經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 田進 “從明年開始，中國GDP增速有可能進入4%的時代，這是一個大的趨勢。中國潛在經(jīng)濟增速可能已經(jīng)不再支持6%乃至5%的增長。我們要實事求是地看到，中國經(jīng)濟潛在增速在往下走。”

4月18日，在野村證券首席中國經(jīng)濟學家陸挺的媒體見面會上，陸挺闡釋了自己對于接下來中國經(jīng)濟走勢的看法。對于判斷潛在GDP增速下滑的原因，陸挺說主要考慮了人口和外部環(huán)境兩方面因素。

在人口因素上，陸挺表示，二三十年以前，中國高速發(fā)展過程中就開始享受人口紅利，尤其是計劃生育帶來的人口紅利。計劃生育使中國撫養(yǎng)負擔大大降低，因為中國原本大量資源是用來撫養(yǎng)下一代，而政策實施后，這些資源可以節(jié)省下來投資各種基礎設施建設和其他資本積累。但各方面關于人口的計算都讓我們看到，現(xiàn)在進入了人口負增長時代。

其次，陸挺表示，要客觀地看到中國在科技、研發(fā)、技術升級、產(chǎn)業(yè)升級方面，面臨著比2018年中美貿易沖突時更為嚴峻的情況。現(xiàn)在中國面臨的國際環(huán)境、地緣政治環(huán)境應該說確實比較嚴峻。改革開放很多年以來我們一直在產(chǎn)業(yè)升級的軌道上不停地攀升，但現(xiàn)在遇到了瓶頸。若產(chǎn)業(yè)不斷升級，我國勞動力總量下行對經(jīng)濟的影響就有限，而未來十年又恰恰是中國不再有大量剩余勞動力的時代。

“如果科技、研發(fā)、技術升級、產(chǎn)業(yè)升級方面不斷地突飛猛進，實際人口負增長對我們的制約相對比較小。基于目前的情況來看，實際上人口對中國未來5-15年經(jīng)濟增長的約束可能會增加。”陸挺表示。

針對近期關于中國經(jīng)濟是否陷入通縮的討論，陸挺回答說，通縮是非常嚴肅地講經(jīng)濟蕭條的專用名詞。現(xiàn)在中國經(jīng)濟的復蘇很真實，中國經(jīng)濟沒有通縮。雖然3月CPI僅同比上漲0.7%，PPI同比下滑2.5%，但有它具體的一些原因，經(jīng)濟復蘇在有些方面可能確實不是很強勁，但這些現(xiàn)象跟通縮沒有太多關系，不應該對目前中國經(jīng)濟的復蘇過于悲觀。

以下為經(jīng)濟觀察網(wǎng)整理的陸挺在媒體見面會上的演講和采訪節(jié)選文字。

2023年中國經(jīng)濟如何走

從去年年底到今年年初，對于2023年中國經(jīng)濟增長預期經(jīng)歷過過度悲觀與過度樂觀。因為2022年GDP增長的基數(shù)比較低，樂觀的甚至認為GDP增速能達到7%、8%，甚至提出來今年GDP增速目標要定得更高，比如6%以上、7%左右。

年初，我對今年中國GDP增速的預測是5.3%。現(xiàn)在看來，如果后面三個季度增長態(tài)勢保持不變，應該可以同步往上調至5.5%左右。現(xiàn)在上行的風險比下行的風險大一些。按照我們的預測，因為基數(shù)效應，二季度GDP增速同比肯定往上走，環(huán)比幾乎可以確定往下走。

2023年政府工作報告設置5%左右的GDP增速目標，我認為還是一個比較合適的目標。在今年有些產(chǎn)業(yè)肯定會有報復性反彈的情況下，也沒有必要執(zhí)行過度的刺激政策。

今年，我們明顯能夠看到政策的穩(wěn)健性。這不僅僅是考慮到了今年經(jīng)濟復蘇，也考慮到了未來幾年中國經(jīng)濟有可能會面對的各種困難，所以今年并沒有過度刺激房地產(chǎn)或采取大幅度拉動某些板塊。在我看來，這可能會導致今年損失一些經(jīng)濟增長，也許增速達不到7%、8%，但它為后面幾年中國經(jīng)濟較為穩(wěn)定地增長奠定了基礎。

