經(jīng)濟(jì)觀察報 記者 李沁

昨日收益-161.62元

昨日收益-510.81元

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昨日收益-1973.12元

昨日收益-4878.89元

開年以來，重倉新能源基金的許楠，切實地感受到了投資基金帶來的傷痛。從虧損一百多元到虧損四千八百多元，只用了一個半月的時間。

“當(dāng)我以為虧到一千元會觸底反彈的時候，市場總是會以驚人的速度沖擊我的虧損底線。春節(jié)前給我虧到?jīng)]脾氣了。不過我看不少專家說節(jié)后市場會變好，心情就好了一些，安慰自己說它們一定會漲回來。”許楠說。

讓許楠意外的是，春節(jié)后新能源基金的表現(xiàn)并未如他所愿，最直接地反映在了被看作新能源之王的寧德時代（300750.SZ）的表現(xiàn)上。該股股價于春節(jié)前跌破600元后，始終未能歸位，甚至一度跌破500元。這種勢頭一直到2月14日才有所緩解。而許楠持有的新能源基金也隨之跌出了新高度，虧損一度多達(dá)4878.89元。

“我就想知道發(fā)生了什么？寧德時代怎么了？新能源基金怎么了？我該怎么辦？”許楠發(fā)問。

寧德時代遭機(jī)構(gòu)拋售

2022年1月28日，牛年的最后一個交易日，上證指數(shù)收于3361.44點，跌幅 0.97%；深證成指收報13328.06點，跌幅0.53%。許楠所持的新能源基金也跌出了歷史新低點，虧損4757.76元。此時的許楠開始后悔，為什么自己買基金時會頭腦發(fā)熱，全部押注新能源。想到這里，他連忙翻找了一下寧德時代當(dāng)天的股價，592.6元，還好，盡管沒有沖到600元，卻已是當(dāng)周最好的表現(xiàn)。

許楠心里有些安慰，他堅信開年寧德時代的股價會重回600元，“寧王”好了，新能源基金也會好，基金一定會止損盈利的。

當(dāng)然，世事并不盡如人意。春節(jié)后的第一周，許楠就被市場“上了一課”。節(jié)后首個交易日，A股市場先是遭遇“開門黑”。隨后的幾個交易日中，寧德時代屢屢因股價大跌沖上熱搜，從579.44元跌至540.86元，2月8日止跌，股價收于547.20元。正當(dāng)許楠以為其即將觸底反彈之際，次日，寧德時代的股價再次下跌至518.10元。2月11日，寧德時代的股價失守500元大關(guān)，2022年來其股價首次跌至489.99元。

隨之而來的是市場的質(zhì)疑與流言，一時間，機(jī)構(gòu)大肆拋售寧德時代的說法四起，新能源賽道被渲染成了明日黃花。焦慮感、恐慌感與無力感疊加的市場氛圍讓許楠很是后悔，早知道就不單一“押注”那么多新能源基金了。

許楠的擔(dān)憂不是空穴來風(fēng)，翻看寧德時代的機(jī)構(gòu)投資者明細(xì)，在126家機(jī)構(gòu)投資者中，只有5家券商理財機(jī)構(gòu)，其余機(jī)構(gòu)均為基金公司。持股數(shù)量排名前十的不乏頭部公募，分別為匯添富基金、華夏基金、富國基金、嘉實基金、南方基金、上海東方證券資管、前海開源基金、中歐基金、華安基金、銀華基金旗下產(chǎn)品。其中，匯添富基金與華夏基金旗下產(chǎn)品的持股數(shù)量均超過2000萬股，占A股的流通比例分別為1.09%和1.07%。而富國基金、嘉實基金、南方基金和上海東方證券資管旗下產(chǎn)品的持股數(shù)量也超過1000萬股。

根據(jù)基金公司2021年三季度報統(tǒng)計，寧德時代一度取代貴州茅臺成為公募基金第一大重倉股。盡管貴州茅臺在2021年四季度重回重倉榜首，寧德時代已然占據(jù)公募第二大重倉股的位置。在不少管理規(guī)模居前的基金經(jīng)理的重倉名單中，寧德時代亦占據(jù)著一席之地。

那么，寧德時代的股價重挫是否是公募基金拋售所致？

“近期的市場波動說明市場開始大幅調(diào)倉了，不止公募基金，私募也有所行動。”一名重倉新能源的基金經(jīng)理表示。

一位大型公募基金經(jīng)理坦言，的確，隨著公募產(chǎn)品規(guī)模的不斷擴(kuò)大，最容易的賺錢方式便是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)、參與到趨勢中的熱門股票里，這也導(dǎo)致部分熱門板塊股票的估值過高。不過，賽道過熱并不意味著其估值將一直下跌，最主要的還是要看具體標(biāo)的的景氣度情況。當(dāng)下對于重倉高估值熱門賽道的基金經(jīng)理而言，壓力比較大。

滬上一名私募基金經(jīng)理指出，2021年，很多基金在新能源等賽道過于集中，回調(diào)后被迫將倉位賣出，造出“多殺多”的格局，因此近期市場表現(xiàn)較弱。不過，如果只是看基本面，新能源車的基本面表現(xiàn)不錯，1月份國內(nèi)新能源車的銷量超出預(yù)期。近期的市場波動更多是資金行為所致。此外，亦有政策層面的原因，2021年四季度起，中央在“雙碳”的執(zhí)行步驟上要求不能一刀切，要穩(wěn)步推進(jìn)。市場上的很多解讀認(rèn)為，“雙碳”目標(biāo)的政策風(fēng)向?qū)π履茉窗鍓K而言是利空。

