經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 丁文婷 9月27日，一宗商票追索案原計(jì)劃在金華市婺城區(qū)法院開(kāi)庭，因恒大商票逾期無(wú)法兌付，持票的票據(jù)中介選擇起訴把票轉(zhuǎn)手給他的供應(yīng)商，追索錢(qián)款。

雖然這宗案件涉及的票面金額只有20萬(wàn)元，卻讓一眾恒大供應(yīng)商如臨大敵、坐立難安。“如果這家供應(yīng)商輸了，估計(jì)所有的票販子都會(huì)效仿。之前貼現(xiàn)給銀行、轉(zhuǎn)手給票商的票都會(huì)被起訴追索，數(shù)額大到無(wú)法想象。這可能是壓垮我們的最后一根稻草”。

雖然這宗訴訟最終被延期開(kāi)庭，但仍讓眾多供應(yīng)商們憂慮不已。一位從恒大收到超過(guò)億元商票的供應(yīng)商表示：“我從沒(méi)想過(guò)，給恒大輸送的每一批貨，換回來(lái)的商票，最終都會(huì)變成債務(wù)落在我的頭上”。

商票一般指商業(yè)承兌匯票，是由企業(yè)以自己名義簽發(fā)，暫時(shí)代替現(xiàn)金或銀行存款支付各種供應(yīng)商的款項(xiàng)。房企的商票在很長(zhǎng)一段時(shí)間未被納入央行監(jiān)管，且它不會(huì)被計(jì)入有息負(fù)債，在“三道紅線”下，成為許多房企融通資金、降低負(fù)債的一條“蹊徑”。

近年來(lái)，恒大商票規(guī)模在不斷增大。根據(jù)恒大2021年面向合格投資者公開(kāi)發(fā)行公司債券（第一期）募集說(shuō)明書(shū)，恒大應(yīng)付票據(jù)從2018年末的1387億元，快速升至2020年末的2057億元，均為一年內(nèi)到期，主要為商業(yè)承兌匯票。

據(jù)中達(dá)證券統(tǒng)計(jì)，恒大是全國(guó)商業(yè)承兌匯票簽發(fā)量最高的公司，2020年商票余額已經(jīng)超過(guò)其后16家地產(chǎn)企業(yè)的總和，排名第二的華潤(rùn)，應(yīng)付票據(jù)僅為274億元。

2000多億商票背后，是與恒大合作的無(wú)數(shù)大中小供應(yīng)商，牽涉建筑、材料、家居、園林、廣告等多個(gè)行業(yè)，這些商票流向了其上下游企業(yè)的每一環(huán)，上至總包單位、一級(jí)供應(yīng)商，下至廣告公司、日用百貨店。

而當(dāng)任一張商票無(wú)法兌付，持票人有權(quán)起訴商票上背書(shū)轉(zhuǎn)讓過(guò)的所有企業(yè)，追討賬款。被起訴的公司將面臨基本賬戶將被凍結(jié)境況，無(wú)法交稅和社保，這會(huì)導(dǎo)致一條產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)幾乎全線癱瘓。

一位被超過(guò)10家上下游企業(yè)起訴的恒大供應(yīng)商形容這番場(chǎng)景是一場(chǎng)水鬼游戲：大家都掉進(jìn)了水里，只能通過(guò)互相起訴的方式，拉更多企業(yè)下水。“誰(shuí)的賬戶上有錢(qián)就起訴誰(shuí)。”昔日的合作方互相起訴，甚至有朋友反目，只為拿到錢(qián)。“不只是企業(yè)賬戶，只要名下有房子、車(chē)子、廠房，都可以查封”， “因?yàn)檎l(shuí)都想上岸啊”。

而商票之外，更多的供應(yīng)商們?cè)缫赃B環(huán)扣的形式，一步步與恒大進(jìn)行深度捆綁。他們其中很多人既是恒大的商票持有者，也是恒大財(cái)富的投資人、購(gòu)房人，更有甚者，他們用自己企業(yè)的授信額度為恒大在銀行貸款。當(dāng)恒大的危機(jī)顯露在方方面面，每一根鏈條上的每一家企業(yè)和個(gè)人都被拖入泥潭。

商票局

一家裝飾公司的負(fù)責(zé)人饒潔清楚地記得，從今年4月份開(kāi)始，恒大的商票兌付開(kāi)始變得十分緩慢，開(kāi)始是十天半個(gè)月才兌，到后來(lái)，時(shí)間拖延至1-2個(gè)月。“這之前，通常當(dāng)天或隔天就到賬了。”饒潔說(shuō)。

