經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 李沁  年初至今A股市場(chǎng)深度調(diào)整的行情之下，不僅數(shù)百只私募基金產(chǎn)品觸及預(yù)警線，而且部分公募基金產(chǎn)品也拉響了清盤警報(bào)。

從2022年2月份的基金公告來(lái)看，發(fā)布清盤預(yù)警的公募基金數(shù)量超過(guò)30只，其中除中小型基金公司的產(chǎn)品外，不乏頭部基金公司的身影。清盤預(yù)警在2月下旬顯得尤為頻繁，其中，僅2月21日至2月25日一周，因基金資產(chǎn)凈值連續(xù)多日低于5000萬(wàn)元/1億元而發(fā)布提示公告的基金便多達(dá)13只。在3月第一周，有4只基金發(fā)布產(chǎn)品可能面臨清盤的提示性公告。

究其原因，市場(chǎng)行情沖擊之外，機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品贖回也是重要影響因素之一。對(duì)于基金投資者而言，從前端來(lái)看，盡量避開“迷你基”不失為一個(gè)安全的選擇；而對(duì)于持有此類基金的投資者，選擇規(guī)模高于2億元的同策略同風(fēng)格的基金做替換能有效對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。此外，買基金是一個(gè)長(zhǎng)期的投資過(guò)程，不因短期市場(chǎng)波動(dòng)而過(guò)分悲觀，不以短期業(yè)績(jī)論短長(zhǎng)才是正確的基金打開方式。

密集清盤提示

2月份以來(lái)，已有超過(guò)30只公募基金發(fā)布清盤提示性公告，其中以2月下旬尤甚，數(shù)量多達(dá)13只。尤其是2月23日以來(lái)，相關(guān)公告越發(fā)頻繁，僅23日當(dāng)天便有4只基金發(fā)布清盤預(yù)警。2月24日、25日也分別有3只、4只基金發(fā)布提示公告。

具體來(lái)看，2月23日，有4家基金公司先后發(fā)布提示性公告，提示旗下產(chǎn)品資產(chǎn)凈值連續(xù)多日低于5000萬(wàn)元/1億萬(wàn)元。

德邦量化優(yōu)選股票型證券投資基金（LOF）在公告中表示，基金連續(xù)40個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，可能觸發(fā)基金合同終止情形。并表明，根據(jù)《基金合同》的規(guī)定，《基金合同》生效后，連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)按照基金合同約定進(jìn)入清算程序并終止基金合同，而無(wú)需召開基金份額持有人大會(huì)。

隨后，博時(shí)國(guó)證龍頭家電交易型開放式指數(shù)證券投資基金發(fā)布公告表示，若截至2022年3月22日，基金出現(xiàn)連續(xù)50個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的情形，將根據(jù)基金合同約定進(jìn)入清算程序，無(wú)需召開基金份額持有人大會(huì)進(jìn)行表決。

南方中證互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)證券投資基金（LOF）則發(fā)出了基金資產(chǎn)凈值連續(xù)低于1億元的提示性公告，并表明基金合同生效后連續(xù)30個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于1億元情形的，基金合同應(yīng)當(dāng)終止，無(wú)需召開基金份額持有人大會(huì)。

建信中證物聯(lián)網(wǎng)主題交易型開放式指數(shù)證券投資基金則提醒，截至2022年2月22日，基金已連續(xù)46個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元，根據(jù)《基金合同》，連續(xù)50個(gè)工作日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元情形的，則基金合同終止，不需召開基金份額持有人大會(huì)。

2月24日，博時(shí)恒榮一年持有期混合型證券投資基金、中歐信用增利債券型證券投資基金(LOF)、民生加銀匯利混合型證券投資基金均發(fā)布了關(guān)于若基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元的一定情形，將根據(jù)基金合同約定進(jìn)入清算程序。

