經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者 王帥國 高飛昌 5月30日晚間，東風(fēng)汽車股份有限公司（下稱“東風(fēng)汽車”，600006.SH）發(fā)布公告稱，東風(fēng)汽車集團股份有限公司（下稱“東風(fēng)集團”）將以5.60元/股合計33.488億元的價格受讓公司控股股東東風(fēng)汽車有限公司（下稱“東風(fēng)有限”）持有的東風(fēng)汽車29.90%股份。之后東風(fēng)集團將繼續(xù)以5.60元/股要約收購東風(fēng)汽車25.10%股份，以取得對上市公司的控制權(quán)。

目前，東風(fēng)有限持有東風(fēng)汽車60.10%股份，為控股股東及實際控制人。交易完成后，東風(fēng)汽車控股股東將變更為東風(fēng)集團，實際控制人將變更為國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會。

資料顯示，東風(fēng)汽車是一家成立并上市23年之久的老牌企業(yè)。2003年，在東風(fēng)集團與日產(chǎn)汽車展開合資談判時，東風(fēng)汽車被作為協(xié)議的一部分打包放進了雙方的合資公司東風(fēng)有限。而現(xiàn)在，東風(fēng)汽車重新回到東風(fēng)集團，既是資產(chǎn)整合的需要，也客觀上了結(jié)了一場“資源換技術(shù)”的合作。

從另一個側(cè)面看，在東風(fēng)集團內(nèi)部，收購東風(fēng)汽車股權(quán)并不是獨立事件。東風(fēng)集團近幾年來持續(xù)對旗下的業(yè)務(wù)線展開資源重整，范圍涉及合資業(yè)務(wù)、自主乘用車業(yè)務(wù)，現(xiàn)在又輪到了商用車業(yè)務(wù)。

5月31日，東風(fēng)汽車復(fù)牌后，股價一字漲停，報收6.80元/股。

日產(chǎn)無心發(fā)展商用車

1999年7月，東風(fēng)集團將其下屬輕型車廠、柴油發(fā)動機廠、鑄造三廠為主體的與輕型商用車和柴油發(fā)動機有關(guān)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)進行重組，采取社會募集方式發(fā)起創(chuàng)立東風(fēng)汽車，東風(fēng)汽車在創(chuàng)立12天后在上海證券交易所上市交易。

2003年，東風(fēng)集團與日本日產(chǎn)汽車公司開展全面、深度合作，組建當時國內(nèi)汽車行業(yè)最大的合資公司——東風(fēng)有限（東風(fēng)集團與日產(chǎn)（中國）各持股50%）。為了實現(xiàn)“以資源換技術(shù)”的目的，東風(fēng)集團將旗下商用車業(yè)務(wù)的兩大主體公司東風(fēng)汽車（輕型商用車）與東風(fēng)商用車（中重型卡車）的控制權(quán)都交給了東風(fēng)有限。

此后，東風(fēng)如其所愿，在與日產(chǎn)的合作的近二十年時間里獲得了眾多資源。日產(chǎn)向東風(fēng)有限引入日產(chǎn)品牌、英菲尼迪品牌，孵化了啟辰品牌。東風(fēng)還得以借助日產(chǎn)-雷諾聯(lián)盟的紐帶，與雷諾達成合資協(xié)議。在雙方合資過程中，日產(chǎn)也一定程度向東風(fēng)輸出了造車技術(shù)標準。目前東風(fēng)汽車的輕型商用車平臺，號稱導(dǎo)入了日產(chǎn)的開發(fā)流程。

然而，受制于日產(chǎn)汽車在商用車領(lǐng)域的稟賦，導(dǎo)致東風(fēng)有限的商用車業(yè)務(wù)進展并不順利。首先，日產(chǎn)缺乏中重型卡車業(yè)務(wù)線；其次，雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟的中重卡業(yè)務(wù)，包括雷諾卡車、馬克卡車，以及日產(chǎn)柴，先后均被沃爾沃卡車收購。由此，為了東風(fēng)商用車尋找到更好的合作伙伴，在2013年東風(fēng)與沃爾沃合資項目實施，東風(fēng)商用車變成了由東風(fēng)集團和沃爾沃分別持股55%及45%的合資公司。日產(chǎn)則從這場合作中抽身，宣告放棄中重卡業(yè)務(wù)。