一家咨詢公司的負(fù)責(zé)人鄭愷也有類(lèi)似的遭遇，從今年初開(kāi)始，恒大商票開(kāi)始出現(xiàn)逾期不付情況。那時(shí)，鄭愷還能通過(guò)各種各樣的辦法解決，比如聯(lián)系出票的公司，晚幾天恒大也能給兌付。再后來(lái)，鄭愷就跑去微博、頭條等自媒體發(fā)帖，10分鐘之內(nèi)，也會(huì)有恒大品牌部的員工與鄭愷聯(lián)系，幫忙協(xié)調(diào)兌付。“但到7月下旬，任何方法都不管用了。”這時(shí)，鄭愷手中恒大商票已經(jīng)超過(guò)3000萬(wàn)元。

不止鄭愷，幾乎所有的恒大供應(yīng)商手中都或多或少囤積著恒大商票，因?yàn)橐牒秃愦蠛献鳎麄儧](méi)有其他選擇。多名供應(yīng)商告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，恒大只給商票。

一般來(lái)說(shuō)，大部分企業(yè)賬期過(guò)后是給現(xiàn)金。但恒大大約從2016年開(kāi)始給商票，貨款支付變?yōu)橘~期+商票的形式。

供應(yīng)商們介紹，恒大開(kāi)出的貨款商票部分會(huì)給5%的利息，有時(shí)候也不給，而供應(yīng)商將票據(jù)轉(zhuǎn)給票據(jù)中介，一般需要支付12-15個(gè)點(diǎn)的貼息。“相當(dāng)于100萬(wàn)的票，轉(zhuǎn)出去只能換回80多萬(wàn)現(xiàn)金”。

在資金周轉(zhuǎn)順暢的情況下，大部分供應(yīng)商都會(huì)持票在手，到期兌付，或支付給下游。只有實(shí)在頂不住的時(shí)候，才會(huì)一張張兌給票據(jù)中介，換一些現(xiàn)金。“但是現(xiàn)在，在票據(jù)市場(chǎng)上，這些票可能兩三折都沒(méi)人要了。”饒潔說(shuō)。

不僅手中的商票可能遭受損失，更糟糕的情況在于，供應(yīng)商們還面臨著各種訴訟。根據(jù)票據(jù)法原則，只要所持商票是基于真實(shí)的貿(mào)易背景和債務(wù)關(guān)系下合法取得的，持票人就可以向該票所有前手進(jìn)行追索，任意一前手都需要承擔(dān)票面金額100%的賠償責(zé)任。

這也意味著，供應(yīng)商們經(jīng)手流轉(zhuǎn)出去每一張商票，無(wú)論是給票據(jù)中介或貿(mào)易伙伴，一旦無(wú)法兌付，都可能被起訴追索。不僅如此，每一張商票流轉(zhuǎn)鏈條上的每家一企業(yè)，都面臨著多起訴訟，這其中還涉及各種交叉訴訟。

饒潔的公司從未與恒大有過(guò)直接的生意往來(lái)，但她手上仍有約1.2億元的恒大商票，它們都來(lái)自恒大的總包商和分包商。饒潔的公司與許多混凝土企業(yè)、建材商有貿(mào)易往來(lái)，一些貨款以商票形式給付。現(xiàn)在，饒潔起訴了自己的上游企業(yè)，自己的兩家公司身上也掛了12起官司，起訴她的企業(yè)來(lái)自全國(guó)各地，既有上下游的貿(mào)易伙伴，也有從不認(rèn)識(shí)的公司。

鄭愷的公司也從未與恒大直接合作，但他的客戶都是恒大的大小供應(yīng)商。鄭愷手里3000多萬(wàn)的恒大商票中，有1000多萬(wàn)已經(jīng)逾期。“公司到這個(gè)月底就要倒閉了，撐不下去，雖然說(shuō)公司賬上還有一點(diǎn)錢(qián)，但要留著打官司”。鄭愷把辦公室退了，合伙人們四散，僅留法律出身的鄭愷來(lái)應(yīng)對(duì)訴訟糾紛。

連環(huán)扣

將供應(yīng)商們綁牢在恒大船上的，不僅是商票。

8月初，和恒大合作了6年的苗木供應(yīng)商老魏收到了一張銀行催款通知書(shū)、一張律師函。貸款主體那一欄赫然寫(xiě)著老魏的名字，而這也這意味著，老魏需要?dú)w還廣州農(nóng)行和廣州農(nóng)發(fā)行兩家銀行共近1700萬(wàn)元的貸款。

