經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 鄭一真 洪小棠 發(fā)行價(jià)68.8元/股、80港元/股，A+H股同步上市，總市值2.1萬(wàn)億元！

上交所公告顯示，螞蟻集團(tuán)IPO初步詢價(jià)完成，將于11月9日正式登陸A股。

螞蟻集團(tuán)（688688.SH，6688.HK）也將超越2019年募資290億美元的石油行業(yè)巨頭沙特阿美，以募資總額345億美元登上全球最大規(guī)模IPO的寶座。

螞蟻長(zhǎng)成大象，茂盛的金融森林闖入一只巨獸。2015年6月螞蟻首次在境內(nèi)融資后，估值水平一路水漲船高，從2600億元一路飆漲至IPO總市值達(dá)2.1萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了7倍。按照發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)的百倍市盈率，阿里也成為全球估值最貴的金融科技企業(yè)。

對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)而言，第一家真正意義上的科技巨頭將出現(xiàn)在A股。“最貴”卻又“最熱”。10月25日的外灘金融峰會(huì)會(huì)場(chǎng)，全國(guó)社保基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)陳文輝現(xiàn)場(chǎng)“喊話”坐在嘉賓席的螞蟻集團(tuán)董事長(zhǎng)井賢棟，希望獲得更多配額。

螞蟻10月26日開(kāi)啟認(rèn)購(gòu)，A+H兩地掀起一波現(xiàn)象級(jí)打新熱潮。除了海內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)悉數(shù)出手外，A股網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)約516萬(wàn)戶，估算認(rèn)購(gòu)額超過(guò)19萬(wàn)億，創(chuàng) A股紀(jì)錄；港股至10月30日已獲155萬(wàn)人認(rèn)購(gòu)、凍結(jié)資金超1.3萬(wàn)億港元。

“螞蟻從一級(jí)市場(chǎng)走向二級(jí)市場(chǎng)，顯然會(huì)成為公募的重點(diǎn)配置對(duì)象。”北京一家大型公募機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理表示，“一方面因?yàn)槲浵伇旧肀P子比較大，意味著流動(dòng)性比較好，適合公募來(lái)持有；同時(shí)，作為金融科技領(lǐng)域的龍頭，其成長(zhǎng)性大概率也會(huì)被很多公募基金經(jīng)理所看重。”

黃金賽道、強(qiáng)勁盈利能力和增長(zhǎng)預(yù)期，使螞蟻備受機(jī)構(gòu)資金熱捧，但是在百倍市盈率之下，也令機(jī)構(gòu)投資者疑慮和觀望，拿真金白銀堆出這么高的市值，后期的業(yè)績(jī)能否達(dá)到甚至超越預(yù)期？

螞蟻集團(tuán)是金融公司還是科技公司？市場(chǎng)已經(jīng)用腳投票給出了螞蟻集團(tuán)科技公司的定價(jià)，未來(lái)的核心或許在于，此后的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)中，螞蟻集團(tuán)是否能兌現(xiàn)當(dāng)下市場(chǎng)給出的估值。

從記者采訪的多位銀行數(shù)字金融業(yè)務(wù)主管和國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者的理解來(lái)看，未來(lái)3～5年，貢獻(xiàn)螞蟻主營(yíng)業(yè)務(wù)的信貸業(yè)務(wù)仍將持續(xù)發(fā)力，有廣闊的成長(zhǎng)空間；支付業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率，有望通過(guò)壓縮成本進(jìn)一步提升；而保險(xiǎn)科技板塊將成為未來(lái)增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)板塊，顛覆行業(yè)的保險(xiǎn)產(chǎn)品的出臺(tái)可期。

一場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)的數(shù)字化爭(zhēng)霸戰(zhàn)箭在弦上，占據(jù)數(shù)據(jù)與技術(shù)優(yōu)勢(shì)的巨獸螞蟻已經(jīng)占領(lǐng)先機(jī)，但面對(duì)監(jiān)管是否收緊的不確定、漸行漸近的數(shù)字貨幣以及其他競(jìng)爭(zhēng)者的快速崛起，螞蟻的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)能否一直持續(xù)？

