，涉足幼兒園課程開發(fā)與運(yùn)營，也都以失敗告終。

一頓折騰之下，剛起色的主業(yè)又見虧損。2016年皇臺虧損1.66億元，2017年虧損1.18億元，皇臺酒業(yè)第四次戴帽。更蹊蹺的是，在2018年初盤點(diǎn)時，皇臺約6700萬元的庫存成品酒丟失。2018年皇臺繼續(xù)虧損9548萬元，被實(shí)行退市風(fēng)險警示。

2017年初，盧鴻毅辭去皇臺酒業(yè)董事長職務(wù)，由“德隆系”舊將胡振平接替。接任的胡振平面臨著皇臺酒業(yè)一系列的民事訴訟，很快到了2018年，皇臺酒業(yè)多個公司銀行賬戶被輪候凍結(jié)，胡振平被法院執(zhí)行限制消費(fèi)令。

首富的進(jìn)擊

2019年，皇臺酒業(yè)控股股東再次變更，盛達(dá)集團(tuán)接盤，2020年，控股股東盛達(dá)集團(tuán)與股東甘肅西部資產(chǎn)管理股份有限公司、北京皇臺商貿(mào)有限責(zé)任公司成為一致行動人，北京皇臺商貿(mào)有限責(zé)任公司已將其持有的全部公司股份對應(yīng)的表決權(quán)委托給甘肅盛達(dá)集團(tuán)有限公司，委托期限至2025年4月11日，股東內(nèi)斗告一段落。

目前皇臺酒業(yè)的實(shí)際控制人為趙滿堂。趙滿堂曾先后以45億元身家、50億元身家登上2018年和2019年胡潤百富榜，分別位于第902名、828名，被稱為“甘肅首富”。

盛達(dá)集團(tuán)進(jìn)入后，皇臺酒業(yè)開始進(jìn)行董事會改組，完善公司內(nèi)部控制管理體制。在財務(wù)操作上，盛達(dá)集團(tuán)通過債務(wù)轉(zhuǎn)移、無償資產(chǎn)注入以及提供無息貸款等操作，為皇臺酒業(yè)“輸血”。同時，盛達(dá)集團(tuán)努力為皇臺酒業(yè)尋找銷路，并組建新的營銷團(tuán)隊、推出新產(chǎn)品、開拓新市場、開發(fā)新客戶等，一度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

但2021年皇臺酒業(yè)再次虧損1355.48萬元，再度戴帽。根據(jù)年報信息，主要原因在于疫情影響和開發(fā)新市場的銷售費(fèi)用增加。

2022年，皇臺實(shí)現(xiàn)了盈利，營收為1.36億元，同比增長近50%，凈利潤735.61萬元，同比增長14.27%。并在回復(fù)年報問詢函之后實(shí)現(xiàn)了摘帽。

據(jù)一位甘肅酒企銷售人士觀察，皇臺主要發(fā)力了大本營武威市場、省會蘭州市場以及皇臺控股股東盛達(dá)集團(tuán)所在的天水市場，這三個市場的白酒消費(fèi)量都屬于甘肅省白酒消費(fèi)排行前四名的市場，對皇臺業(yè)績的支撐明顯，再加上皇臺此前基數(shù)又小，因此起勢極快。

皇臺方面稱，2022年新推出的賓系列產(chǎn)品、皇臺禧酒貢獻(xiàn)了較大收入，另外，公司主要產(chǎn)品窖底原漿系列、普老皇臺、醉涼州等銷量較上年大幅增長。

縱觀皇臺上市23年，只有2016年的營收超過了上市當(dāng)年。在中國白酒上市公司中，皇臺酒業(yè)也多年墊底。2023年第一季報顯示，皇臺實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入3855萬元，同比增長14%，凈利潤268.07萬元，同比增長70%。

皇臺酒業(yè)的前景如何？在白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛看來，目前的皇臺品牌知名度較低，銷售體量有限，是標(biāo)準(zhǔn)的地方中小型酒企，主業(yè)不振，盲目的多元化與屢次的股權(quán)變更讓企業(yè)發(fā)展遇阻，暫時的脫帽無法改變企業(yè)的經(jīng)營困局。

白酒專家肖竹青對記者稱，皇臺酒業(yè)已經(jīng)錯過了白酒行業(yè)的黃金發(fā)展期，未來需要面對強(qiáng)勢酒企向西北市場滲透、異軍突起的醬香酒不斷搶占濃香酒市場份額以及當(dāng)?shù)貜?qiáng)勢酒企這三重壓力，皇臺酒業(yè)恢復(fù)元?dú)馊匀沃氐肋h(yuǎn)。

2022年報中，皇臺稱要為實(shí)現(xiàn)“打造中國知名白酒品牌和中國葡萄酒中高端品牌”的戰(zhàn)略目標(biāo)而奮斗。2023年，公司要實(shí)行產(chǎn)品升級戰(zhàn)略，重點(diǎn)聚焦武威、蘭州、天水等省內(nèi)核心市場，提高市場占有率，同時全面推進(jìn)全國重要區(qū)域經(jīng)銷商招商工作。