2018年，恒大園林集團(tuán)聯(lián)系好貸款渠道，帶著老魏一起去銀行提交了一些資料，用老魏企業(yè)的銀行授信額度在兩家銀行分別貸了款，這些貸款的本金和利息一直都是恒大負(fù)責(zé)還。

“不只是我。參與貸款的供應(yīng)商少說(shuō)有近百家。”老魏回憶，那時(shí)大家都爭(zhēng)著配合恒大去銀行貸款。因?yàn)樵谥Ц敦浛畹姆绞缴希愦笾唤o了兩種選擇：商票或銀行貸出來(lái)的現(xiàn)金。

如果選擇商票，意味著半年賬期后拿到一年期的商票，供應(yīng)商企業(yè)的現(xiàn)金流壓力會(huì)非常大，“所以那時(shí)供應(yīng)商們都覺(jué)得能拿到銀行渠道是很大的優(yōu)惠。”老魏表示。

但從2020年9月開(kāi)始，老魏和一眾供應(yīng)商們接到通知——凡是從銀行提到出來(lái)的錢(qián)，其中60%需要進(jìn)行反投，即購(gòu)買(mǎi)恒大財(cái)富的理財(cái)產(chǎn)品，否則就不給銀行渠道了。老魏只得陸續(xù)購(gòu)買(mǎi)了600多萬(wàn)元的恒大財(cái)富的理財(cái)產(chǎn)品。

今年3月，要求進(jìn)一步升級(jí)。老魏和一些供應(yīng)商陸續(xù)被約到深圳，他們面臨的共同處境是：每家供應(yīng)商掛在恒大賬面上的應(yīng)付賬款，要想開(kāi)出商票，都必須購(gòu)買(mǎi)一半金額以上的理財(cái)產(chǎn)品。“我當(dāng)時(shí)掛在恒大賬上的貨款還有將近2000萬(wàn)，需要買(mǎi)一半的理財(cái)產(chǎn)品才能拿到商票。”老魏說(shuō)，如果不接受，將被停止供貨，賬上的錢(qián)也只能一直掛著。

為了能把掛在恒大賬上的貨款開(kāi)出商票，老魏妥協(xié)了。“實(shí)在是沒(méi)錢(qián)買(mǎi)，恒大就先給我開(kāi)了一部分商票，我找票販子貼現(xiàn)后，現(xiàn)金買(mǎi)了300萬(wàn)元的恒大理財(cái)產(chǎn)品。”剩下的“任務(wù)”，是老魏掏現(xiàn)金讓別人幫忙完成的。“每買(mǎi)100萬(wàn)給別人15萬(wàn)元現(xiàn)金”。

“幾個(gè)當(dāng)時(shí)沒(méi)接受的供應(yīng)商到現(xiàn)在連商票都沒(méi)拿到。”老魏了解到，“但現(xiàn)在，這些好不容易拿到的商票也可能成為‘ 空頭支票’。”

同樣被要求購(gòu)買(mǎi)恒大財(cái)富理財(cái)?shù)倪€有一家施工企業(yè)負(fù)責(zé)人林琳，她的企業(yè)和恒大合作已經(jīng)超過(guò)五年。去年，為了能繼續(xù)和恒大合作，她將自己唯一的房產(chǎn)抵押出去，換得70萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)了恒大財(cái)富理財(cái)，“這筆貸款今年過(guò)年的時(shí)就要到期了”。

眼下，林琳顧不得想房子的問(wèn)題，手上500多萬(wàn)元的恒大商票和100多萬(wàn)元應(yīng)付賬款讓林琳焦頭爛額。作為一家勞務(wù)公司，這600多萬(wàn)元幾乎全是300多名工人的工資。“過(guò)去拿到商票，我一般也會(huì)提前轉(zhuǎn)出去，貼息換一些現(xiàn)金發(fā)給工人。但今年年中開(kāi)始，票據(jù)中介市場(chǎng)不再收我的這些商票了。”幾百萬(wàn)的商票“爛”在了賬上。

數(shù)百名被欠薪的工人每天要把林琳的電話打“爆”了，林琳說(shuō)，電話那端，家家都有困難，讓給錢(qián)。一些工人甚至要沖到曾經(jīng)栽種過(guò)的小區(qū)中，將為恒大種的樹(shù)木和花花草草都拔了。林琳攔下來(lái)，“我告訴他們我再想想辦法，但我賬上一分錢(qián)都沒(méi)有了”。林琳想到唯一的辦法是去深圳——去恒大總部。

