經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 汪青  2022年，資管新規(guī)正式落地，銀行理財(cái)產(chǎn)品步入凈值化階段。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近期有不少銀行理財(cái)產(chǎn)品持有者紛紛在社交平臺“吐槽”所購產(chǎn)品出現(xiàn)不同程度的虧損。

“盡管之前就聽理財(cái)經(jīng)理說過，今后銀行賣的理財(cái)產(chǎn)品不再保本保收益，但是看到自己買的幾十萬銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入三月份以來一跌再跌，心理還是有點(diǎn)崩潰。”投資者賈紅告訴記者。

“在某大行買的理財(cái)產(chǎn)品，漲的時(shí)候一天100+，跌的時(shí)候一天1000+，昨天一看居然虧掉5000塊錢。當(dāng)時(shí)買這款產(chǎn)品時(shí)被告知是R2中低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品才買的，誰能想到如今掙不到錢也就算了，還要虧掉我這么多本金，早知道不如直接定存算了”。賈紅說。

截至3月18日，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，剔除近6個(gè)月無凈值的產(chǎn)品，目前市面上共計(jì)約有28822只銀行理財(cái)產(chǎn)品，其中有2003只產(chǎn)品單位凈值在1元以下，破凈占比約6.9%，虧損超10%的有20只產(chǎn)品。

投資者直呼“理財(cái)太難” 

“年后市場行情不好，買的股票、基金都出現(xiàn)大幅虧損，但是這些產(chǎn)品本身就是高風(fēng)險(xiǎn)高收益，我是認(rèn)可的，但是萬萬沒想到，買的穩(wěn)健型銀行理財(cái)產(chǎn)品也會虧這么多，如今選擇銀行理財(cái)產(chǎn)品真的太難了。”上海投資者趙女士對記者表示。

據(jù)趙女士介紹，在自己的資產(chǎn)配置中，銀行理財(cái)產(chǎn)品一直占比較大，投資金額一般都在一百多萬。當(dāng)初理財(cái)經(jīng)理一直推薦這款產(chǎn)品，推介時(shí)告知屬于中低型風(fēng)險(xiǎn)，參考收益大概年化三到四個(gè)點(diǎn)左右。“當(dāng)時(shí)正好有閑錢就買了不少，后面在銀行App上看到每天更新的收益，有時(shí)候一天居然虧損幾萬塊，真的相當(dāng)肉疼。我還買了其他銀行的理財(cái)產(chǎn)品，也出現(xiàn)不同程度的虧損，利息沒掙到，本金都虧了。”

據(jù)悉，銀行理財(cái)產(chǎn)品一般劃分為5個(gè)等級，分別是低風(fēng)險(xiǎn)、中低風(fēng)險(xiǎn)、中風(fēng)險(xiǎn)、中高風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)，一般用R1、R2、R3、R4、R5來標(biāo)示，也就是等級越低所對應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)也就越低。

其中，R2屬于中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，一般資金投向主要以一些固收類產(chǎn)品為主。

上海地區(qū)一家股份制銀行的理財(cái)經(jīng)理莎莎最近很“頭疼”，由于所服務(wù)客戶中不少人所購理財(cái)產(chǎn)品都出現(xiàn)虧損，一直被各種投訴。

莎莎對記者表示，在購買銀行理財(cái)產(chǎn)品的客群中，中老年人占比比較多，盡管當(dāng)初推介產(chǎn)品時(shí)已經(jīng)告訴他們在資管新規(guī)落地后，銀行銷售的理財(cái)產(chǎn)品都是凈值型，也就是不再保本保息，投資都存在風(fēng)險(xiǎn)，但是現(xiàn)在出現(xiàn)虧損，他們還是沒辦法接受。此外，他們對理財(cái)產(chǎn)品中的一些概念也不是很理解，需要花大量的時(shí)間和他們溝通，得到他們的理解。

“最近客戶提出的要求也是各種各樣，樣樣都挺棘手。比如有一些買了封閉期理財(cái)產(chǎn)品的客戶，就會一直要求提前贖回產(chǎn)品，都在和他們一一解釋，每天處理售后壓力非常大。”莎莎說。

值得一提的是，銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈業(yè)引起監(jiān)管部門的關(guān)注，并提示注意投資風(fēng)險(xiǎn)。

3月14日，福建銀保監(jiān)局發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示稱，隨著銀行理財(cái)進(jìn)入凈值化時(shí)代，理財(cái)產(chǎn)品凈值面臨波動風(fēng)險(xiǎn)，理財(cái)收益完全取決于實(shí)際投資結(jié)果，原有的預(yù)期收益率不復(fù)存在；投資者要購買與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好相符的產(chǎn)品。若完全不能承受任何市場風(fēng)險(xiǎn)，可以選擇存款產(chǎn)品；如果風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，可選擇投資貨幣市場、債券市場的固定收益類理財(cái)產(chǎn)品，不建議選擇投資股票、期貨等市場的權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品。

