經(jīng)濟觀察報 記者 洪小棠 有線上代銷平臺客戶豪擲近30億認購，也有渠道客戶豪擲數(shù)億元參與，一只基金發(fā)售當日吸金規(guī)模站上800億元大關！

在權益類基金發(fā)行持續(xù)“冰封于寒冬”之下，2022年首只公募REITs——華夏中國交建高速公路封閉式基礎設施證券投資基金（以下簡稱“華夏中國交建REIT”，代碼：508018），卻成為現(xiàn)象級發(fā)行的爆點。

此番盛景讓業(yè)內人士不禁感慨：“市場真的不差錢。”

華夏中國交建REIT底層資產(chǎn)為武漢至深圳高速公路嘉魚至通城段及其附屬設施，基金總份額為10億份，認購價格為9.399元/份。4月7日發(fā)行當天，該基金的認購規(guī)模逾800億元。而在剛剛過去的3月份，公募基金發(fā)行規(guī)模持續(xù)降溫并且再創(chuàng)新低。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，3月新成立基金175只，平均發(fā)行份額僅6.93億份，其中，股票型基金的平均發(fā)行份額僅2.05億份。

為何公募REITs產(chǎn)品如此逆市熱銷？

國內首批公募REITs起步于去年5月31日，此后規(guī)模不斷創(chuàng)下歷史新高。經(jīng)濟觀察報記者采訪發(fā)現(xiàn)，該類產(chǎn)品持續(xù)受到市場熱捧認購，源于外部不確定性增大，加之近期權益資產(chǎn)持續(xù)大幅波動，穩(wěn)健回報產(chǎn)品需求愈發(fā)凸顯。但是，在業(yè)內人士看來，天量募集規(guī)模背后，公募REITs二級市場價格或已嚴重脫離基本面，該類創(chuàng)新產(chǎn)品回歸理性尚待時日。

配售比例創(chuàng)新低

若華夏中國交建REIT順利完成募集，其總規(guī)模93.99億元將超過此前平安廣河REITs的91.14億元的單只規(guī)模紀錄，成為目前市場上規(guī)模最大的公募REITs。

華夏中國交建REIT的10億份總規(guī)模中，初始戰(zhàn)略配售7.5億份，網(wǎng)下初始發(fā)售份額為1.75億份，其中，公眾初始發(fā)售份額為0.75億份，公眾募集規(guī)模上限為7.05億元，認購價格為9.399元/份，發(fā)售期間自2022年4月7日至4月8日止。如網(wǎng)下發(fā)售及公眾發(fā)售發(fā)生比例配售，則遵循全程比例配售原則。

4月7日發(fā)售當日僅半個小時，該基金的公眾投資者認購金額便已超過100億元，11點募集規(guī)模則超過200億元，截至15點，其認購規(guī)模突破了500億元。

雖然大部分渠道在15點已停止認購，但投資者熱情不減，在僅有幾家渠道可以認購的情況下，截至16點30分，其認購規(guī)模突破600億。最終，該基金的認購規(guī)模約844億元，預計配售比例創(chuàng)下公募配售比例新低，僅為0.84%，即如果認購1000元，最終僅有8.4元被確認。去年5月份中航首鋼生物質REIT所創(chuàng)的1.76%最低配售比例紀錄被打破。

華夏基金于4月8日發(fā)布中國交建REIT提前結募及比例配售公告稱，公眾投資者累計有效認購規(guī)模已超過本次公眾投資者初始募集規(guī)模上限提前結募，戰(zhàn)略投資者及網(wǎng)下投資者募集期限不變。

底層資產(chǎn)

據(jù)了解，該基金為交通基礎設施類高速公路REITs。根據(jù)募集說明書，華夏中國交建REIT項目的底層資產(chǎn)為武漢至深圳高速公路嘉魚至通城段及其附屬設施。

公開資料顯示，武深高速聯(lián)通武漢經(jīng)濟圈、長株潭經(jīng)濟圈及粵港澳大灣區(qū)三大城市群，是串聯(lián)我國中部和南部區(qū)域的運輸大通道。

嘉通高速項目：公路主線全長90.975公里，設互通式立交8處，其中，樞紐互通3處（嘉魚、赤壁西、通城西），一般互通5處（嘉魚東、嘉魚南、車埠、茶庵嶺、崇陽西）；設匝道收費站5處、服務區(qū)2處、停車區(qū)2處、管理分中心1處、養(yǎng)護工區(qū)2處；嘉魚連接線長5.0415公里，崇陽連接線長4.7公里。

