經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 胡艷明 “我們下調(diào)了今年二季度GDP同比增速至0.5%,三季度也下調(diào)到3.5%,四季度我們維持在4.5%的同比增長預(yù)測。今年全年的GDP增速也由之前的4.4%下調(diào)到3.3%。”5月26日,德意志銀行董事總經(jīng)理、大中華區(qū)宏觀策略主管劉立男在接受包括經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者在內(nèi)的媒體采訪時表示。
近期,面對經(jīng)濟下行壓力,國務(wù)院部署穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施。德意志銀行方面認(rèn)為,今年第二季度是全年面臨的最大挑戰(zhàn),由于奧密克戎疫情在全國范圍內(nèi)的持續(xù)反復(fù),對宏觀經(jīng)濟造成的影響在某些方面超過了2020年的影響。
在采訪中,劉立男分享了關(guān)于德意志銀行對于宏觀政策變化的判斷、對人民幣匯率走勢等方面的觀點。
預(yù)計貨幣環(huán)境會進一步走向?qū)捤?/strong>
“今年宏觀經(jīng)濟的一個重點就是寬信用。”劉立男表示,以1月份為例,今年年初經(jīng)濟增長勢頭向好,新增貸款需求也很強勁。但經(jīng)歷了2月份春節(jié)及3月份奧密克戎疫情暴發(fā)后,相關(guān)活動有所放緩。4月份信貸增長疲軟,5月份的數(shù)據(jù)尚未出爐,但是從全國穩(wěn)經(jīng)濟會議上所釋放的信號來看,5月份的信貸增長也較弱。所以就目前來看,受奧密克戎疫情的影響,寬信用政策的實際效果還未完全顯現(xiàn)。
劉立男認(rèn)為,寬信用不僅僅是信貸的放寬,還包括降準(zhǔn)、降息以及結(jié)構(gòu)性工具,此外還有一些定向的支持措施,比如對清潔能源、科創(chuàng)等領(lǐng)域的資源傾斜,這些還是和“十四五”大的發(fā)展方向、發(fā)展目標(biāo)相結(jié)合。信貸政策是和產(chǎn)業(yè)政策相結(jié)合,另外房地產(chǎn)政策最近也明顯寬松,但至少從宏觀數(shù)據(jù)和信貸需求方面來看,目前還沒有看到明顯的反彈。
對于未來貨幣政策的力度,劉立男認(rèn)為,總量政策可能要發(fā)力,結(jié)構(gòu)性的政策也不排除,規(guī)模包括使用的范圍和權(quán)限方面,可能都會整體上進一步放寬。
“所以,大的方向我們還是預(yù)測,貨幣環(huán)境會進一步走向?qū)捤桑钡浇?jīng)濟筑底反彈,真正穩(wěn)定地回歸到一個正常狀況。”劉立男說。
信貸增長有望在6月份迎來反彈
5月23日,央行召開全系統(tǒng)貨幣信貸形勢分析電視會議,提到“引導(dǎo)金融機構(gòu)全力以赴加大貸款投放力度,增強信貸總量增長的穩(wěn)定性。”
政策號召金融機構(gòu)加大投放力度,但另一方面,銀行等機構(gòu)資金充裕,信貸投放不及預(yù)期,導(dǎo)致資金淤積在銀行間市場,銀行間隔夜回購利率、7天期回購利率等均保持低位,再次面臨“資產(chǎn)荒”。
劉立男認(rèn)為,銀行間市場積累的流動性,可能反映出疫情防控措施對于銀行信貸行為還是造成了一些影響。因?qū)τ谖磥碓鲩L和經(jīng)營前景的不確定性尚存,所以融資和加杠桿的意愿較低。
劉立男進一步解釋稱,企業(yè)需求受到抑制,畢竟中國不僅僅參與到國際的供應(yīng)鏈,在國內(nèi)也有產(chǎn)業(yè)鏈。任何環(huán)節(jié)發(fā)生變化,都會影響到增加投資和生產(chǎn)產(chǎn)能的決定。所以,一定要先走出疫情,先復(fù)工復(fù)產(chǎn),相信隨著疫情防控不斷取得進展,信貸增長有望在6月份迎來明顯的反彈。所以我們確實需要首先解決防疫的問題,然后再開始進一步復(fù)工復(fù)產(chǎn),加快信貸的投入,并進一步提升資金傳導(dǎo)作用,服務(wù)實體經(jīng)濟增長。
她認(rèn)為,另外一個方向是基礎(chǔ)設(shè)施的投資,在私營部門面臨很多不確定性的時候,政府可以通過進一步推升基礎(chǔ)設(shè)施投資的力度,支持部分信貸需求。
人民幣匯率仍保持一定波動性
4月19日以來,人民幣匯率貶值速度加劇,離岸人民幣兌美元一度下探至6.8375。但近期又經(jīng)歷反彈,在5月26日再度轉(zhuǎn)跌,震蕩幅度加劇。
劉立男分析,近期人民幣匯率的波動,一方面反映的是美元指數(shù)變化,另一方面反映的是我國經(jīng)濟基本面的變化。
短期來看,劉立男認(rèn)為,人民幣匯率這一波調(diào)整符合預(yù)期,且波動幅度也處在過去四年左右波幅的中間點位上。這是市場做出的正常和理性的反應(yīng),整體跌幅并不劇烈。此外,短期不排除由于美聯(lián)儲加息節(jié)奏的進一步加快,引發(fā)美元較大波動,屆時或?qū)⑹谷嗣駧乓搽S之而波動。但與此同時,中國也開始推出了一系列穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的宏觀政策,整體基本面的環(huán)境是逐步向好的。
德意志銀行方面認(rèn)為,人民幣的匯率會保持一定的波動性。“人民幣匯率的波動,其實也反映出中國的匯率更加市場化,是由市場的因素來驅(qū)動。”劉立男表示。
劉立男認(rèn)為,在經(jīng)濟和市場日漸明朗前,短期內(nèi)高波動率的狀況可能還會持續(xù)。
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