作為輕型商用車公司，東風(fēng)汽車依然被保留在了東風(fēng)有限體系內(nèi)。相較于中重卡的孱弱，日產(chǎn)在輕型商用車領(lǐng)域有著不俗的技術(shù)支撐。目前歸屬于東風(fēng)有限的鄭州日產(chǎn)，此前是國內(nèi)一家頗為知名的輕型商用車公司。在2017年之前，東風(fēng)汽車曾持有鄭州日產(chǎn)51%的股份，后將這部分股份轉(zhuǎn)移給了東風(fēng)有限。當時行業(yè)分析指出，東風(fēng)有限從東風(fēng)汽車手中收回鄭州日產(chǎn)股權(quán)，是為了讓鄭州日產(chǎn)更多地擺脫商用車印記，以推動其向乘用車方向發(fā)展。

事實上，近幾年東風(fēng)有限的業(yè)務(wù)重點越來越多地放在了乘用車上。目前，東風(fēng)有限旗下包括四大事業(yè)部，分別是東風(fēng)日產(chǎn)乘用車公司、東風(fēng)汽車股份有限公司、鄭州日產(chǎn)汽車有限公司和東風(fēng)汽車零部件（集團）有限公司。其中僅東風(fēng)汽車股份是純粹的商用車公司。

這也能夠解釋，為何東風(fēng)汽車的業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定，依然還要被東風(fēng)有限“放棄”。根據(jù)東風(fēng)汽車公布的2021年財報顯示，2021年共計銷售新車18.27萬輛，同比增長6.56%。其中輕卡產(chǎn)品全年銷量接近16萬輛，同比增長3.68%。輕客銷量1.65萬輛，同比增幅卻高達113.55%。報告期內(nèi)，東風(fēng)汽車共計實現(xiàn)營收155.5億元，同比增13.23%，凈利潤為3.72億元，同比下滑32.84%。

東風(fēng)集團離不開商用車

東風(fēng)汽車在上述公告中披露了一些細節(jié)，指出東風(fēng)集團與東風(fēng)有限存在雙方未達成一致意見的事實情況。例如，2018年10月，東風(fēng)汽車參照相關(guān)要求，制訂股權(quán)激勵方案。該項目取得了東風(fēng)集團的支持。后因未能獲得東風(fēng)有限有權(quán)決策機構(gòu)的批準，項目終止；2020年4月，東風(fēng)汽車計劃通過上市公司再融資的方式募集資金。該項目是東風(fēng)集團推動的重點課題，后因未取得東風(fēng)有限有權(quán)決策機構(gòu)的批準，項目終止。

由此可見，對于東風(fēng)汽車這家輕型商用車公司的未來發(fā)展，東風(fēng)集團與東風(fēng)有限長期存在分歧。與東風(fēng)有限全力聚焦乘用車業(yè)務(wù)不同，東風(fēng)集團則十分看重商用車發(fā)展，目前商用車是東風(fēng)集團的優(yōu)勢業(yè)務(wù)板塊之一。

對于調(diào)整旗下輕型商用車業(yè)務(wù)，5月31日，東風(fēng)汽車集團有限公司（下稱“東風(fēng)公司”，東風(fēng)集團母公司）表示：一直以來，商用車都是東風(fēng)公司的優(yōu)勢業(yè)務(wù)板塊。此次股權(quán)變更，是東風(fēng)公司持續(xù)深化國企改革，做大做強自主商用車業(yè)務(wù)的重大舉措。此舉有助于進一步完善東風(fēng)集團對商用車業(yè)務(wù)板塊的布局，推動商用車業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。

“在收購?fù)瓿珊螅瑬|風(fēng)集團將通過加大資金投入、加強內(nèi)部研發(fā)協(xié)同與產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同，進一步增強東風(fēng)汽車的市場地位與核心競爭力，提升其持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力。”東風(fēng)公司稱。