屬于華夏中國交建REITs的資產(chǎn)范圍的是：嘉通高速及其附屬設施的特許經(jīng)營權；以及基于特許經(jīng)營權而投資建設和擁有的嘉通高速公路資產(chǎn)。項目的收入來源是：通過享有《特許權協(xié)議》約定的權利，收取車輛通行費收入、服務區(qū)經(jīng)營權承包費收入、收費站燈箱廣告位出租收入。

嘉通高速項目分為南段和北段兩個部分，收費期限都是30年。其中南段是2016年2月6日開始通車收費，2046年2月5日結束運營；北段是2016年8月28日開始通車收費，2046年8月27日結束運營。

從嘉通高速2018-2021年9月營業(yè)收入明細情況看，其主要收入來源為通行費，自2018年至2021年9月收入占比分別為：92.30%、99.95%、99.78%和97.86%，通行費收入占總體營業(yè)收入的比例平均在95%以上。

2020年后，隨著疫情逐步好轉，嘉通高速的通行量穩(wěn)步恢復，2021年全年通行費收入相比2019年的年均復合增長率為7.30%。

在業(yè)內人士看來，高速公路作為特許經(jīng)營項目，其收費標準受到國家管制，未來大概率不會出現(xiàn)明顯增長，但在穩(wěn)增長的背景下，這類產(chǎn)品依然具備市場競爭力。此外，2019年以來，受到疫情反復影響，通行費收入略有降低，但總體風險仍然可控。

收益差距

2021年是國內公募REITs元年。時間拉回到2021年5月31日，國內首批公募REITs開啟認購，9只產(chǎn)品不到一天全部售罄，部分基金公司在當日晚間紛紛宣布提前結募。

10個月后的今天，首批公募REITs取得了不錯的成績。截至4月7日收盤，9只公募REITs平均漲幅24.86%，其中收益最高為富國首創(chuàng)水務REIT，上市以來漲幅55.83%，收益最低的平安廣州廣河REIT，上市以來漲幅為3.13%。雖然所有產(chǎn)品均取得了正收益，但首批公募REITs業(yè)績差距明顯，首尾相差超過50%。

記者采訪了解到，公募REITs受到投資者熱捧，源于地緣沖突、疫情反復等風險因素抬升導致近期權益資產(chǎn)出現(xiàn)大幅波動的影響，亦是因為該類產(chǎn)品回報穩(wěn)健而逐步被市場挖掘。

在首批9只公募REITs產(chǎn)品中，有7只產(chǎn)品實現(xiàn)了分紅，若以上市發(fā)行價估算，單位累計分紅最高的富國首創(chuàng)水務REIT，分紅收益率達7.34%；其次為平安廣州廣河REIT，其分紅率為4.05%；此外，中航首鋼綠能REIT、浙商滬杭甬REIT都在3.5%以上。

首批9只公募REITs產(chǎn)品中有兩個以高速公路為底層資產(chǎn)，分別是平安廣州交投廣河高速公路REIT和浙商證券滬杭甬杭徽高速REIT，包含分紅在內，其上市以來收益分別為3.13%和12.51%。

不過，從最新披露的年報來看，這兩只產(chǎn)品出現(xiàn)了較大分化。

平安廣州廣河REIT的盈利最高，2021年6月7日至12月31日間，其營業(yè)收入達到4.34億元，扣除營業(yè)成本相關費用后，凈利潤也高達1.3億元。而浙商滬杭甬REIT同期虧損達到1628.73萬元。

滬上一位公募REITs相關人士對經(jīng)濟觀察報透露，從這兩只REITs年報披露的底層資產(chǎn)經(jīng)營情況對比它們的二級市場的價格來看，顯然價格已經(jīng)脫離了基本面，投資者將這類產(chǎn)品當股票炒，而一般REITs分紅率每年在6%-8%，第一批部分產(chǎn)品的二級市場價格漲幅過大，實際上透支了幾年的分紅。

華南一位公募人士認為，目前中國的公募REITs市場規(guī)模較小，而它們在國內公募界又是新的產(chǎn)品類型，具有一定的稀缺性，參考首批公募REITs收益具備市場競爭力，所以這類產(chǎn)品的發(fā)行會受到資金熱捧，不過隨著REITs的逐步擴容，未來這類產(chǎn)品會慢慢回歸理性。