經(jīng)濟觀察報 記者 洪小棠  市場持續(xù)波動，基金發(fā)行市場陷入“冰點時刻”。

截至8月10日，年內(nèi)公募基金全市場共發(fā)行645只新基金，共計發(fā)行規(guī)模5757.06億元。

這一數(shù)據(jù)無論從數(shù)量還是規(guī)模均不及2021年和2022年新基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模的一半，可見新基金發(fā)行市場的低迷。

與之相對的是發(fā)起式基金在此時贏得各機構(gòu)爭相布局。同樣截至8月10日，年內(nèi)共計223只發(fā)起式基金啟動發(fā)行，遠超歷史同期。

雖然發(fā)行門檻較低使得發(fā)起式基金在市場低點獲得各機構(gòu)青睞，但拉長時間來看，一些績差基金在三年“大考”時仍面臨清盤風險。

逆勢布局

截至8月10日，年內(nèi)公募基金全市場共發(fā)行645只新基金，發(fā)行規(guī)模合計5757.06億元。

這一數(shù)據(jù)無論從數(shù)量還是規(guī)模均不及2021年和2022年新基金發(fā)行數(shù)量和規(guī)模的一半，新基金發(fā)行市場十分低迷。

新基金發(fā)行陷入冰點期，發(fā)起式基金發(fā)行意愿逆勢提升。同樣截至8月10日，年內(nèi)共計223只發(fā)起式基金啟動發(fā)行，而2020年至2022年同期發(fā)起式基金發(fā)行數(shù)量分別為165只、152只和192只。

所謂發(fā)起式基金，即基金管理人、高管或基金經(jīng)理作為基金發(fā)起人認購不少于1000萬元金額且持有期限不少于三年，滿足上述條件的基金即可宣布發(fā)行募集成功。由于該類基金成立的條件對認購戶數(shù)和認購金額均要求較低，成為市場低迷時各基金公司布局的選擇。

具體來看，截至8月10日，年內(nèi)成立的發(fā)起式基金中，包括國泰君安創(chuàng)新成長、安信永澤一年定開等10只基金僅有1戶認購；包括建信睿安一年定開、國泰君安高端裝備等21只基金有2戶認購。在223只年內(nèi)成立的發(fā)起式基金中，少于10戶認購的基金有36只。

此外，在基金快速順利成立快速建倉的明確目標下，31只發(fā)起式基金僅設(shè)置了1天的認購時間。但也有不少發(fā)起式基金設(shè)立了3個月之久的認購期，但除了博時富盈一年定開募集規(guī)模為20億份，其他基金認購戶數(shù)和認購金額均未出現(xiàn)明顯提升。

不過，一位公募基金渠道人士透露，“從認購戶數(shù)僅為2戶來看，不排除博時富盈一年定開為機構(gòu)定制產(chǎn)品，設(shè)置發(fā)起式可能因為資金的不確定性，用低門檻來保證市場低迷時點機構(gòu)資金一旦發(fā)生變化不影響基金成立。”

產(chǎn)品類型來看，偏股混合型基金、被動指數(shù)型基金和FOF是今年以來發(fā)起式基金成立的投資類型，均有不低于40只基金。

北京一家券商系公募機構(gòu)產(chǎn)品部人士表示，權(quán)益市場賺錢效應(yīng)不佳、被動指數(shù)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴重競爭激烈以及FOF尚未受到投資者認可，導致在市場低迷時這些類型基金更加難以發(fā)行。

不過在該人士看來，“好發(fā)不好做、好做不好發(fā)”的基金現(xiàn)狀，使得各基金公司有意愿在市場底部區(qū)間自掏腰包成立發(fā)起式基金，以此來養(yǎng)養(yǎng)業(yè)績，業(yè)績向好再做持營相對更加好做。

華南一位公募人士也表示，很多發(fā)起式的發(fā)行有整個產(chǎn)品線或公司的長遠考慮，在市場不好的時候，可以先把“種子”播下去，未來市場起來了，有這樣的產(chǎn)品儲備才有可能抓住“風口”，首先要讓公司業(yè)務(wù)豐富起來，業(yè)務(wù)規(guī)模才可能拉升起來。

此外，記者了解到今年新成立的部分發(fā)起式基金也有“去庫存”的壓力。

前述公募產(chǎn)品部人士稱，“監(jiān)管要求‘批而未發(fā)’的基金有數(shù)量限制，‘庫存’較高的基金公司對申報新基金會受到限制，因此，有獲批未發(fā)的基金改為發(fā)起式來發(fā)行。”

