“今年宏觀經(jīng)濟的一個重點就是寬信用。”劉立男表示，以1月份為例，今年年初經(jīng)濟增長勢頭向好，新增貸款需求也很強勁。但經(jīng)歷了2月份春節(jié)及3月份奧密克戎疫情暴發(fā)后，相關(guān)活動有所放緩。4月份信貸增長疲軟，5月份的數(shù)據(jù)尚未出爐，但是從全國穩(wěn)經(jīng)濟會議上所釋放的信號來看，5月份的信貸增長也較弱。所以就目前來看，受奧密克戎疫情的影響，寬信用政策的實際效果還未完全顯現(xiàn)。

劉立男認(rèn)為，寬信用不僅僅是信貸的放寬，還包括降準(zhǔn)、降息以及結(jié)構(gòu)性工具，此外還有一些定向的支持措施，比如對清潔能源、科創(chuàng)等領(lǐng)域的資源傾斜，這些還是和“十四五”大的發(fā)展方向、發(fā)展目標(biāo)相結(jié)合。信貸政策是和產(chǎn)業(yè)政策相結(jié)合，另外房地產(chǎn)政策最近也明顯寬松，但至少從宏觀數(shù)據(jù)和信貸需求方面來看，目前還沒有看到明顯的反彈。

對于未來貨幣政策的力度，劉立男認(rèn)為，總量政策可能要發(fā)力，結(jié)構(gòu)性的政策也不排除，規(guī)模包括使用的范圍和權(quán)限方面，可能都會整體上進一步放寬。

“所以，大的方向我們還是預(yù)測，貨幣環(huán)境會進一步走向?qū)捤桑钡浇?jīng)濟筑底反彈，真正穩(wěn)定地回歸到一個正常狀況。”劉立男說。

信貸增長有望在6月份迎來反彈

5月23日，央行召開全系統(tǒng)貨幣信貸形勢分析電視會議，提到“引導(dǎo)金融機構(gòu)全力以赴加大貸款投放力度，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性。”

政策號召金融機構(gòu)加大投放力度，但另一方面，銀行等機構(gòu)資金充裕，信貸投放不及預(yù)期，導(dǎo)致資金淤積在銀行間市場，銀行間隔夜回購利率、7天期回購利率等均保持低位，再次面臨“資產(chǎn)荒”。

劉立男認(rèn)為，銀行間市場積累的流動性，可能反映出疫情防控措施對于銀行信貸行為還是造成了一些影響。因?qū)τ谖磥碓鲩L和經(jīng)營前景的不確定性尚存，所以融資和加杠桿的意愿較低。

劉立男進一步解釋稱，企業(yè)需求受到抑制，畢竟中國不僅僅參與到國際的供應(yīng)鏈，在國內(nèi)也有產(chǎn)業(yè)鏈。任何環(huán)節(jié)發(fā)生變化，都會影響到增加投資和生產(chǎn)產(chǎn)能的決定。所以，一定要先走出疫情，先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，相信隨著疫情防控不斷取得進展，信貸增長有望在6月份迎來明顯的反彈。所以我們確實需要首先解決防疫的問題，然后再開始進一步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加快信貸的投入，并進一步提升資金傳導(dǎo)作用，服務(wù)實體經(jīng)濟增長。

她認(rèn)為，另外一個方向是基礎(chǔ)設(shè)施的投資，在私營部門面臨很多不確定性的時候，政府可以通過進一步推升基礎(chǔ)設(shè)施投資的力度，支持部分信貸需求。

人民幣匯率仍保持一定波動性

4月19日以來，人民幣匯率貶值速度加劇，離岸人民幣兌美元一度下探至6.8375。但近期又經(jīng)歷反彈，在5月26日再度轉(zhuǎn)跌，震蕩幅度加劇。

劉立男分析，近期人民幣匯率的波動，一方面反映的是美元指數(shù)變化，另一方面反映的是我國經(jīng)濟基本面的變化。

短期來看，劉立男認(rèn)為，人民幣匯率這一波調(diào)整符合預(yù)期，且波動幅度也處在過去四年左右波幅的中間點位上。這是市場做出的正常和理性的反應(yīng)，整體跌幅并不劇烈。此外，短期不排除由于美聯(lián)儲加息節(jié)奏的進一步加快，引發(fā)美元較大波動，屆時或?qū)⑹谷嗣駧乓搽S之而波動。但與此同時，中國也開始推出了一系列穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的宏觀政策，整體基本面的環(huán)境是逐步向好的。

德意志銀行方面認(rèn)為，人民幣的匯率會保持一定的波動性。“人民幣匯率的波動，其實也反映出中國的匯率更加市場化，是由市場的因素來驅(qū)動。”劉立男表示。

劉立男認(rèn)為，在經(jīng)濟和市場日漸明朗前，短期內(nèi)高波動率的狀況可能還會持續(xù)。