東風(fēng)有限也通過官方微信公眾號表態(tài)稱，該決定遵循了東風(fēng)有限母公司-東風(fēng)集團和日產(chǎn)汽車的戰(zhàn)略指導(dǎo)，并已獲得東風(fēng)有限董事會的批準。此舉也符合日產(chǎn)汽車Nissan Next 轉(zhuǎn)型計劃的重點和優(yōu)先發(fā)展戰(zhàn)略。作為該計劃的一部分，東風(fēng)有限今后將專注于乘用車業(yè)務(wù)，繼續(xù)發(fā)揮雙方股東優(yōu)勢，把握發(fā)展機遇，做強、做優(yōu)合資乘用車事業(yè)。

“這算是東風(fēng)集團國企改革的又一階段。東風(fēng)汽車作為東風(fēng)集團的孫公司，主要專注于輕卡領(lǐng)域，同時擁有東風(fēng)康明斯發(fā)動機業(yè)務(wù)。但東風(fēng)集團其他子公司層面也有輕卡等商用車業(yè)務(wù)。此舉有望充分整合集團內(nèi)相關(guān)商用車業(yè)務(wù)，進一步實現(xiàn)資源優(yōu)化，對公司經(jīng)營和市值相信會起到積極作用。”招銀國際研究部經(jīng)理、汽車行業(yè)分析師白毅陽認為。

東風(fēng)體系連續(xù)資產(chǎn)大騰挪

東風(fēng)集團對旗下輕型商用車業(yè)務(wù)的調(diào)整并非獨立事件，而是在過去一段時間內(nèi)已經(jīng)陸續(xù)展開了對旗下業(yè)務(wù)的大規(guī)模整合，對于東風(fēng)汽車的處置也是其中一步。

在合資業(yè)務(wù)領(lǐng)域，2020年4月，東風(fēng)集團結(jié)束了與雷諾的合資關(guān)系；2020年12月，將啟辰品牌納入東風(fēng)日產(chǎn)管理體系；今年以來，將英菲尼迪納入日產(chǎn)管理體系，還出售了東風(fēng)悅達起亞股權(quán)。神龍汽車也傳出將標致與雪鐵龍交由PSA集團與東風(fēng)集團分頭管理的消息。至此，東風(fēng)集團旗下的合資業(yè)務(wù)已基本梳理完畢。

在自主乘用車領(lǐng)域，東風(fēng)集團在此前已經(jīng)搭建的風(fēng)神、風(fēng)行、風(fēng)光等自主品牌梯隊的基礎(chǔ)上不斷探索智能電動車的新發(fā)展機會。在新能源方面，東風(fēng)集團2018年成立組建嵐圖汽車，著力打造高端純電品牌；2021年，東風(fēng)集團繼續(xù)推出高端電動越野品牌——M。

如今，東風(fēng)集團又“動刀”商用車業(yè)務(wù)。根據(jù)東風(fēng)集團此前發(fā)布的戰(zhàn)略規(guī)劃，商用車將構(gòu)成公司發(fā)展中的重要一極。

2021年4月，東風(fēng)公司發(fā)布“十四五”規(guī)劃——“東方風(fēng)起”計劃，并制定了3個“一百萬”計劃：到2025年，東風(fēng)商用車、自主乘用車和新能源汽車銷量均達到100萬輛。其中，東風(fēng)自主品牌乘用車規(guī)模要進入行業(yè)前三。在研發(fā)投入上，東風(fēng)公司在“十四五”時期要增長到千億元級。

2022年，東風(fēng)集團的銷量目標是在277.51萬輛的基礎(chǔ)上，同比增長25%。其中，商用車銷量增長10%，乘用車銷量增長28%。隨著東風(fēng)汽車歸入集團旗下，東風(fēng)集團的商用車業(yè)務(wù)發(fā)展有望加速。

值得指出的是，有部分市場人士認為，東風(fēng)集團收回東風(fēng)汽車的控股權(quán)并將其從孫公司提級至子公司，存在著將其當作A股上市平臺的可能性。據(jù)悉，港股上市公司東風(fēng)集團股份（00489.HK）曾公布回歸A股創(chuàng)業(yè)板的計劃。但由于多種原因，2021年9月，東風(fēng)集團股份宣布上市地點由創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)為深交所主板。截至目前，其回A事項仍無明確進展。