同樣孤注一擲的還有老魏，他算了一筆賬，手上的恒大理財(cái)、商票、應(yīng)收賬款有2500萬(wàn)元左右，兩家銀行貸款加起來(lái)有1600多萬(wàn)元。被恒大欠債的同時(shí)，老魏也欠著更下游的供應(yīng)商和朋友們1000多萬(wàn)元，且自己的房子、車(chē)子包括苗圃都進(jìn)行了抵押貸款用于做生意，這些每個(gè)月都有一大筆利息支出。

而一些人聽(tīng)到了恒大的消息，不等債務(wù)到期就來(lái)找老魏要債，希望先下手為強(qiáng)。“常常有人在公司門(mén)口堵我、在家門(mén)口等我，我確實(shí)是沒(méi)辦法正常生活了。”被方方面面“壓得喘不過(guò)氣”的老魏逃也似地跑去了深圳。

同樣“逃避”的還有饒潔，最多的時(shí)候，一天有六七波人來(lái)到她辦公室，一天要接十幾個(gè)電話。“既有向我要債的，也有懇求我不要起訴的”。她把房子、車(chē)子都掛出去后，購(gòu)買(mǎi)了一張去深圳的車(chē)票。

自救途

“只有走投無(wú)路的人才會(huì)來(lái)到這里。”林琳和饒潔、老魏等追債者在恒大深圳總部樓里相遇。同樣聚集在那里的還有幾百號(hào)持票人，他們是供應(yīng)商、下游各類(lèi)企業(yè)負(fù)責(zé)人、票販子，他們中也有不少是恒大財(cái)富的投資者、購(gòu)房人。

在恒大總部，供應(yīng)商們的商票問(wèn)題得到了和恒大財(cái)富同樣的解決方式——實(shí)物兌付、以房抵債。老魏9月份到期的300多萬(wàn)商票中，200萬(wàn)可以抵房產(chǎn)，剩下的120萬(wàn)元，恒大方面答應(yīng)會(huì)在國(guó)慶節(jié)前支付20萬(wàn)元。但當(dāng)他們回到所在地，找到區(qū)域公司后，卻并沒(méi)能拿到任何可以認(rèn)購(gòu)的房源清單。

而饒潔的部分商票，即使在此前就與恒大簽訂了房源認(rèn)購(gòu)書(shū)，但始終未能網(wǎng)簽。恒大給她答復(fù)是：政府監(jiān)管賬戶里沒(méi)有預(yù)售資金就無(wú)法網(wǎng)簽。想要網(wǎng)簽，饒潔他們需要自己把房款的20%-30%打入賬戶。“一方面我們確實(shí)沒(méi)有錢(qián)，一方面這錢(qián)可能就去無(wú)回”，實(shí)物兌付陷入了僵局。

去深圳總部的第二天，老魏和一眾恒大園林的供應(yīng)商在恒大總部五樓見(jiàn)到了恒大園林董事長(zhǎng)鄭騰。鄭騰告訴老魏和其他供應(yīng)商們，農(nóng)發(fā)行的貸款有恒大的實(shí)物資產(chǎn)抵押，與供應(yīng)商們無(wú)關(guān)，銀行將不會(huì)向供應(yīng)商們追究欠款。真正棘手的是沒(méi)有恒大實(shí)物抵押的農(nóng)行貸款。

兩天后，鄭騰又帶著幾十名供應(yīng)商來(lái)到了廣州農(nóng)行進(jìn)行交涉，想通過(guò)協(xié)商把農(nóng)行的貸款債務(wù)轉(zhuǎn)移給恒大。結(jié)果沒(méi)能談妥。老魏告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，那天，他們看到鄭騰快哭了，前去談判的多人也都哭了。大家都意識(shí)到，這些的問(wèn)題，他鄭騰、恒大園林乃至恒大，都解決不了。

如果是總包商，出路要顯得多一些。一名知情人士透露，涉及到保交樓，“恒大都有專(zhuān)門(mén)的人對(duì)接、安撫。甚至?xí)o一些現(xiàn)金讓他們開(kāi)工”。

但對(duì)供應(yīng)商們來(lái)說(shuō)，無(wú)論大小，局面都艱難得多。除了一些上市公司選擇通過(guò)公告形式披露恒大的欠債，大部分供應(yīng)商們都怕得罪恒大，不敢發(fā)聲。