新能源賽道如何看

2月14日起，寧德時代開始保持上漲之勢，股價從 508.00元漲至535.00元。同時，新能源板塊也開始回春，以萬得新能源指數(shù)為例，其除2月14日有所下跌外，隨后一直保持上漲態(tài)勢。

不過，對于許楠而言，短暫的上漲并不能讓他安心，比起每日的漲跌，他更關(guān)心賬戶里的新能源基金該如何處置。

對于投資者們關(guān)注的問題，星石投資首席研究官方磊表示，春節(jié)后首周，新能源板塊表現(xiàn)不佳，市場對高估值賽道板塊的高波動已有預(yù)期，市場情緒較為低迷。但預(yù)計穩(wěn)增長政策將帶動經(jīng)濟(jì)增長，市場預(yù)期和情緒將逐步好轉(zhuǎn)，情緒端對A股的負(fù)面影響將逐漸減弱。

從中長期看來，方磊認(rèn)為，新能源賽道板塊的基本面尚未發(fā)生大的變化，這些公司的長期景氣度較高，仍有不錯的中長期投資價值。前期板塊波動其實是2021年交易擁擠、估值偏高的滯后反應(yīng)。賽道股的主要問題是高估值。目前美國通脹持續(xù)超預(yù)期高企，疊加1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，市場加息預(yù)期濃烈，對高估值的擔(dān)憂進(jìn)一步加重，高估值板塊也隨之出現(xiàn)高波動。向后看，應(yīng)保持對成長股的長期關(guān)注。在當(dāng)前成長股調(diào)整階段，會更加關(guān)注長期成長空間大的“真成長”公司，并在相關(guān)標(biāo)的處于合理估值區(qū)間時積極布局。

東方基金分析認(rèn)為，2022年是新能源汽車領(lǐng)域新技術(shù)集中落地之年，新技術(shù)的方向和變化成為2022年主要的關(guān)注點，比如4680、高電壓平臺、硅碳負(fù)極、磷酸錳鐵鋰、LiFSI（雙氟磺酰亞胺鋰鹽）、PET銅箔等。順應(yīng)結(jié)構(gòu)、供需、新技術(shù)等行業(yè)變化趨勢，將重點跟蹤格局和盈利，增速超越行業(yè)或者單位盈利向好的環(huán)節(jié)和個股是重點關(guān)注的方向。

此外，東方基金還表示，隨著電動化加速滲透，智能化爆發(fā)在即。智能化或?qū)⒊蔀槠囆袠I(yè)另一個驅(qū)動邏輯，逐漸以極快的速度和顛覆性的深度展開。低碳化與電動化氣貫長虹，信息化與智能化尖角已露。汽車作為信息技術(shù)和新能源融合發(fā)展的新一代智能終端，屬于顛覆式創(chuàng)新，對現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響深遠(yuǎn)。汽車智能化有望帶來萬億級的增量市場空間，也有望帶動巨大的技術(shù)變革、產(chǎn)業(yè)生態(tài)變革和產(chǎn)業(yè)鏈價值的重構(gòu)。

對于市場中的其他機(jī)會，方磊提到，目前市場上主要以結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主，各個板塊其實都有機(jī)會，估值回落至合理區(qū)間的成長板塊也已經(jīng)顯露出價值，在投資中需要注意行業(yè)基本面和估值是否處于合理區(qū)間兩個方面。以中期性價比較高的消費(fèi)板塊為例，主要關(guān)注點有三個：其一，企業(yè)利潤格局正在向中下游傾斜。其二，消費(fèi)有望出現(xiàn)“需大于供”的情景，消費(fèi)板塊預(yù)期最差的時間段正在過去。其三，消費(fèi)板塊的估值較為合理，中期性價比較高。從PB（市凈率）角度來看，截至2月16日，申萬一級行業(yè)中家用電器、紡織服飾、商貿(mào)零售、社會服務(wù)等消費(fèi)行業(yè)均處于2010年以來中低水平，今年可能迎來重估。

華夏基金表示，仍維持“穩(wěn)增長+新能源+科技成長”的投資主線，短期市場更多反應(yīng)的是穩(wěn)增長政策態(tài)度下，低估值的傳統(tǒng)地產(chǎn)和基建產(chǎn)業(yè)鏈反彈修復(fù)，具備交易機(jī)會；而前期漲幅靠前的行業(yè)普遍股價回調(diào)，估值回落，但其中擁有長期產(chǎn)業(yè)前景、行業(yè)高景氣或持續(xù)成長的品種，如新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等具備長期投資價值。

對于投資者的困惑，方磊提示，雖然當(dāng)前市場較為混亂、行情不佳，但市場中存在情緒壓制下的結(jié)構(gòu)性機(jī)會，不少行業(yè)都已經(jīng)處于合理估值區(qū)間，對于市場波動無需盲目恐慌，此時保持冷靜、做好研究更加重要。

（應(yīng)受訪者要求，文中許楠為化名）