經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 梁冀 注冊制試點(diǎn)實(shí)施兩周年之際，為促進(jìn)買賣雙方有序博弈，8月20日，滬深交易所分別就科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板股票發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)規(guī)則向市場公開征求意見。

上交所稱，科創(chuàng)板建立的市場化發(fā)行承銷機(jī)制運(yùn)行兩年來，新股發(fā)行總體平穩(wěn)有序。不過，實(shí)踐中出現(xiàn)了部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”，干擾發(fā)行秩序等新情況新問題。對此，按照市場化、法治化的原則，兼顧注冊制下新股發(fā)行的公平性與效率，上交所擬優(yōu)化調(diào)整部分科創(chuàng)板股票發(fā)行定價(jià)機(jī)制，為投資者規(guī)范參與網(wǎng)下詢價(jià)報(bào)價(jià)創(chuàng)造有利條件，促進(jìn)買賣雙方博弈均衡，同步加強(qiáng)發(fā)行承銷過程監(jiān)管，進(jìn)一步形成新股發(fā)行市場良好生態(tài)。

據(jù)了解，上交所此次規(guī)則修訂主要內(nèi)容包括：一是調(diào)整最高報(bào)價(jià)剔除比例。最高報(bào)價(jià)剔除比例由“不低于10%”調(diào)整為“不超過3%”。

二是取消新股發(fā)行定價(jià)與申購安排、投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告次數(shù)掛鉤的要求。明確初步詢價(jià)結(jié)束后如確定的發(fā)行價(jià)格超過網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)平均水平的，僅需在申購前發(fā)布1次投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，無需采取延遲申購安排。

三是強(qiáng)化報(bào)價(jià)行為監(jiān)管。進(jìn)一步明確網(wǎng)下投資者參與科創(chuàng)板新股詢價(jià)報(bào)價(jià)的規(guī)范性要求，并將可能出現(xiàn)的違規(guī)情形納入自律監(jiān)管范圍。在發(fā)行承銷業(yè)務(wù)或者詢價(jià)報(bào)價(jià)過程中涉嫌違法違規(guī)的，上交所將相關(guān)線索上報(bào)中國證監(jiān)會(huì)查處，涉嫌構(gòu)成犯罪的，由司法機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任。

深交所稱，創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制以來，進(jìn)一步完善了市場化發(fā)行承銷制度體系，建立了以機(jī)構(gòu)投資者為主體的創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行詢價(jià)定價(jià)配售機(jī)制，發(fā)揮了積極作用，新股發(fā)行總體平穩(wěn)有序。但實(shí)踐中也出現(xiàn)一些新情況新問題。為此，深交所在中國證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下，堅(jiān)持市場化、法治化原則，在常態(tài)化加強(qiáng)發(fā)行承銷監(jiān)管的同時(shí)，動(dòng)態(tài)研究完善《首發(fā)實(shí)施細(xì)則》，積極維護(hù)新股發(fā)行承銷過程的公平和效率。

據(jù)了解，深交所此次規(guī)則修訂主要包括：一是完善高價(jià)剔除機(jī)制，將高價(jià)剔除比例從不低于10%調(diào)整為不超過3%；

二是與《創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》銜接，取消新股發(fā)行定價(jià)與申購時(shí)間安排、投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告次數(shù)掛鉤的要求；

三是加強(qiáng)詢價(jià)報(bào)價(jià)行為監(jiān)管，明確網(wǎng)下投資者參與詢價(jià)時(shí)規(guī)范要求、違規(guī)情形和監(jiān)管措施，涉嫌違反法律法規(guī)或證監(jiān)會(huì)規(guī)定的，上報(bào)證監(jiān)會(huì)查處或由司法機(jī)關(guān)依法追究刑事責(zé)任。

資深投行人士王驥躍向記者表示，此次修訂的核心有兩點(diǎn)，一是放開四數(shù)區(qū)間下限要求，二是放開高價(jià)剔除比例。機(jī)制上還是買方定價(jià)，賣方接受價(jià)格。這個(gè)核心機(jī)制是沒改的，只是在參數(shù)上的調(diào)整。高價(jià)剔除10%下調(diào)到不超過3%，這個(gè)參數(shù)調(diào)整還是很有誠意的，對拉開集中報(bào)價(jià)有幫助，可以更充分反映買方的真實(shí)需求。

“監(jiān)管用意很明顯，不改變大趨勢，只解決極端問題，保障新股可持續(xù)發(fā)行是核心。”王驥躍表示。

上交所表示，將做好相關(guān)反饋意見的收集評估和吸收采納工作，及時(shí)修訂完善科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷業(yè)務(wù)規(guī)則。下一步，上交所將在中國證監(jiān)會(huì)的指導(dǎo)下，繼續(xù)做好科創(chuàng)板股票發(fā)行承銷過程監(jiān)管，促進(jìn)博弈均衡，提高發(fā)行效率，更好實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)板上市融資功能，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

深交所也表示，接下來，將繼續(xù)全面踐行“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針和“四個(gè)敬畏、一個(gè)合力”要求，堅(jiān)持“開明、透明、廉明、嚴(yán)明”工作理念，認(rèn)真研究吸收市場各方合理建議，根據(jù)意見建議進(jìn)一步完善《首發(fā)實(shí)施細(xì)則》，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板發(fā)行承銷機(jī)制，提升發(fā)行定價(jià)市場化水平，強(qiáng)化發(fā)行承銷過程監(jiān)管，督促買賣雙方認(rèn)真履職盡責(zé)，獨(dú)立客觀報(bào)價(jià)，審慎合理定價(jià)，共同維護(hù)好新股發(fā)行秩序，更好發(fā)揮要素資源優(yōu)化配置功能。