經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 陳姍 “場(chǎng)外市場(chǎng)是一個(gè)蓬勃發(fā)展的市場(chǎng)，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)對(duì)于期貨公司的發(fā)展越來(lái)越重要。”11月21日，新湖瑞豐總經(jīng)理助理、場(chǎng)外衍生品部總監(jiān)廖翔云在第十三屆衍生品對(duì)沖投資（國(guó)際）論壇上分析了一組中期協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：今年1-9月份，場(chǎng)外商品業(yè)務(wù)新增名義本金達(dá)到了8500億元。其中，期權(quán)約占6600億元，同比增長(zhǎng)68%，互換業(yè)務(wù)增長(zhǎng)比例最為顯著，規(guī)模約1300億元，同比增長(zhǎng)接近8倍。“這些數(shù)據(jù)相比于四年前，也就是當(dāng)時(shí)所謂整個(gè)場(chǎng)外業(yè)務(wù)規(guī)模爆發(fā)式增長(zhǎng)的2017年，整個(gè)體量接近增長(zhǎng)了5倍。”廖翔云說(shuō)。

記者從會(huì)上獲悉，近年來(lái)，三大商品期貨交易所在場(chǎng)外業(yè)務(wù)上亦是頻頻發(fā)力。

上期標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易平臺(tái)自2018年5月份上線以來(lái)，已經(jīng)累計(jì)成交超過(guò)了4800億；質(zhì)押業(yè)務(wù)于去年11月份上線，銀行已經(jīng)通過(guò)此業(yè)務(wù)累計(jì)發(fā)放貸款超過(guò)10億元。未來(lái)，上期所在場(chǎng)外業(yè)務(wù)方面還將逐漸推出商品互換、基差和場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)。

鄭商所的場(chǎng)外業(yè)務(wù)起步于2018年3月份，一類(lèi)是期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)，比如倉(cāng)單交易、基差貿(mào)易；另一類(lèi)是場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，今年還推出了商品互換和場(chǎng)外期權(quán)登記。

2018年大商所在場(chǎng)外平臺(tái)推出了商品互換業(yè)務(wù)，然后又先后推出了基差交易、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易、非標(biāo)倉(cāng)單交易、生豬場(chǎng)外交易、場(chǎng)外期權(quán)交易等多項(xiàng)業(yè)務(wù)模式。同時(shí)，2020年正式提出場(chǎng)外市場(chǎng)“一圈兩中心”建設(shè)規(guī)劃，組建了農(nóng)產(chǎn)品、鋼鐵原燃料、能化等多個(gè)品種板塊，招募了192家場(chǎng)外會(huì)員，并發(fā)動(dòng)期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司、銀行、保險(xiǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)等場(chǎng)外市場(chǎng)核心服務(wù)機(jī)構(gòu)為場(chǎng)外會(huì)員賦能。今年1-10月場(chǎng)外業(yè)務(wù)成交規(guī)模超400億元，開(kāi)戶企業(yè)總數(shù)超700家。

上期所場(chǎng)外業(yè)務(wù)部高級(jí)經(jīng)理李澤海在上述論壇上表示，場(chǎng)外衍生品為企業(yè)提供了個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，是期貨市場(chǎng)的有效補(bǔ)充，這幾年隨著風(fēng)險(xiǎn)管理子公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，為更多的實(shí)體企業(yè)提供了套期保值服務(wù)。

在李澤海看來(lái)，交易所推出場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)，主要是滿足場(chǎng)外市場(chǎng)三個(gè)方面的需求。

第一個(gè)是信譽(yù)需求，銀行、券商和風(fēng)險(xiǎn)子公司，都在做場(chǎng)外衍生品，但是由于風(fēng)控、信用等問(wèn)題，這些機(jī)構(gòu)之間的交易受到極大限制。交易所推出場(chǎng)外交易平臺(tái)，能夠解決對(duì)手方的信任問(wèn)題，使更多的機(jī)構(gòu)之間可以進(jìn)行交易。

第二是交易需求，場(chǎng)外交易平臺(tái)為國(guó)內(nèi)的銀行提供一個(gè)境內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖渠道，有利于引導(dǎo)銀行運(yùn)用國(guó)內(nèi)的價(jià)格為企業(yè)提供產(chǎn)品。對(duì)于券商和風(fēng)險(xiǎn)子公司來(lái)講，平臺(tái)提供了一個(gè)資源更多的交易渠道，也有助于推動(dòng)券商和風(fēng)險(xiǎn)子公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。

第三個(gè)是風(fēng)控需求，近年來(lái)，場(chǎng)外衍生品出現(xiàn)了一些風(fēng)險(xiǎn)事件，根本原因在于市場(chǎng)交易不透明，主體信用風(fēng)險(xiǎn)管控難。交易所的場(chǎng)外平臺(tái)有利于形成場(chǎng)內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的數(shù)據(jù)中心，能夠及時(shí)識(shí)別、防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，有利于降低市場(chǎng)的違約風(fēng)險(xiǎn)。

在場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)取得快速發(fā)展的同時(shí)，其發(fā)展也面臨一些痛點(diǎn)。

期貨公司成立風(fēng)險(xiǎn)管理子公司，是為了打破經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展瓶頸，以及業(yè)務(wù)單一的問(wèn)題。銀河德睿總經(jīng)理董競(jìng)博認(rèn)為，目前，從期貨公司收入或業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，這一轉(zhuǎn)型工作已經(jīng)完成。不過(guò)，他也指出，期貨公司傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和子公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)如何互相協(xié)同或者融合發(fā)展，仍是行業(yè)面臨的普遍難題。

他提到，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)本身是一個(gè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的通道業(yè)務(wù)，而子公司的全部業(yè)務(wù)都是以自有資金承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，是為客戶提供風(fēng)險(xiǎn)管理方案的業(yè)務(wù)，這兩者之間如何找到一個(gè)銜接點(diǎn)，一方面既能促進(jìn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)通道業(yè)務(wù)的發(fā)展，另一方面又不會(huì)以擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)。“我覺(jué)得各家期貨公司應(yīng)該都有這樣一個(gè)共識(shí)，即在發(fā)展以創(chuàng)新業(yè)務(wù)來(lái)引領(lǐng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和發(fā)展的過(guò)程中，不應(yīng)該以犧牲或者承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)。”董競(jìng)博說(shuō)。