經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 任曉寧 11月30日晚，美國(guó)在線會(huì)議公司Zoom交出了一份繼續(xù)高速增長(zhǎng)的財(cái)報(bào)，總營(yíng)收7.772億美元，同比增長(zhǎng)367%；凈利潤(rùn)為1.984億美元，去年同期為220萬(wàn)美元。

不過(guò)，財(cái)報(bào)發(fā)布后，Zoom股價(jià)卻下跌，盤后交易中一度大跌12%，截至發(fā)稿盤后下跌5%。

“Zoom前期股價(jià)過(guò)高了，”深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者分析說(shuō)。今年以來(lái)，Zoom股價(jià)上漲607%，靜態(tài)市盈率5315，對(duì)比國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)大公司，蘋(píng)果的靜態(tài)市盈率為35，微軟為36，亞馬遜為137，谷歌為34，F(xiàn)acebook為42。

從年初到現(xiàn)在，Zoom因疫情黑天鵝快速增長(zhǎng)，帶來(lái)股價(jià)快速提升。今年之后，還會(huì)繼續(xù)如此嗎？“如果zoom的利潤(rùn)突然提高10倍，那么它還要賺500年才對(duì)得起現(xiàn)在的市盈率。Zoom的利潤(rùn)還會(huì)有這么高增長(zhǎng)嗎？這顯然是不太合理的。所以，我認(rèn)為Zoom股價(jià)會(huì)逐漸回落到一個(gè)合理的價(jià)位上，同時(shí)，PE也會(huì)逐漸降低。”張孝榮說(shuō)。

營(yíng)收增速高，股價(jià)增速更高

今年以來(lái)，做在線會(huì)議服務(wù)的Zoom是疫情獲利方。公司營(yíng)收始終保持三位數(shù)高速增長(zhǎng)，直到3季度，仍同比增長(zhǎng)367%。

比營(yíng)收增長(zhǎng)更快的是Zoom的股價(jià)。年初至今，Zoom股價(jià)上漲了607%，同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了約12%。

根據(jù)最新三季報(bào)，Zoom凈利潤(rùn)為1.984億美元，市值為1360億美元，“市盈率高說(shuō)明人們對(duì)它的期望值超級(jí)高”，張孝榮告訴記者。

不過(guò)，三季度Zoom的利潤(rùn)增速正在下滑。三季度，Zoom的毛利率從上一季度的67.3%下降到66.7%。在這個(gè)季度，Zoom處理的免費(fèi)用戶比例更高，包括開(kāi)學(xué)時(shí)登錄的學(xué)生和老師。公司首席財(cái)務(wù)官Kelly Steckelberg在Zoom與分析師的網(wǎng)絡(luò)直播中說(shuō)，這影響了公司的毛利，也影響了Zoom對(duì)公共云資源的高于往常的依賴。

短期會(huì)回落，長(zhǎng)期仍看好

早在11月，Zoom股價(jià)就已經(jīng)出現(xiàn)一次大的回落。11月9日，輝瑞表示其候選疫苗顯示出90％的有效率，Zoom的股價(jià)當(dāng)天暴跌了17％。盡管此后公司股價(jià)回升，但仍較上月高點(diǎn)下跌了24％。

市場(chǎng)認(rèn)為，新冠疫苗的利好消息可能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)重啟，減少遠(yuǎn)程辦公軟件的需求。

張孝榮告訴記者，在線會(huì)議賽道長(zhǎng)期前景仍是值得看好的，尤其是5G普及以后，流量資費(fèi)下降后，視頻電話會(huì)議可能成為常態(tài)，Zoom大有可為。

不過(guò)短期來(lái)看，疫情會(huì)被慢慢控制，直到最終疫情終結(jié)，這個(gè)過(guò)程也是Zoom高速增長(zhǎng)結(jié)束的過(guò)程，由高增長(zhǎng)變成低增長(zhǎng)，回到正常增長(zhǎng)的軌道上。

路透旗下路孚特調(diào)查預(yù)計(jì)，在截至明年1月的當(dāng)前季度中，Zoom的增長(zhǎng)還將保持288％的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，而下一個(gè)季度的增速將放緩至116％，并在明年下半年開(kāi)始急劇放緩至兩位數(shù)增速。