經(jīng)濟觀察報 記者 鄒永勤 去年遭遇重挫的中概股，股價走勢于近期初現(xiàn)曙光：萬得中概股30指數(shù)（888201）自1月28日探底929.99點以來持續(xù)走高，2月17日晚一度摸高至1157.94點，最大反彈幅度約25%。

而在中概股走勢回暖的背后，是市場主流資金的入場增持。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes!統(tǒng)計顯示，近期陸續(xù)向美國SEC提交去年四季度末持倉情況（即13F表）的全球各大著名投資機構(gòu)，大多出現(xiàn)了增持中概股的動作。其中，知名投資人瑞·達(dá)利歐旗下的橋水基金對中概股中的龍頭品種如阿里巴巴、京東以及拼多多等進行了增持，增持比例分別為29%、33%和38%；而阿里巴巴更是以4268395股的總持股數(shù)位列其第八大重倉股。此外，冠城國際、BOSS直聘等中概股亦成為其新進的持倉名單。

另一著名私募高瓴海外投資的Q4持倉中，前十大重倉股為百濟神州、On 昂跑、傳奇生物、賽富時、天境生物、京東、SEA、Door Dash、愛奇藝、理想汽車，其中6只為中概股；而在其披露的76個標(biāo)的中，中概股、醫(yī)療與科技股是其投資主線。

此外，千億私募淡水泉的首份13F持倉數(shù)據(jù)顯示，它在美股合計持有的41家公司中，就包括了拼多多、BOSS直聘、理想汽車、京東、貝殼、騰訊音樂、名創(chuàng)優(yōu)品、新東方、有道、好未來等一眾知名中概股。

眾所周知，2021年以來中概股受到反壟斷調(diào)查、網(wǎng)絡(luò)安全審查、內(nèi)外部監(jiān)管趨嚴(yán)等因素影響，回調(diào)幅度較大；在這樣的大背景下，該如何看待中概股被機構(gòu)增持呢？

中國資產(chǎn)更有吸引力

交銀施羅德量化投資副總監(jiān)兼多元資產(chǎn)管理副總監(jiān)蔡錚在接受記者采訪時指出，近期之所以出現(xiàn)多家全球知名機構(gòu)增持中概股，應(yīng)該有以下兩個原因：首先，2021年四季度以來全球通脹上行壓力加劇，美聯(lián)儲加息預(yù)期愈演愈烈，海外市場或?qū)⒚媾R巨大波動。相較發(fā)達(dá)國家的金融資產(chǎn)，中國資產(chǎn)在相對寬松的政策下顯得更有吸引力。以中國互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司為代表的中概股，是對中國經(jīng)濟未來發(fā)展趨勢有代表性的重要資產(chǎn)，因而也成為了部分機構(gòu)的加倉對象。

其次，2021年中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（H11136）的估值水平處于歷史較低位置。經(jīng)歷了這一輪殺估值，中概股當(dāng)前的投資性價比較為突出，也是部分資金開始“抄底”的重要原因之一。“另外，資金開始加倉的背后，或許是機構(gòu)對中概股后市反彈以及基本面的看好”，他說。

與蔡錚的觀點遙相呼應(yīng)的是，近期全球各大主要機構(gòu)均表示了看多中國的觀點。2月16日知名媒體CNBC刊發(fā)題為《從瑞士信貸到高盛，投行稱是時候買入中國股票了》的文章。文章指出，高盛、瑞信等五家國際大行集體看多中國，并強調(diào)“是時候買入中國大陸股票了”。

QDII度過至暗時刻

正是在基金增持、機構(gòu)唱多的大背景下，以中概股為重要標(biāo)的的QDII基金在經(jīng)歷了去年的至暗時刻后，亦開始在虎年呈現(xiàn)回暖趨勢。

據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計，在2021年各類型公募基金的業(yè)績榜中，QDII基金為以-15.16%的收益墊底，并拖累了整體基金業(yè)績。但今年以來，在股票型基金大虧8.47%、混合型基金虧損7.54%的情況下，QDII基金僅微虧3.4%，呈現(xiàn)出逆轉(zhuǎn)態(tài)勢；而一批表現(xiàn)優(yōu)異的QDII基金，比如廣發(fā)道瓊斯（006679）、易方達(dá)原油（003322）等更是以接近20%的漲幅名列基金排行榜前列，成為2022年全體基金的顏面擔(dān)當(dāng)。

那么，站在當(dāng)前的時點，該如何看待未來一年甚至更長時期內(nèi)中概股的投資前景？

“首先，從政策面來看，近期中概股的政策面確定性整體有所提升”，蔡錚表示，2022年以來互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)政策快速且密集落地，比如市場監(jiān)管總局反壟斷局公布最新一輪處罰結(jié)果，《網(wǎng)絡(luò)安全審查辦法》、《互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)算法推薦管理規(guī)定》、《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》發(fā)布等。1月28日，四部門聯(lián)合召開促進互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展工作座談會，充分肯定互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)日益成為建設(shè)網(wǎng)絡(luò)強國的中堅力量、在推動我國經(jīng)濟社會發(fā)展中發(fā)揮了重要作用，為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)堅定發(fā)展注入了強大信心和動力。

“其次，從估值角度來看，中概股當(dāng)前的性價比較為突出”。蔡錚指出，目前中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（H11136）的市盈率（PE_TTM）處于近5年以來34%的水平，市凈率、市銷率均處于3%分位點水平，估值處于歷史低位，投資性價比凸顯。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022/2/16）另外，從基本面來看，元宇宙、社區(qū)電商、云計算、出海等新業(yè)務(wù)將為互聯(lián)網(wǎng)公司帶來長期增長動能。“確實近兩年互聯(lián)網(wǎng)公司在傳統(tǒng)電商、廣告等業(yè)務(wù)方面增速有所放緩，然而目前各公司的核心業(yè)務(wù)正在逐步完成規(guī)范化調(diào)整，同時這些公司在元宇宙、云計算、智能駕駛等前沿科技以及社區(qū)電商、電商/游戲/短視頻出海等新市場都在加強布局，未來有望為互聯(lián)網(wǎng)公司帶來長期的業(yè)績增長動能”。

最后，蔡錚強調(diào)，“總體而言，考慮到海外疫情、監(jiān)管政策等不確定性因素，短期來看中概股或仍將處于波動狀態(tài)。中長期看，各類政策推出初期可能會帶來市場的波動，但隨著政策面確定性進一步提升，未來或?qū)崿F(xiàn)估值修復(fù)，前期大幅回調(diào)、政策面已落地、近期業(yè)務(wù)有新改善的標(biāo)的值得關(guān)注”。