貴，還是不貴？

螞蟻集團(tuán)發(fā)行價(jià)格68.8元/股。螞蟻集團(tuán)公告稱，發(fā)行人和聯(lián)席主承銷商根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果，并綜合考慮發(fā)行人基本面、市場(chǎng)情況、同行業(yè)上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風(fēng)險(xiǎn)等因素，協(xié)商確定本次發(fā)行價(jià)格。

68.8元/股對(duì)應(yīng)的市盈率，按照2019年扣非前的歸母凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行前總股本計(jì)算為96.48倍，按扣非后的凈利潤(rùn)計(jì)算為120.31倍。

本次發(fā)行采用戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下發(fā)行和網(wǎng)上發(fā)行相結(jié)合的方式。在10月25日的外灘金融峰會(huì)上，全國(guó)社保基金理事會(huì)副理事長(zhǎng)陳文輝發(fā)言時(shí)，現(xiàn)場(chǎng)喊話坐在嘉賓席的井賢棟，“螞蟻A輪的時(shí)候我們就重倉(cāng)持有，這次IPO我們也是非常積極參與。當(dāng)然了，最后井董事長(zhǎng)能夠給我多少額度和份額，我們也在期盼著。”其笑稱，“從高站位的角度，你給我就是給全國(guó)人民”。

記者獲悉，部分中小型證券類私募機(jī)構(gòu)通過(guò)申購(gòu)公募基金打新意愿亦較為強(qiáng)烈。華南一家小型私募負(fù)責(zé)人向記者透露，私募機(jī)構(gòu)參與科創(chuàng)板網(wǎng)下配售，需要符合一定要求，例如連續(xù)兩個(gè)季度管理規(guī)模超10億元等。這對(duì)于小型私募來(lái)說(shuō)，可能還有些難度，但是又想?yún)⑴c螞蟻打新，所以通過(guò)申購(gòu)那幾只參與螞蟻戰(zhàn)配的公募基金來(lái)進(jìn)行組合投資。

此外，該私募負(fù)責(zé)人表示，MSCI考慮將螞蟻集團(tuán)IPO納入到快車道，那么就可以在上市10個(gè)交易日后進(jìn)入相關(guān)指數(shù)，而不需要等指數(shù)季度審核后才能進(jìn)入相關(guān)指數(shù)，這種預(yù)期下大概率會(huì)給后續(xù)螞蟻帶來(lái)增量資金。

網(wǎng)上投資者認(rèn)購(gòu)熱情爆棚。A股市場(chǎng)上，根據(jù)上交所提供的數(shù)據(jù)，本次網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)為516萬(wàn)戶，有效申購(gòu)股數(shù)為2769億股，網(wǎng)上發(fā)行初步中簽率為0.11463768%。在回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率0.12670497%。本次網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)創(chuàng)下科創(chuàng)板新高，申購(gòu)金額約19.05萬(wàn)億，也刷新A股有史以來(lái)最高紀(jì)錄。港股市場(chǎng)上，富途證券10月30日最新數(shù)據(jù)顯示，螞蟻集團(tuán)最新認(rèn)購(gòu)人數(shù)達(dá)155萬(wàn)，凍結(jié)資金超1.3萬(wàn)億港元。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前已上市科創(chuàng)板股票上市首日算術(shù)平均漲幅為161%、中位數(shù)漲幅123%。以此對(duì)應(yīng)，中一簽螞蟻集團(tuán)，首日大概賺四五萬(wàn)元。

在公布定價(jià)之前，曾有外資行人士對(duì)記者表示，螞蟻集團(tuán)該按互聯(lián)網(wǎng)估值還是按銀行估值，是個(gè)非常有意思的問(wèn)題。其認(rèn)為，技術(shù)手段不一樣，這個(gè)估值會(huì)和普通的傳統(tǒng)銀行不一樣，究竟高到哪里，就看市場(chǎng)說(shuō)話了。去年國(guó)內(nèi)非金融部門付給金融部門的總利息占名義GDP的比重約為15%，和發(fā)達(dá)國(guó)家相比，這個(gè)比例并不算低。技術(shù)能力強(qiáng)的金融科技公司的確可以用大數(shù)據(jù)和實(shí)時(shí)跟蹤、對(duì)數(shù)據(jù)的分析，把消費(fèi)貸、小微貸和支付做得非常有規(guī)模，而且成本可以降下來(lái)。