3月15日，中國銀行業(yè)協(xié)會和銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行奶叵蚶碡?cái)產(chǎn)品投資者和銀行業(yè)發(fā)出倡議：一是引導(dǎo)投資者深化對理財(cái)產(chǎn)品的理解；二是引導(dǎo)投資者樹立正確的理財(cái)觀念，理性看待市場波動；三是引導(dǎo)投資者合理依法維權(quán)；四是鼓勵(lì)銀行業(yè)始終堅(jiān)守客戶權(quán)益；五是鼓勵(lì)銀行業(yè)嚴(yán)守銷售適當(dāng)性管理準(zhǔn)則；六是鼓勵(lì)銀行業(yè)強(qiáng)化全面信息披露；七是鼓勵(lì)銀行業(yè)高效化解糾紛；八是鼓勵(lì)銀行業(yè)全面開展投資者教育工作。

銀行理財(cái)為何一跌再跌

超2000只銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值跌破“1”，面對投資者的質(zhì)疑聲，各大銀行理財(cái)子公司也紛紛下場進(jìn)行解釋。

目前，包括工銀理財(cái)、農(nóng)銀理財(cái)、中郵理財(cái)、交銀理財(cái)、招銀理財(cái)?shù)仁嗉依碡?cái)子公司相繼發(fā)文闡述理財(cái)產(chǎn)品凈值波動的原因。

總體看來，主要還是受國內(nèi)外宏觀環(huán)境的變化、突發(fā)事件的沖擊等因素，導(dǎo)致股票市場、債券市場調(diào)整下跌、波動加大。

例如，招銀理財(cái)向投資者解釋主要有三方面原因?qū)е吕碡?cái)產(chǎn)品收益為負(fù)：其一，以前的理財(cái)產(chǎn)品不披露凈值、現(xiàn)在監(jiān)管要求對產(chǎn)品的凈值進(jìn)行披露；其二，以前產(chǎn)品計(jì)價(jià)多采用“攤余成本法”，現(xiàn)在監(jiān)管要求理財(cái)產(chǎn)品用“市值法”計(jì)價(jià)；其三，因?yàn)榻趥袌稣w出現(xiàn)了比較明顯的震蕩，導(dǎo)致債券占比較大的一些凈值型產(chǎn)品凈值暫時(shí)表現(xiàn)不佳。

植信投資研究院副院長劉濤對記者表示，這是凈值型產(chǎn)品占比大幅提升后的必然結(jié)果。資管新規(guī)明確要求，“金融機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實(shí)行凈值化管理，凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價(jià)值原則，及時(shí)反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)”。這決定了銀行理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)從“預(yù)期收益”模式向“凈值化”模式轉(zhuǎn)型。與傳統(tǒng)的預(yù)期收益型理財(cái)產(chǎn)品相比，凈值型理財(cái)產(chǎn)品透明度更高，更能真實(shí)反映資產(chǎn)的市場價(jià)值。

資料顯示，2021年是資管新規(guī)的最后過渡期，截至2021年末，銀行凈值型理財(cái)產(chǎn)品余額為26.96萬億元，在29萬億元的市場規(guī)模中占比92.97%，較2020年末的67.28%提升25.69個(gè)百分點(diǎn)。

“可以說，凈值型理財(cái)產(chǎn)品已在銀行理財(cái)市場上占據(jù)絕對主流地位。隨著銀行理財(cái)全面步入凈值化時(shí)代，2022年銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值波動將越來越常見。”劉濤認(rèn)為，此外，泛資管行業(yè)部分底層資產(chǎn)業(yè)績波動導(dǎo)致凈值波動是普遍現(xiàn)象。近年來，銀行理財(cái)與公募基金、信托、券商資管等其他泛資管行業(yè)在產(chǎn)品類型上逐漸趨同。隨著2022年資本市場震蕩加劇，無論是銀行理財(cái)還是公募基金等產(chǎn)品，偏股類產(chǎn)品都出現(xiàn)了較為明顯的破凈、回撤甚至發(fā)行失敗現(xiàn)象。

是否會引起贖回潮？

目前市場最關(guān)心的就是，在2000只銀行理財(cái)產(chǎn)品破凈后，是否會引起投資者“贖回潮”？

對此，中信建投銀行業(yè)首席分析師楊榮認(rèn)為，由于銀行理財(cái)?shù)幕爻份^小、銀行理財(cái)在向投資者讓利，而且理財(cái)產(chǎn)品是絕對收益型產(chǎn)品，作為中長期投資產(chǎn)品，收益率相對穩(wěn)定，沒有更好的資管產(chǎn)品能夠替代。盡管理財(cái)產(chǎn)品破凈比例在提高，但是贖回壓力不大。

