經濟觀察報 記者 高歌 杜濤 俄烏沖突加劇，油價攀升。

2月24日，布倫特原油價格升至七年高點，一度突破100美元/桶。

這次軍事行動爆發(fā)以前，能源價格已經經歷了一輪上漲。今年2月初，WTI原油收盤價突破90美元/桶。而在2020年，國際原油價格曾一度跌至-37美元/桶的價格水平。

俄烏沖突對國際能源市場的影響主要有哪些，是否會傳導至國內市場，短期看會有怎樣的趨勢變化？

分析人士稱，從90年代以來的地緣政治風險事件來看（包括克里米亞事件），除非是爆發(fā)更大規(guī)模和波及更廣泛的沖突，局部沖突對主要資產的影響不會特別顯著且持續(xù)時間也相對比較短暫，往往是脈沖式的“快進快出”，并不會完全改變原有趨勢。

從時間維度來看，所帶來的沖擊通常是“周度”來計，市場在此期間的跌幅也是個位數，并且隨著危機的消退，市場也會迅速反彈而收復失地。

但這次的情況較為特殊，原因在于俄羅斯是全球原油核心供應國（12%的全球原油產量），同時考慮到北溪2管道，本次軍事沖突對于原油和天然氣價格帶來的擾動預期比往次危機的幅度更大，從而以蝴蝶效應的方式反應在美國持續(xù)高位的通脹，并進一步左右美聯儲下一步的動作。

油價年內或高位震蕩

全球貿易在局部軍事沖突背景下，商品價格漲跌不一，原油價格波動最大。這是華創(chuàng)證券宏觀團隊在近期的報告中盤點了過去30年中10次軍事沖突發(fā)生之后的大類資產表現，從中總結出的規(guī)律之一。

根據上述報告，歷次軍事沖突中原油價格上漲居多。從沖突爆發(fā)時刻開始計算，20個交易日后，10次軍事沖突中有7次原油價格高于危機爆發(fā)時。而銅價、大豆價格的波動幅度明顯小于原油，且漲跌概率基本相同。同樣從沖突爆發(fā)時刻開始計算，20個交易日后，10次軍事沖突中有5次銅的價格高于危機爆發(fā)時，6次大豆的價格高于危機爆發(fā)時。

多位接受采訪的人士皆認為，未來一段時期內，國際原油價格將保持相對高位。2月25日，光大證券首席宏觀分析師高瑞東對經濟觀察報記者表示，俄羅斯是原油供應大國，約占全球供給的12%，歐美目前通脹較為嚴重，因此目前尚未對俄羅斯原油出口進行制裁，但市場對此存有預期，所以可以看到國際油價一度突破100美元/桶。短期看仍然會保持相對高位，預計戰(zhàn)事平息之前以及之后的一段時間內，油價會在80至100美元/桶的區(qū)間內徘徊。海外通脹如果更為嚴重，美聯儲加息節(jié)奏更快，流動性的收緊會使國內輸入性通脹加重。

中國石化經濟技術研究院調研室主任羅佐縣對經濟觀察報記者表示，俄羅斯是油氣生產大國，有將近一半的產量出口，俄烏沖突勢必對油氣供應產生不穩(wěn)定預期。在油氣價格一路上揚，美國等西方國家忙于通過釋放儲備等手段抑制油價之時，俄烏沖突又為世界油市帶來變數。大宗商品價格相互關聯，油價上揚將帶動其他大宗商品價格進一步走高。總體看來，2022年油價高位震蕩趨勢大概率將不斷穩(wěn)固。

一位俄羅斯東歐中亞領域的研究人士表示，能源價格在此之前經歷的上漲并不由供需失衡所致，而是受不確定性所驅，而釋放產量并不是一件簡單的事情，沙特恐怕會有一個中長期的考慮，具體效果還有待觀察。

對于中國的影響

2月24日，美國總統拜登在白宮就烏克蘭局勢發(fā)表講話。拜登表示，俄羅斯在美國的所有資產都將被凍結。拜登稱，美國將同盟友一道，限制俄羅斯使用美元、歐元、英鎊和日元做生意的能力。拜登同時表示目前不會將能源供應列入制裁對象。他稱，美國能源公司不應該利用目前的時機提高燃料價格。“如果條件允許，美國將從戰(zhàn)略石油儲備庫（SPR）中釋放更多石油”。

華和國家商務咨詢機構董事長劉傳武在接受經濟觀察報記者采訪時表示，能源是俄羅斯的重要收入來源，美國和西方國家可能會在相當長的時間內制裁俄羅斯，凍結在俄羅斯所有資產只是第一步，或還將對俄羅斯的能源出口或者交易進行制裁。

中俄兩國在冬奧會期間簽署了新的能源合作協議，其中俄氣向中國的天然氣長期供應增加100億立方米/年，將經由遠東天然氣管道向中國供應天然氣；俄油將通過過境哈薩克斯坦向中國合計供應1億噸石油，協議期為10年，條約金額接近萬億人民幣。

市場也在傳聞歐美的制裁有擴大的可能。上述分析師認為，如果此擔憂并不會落地成為現實，而只是情緒上的擾動，則對A股和港股的實質影響較為有限。

前述俄羅斯東歐中亞領域的研究人員認為，從大面上看，中國會有被制裁的風險，但可能不會涉及能源產品方面，過去的制裁法案和最新的總統令都不涉及能源，這次只是涉及了一個項目（北溪2號），其他的已經開通的管線都尚未受到限制，能源上的交易還會繼續(xù)保持。美國盡管有傳統能源的產量和儲備，但是由于近幾年向低碳轉型的推進加之能源價格此前的低迷，其在能源領域的投資不夠，也限制了美國一段時間內替代俄羅斯的能力，無法完全取代俄羅斯石油產量的缺失。

俄羅斯受到制裁后，外界判斷將對其未來的經濟發(fā)展帶來很大的負面影響，2014年后的經濟制裁就使得俄羅斯的經濟發(fā)展遇到了非常多的困難。現在對于俄羅斯的主權債務等限制，一級市場和二級市場的主權債務的全部停止，國際融資遇阻進而會影響其經濟的發(fā)展，帶來包括國內市場萎縮等負面影響。上述人士認為，這將對中國產生一定的負面影響，即使目前來看還不甚顯著，比如中俄蒙天然氣管道項目的一部分是在俄羅斯內部建立的，如果其資金不足，建設進度就有可能難于落實，導致中俄雙方的合作的力度不及預期。

但具體對中國是否會產生影響還要看制裁對于俄羅斯的沖擊有多大。美國為編織更加嚴厲的制裁的網絡，波及的范圍會有多大，這些都值得警惕和關注。

除卻能源領域，俄烏沖突對中國更為直接的影響體現在中國在烏克蘭所展開的合作。上述研究人士表示，短期內會受到直接的沖擊，烏克蘭是“一帶一路”倡議的建設的重要的節(jié)點，中國對于敖德薩的港口也做過很多疏浚。烏克蘭在“一帶一路”倡議上的表現非常積極，是第一批響應的東歐國家，這幾年和中國在基礎設施、農業(yè)以及華為在烏克蘭開展5G等方面都取得了不錯的合作，雖然受制于經濟體量影響，合作規(guī)模不大，但這些工作短時間內，會受到嚴重的沖擊，烏克蘭已經在24日開始全部禁航，這將給上述工作帶來非常大的困難。