即便如此，從經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)采訪的諸多機(jī)構(gòu)投資者來(lái)看，百倍市盈率還是引發(fā)了爭(zhēng)議。對(duì)比之下，阿里市盈率32倍，騰訊50倍，Visa市盈率32倍，萬(wàn)事達(dá)市盈率43倍，主打零售業(yè)務(wù)的招商銀行市盈率11倍。國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)巨頭蘋果、谷歌、亞馬遜的市盈率分別為34倍、29倍92倍。

估值高的一部分原因在于，A股相較港股本身就有40%左右的溢價(jià)。而在近期A+H兩地上市的個(gè)案中，這個(gè)溢價(jià)甚至達(dá)到了100%。

有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)的IPO市盈率相對(duì)較高，具有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。“這個(gè)市盈率對(duì)應(yīng)螞蟻這么大的盤子來(lái)說(shuō)，仍然是有些高了，而且這么大的發(fā)行規(guī)模，很有可能會(huì)存在一定的拋壓，所以不排除螞蟻上市后市場(chǎng)會(huì)有回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。”上海一家私募機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理表示，“而且A股市場(chǎng)整體估值已經(jīng)走高，從貝塔來(lái)看仍然可以觀望一下。”

“主要螞蟻這么大體量的IPO本身也會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成一定的沖擊，這種情緒因素給市場(chǎng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是需要重點(diǎn)考慮的。”該投資經(jīng)理稱，“而且，目前看來(lái)，不一定能夠以這個(gè)價(jià)格拿到螞蟻新股，最后二級(jí)市場(chǎng)螞蟻的價(jià)格很有可能往100多倍走了，這個(gè)時(shí)候還要不要投，需要慎重考慮。”

上海一家私募機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理同樣在觀望，“這段時(shí)間我們確實(shí)一直在關(guān)注螞蟻IPO，也聽(tīng)了路演，做了分析，不過(guò)我們認(rèn)為從報(bào)價(jià)來(lái)看這個(gè)價(jià)格不低，短期機(jī)會(huì)并不是很大。我們比較看好長(zhǎng)期，所以等上市之后可能在二級(jí)市場(chǎng)參與。”

增長(zhǎng)潛力

在螞蟻集團(tuán)提交上市申請(qǐng)之后，據(jù)記者了解，多數(shù)海外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)螞蟻集團(tuán)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)和盈利能力“既感到意外，同時(shí)又很驚喜”。

這份讓機(jī)構(gòu)投資者“驚喜”的成績(jī)單包括：支付寶年度活躍用戶超過(guò)10億、月度活躍用戶超過(guò)7億、月度活躍商家8000萬(wàn)以上；截至2020年年中的年度數(shù)字支付規(guī)模118萬(wàn)億元、微貸科技平臺(tái)促成的消費(fèi)信貸和小微經(jīng)營(yíng)者貸款余額分別為1.7萬(wàn)億元和0.4萬(wàn)億元、理財(cái)科技平臺(tái)促成的資管規(guī)模4.1萬(wàn)億元、保險(xiǎn)科技平臺(tái)促成的保費(fèi)及分?jǐn)傆囝~518億元。

螞蟻營(yíng)業(yè)收入自2019年1-6月的525.40億元，增長(zhǎng)38.04％至2020年1-6月的725.28億元；毛利率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別從2019年1-6月的46.45%和7.76%，提高至2020年1-6月的58.58%和34.11%。

2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-6月，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入653.96億元、857.22億元、1,206.18億元和725.28億元，2017年度至2019年度年均復(fù)合增長(zhǎng)率為35.81%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)82.05億元、21.56億元、180.72億元和219.23億元。

給予高估值也更多看重其背后的增長(zhǎng)潛力。不過(guò)，根據(jù)中金、摩根士丹利、花旗、摩根大通等主要投行的盈利預(yù)測(cè)，螞蟻未來(lái)兩年（2022年）預(yù)期市盈率僅24倍。

