管濤/文

外需恢復快于內(nèi)需是疫后我國經(jīng)濟復蘇不均衡的重要特征之一。2020和2021年，我國商品出口的全球市場份額分別跳升至14.7%和15.1%，高于2015~2019年平均13.1%的水平；貨物貿(mào)易順差（美元計值，下同）連年擴張，年度順差規(guī)模分別列史上第三和第一位。今年上半年，我國出口市場份額同比回落。這沒有改變同期我國外貿(mào)出口較快增長、貿(mào)易順差繼續(xù)擴張的態(tài)勢，也沒有減弱外需對經(jīng)濟增長的重要貢獻。然而，在世界經(jīng)濟前景風險偏向下行的背景下，我國外需拐點或近在咫尺。保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間，迫切需要我國加快經(jīng)濟增長動力的轉(zhuǎn)換。

上半年我國出口市場份額回落

根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）的最新數(shù)據(jù)，今年上半年，我國商品出口的全球市場份額為14.09%，同比回落了0.47個百分點。其中，第一季度，出口份額為13.74%，環(huán)比回落2.21個百分點，超出2015~2019年同期平均環(huán)比回落1.91個百分點的水平；第二季度，出口份額為14.41%，環(huán)比回升0.67個百分點，低于2015~2019年同期平均環(huán)比回升1.03個百分點的水平（見圖1）。

前兩年我國出口市場份額持續(xù)攀升，是享受了國內(nèi)疫情防控有效、率先復工復產(chǎn)的紅利，充分展現(xiàn)了我國產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的韌性。但是，隨著新冠疫情肆虐進入第三個年頭，我國在這方面的領先優(yōu)勢有所減退，面臨一定的訂單流失壓力。今年上半年，美國出口市場份額同比上升0.16個百分點，印度上升0.15個百分點，新加坡上升0.02個百分點，越南上升0.05個百分點。同時，疫情擾動疊加俄烏沖突，推高了大宗商品特別是能源價格，對非大宗商品輸出國出口市場份額產(chǎn)生了擠出效應。同期，世界主要大宗商品輸出國中，俄羅斯出口市場份額同比上升0.35個百分點，沙特上升0.52個百分點，澳大利亞上升0.08個百分點，巴西上升0.03個百分點（見圖2）。

此外，近岸貿(mào)易、友岸外包對全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈布局的影響或逐步顯現(xiàn)。今年上半年，加拿大出口市場份額同比上升0.14個百分點，墨西哥上升0.02個百分點。而據(jù)美方統(tǒng)計，今年前8個月，美國自中國貨物進口占比同比下降0.2個百分點，而自加拿大進口占比上升1.1個百分點，自墨西哥進口占比上升0.1個百分點。若與2017年相比，前述占比分別回落4.9和上升0.8、0.3個百分點（見圖3）。

當然，出口市場份額下降不等于我國外需拐點。今年上半年，我國外貿(mào)出口（美元計值，下同）累計同比增長13.9%，增速同比回落24.6個百分點；進口增長5.8%，增速同比回落31.0個百分點；由于進口增速回落快于出口，外貿(mào)進出口順差同比增長56.5%，順差規(guī)模為史上同期最高；外需對同期經(jīng)濟增長的貢獻率為35.8%，位居“三駕馬車”之首，為1998年亞洲金融危機以來首次（見圖4）。

未來我國穩(wěn)外貿(mào)面臨較大挑戰(zhàn)

近來，國際組織紛紛下調(diào)明年全球經(jīng)濟和貿(mào)易增長預測值。

當?shù)貢r間（下同）9月15日，世界銀行發(fā)布的一項研究顯示，多國央行同步加息以應對通脹，可能令世界經(jīng)濟陷入衰退，并給新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體帶來金融危機，造成持久傷害。如果疊加金融市場壓力，明年全球國內(nèi)生產(chǎn)總值增長率將放緩至0.5%，按人均計算則萎縮0.4%，符合全球衰退的技術(shù)定義。