2月25日，易方達(dá)中證滬港深300交易型開放式指數(shù)證券投資基金、泰達(dá)宏利業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)量化股票型證券投資基金、廣發(fā)恒生中國(guó)企業(yè)精明指數(shù)型發(fā)起式證券投資基金（QDII）、銀華遠(yuǎn)見混合型發(fā)起式證券投資基金、鵬華中證0-4年期地方政府債交易型開放式指數(shù)證券投資基金也先后因基金資產(chǎn)凈值或基金份額持有人數(shù)連續(xù)多日未達(dá)基金合同要求而發(fā)布相關(guān)提示性公告。2月25日這天，中歐信用增利債券型證券投資基金(LOF)正式進(jìn)入清算程序。

預(yù)警背后

對(duì)于2月清盤預(yù)警公告頻發(fā)的現(xiàn)象，一位基金業(yè)人士分析指出，基金密集發(fā)布清盤提示性公告包括兩方面因素，一是部分規(guī)模較小的權(quán)益基金可能受市場(chǎng)行情影響，導(dǎo)致規(guī)模持續(xù)下滑，按照合同需要披露相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)；二是部分基金可能一直低于基金合同所規(guī)定的各種線（基金資產(chǎn)凈值或份額持有人數(shù)量），如果想要持續(xù)運(yùn)作必須進(jìn)行公告；此外，部分債基或?yàn)闄C(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品，到期贖回后規(guī)模過(guò)小從而觸發(fā)清盤。

從2月以來(lái)發(fā)布清盤預(yù)警公告的基金產(chǎn)品的類型來(lái)看，以被動(dòng)指數(shù)型產(chǎn)品居多。一位大型公募基金從業(yè)人士表示，一般而言，主動(dòng)權(quán)益類基金和指數(shù)基金屬于“雙殺”，投資者贖回、凈值回撤都會(huì)影響規(guī)模。此次清盤預(yù)警頻繁發(fā)布的原因或?yàn)槭袌?chǎng)行情不佳的延遲反應(yīng)。

一位機(jī)構(gòu)基金研究人士補(bǔ)充認(rèn)為，與主動(dòng)權(quán)益類基金相比，被動(dòng)指數(shù)型基金對(duì)規(guī)模的要求較高，觸發(fā)清盤的因素也更多，可能與指數(shù)本身相關(guān)。因?yàn)橹笖?shù)的編制方式及其中的標(biāo)的處于不斷更新的狀態(tài)，歷史上也有不少“不受歡迎的指數(shù)”。當(dāng)基金跟蹤類似的指數(shù)時(shí)，如果未來(lái)的投資價(jià)值較低，投資者購(gòu)買意愿不高，也會(huì)面臨清盤的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于投資者而言，如果買到具有清盤風(fēng)險(xiǎn)基金，可能會(huì)面臨基金被強(qiáng)制贖回的結(jié)果。此時(shí)，投資者有兩種選擇，其一，等待基金清盤；其二，在基金頻繁發(fā)布清盤預(yù)警時(shí)自行賣出。

哪種選擇更好？上述基金研究人士認(rèn)為，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，兩種選擇并無(wú)太大差異，追根究底基金面臨清盤的背后，都是屬于規(guī)模問題。個(gè)人投資者短期的行為并不會(huì)引發(fā)大規(guī)模的波動(dòng)，同時(shí)投資者也很難較早地預(yù)判到基金所面臨的規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，如果選擇等待基金自行清盤，基金的結(jié)算程序及時(shí)間會(huì)稍長(zhǎng)一些。

從前端來(lái)看，前述業(yè)內(nèi)人士建議，個(gè)人投資者在選擇基金的時(shí)候，盡量避開規(guī)模比較小的基金（例如規(guī)模小于2億）。其在短期內(nèi)業(yè)績(jī)沒有起色的情況下，很容易遇到贖回潮導(dǎo)致降為迷你基金。從投資的角度來(lái)看，規(guī)模小于2億的基金通常會(huì)遇到基金經(jīng)理提高持股集中度或行業(yè)集中度的情況，這在一定程度上提高了基金的波動(dòng)與風(fēng)險(xiǎn)。此外，如果投資者買到類似基金，可以考慮用同策略同風(fēng)格的基金做替換。