具體而言，楊榮認(rèn)為，對比配置同類資產(chǎn)的產(chǎn)品，銀行理財(cái)?shù)恼w表現(xiàn)相對穩(wěn)健。按其所在公司管理的固收+產(chǎn)品的表現(xiàn)和同業(yè)交換數(shù)據(jù)，其預(yù)估銀行理財(cái)固收+產(chǎn)品年初至今的平均回撤應(yīng)該不超過-1%，遠(yuǎn)小于同期債基回撤幅度。另外，2021年，銀行理財(cái)產(chǎn)品中權(quán)益資產(chǎn)占比只有3.27%，固收類產(chǎn)品中權(quán)益資產(chǎn)占比也只有0-3%，自然回撤更小。

此外，年初至今多家理財(cái)公司下調(diào)數(shù)十只產(chǎn)品的費(fèi)率，涉及固定管理費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)、托管費(fèi)、活動期間的贖回費(fèi)等，部分費(fèi)率已經(jīng)降至0。減費(fèi)讓利不僅僅是為了擴(kuò)大銷售，更加重要的是，銀行理財(cái)試圖向市場傳遞信心，將管理人和投資者的利益進(jìn)一步綁定，強(qiáng)化利益長期一致性。

實(shí)際上，銀行理財(cái)投資者數(shù)量正在迅速增長。據(jù)《中國銀行業(yè)理財(cái)市場年度報(bào)告（2021年）》顯示，截至2021年底，持有理財(cái)產(chǎn)品的投資者數(shù)量（注：僅統(tǒng)計(jì)2018年10月1日之后發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，其中每月數(shù)據(jù)均為月末時(shí)點(diǎn)的數(shù)據(jù)。投資者數(shù)量為各類別下的投資者跨機(jī)構(gòu)歸集并剔重之后的數(shù)量）達(dá)8130萬個(gè)，創(chuàng)歷史新高，同比增長95.31%，其中個(gè)人投資者仍占絕對主力，數(shù)量占比高達(dá)99.23%。資管新規(guī)發(fā)布以來，理財(cái)產(chǎn)品已累計(jì)為投資者創(chuàng)造收益3.61萬億元，其中2021年創(chuàng)造收益近1萬億元。

“說是說銀行理財(cái)產(chǎn)品現(xiàn)在虧了很糟心，但是真把錢贖回來也不知道應(yīng)該買什么？畢竟買的股票和基金都虧的一塌糊涂，現(xiàn)在只能勸自己等行情好點(diǎn)再看看。”賈紅對記者表示，此前購買的幾款權(quán)益類基金，已經(jīng)相繼把一年盈余全部虧完，錢到底應(yīng)該放在哪里成為眼前最大的難事。

對此，劉濤認(rèn)為，固收類、現(xiàn)金管理類銀行理財(cái)產(chǎn)品總體上仍適合低風(fēng)險(xiǎn)投資者。作為資管市場多年的“主力軍”，銀行理財(cái)產(chǎn)品依然存在吸引力。銀行理財(cái)產(chǎn)品總體穩(wěn)健、準(zhǔn)入門檻較低、線下銷售渠道對中老年客戶更具親和力、客戶群體黏性較高等；同時(shí)，近年來一些大中型銀行背景的理財(cái)公司也在不斷增強(qiáng)自身投研能力，或與外部專業(yè)投顧合作，由于主打中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，加之以固定收益類產(chǎn)品為主，資產(chǎn)標(biāo)的安全性更高，其產(chǎn)品收益的波動性總體可控。

“投資者也可通過均衡配置在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間重新尋找理想結(jié)合點(diǎn)。在傳統(tǒng)思維里，銀行理財(cái)產(chǎn)品是較為可靠安全的選擇之一，且收益率相對可觀。但隨著全面凈值化和低利率時(shí)代來臨，銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值波動日益頻繁的同時(shí)，產(chǎn)品收益率卻一路走低。對于部分偏重收益率的投資者而言，銀行理財(cái)未必是唯一的選擇。此時(shí)，投資者進(jìn)行多資產(chǎn)、多策略、多元化的配置就變得更有必要。建議投資者可在專業(yè)機(jī)構(gòu)的協(xié)助下，找到既適合自己，又能獲得一定收益的理財(cái)規(guī)劃，更合理地進(jìn)行資產(chǎn)配置。”劉濤說。

“理財(cái)是一門學(xué)問，投資者也要保持學(xué)習(xí)，對自己投資或者感興趣的理財(cái)產(chǎn)品要有更深的認(rèn)知，才能在理財(cái)中得心應(yīng)手。理財(cái)一定要摒棄‘賺快錢’‘高收益’的思路，做好自身或者家庭財(cái)富配置規(guī)劃，在投資、儲蓄、消費(fèi)等中進(jìn)行良好平衡。”貝塔研究院說。