恒大的供應(yīng)商之一，一家上市公司一名高層管理人員透露，雖然未發(fā)布任何公告，但恒大對(duì)其公司欠的貨款近10億元，多次去到恒大要債也無(wú)法解決，“最后和他們說(shuō)，再不處理就要抱著夏海鈞跳樓，才拿回了幾千萬(wàn)，可是他欠了我們10億啊！”

從深圳回來(lái)后，許多供應(yīng)商們都開(kāi)始著手做一些騰挪。

饒潔在賣(mài)車(chē)協(xié)議上簽了字。70萬(wàn)的車(chē)買(mǎi)來(lái)開(kāi)了一年多，賣(mài)了40多萬(wàn)。“虧了”，但饒潔顧不得那么多。饒潔的目標(biāo)是先籌集200萬(wàn)，把下游一家勞務(wù)公司的逾期商票的錢(qián)墊上，因?yàn)檫@涉及到許多工人的工資。

另一類(lèi)人的自救方法則在于“棄公司、保個(gè)人”。一家做供應(yīng)鏈管理的公司負(fù)責(zé)人透露，大多數(shù)供應(yīng)商都在做同一件事情——轉(zhuǎn)移名下資產(chǎn)。有些人將名下的房、車(chē)轉(zhuǎn)移給老婆、兒子，做好一個(gè)人當(dāng)“老賴”的準(zhǔn)備。這樣不管是上下游公司還是銀行，都無(wú)法通過(guò)起訴的方式追回欠款。“許家印都能躺平，為什么我不能躺平？”一名供應(yīng)商說(shuō)。

對(duì)老魏來(lái)說(shuō)，唯一剩下的值錢(qián)東西就是地里的大樹(shù)。但這些樹(shù)也面臨著爛在地里的風(fēng)險(xiǎn)。“這些大樹(shù)原本都是要給恒大送去的”，老魏告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，每年的秋冬季，恒大采購(gòu)會(huì)給各個(gè)苗木供應(yīng)商們“下任務(wù)”，催促供應(yīng)商們盡可能多地囤大樹(shù)，供恒大第二年使用。

而今年春節(jié)后，恒大不再要大樹(shù)了，老魏的樹(shù)也失去了銷(xiāo)路，恒大要的樹(shù)和其他地產(chǎn)公司有很大區(qū)別，主要是要大。老魏說(shuō)，恒大要的大樹(shù)直徑都在60公分以上，而其他地產(chǎn)公司用的樹(shù)一般是30公分，但恒大對(duì)樹(shù)的其他標(biāo)準(zhǔn)要求并不嚴(yán)格，只要直徑粗、樹(shù)形好就行。老魏說(shuō)，“這也是我們?yōu)槭裁丛敢庵髯龊愦笊獾脑颍旧侠^(guò)去就不用再跑了”，但其他地產(chǎn)公司則“掐得死”，比如樹(shù)的“分枝點(diǎn)”這種細(xì)節(jié)如果不達(dá)標(biāo)也要被退回。

老魏做苗木生意有十幾年的時(shí)間，對(duì)樹(shù)也有獨(dú)特的感情，“一棵好樹(shù)要桿直冠好，才美觀”，老魏說(shuō)，做苗木的人都有自己對(duì)苗的審美。

但從深圳回來(lái)后，老魏做了一個(gè)決定——毀掉一些地里的大樹(shù)。一方面為了騰出位置種植別的樹(shù)，另一方面，老魏悲觀地認(rèn)為，這些樹(shù)即使在地里10年都賣(mài)不出去了。“整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)不會(huì)有人要這種大樹(shù)了。”他說(shuō)。

供應(yīng)商們竭盡所能自救的同時(shí)，作為行業(yè)內(nèi)、企業(yè)間曾經(jīng)常見(jiàn)的一種支付手段，商票的信譽(yù)在無(wú)可挽回地消失。幾位來(lái)自建筑和園林的供應(yīng)商透露，所在行業(yè)都不敢接收任何地產(chǎn)企業(yè)的商票，只收現(xiàn)金，“不拿現(xiàn)金，誰(shuí)敢給你貨？”某種程度上，地產(chǎn)行業(yè)的商票時(shí)代已經(jīng)終結(jié)。

（應(yīng)受訪者要求，文中饒潔、鄭愷、林琳、老魏均為化名）