也有不少機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，螞蟻集團(tuán)長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性仍然有望將當(dāng)下較高的市盈率“填平”。一些公募人士也認(rèn)為，如果從中長(zhǎng)期投資的角度觀察，螞蟻集團(tuán)仍然是一個(gè)好的標(biāo)的。“如果用做股權(quán)投資的心態(tài)來(lái)看螞蟻，當(dāng)下百倍的市盈率估值仍然是一個(gè)小問(wèn)題，關(guān)鍵是螞蟻是否有足夠的護(hù)城河來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的持續(xù)成長(zhǎng)。”上述北京大型公募機(jī)構(gòu)基金經(jīng)理稱，“從支付、信貸等業(yè)務(wù)來(lái)看，螞蟻的護(hù)城河和背后阿里生態(tài)的場(chǎng)景有很大關(guān)系，已經(jīng)占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)支付、消費(fèi)貸等領(lǐng)域的寡頭地位，獲得長(zhǎng)期成長(zhǎng)性仍然是大概率事件。”

北京某私募基金經(jīng)理對(duì)記者分析，市場(chǎng)上有個(gè)看法，按照年化收益率5%來(lái)計(jì)算，80倍的估值是合理的，比如現(xiàn)在80倍，如果機(jī)構(gòu)投資者能有復(fù)合年化5%的收益，那5年之后估值就合理了。當(dāng)然國(guó)內(nèi)有很多機(jī)構(gòu)投資者不會(huì)喜歡這樣的收益，但是外資喜歡買這些非常具有確定性的大白馬。

螞蟻集團(tuán)也是一家非常賺錢的公司。從財(cái)報(bào)披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，2017至2019年，毛利率分別為64%、52%和49%，凈利率分別為13%、3%和15%，今年上半年毛利率達(dá)到59%，凈利潤(rùn)率30%。上半年，螞蟻集團(tuán)交出了過(guò)去幾年最優(yōu)秀的成績(jī)單，加上今年資本市場(chǎng)對(duì)科技股溢價(jià)明顯，螞蟻迎來(lái)不錯(cuò)的上市窗口。

螞蟻脫胎于阿里淘寶支付業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛秀y行、基金、財(cái)險(xiǎn)、小貸等牌照，支付、理財(cái)、借貸、保險(xiǎn)服務(wù)分別貢獻(xiàn)收入36%、16%、39%、8%，因借貸產(chǎn)生的技術(shù)服務(wù)費(fèi)已經(jīng)成為螞蟻?zhàn)畲蟮氖杖雭?lái)源。這幾大業(yè)務(wù)板塊未來(lái)仍會(huì)給螞蟻帶來(lái)持續(xù)的營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)。

一位曾經(jīng)在頭部金融科技企業(yè)工作超過(guò)10年并且了解螞蟻的高管對(duì)記者分析道，從未來(lái)三年的盈利前景來(lái)看，借貸業(yè)務(wù)（花唄、借唄）將貢獻(xiàn)螞蟻集團(tuán)最主要的營(yíng)收，凈利潤(rùn)有望實(shí)現(xiàn)翻倍；保險(xiǎn)科技業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)最快速的增長(zhǎng)，營(yíng)收有望實(shí)現(xiàn)3倍的增長(zhǎng)。對(duì)于金融與科技之爭(zhēng)，其認(rèn)為未來(lái)技術(shù)和創(chuàng)新仍將持續(xù)驅(qū)動(dòng)螞蟻集團(tuán)的增長(zhǎng)。

上述高管認(rèn)為，在支付領(lǐng)域，螞蟻有望實(shí)現(xiàn)每年10%左右的增長(zhǎng)，同時(shí)利潤(rùn)率有望通過(guò)降低對(duì)商戶的補(bǔ)貼和降低金融機(jī)構(gòu)之間交易的手續(xù)費(fèi)來(lái)進(jìn)一步提高。隨著央行進(jìn)一步統(tǒng)一收付款二維碼，當(dāng)下支付寶和微信支付聯(lián)合霸主地位可能會(huì)受影響，市場(chǎng)份額可能從90%下降到70%-80%左右，美團(tuán)、京東、拼多多能通過(guò)他們自身的生態(tài)和使用場(chǎng)景爭(zhēng)奪20%左右的市場(chǎng)。

