經濟觀察報 記者 李沁 公募基金一季度未能走出市場動蕩的陰霾。

受國內外宏觀及政治環(huán)境影響，2022年一季度的A股、港股市場均始終處于震蕩的結構性行情之下。公募權益類產品在季度考中的成績不盡如人意，股票型基金、混合型基金等紛紛告負，且主動權益類基金收益的首尾差距近60%。

后市值得期待嗎？有基金經理認為在當下多重復雜的環(huán)境影響下，二季度依然面臨諸多考驗。同時，亦有機構認為，隨著諸多積極因素的釋放，市場底有望逐步確認，二季度市場有望回歸正常的投資基本面中。

僅5只實現(xiàn)正收益

Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度全市場中股票型基金的平均收益率為-13.91%，混合型基金平均收益率為-11.61%，就連一向以穩(wěn)健著稱的債券型基金，平均收益率亦為負，為-0.49%。而在2021年同期，股票型基金的平均收益率為-2.79%，混合型基金平均收益率為-2.37%，債券型基金的平均收益率為0.54%。

從主動權益型基金業(yè)績細分來看，其一季度收益率首尾相差接近60%，收益率居前的基金多為小規(guī)模基金，而虧損較多的產品則以中小規(guī)模基金居多。

具體而言，在普通股票型基金中僅有5只基金實現(xiàn)正收益。其中，表現(xiàn)最好的是英大國企改革主題基金，收益率超5%；創(chuàng)金合信資源主題基金位居其后，收益率超2%；其他3只基金分別為安信新常態(tài)滬港深精選基金、紅土創(chuàng)新醫(yī)療保健基金和工銀瑞信國家戰(zhàn)略主題基金。

從這5只基金2021年年報所顯示的持倉情況來看，多重倉于低估值的地產、能源材料及金融等領域，尤其3月下旬以來這些板塊漲幅明顯。其中能源板塊受到地緣沖突影響導致全球大宗商品上漲，重倉該領域的基金收獲了不少貝塔收益。

與此形成對比的是，有14只普通股票型基金虧損超25%，多為科技、電子、創(chuàng)新相關主題。其中南方產業(yè)智選的虧損接近30%；2021年冠軍基金經理崔宸龍管理的前海開源滬港深非周期，虧損也接近29%。

事實上，2022年開年以來，市場風格轉變，半導體及新能源概念開始大幅回調，這兩只基金亦分別受此概念拖累。其中南方產業(yè)智選的第一大重倉股為半導體細分行業(yè)龍頭瀾起科技，該股股價自年初以來下跌27.55%，尤其是3月來，處于持續(xù)下跌狀態(tài)。而前海開源滬港深非周期的第一大重倉股為港股新能源標的——中廣核新能源，該股股價自年初以來跌超56%，近3個月的跌幅也超42%。

虧多贏少

混合型基金由于倉位限制較寬，一直是基金公司布局數(shù)量最多的產品類型。但市場波動之，下偏股混合型基金表現(xiàn)也不容樂觀。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，僅有13只基金在一季度實現(xiàn)正收益，多為價值、周期風格主題。不過這其中有3只基金的收益率超10%，萬家精選的收益率最高，超27%；其后為財通智慧成長和財通科技創(chuàng)新，收益率均超10%。3只基金得益于大宗商品的價格上漲，其中萬家精選押注能源，財通的兩只基金則受益于畜牧業(yè)利好。

從虧損情況來看，有超過30只的混合型基金虧損大于25%，其中虧損最為嚴重的是匯添富科創(chuàng)板2年定開，虧損接近30%；除匯添富科創(chuàng)板2年定開外，虧損超27%的基金有6只，其中南方基金霸榜兩只產品，分別為南方科創(chuàng)板3年定開和南方消費升級。其他分別是興銀科技增長1個月滾動持有、湘財創(chuàng)新成長一年持有、中郵戰(zhàn)略新興產業(yè)、華寶科技先鋒。其中匯添富科創(chuàng)板2年定開的前三大重倉股分別為東方財富、瀾起科技和奕瑞科技，今年來這三只個股的股價跌幅均在30%上下。

靈活配置型基金有超過40只基金實現(xiàn)正收益，總體的收益情況好于偏股混合型基金。其中，萬家宏觀擇時多策略和萬家新利的一季度收益率均超過30%。兩只基金均受益于地產和能源板塊的上漲。

同時，亦有超過30只靈活配置型基金虧損超25%，在虧損超27%的基金中有3只長城基金的產品，分別為長城久祥、長城久源、長城久恒，2只中海基金的產品，分別是中海分紅增利、中海順鑫，其他分別為中郵健康文娛、湘財長弘、大摩科技領先。其中長城基金的3只產品受重倉消費、媒體、半導體等行業(yè)影響，表現(xiàn)不佳；中海基金的2只產品前兩大重倉股分別為精測電子、雙環(huán)傳動，今年來的股價跌幅分別超40%和30%。

在為數(shù)不多的平衡混合型基金中，招商穩(wěn)健平衡和招商安泰平衡實現(xiàn)了正收益，其中招商穩(wěn)健平衡的收益超9%，招商安泰平衡的收益接近6%。招商基金的這2只產品同樣重倉了低估值上漲的地產、金融、能源。從另一面來看，虧損居前的分別是上銀鑫尚穩(wěn)健回報6個月持有、東方紅新海、東方紅新源、易方達平穩(wěn)增長，虧損均超15%。其中上銀鑫尚穩(wěn)健回報6個月持有“踩中”新能源領域；而東方紅的2只基金持倉相似，押注消費和互聯(lián)網行業(yè)；易方達平穩(wěn)增長重倉的則是消費、半導體、醫(yī)藥等行業(yè)，業(yè)績均受重倉板塊所拖累。

二季度會更好嗎？

經歷了一季度的震蕩，二季度市場是否值得期待？

一位持相對悲觀看法的基金經理認為，目前來看，俄烏沖突仍未有結束跡象，同時美聯(lián)儲加息、全球通脹、國內疫情等因素仍將對二季度行情產生影響，不排除市場出現(xiàn)二次探底的可能性。即使如此，二季度大概率不會比一季度更差。

廣發(fā)基金則表示，政策積極信號近期不斷釋放，“政策底”往往領先于“市場底”，市場有望逐步確立底部。投資者可考慮關注季報高增長和穩(wěn)增長相關機會。

景順長城基金在《2022年2季度經濟展望及投資策略報告》亦指出，前期市場出現(xiàn)連續(xù)回調，對投資者信心帶來嚴重打擊，而國務院金穩(wěn)委會議的召開直面投資者關切問題，對穩(wěn)定市場預期、緩解市場憂慮、提振市場信心有積極作用，同時有效緩解了市場出現(xiàn)的負反饋效應，反映高層對資本市場的呵護態(tài)度，后續(xù)市場信心的維持及鞏固有賴于積極政策的盡快出臺及落地。未來隨著海外俄烏沖突影響鈍化、政策的不斷推進及發(fā)力、投資者預期及情緒的企穩(wěn)，市場將會回歸到正常的基本面投資中來。A 股經歷連續(xù)大幅回調后，目前估值水平進入歷史偏低區(qū)域，已相當具備吸引力，長期配置價值凸顯。