經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 梁冀 俄烏局勢驟然升級，環(huán)球股市全線下挫。2月21日，俄羅斯總統(tǒng)普京簽署法令承認“頓涅茨克人民共和國”與“盧甘斯克人民共和國”為獨立國家，并授權軍隊越過邊境進入上述地區(qū)，全球資本市場“地震”。

2月22日，歐洲三大股指、亞太股指全線下挫，黃金、原油等避險資產(chǎn)升溫。鉅融資產(chǎn)投資總監(jiān)王雷表示，俄烏地緣危機導致全球股市下跌，短期在投資上應保持謹慎，以守為主。考慮到目前中國經(jīng)濟基本面好于大多發(fā)達和發(fā)展中國家，且股市估值處于低位，對全球資金具備一定吸引力，避險資金仍有概率流入中國。

資本市場承壓

22日，歐洲三大股指延續(xù)前一日跌勢，截至發(fā)稿，英國富時100指數(shù)報7459.84點，法國CAC40指數(shù)報6766.23點，德國DAX指數(shù)報14641.30點，分別下跌0.32%、0.31%和0.56%。美國21日因總統(tǒng)日假期休市。

22日，滬深兩市低開低走，主要指數(shù)全線下挫。截至收盤，上證指數(shù)報3457.15點，跌0.96%；深證成指報13297.11點，跌1.29%；創(chuàng)業(yè)板指報2765.91點，跌1.38%。兩市合計成交9782.75億元，較前一交易日明顯放量；北向資金凈賣出73.4億元。A股市場3698只個股收跌，887只個股收漲。

行業(yè)板塊方面，31個申萬一級分類中僅有色金屬、石油石化、煤炭和基礎化工飄紅，漲幅分別為1.69%、0.76%、0.32%和0.15%，其余28個分類全線飄綠。傳媒板塊領跌，跌幅為3.65%；食品飲料、家用電器、社會服務與建筑裝飾等板塊跌幅超2%。

概念板塊方面，鹽湖提鋰指數(shù)、黃金指數(shù)、東數(shù)西算指數(shù)等漲幅居前，其中，東數(shù)西算概念板塊現(xiàn)漲停潮。依米康（300249.SZ）上漲20.02%，首都在線（300846.SZ）上漲19.99%；此外，浙大網(wǎng)新（600797.SH）、證通電子（002197.SZ）等4只個股漲幅超10%。

港股方面，三大股指低開震蕩。截至收盤，恒生指數(shù)報23520.00點，跌2.69%；恒生中國企業(yè)指數(shù)報8270.69點，跌2.19%；恒生科技指數(shù)報5225.70點，跌1.89%。盤面上，各板塊表現(xiàn)低迷，食品、汽車板塊領跌。

此外，亞太其他主要股指全線收跌。日經(jīng)225指數(shù)收報26449.61點，跌1.71%；韓國綜合指數(shù)收報2706.79點，跌1.35%；富時新加坡海峽指數(shù)收報3398.23點，跌1.11%。

優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍表示，俄烏局勢升級致原油，黃金，美債價格沖高，風險資產(chǎn)包括股市，比特幣等連日下跌。避險情緒疊加CPI高于市場預期，外圍市場應勢下挫對A股產(chǎn)生利空情緒。其認為，政治因素往往對股市作用較為短期，未來美聯(lián)儲的緊縮政策較之更占據(jù)主導作用。

高盛在一份報告中指出，全球市場已經(jīng)在為地緣政治的巨大風險定價，但如果俄羅斯和烏克蘭之間爆發(fā)沖突，所有市場的風險溢價還可能進一步上升。報告稱，目前的市場水平，美國股市已經(jīng)有5%的折價，而歐洲股市因地緣政治因素折價8%。

大宗資產(chǎn)升溫

受俄烏局勢影響疊加通脹勢頭迅猛，市場避險情緒升溫。截至發(fā)稿，COMEX黃金突破1900美元/盎司關口，倫敦金現(xiàn)報1898.20；NYMEX原油報94.60美元/桶，ICE布油報99.05美元，分別上漲4.84%和3.81%。此外，鋅鎳等金屬價格現(xiàn)微漲。農(nóng)產(chǎn)品方面，大豆、玉米等農(nóng)產(chǎn)品價格也有走高。

建銀亞洲報告認為，當前烏克蘭局勢撲朔迷離，未來發(fā)展具有較大不確定性。俄羅斯和烏克蘭在全球經(jīng)濟和貿(mào)易中所占比重不高，對全球經(jīng)濟和國際貿(mào)易的直接影響較為有限。但若局勢持續(xù)惡化，甚至爆發(fā)軍事沖突，或將引起一連串的連鎖反應—通過大宗商品、供應鏈、通貨膨脹、地緣政治、美歐制裁等多個渠道，威脅國際經(jīng)濟復蘇，造成國際金融市場震蕩。

報告還指出，俄烏為重要的石油、天然氣、金屬、糧食、稀有氣體和化肥出口國，而國際能源價格上漲是當前美歐國家通脹居高不下的重要因素之一。若局勢惡化導致國際能源和糧食價格上漲，將進一步加劇美歐各國通貨膨脹壓力。在這種情況下，美歐央行可能會被迫更快地緊縮貨幣政策，導致全球市場利率快速上升，對全球經(jīng)濟復蘇和金融市場造成沖擊。

在建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛看來，俄烏局勢可能影響大宗商品價格，包括天然氣、原油等能源價格，鋁、鎳等有色金屬及葵油、小麥等農(nóng)產(chǎn)品價格；同時，黃金受益于避險情緒和通脹上升。不過，她指出，過去兩個月相關商品價格多少已經(jīng)反映了俄烏沖突，再往上的空間已經(jīng)比較有限。

融智投資FOF基金經(jīng)理胡泊表示，近期風險事件頻出，而短期黃金可能是一個相對比較有防御性的品種，一方面受益于風險事件的刺激，最主要還是在聯(lián)儲加息的情況下，這個預期已經(jīng)充分體現(xiàn)，未來隨著美聯(lián)儲的加息，黃金的配置價值會得到凸顯，但是從黃金品種來講，不是一個長線價值投資的品種，而更多是短期防御性的配置價值，這需要投資者加以注意。短期看，避險資金可能不一定會流入中國，尤其是不會流入香港，盤面上也可以看到港股市場受到的沖擊較大，其認為資金很有可能會回流美元。

私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理夏風光則認為，俄烏局勢的變化激發(fā)了避險資產(chǎn)的走強。傳統(tǒng)避險資產(chǎn)依次為VIX指數(shù)、美債、日元、美元、黃金等。由于俄羅斯是油氣大國，這一次石油和黃金表現(xiàn)特別亮眼。權益資產(chǎn)受到了不同程度的拋售。復盤歷史，每一次地緣沖突之后，都會出現(xiàn)權益資產(chǎn)的被拋售和避險資產(chǎn)的短期走強，但每每都是逢低買入權益資產(chǎn)和兌現(xiàn)避險資產(chǎn)盈利的好時機。

國投瑞銀觀點認為，盡管俄烏情勢反復，對資本市場情緒造成一定擾動，但回顧歷史上區(qū)域沖突期間全球大類資產(chǎn)的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)國際沖突事件即便發(fā)生，拉長時間看對大類資產(chǎn)的影響實際也較為有限，因此無需過度擔憂。