未來(lái)的螞蟻

巨獸已經(jīng)長(zhǎng)成，未來(lái)螞蟻還會(huì)有多大的想象空間？

螞蟻集團(tuán)長(zhǎng)達(dá)552頁(yè)的招股書中，講述了從2004年起步，到藍(lán)色“支付寶”走入10億用戶和8000萬(wàn)商家，及行至當(dāng)下的“中國(guó)領(lǐng)先的數(shù)字支付提供商和數(shù)字金融科技平臺(tái)”的歷程，并描述了螞蟻集團(tuán)“未來(lái)的樣子”。其陳述，本次發(fā)行將進(jìn)一步支持服務(wù)業(yè)數(shù)字化升級(jí)做大內(nèi)需，加強(qiáng)全球合作并助力全球可持續(xù)發(fā)展，以及支持公司加大技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新。招股書中，螞蟻也用了多達(dá)44頁(yè)來(lái)陳述其前路可能面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)。

茂盛的金融森林正在上演一場(chǎng)數(shù)字化生存爭(zhēng)霸戰(zhàn)爭(zhēng)。這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)既來(lái)自于傳統(tǒng)銀行的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，也來(lái)自于騰訊、京東、美團(tuán)、拼多多等頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市場(chǎng)滲透。最強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手來(lái)自騰訊，憑借社交屬性，微信理財(cái)通迅速搶占支付、信貸、資管的市場(chǎng)份額。

在農(nóng)村地區(qū)的下沉市場(chǎng)，微信支付的滲透率強(qiáng)于支付寶。“我們經(jīng)常會(huì)下鄉(xiāng)到農(nóng)村里，村里也都有小的菜市場(chǎng)，擺一個(gè)微信二維碼。農(nóng)村地區(qū)的人不一定有支付寶，但是一定會(huì)有微信。”中部某城商行高管表示。

未來(lái)支付市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局，上述了解螞蟻的高管分析道，早期，螞蟻將很多成本放在了宣傳和推廣上。網(wǎng)聯(lián)清算公司成立之后，新的第三方支付企業(yè)不需要一家一家地去和銀行談合作。央行也在策劃推動(dòng)統(tǒng)一的支付二維碼，一旦落地，也為新的入局者進(jìn)入市場(chǎng)鋪平道路。未來(lái)，支付寶和騰訊市場(chǎng)的份額可能會(huì)下降，被美團(tuán)、京東、拼多多瓜分，他們基于自身的生態(tài)場(chǎng)景能夠快速地打開(kāi)支付市場(chǎng)。對(duì)銀行而言，支付業(yè)務(wù)投入大、利潤(rùn)薄，在移動(dòng)支付已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)公司瓜分殆盡的情況下，不太可能進(jìn)軍這個(gè)市場(chǎng)了。

在信貸市場(chǎng)，上述城商行人士表示，未來(lái)3-5年依然看好螞蟻消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。一方面，國(guó)家鼓勵(lì)消費(fèi)，大環(huán)境有利于消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展；另一方面，金融科技公司的創(chuàng)新能力和迭代能力，能讓他們迅速地挖掘商機(jī)占領(lǐng)新市場(chǎng)。

相比于傳統(tǒng)銀行，上述城商行人士認(rèn)為，銀行的優(yōu)勢(shì)在于價(jià)格。互聯(lián)網(wǎng)金融公司的客群和銀行的客群不一樣，他的客群會(huì)更差一些，價(jià)格會(huì)更高一些。“在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我是不會(huì)成為支付寶的客戶的。普通人不太會(huì)算，但是我們做金融的人會(huì)看，螞蟻的利率還是比較高。”

按照螞蟻披露的數(shù)據(jù)，大部分花唄和借唄的日利率在萬(wàn)分之四左右或以下，折合成年率為14.6%。而上述城商行的貸款利率比這個(gè)數(shù)字低很多。

但是，多位銀行數(shù)字金融部門人士對(duì)記者表示，這兩年互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)和銀行競(jìng)爭(zhēng)在慢慢的弱化，合作其實(shí)越來(lái)越多了。移動(dòng)支付和消費(fèi)金融領(lǐng)域金融科技公司最有建樹(shù)，也是銀行這些年處于相對(duì)劣勢(shì)的地方。但是這兩個(gè)領(lǐng)域，銀行在加快發(fā)展的同時(shí)也在充分地加強(qiáng)合作。國(guó)家與監(jiān)管的要求與規(guī)則也越來(lái)越來(lái)明確，各自適合做各自最優(yōu)勢(shì)的東西，銀行重點(diǎn)做金融服務(wù)，這些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以多做一些技術(shù)創(chuàng)新、場(chǎng)景建設(shè)方面的工作，大家通過(guò)合作把整個(gè)業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)，把經(jīng)濟(jì)效益做出來(lái)。