9月28日，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）發(fā)布中期經(jīng)濟展望指出，由于能源和通脹危機可能愈演愈烈，并在主要經(jīng)濟體引發(fā)經(jīng)濟衰退，全球經(jīng)濟增速放緩幅度將大于此前預期。OECD預計，今年全球經(jīng)濟增速僅為3.0%，明年將進一步放緩至2.2%，此前預計為2.8%。

10月3日，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTAD）發(fā)布最新預測稱，今年全球經(jīng)濟將增長2.5%，明年預計將放緩至2.2%。報告指出，供給側(cè)受到?jīng)_擊、消費者和投資者信心減弱以及烏克蘭危機導致了全球經(jīng)濟放緩，并加劇了通脹壓力。報告警告稱，任何認為能夠依靠更高的利率降低價格而不會導致經(jīng)濟衰退的想法都是一種輕率的賭博。如果一些發(fā)達經(jīng)濟體不迅速調(diào)整其財政貨幣政策，全球?qū)⑾萑腴L期的經(jīng)濟停滯，甚至可能引發(fā)比2008年危機時更為嚴重的經(jīng)濟衰退。

10月11日，國際貨幣基金組織（IMF）再次下調(diào)明年的全球經(jīng)濟增速預測0.2個百分點至2.7%。同時，警示世界經(jīng)濟前景持續(xù)面臨異常巨大的下行風險，包括：央行可能錯誤判斷降低通脹所需的適當貨幣政策立場；幾大經(jīng)濟體的政策路徑可能繼續(xù)分化，導致美元進一步升值并引發(fā)跨境問題；更多的能源和食品價格沖擊可能導致通脹持續(xù)更長時間；全球金融環(huán)境收緊可能使很多新興市場陷入債務困境；俄羅斯停供天然氣可能抑制歐洲的產(chǎn)出；新冠疫情若出現(xiàn)反復，或是發(fā)生新的全球衛(wèi)生恐慌事件，都可能進一步阻礙經(jīng)濟增長；地緣政治分裂可能會阻礙貿(mào)易和資本流動，進一步損害氣候政策合作，等等。IMF提示，目前有1/4的概率明年全球經(jīng)濟增速低于2.0%，超過1/3的全球經(jīng)濟將在今年或明年出現(xiàn)萎縮，三個最大經(jīng)濟體將繼續(xù)處于增長停滯狀態(tài)。IMF直言，最糟糕的時候還沒有到來，對很多人來說，2023年從感受上將是衰退的一年。

10月5日，WTO更新世界貿(mào)易展望稱，世界經(jīng)濟受到包括美國收緊貨幣政策、全球供應鏈重塑在內(nèi)的多重沖擊，全球貿(mào)易預計在今年下半年失去增長動能，明年增速將大幅下降。WTO將明年全球經(jīng)濟增速下調(diào)1.0個百分點至2.3%，全球貨物貿(mào)易量增速下調(diào)2.4個百分點至1.0%。但是，鑒于發(fā)達經(jīng)濟體貨幣緊縮立場和俄烏沖突演進的不可預見性，今年全球貿(mào)易量增速在2.0%~4.9%，明年為-2.8~4.6%。

實證研究的結(jié)果顯示，我國外貿(mào)出口對匯率不敏感而對外需敏感。而且，不論人民幣雙邊還是多邊匯率，對出口的影響都延后較多（即J曲線效應），分別滯后10和12個月時間。尤其考慮到本輪人民幣匯率調(diào)整的背景之一是美元指數(shù)暴力拉升，人民幣多邊匯率保持了基本穩(wěn)定。國際清算銀行編制的人民幣實際有效匯率，今年前8個月累計下跌了3.7%，但到8月份同比僅下跌了0.5%。故對人民幣匯率波動提振出口的作用不宜期望過高。

1998年亞洲金融危機以來，年度世界經(jīng)濟實際增速有六次低于3.0%，其中2009和2020年分別為負增長0.1%和3.0%。相關(guān)年份，我國出口金額和數(shù)量同比增速有四次較上年大幅回落，剩余兩次增速環(huán)比反彈也是因為世界經(jīng)濟增速連續(xù)兩年低于3.0%，增速反彈的年份均為第二年（2002和2020年），但兩年復合平均增速仍大幅低于前一年（2000和2019年）（見圖5）。