現(xiàn)在看來只要后面比較順利，要達成5%左右的GDP增速目標難度不大。當然，今年GDP增速不是沒有可能比5%高，但要考慮到今年面臨各種各樣的挑戰(zhàn)，比如全球經(jīng)濟的下滑。

2023年，中國經(jīng)濟復蘇跟以往相比最大的區(qū)別在于復蘇節(jié)奏跟全球不同步。從去年年底到今年年初，除中國之外，很多國家經(jīng)濟增長的速度明顯下滑，這些國家已經(jīng)經(jīng)歷了刺激—通脹—收縮的周期，所以到中國經(jīng)濟開始復蘇時，很多國家已經(jīng)開始收縮。

如何看待“4增長”時代

從明年開始，中國GDP增速有可能進入“4增長”時代，這是一個大的趨勢。中國的潛在經(jīng)濟增速可能已經(jīng)不再支持5%、6%的增長。我們要實事求是地看到，中國經(jīng)濟潛在增速在往下走。預測2024年中國GDP增速為4.4%。

具體分析未來幾年。第一，中國經(jīng)濟體量已十分龐大，即使4%左右的GDP增速也是相對高速的增長，要實事求是，不能認為4%就是一個悲觀的數(shù)字。

其次，未來幾年要處理的問題很多。除了復蘇節(jié)奏跟全球不同步，這次復蘇可能會經(jīng)歷中國地域差距、地區(qū)差距被進一步拉大的過程。以往國內經(jīng)濟起伏有兩個同步——中國跟全球同步，國內各地大小城市同步。即使不同步，步調差距也很小。但是這次我們很有可能會看到：地區(qū)之間、大城市和小城市之間的差距被進一步拉開。有可能過了初始的“甜蜜期”之后，很多中小城市所面臨的困難不會減少，比如今年很多民營企業(yè)在很多地方的買地等方面的投資不會明顯增加。這是中國經(jīng)濟未來幾年非常大的新挑戰(zhàn)。

第三，從高增長到低增長，本身就是自然而然的事情。不要過度評判和認為這很負面。二十年以前，在中國基礎設施相對比較薄弱的時候，每一分錢投資帶來的回報都是比較高的。而現(xiàn)在一些投資帶來的回報大大降低。比如在中國西部再建設高鐵、高速公路，帶來的回報是非常低的；再在很多縣城建設大劇院、博物館等各種基礎設施的投資回報也很低。這是一個自然而然的事情，中國各方面的投資，尤其是基礎設施投資的回報都在明顯降低。

總的來說，如果未來幾年，能夠緊緊圍繞將大量投資、最緊缺資源投入到大城市或人口集聚的地方，我認為實際上的投資回報還能保持在一定的水平上。但如果今年再次搞貨幣化棚改，再次將大量的資源通過非市場方式投入到廣大低線城市，這個過程必然會帶來中國下一輪投資回報率的下降。

地方財政等系列挑戰(zhàn)

當中國經(jīng)濟進入“4增長”時代，必然會帶來一些新的挑戰(zhàn)。

首先是財政方面。我相信很多一線和強二線的核心城市沒有太大的財政問題，多項數(shù)據(jù)也顯示這些城市最近一兩個月賣地賣得不錯。但很多三線及以下城市，當他們的賣地收入跟以前高點相比下降百分之七八十，而且沒有太多希望重新回升的時候，肯定會帶來深遠的影響。包括對財政、當?shù)氐某峭丁數(shù)氐幕A設施建設、當?shù)氐慕鹑跈C構（城商行、農(nóng)商行、當?shù)仄渌母鞣N金融機構）都會帶來很深遠的影響，在我看來這是一個非常關鍵的挑戰(zhàn)。

正因如此，今年不能盲目出臺刺激政策。上一輪在三四線城市大規(guī)模刺激房地產(chǎn)市場導致的后果，在過去一兩年已經(jīng)看到了。

第二個挑戰(zhàn)是地緣政治方面，這將深刻改變中國的潛在影響力。中國關鍵產(chǎn)業(yè)現(xiàn)在要進一步快速發(fā)展面臨的難度比較高，在某種程度上也影響了外商對中國的投資以及一些人群，尤其是高凈值人士在國內的投資。

第三，在新一輪以人工智能、OpenAI帶動的科技革命過程中，中國怎樣能跟上國際步伐也非常關鍵。