面臨壓力

事實上，自2012年8月10日首只發(fā)起式基金成立至今，發(fā)起式基金至今已滿11周年。

2012年，證監(jiān)會修改《證券投資基金運作管理辦法》相關(guān)條款，在倡導“把持有人利益和基金公司利益捆綁”的有力倡導下，發(fā)起式基金應(yīng)運而生。

開通發(fā)起式基金審批通道后，天弘基金申報了首只發(fā)起式基金——天弘債券型發(fā)起式證券投資基金，該基金于2012年8月10日成立，成立規(guī)模達33.47億元。

11年間，發(fā)起式基金蓬勃發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年2季度末，發(fā)起式基金總規(guī)模已超2.5萬億元，全市場共有發(fā)起式基金2760只。

雖然發(fā)起式成立門檻相對較低，但發(fā)起式基金強化了基金退出機制，即基金合同生效3年后，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元的，基金合同自動終止。隨著部分產(chǎn)品三年期限將至和市場賺錢效應(yīng)下降影響，今年以來發(fā)起式基金清盤現(xiàn)象頻現(xiàn)。

截至8月10日，年內(nèi)超20只發(fā)起式基金清盤。大部分發(fā)起式基金因合同生效滿三年，因基金規(guī)模依舊低于2億元，基金合同自動終止。

例如8月11日，華潤元大欣享混合型發(fā)起式基金發(fā)布了基金合同終止及基金財產(chǎn)清算的公告，該基金自7月10日起正式進入清算程序，并停止收取基金管理費、基金托管費等。清算原因則是“基金資產(chǎn)凈值低于合同限制”。

按照《基金合同》約定，自生效之日起滿三年后的對應(yīng)日，即8月10日，該基金資產(chǎn)凈值低于2億元，根據(jù)《基金合同》觸發(fā)終止并按其約定程序進行清算，無需召開基金份額持有人大會審議，且不得通過召開基金份額持有人大會的方式延續(xù)本《基金合同》期限。

記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，8月10日至31日期間，將有18只發(fā)起式基金成立滿三年，然而，其中5只產(chǎn)品截至2023年二季度末的規(guī)模不足2億元。

實際上，在發(fā)起式基金推出十余年以來，中小基金公司成為發(fā)起式基金發(fā)行的更多獲益者。主題、行業(yè)型的發(fā)起式基金更是中小基金公司緊攥手里以期彎道超車的手段，即業(yè)績突出的主題型、行業(yè)型發(fā)起式基金上演“以小博大”戲碼。

一家券商研究所基金分析人士表示，發(fā)起式基金在一定程度上降低了中小規(guī)模公募發(fā)行基金的壓力，由于發(fā)行門檻較低，且利于機構(gòu)管理，性價比較高。

不過也有公募相關(guān)人士表示，發(fā)起式基金也需要運營成本，例如固有資金投入、基金運營、IT等成本，如果很多只都沒有做起來，會給中小公司帶來不小壓力。

而在如今市場環(huán)境下，很多發(fā)起式產(chǎn)品在三年“大限”后業(yè)績與規(guī)模均不佳導致。以部分醫(yī)療主題的發(fā)起式基金為例，由于這些產(chǎn)品投資方向本就受限，醫(yī)療板塊近兩年遭遇了行業(yè)及政策環(huán)境影響大幅下跌，如匯添富中證精準醫(yī)療主題指數(shù)發(fā)起式（LOF）A/C的累計收益率跌超50%。

此外，截至8月10日，鑫元清潔能源混合發(fā)起式C在內(nèi)的31只產(chǎn)品年內(nèi)收益率跌超20%；近三年維度，也有東方阿爾法優(yōu)選混合發(fā)起式A/C等多只基金產(chǎn)品虧損超50%。

不過也有部分發(fā)起式基金年內(nèi)交出亮眼“成績單”。例如，截至8月10日，在年內(nèi)表現(xiàn)強勁的華夏中證動漫游戲ETF發(fā)起式聯(lián)接A/C的年內(nèi)收益率超50%，同期，還有169只發(fā)起式基金（份額分開計算，下同）的年內(nèi)收益率超10%。

北京一家基金評級機構(gòu)相關(guān)人士表示，“發(fā)起式雖然門檻低，但也不是萬能的，考驗著公司的投研能力和產(chǎn)品布局能力，如果發(fā)起式產(chǎn)品經(jīng)過一段時間運行，沒有獲得投資者認可，仍面臨固有資金虧損、運營成本、規(guī)模等多方面壓力，甚至有清盤風險”。