自去年5月份起，我國制造業(yè)采購經(jīng)理人（PMI）指數(shù)中的新出口訂單指數(shù)持續(xù)低于榮枯線。到今年9月份，較去年4月份回落了3.4個百分點。同期，摩根大通全球制造業(yè)PMI指數(shù)回落6.1個百分點，全球綜合PMI指數(shù)回落7.0個百分點。目前這兩大指數(shù)均跌至榮枯線以下，為2020年7月份以來的新低。今年8月份，我國出口同比增長7.1%，較前3個月平均增速回落10.1個百分點，其中對美國出口同比下降3.8%，為2020年6月以來首次（見圖6）。這引起了市場對于世界經(jīng)濟復蘇放緩，我國外需拐點提前到來的現(xiàn)實擔憂。

擴大內(nèi)需是應對外部逆風的“勝負手”

上世紀末以來，我國經(jīng)歷過三次全球性危機的沖擊，一次是1998年亞洲金融危機，一次是2008年底全球金融海嘯，再一次是2020年公共衛(wèi)生危機（新冠疫情大流行）。前兩次全球性危機，我國都曾經(jīng)遭遇了連續(xù)三年外需對經(jīng)濟增長負貢獻的情形，分別為1999~2001年和2009~2011年。這兩次都實施了擴大內(nèi)需戰(zhàn)略，保持了經(jīng)濟合理增長乃至實現(xiàn)了V形反彈。

1999～2001年間，消費對經(jīng)濟增長貢獻率平均為72.5%，較1994～1998年均值高出22.0個百分點；投資對經(jīng)濟增長貢獻率平均為35.5%，高出4.3個百分點；三年經(jīng)濟復合平均增長8.2%，基本實現(xiàn)了經(jīng)濟增速“保八”的目標（見圖4）。

2009～2011年間，消費對經(jīng)濟增長貢獻率平均為56.9%，較1994～1998年均值高出9.9個百分點；投資對經(jīng)濟增長貢獻率平均為63.2%，高出16.2個百分點；三年經(jīng)濟復合平均增長9.9%，超額完成了經(jīng)濟增速“保八”的目標（見圖4）。

同樣是“擴內(nèi)需”，結(jié)果大相徑庭，主要是因為1998年亞洲金融危機應對，通過培育住房、汽車等新的經(jīng)濟增長點，依靠消費發(fā)力較多，而2008年全球金融危機應對，則通過實施兩年四萬億元一攬子投資計劃，更多依靠投資驅(qū)動。

在世紀疫情沖擊和百年變局演進的背景下，未來美聯(lián)儲貨幣緊縮對我國的影響將會進一步發(fā)展演變，大概率會從今年金融市場和資本流動渠道轉(zhuǎn)向“金融+貿(mào)易”渠道的溢出效應為主。面對未來世界經(jīng)濟下行甚至衰退、國際金融動蕩加劇的風險，關(guān)鍵也是做好自己的事情，繼續(xù)推動高質(zhì)量發(fā)展，貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局。

當務之急，要在更加高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展前提下，用好正常的財政貨幣政策空間，疏通政策傳導機制，深化改革開放，激發(fā)市場活力，發(fā)揮消費的基礎性作用和投資的關(guān)鍵性作用，鞏固經(jīng)濟恢復的基礎，增強經(jīng)濟發(fā)展的后勁。要爭取在外需拐點出現(xiàn)之前，實現(xiàn)經(jīng)濟增長動力的內(nèi)外切換。用有效擴大國內(nèi)需求的確定性，來應對更趨復雜嚴峻的外部環(huán)境。“經(jīng)濟強，貨幣強”。保持我國經(jīng)濟復蘇在全球的領先地位，也是支持人民幣強勢的重要基礎。積極順應內(nèi)外部環(huán)境變化，國內(nèi)企業(yè)要加快構(gòu)建新發(fā)展格局，堅持內(nèi)外銷“兩條腿”走路，不斷增強利用“兩個市場、兩種資源”的能力。

（作者系中銀證券全球首席經(jīng)濟學家）