螞蟻萬(wàn)億信貸規(guī)模背后，很大一部分是撬動(dòng)銀行的資金。恒大集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平在報(bào)告中分析，2017年螞蟻采取開(kāi)放平臺(tái)戰(zhàn)略，一是將成熟業(yè)務(wù)接入外部金融機(jī)構(gòu)，用助貸、聯(lián)合貸款、銷售引流等方式向金融機(jī)構(gòu)引流，二是將自身強(qiáng)大的風(fēng)控能力、運(yùn)營(yíng)能力以解決方案的形式向金融機(jī)構(gòu)輸出，既轉(zhuǎn)移了利率、信貸、流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)穩(wěn)賺不賠收取技術(shù)服務(wù)費(fèi)。

銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在2020年金融街論壇年會(huì)致辭時(shí)表示，不同類型的金融主體堅(jiān)守定位，取長(zhǎng)補(bǔ)短，相互應(yīng)和，共同構(gòu)筑茂盛的“金融森林”。隨后，螞蟻集團(tuán)董事長(zhǎng)井賢棟在外灘峰會(huì)上引述郭樹(shù)清的提法，稱金融機(jī)構(gòu)和科技企業(yè)在這生態(tài)系統(tǒng)中一定是“獨(dú)木難成林”，金融機(jī)構(gòu)和科技企業(yè)必然走向合作共贏。

監(jiān)管的收緊，是市場(chǎng)上對(duì)于螞蟻集團(tuán)未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展的普遍擔(dān)憂。對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融科技公司的監(jiān)管，目前仍在探索之中。一名銀保監(jiān)會(huì)人士對(duì)記者表示，原則上相似的業(yè)務(wù)要面臨同樣的監(jiān)管。但實(shí)際上，一名城商行高管對(duì)記者表示，雖然監(jiān)管的核心是一樣的，但具體執(zhí)行層面會(huì)有很多不同的考慮。

螞蟻集團(tuán) 7張含金融牌照——民營(yíng)銀行、網(wǎng)絡(luò)小貸、基金銷售、第三方支付、保險(xiǎn)、證券和消費(fèi)金融，旗下網(wǎng)商銀行、重慶螞蟻小貸公司和重慶螞蟻消費(fèi)金融公司和銀行、小貸和消金的監(jiān)管是一致的，但是一些細(xì)節(jié)上又有很大不同。“一定是先有這個(gè)事，才會(huì)再出臺(tái)一些相對(duì)完善的體系，監(jiān)管會(huì)有滯后。比如網(wǎng)商銀行和微眾銀行出來(lái)之后，監(jiān)管才采取給他們一套單獨(dú)的相對(duì)狹義的個(gè)性化監(jiān)管辦法，不會(huì)照搬現(xiàn)行的銀行監(jiān)管。”前述城商行高管介紹。

其舉例道，過(guò)去針對(duì)區(qū)域性的城商行會(huì)有一些限制，只能為本地客戶服務(wù)，“但是互聯(lián)網(wǎng)銀行出現(xiàn)之后，這個(gè)地域的限制就被打破了，如果火星上有人用微信，那微眾銀行也是能到火星上去展業(yè)的。互聯(lián)網(wǎng)銀行把地域的問(wèn)題搞復(fù)雜了，監(jiān)管其實(shí)沒(méi)有一個(gè)非常明確和細(xì)致的要求，哪些能做哪些不能做。又比如，重慶螞蟻小貸的注冊(cè)資本金是120億，小貸規(guī)模只能到幾百億，但是通過(guò)和銀行合作，螞蟻把信貸規(guī)模做到了萬(wàn)億以上，這也是和傳統(tǒng)銀行不一樣的地方。”

但是，當(dāng)下投資者更愿意為螞蟻的增長(zhǎng)前景下注。

陳文輝以當(dāng)下的造車新勢(shì)力來(lái)比對(duì)金融數(shù)字化轉(zhuǎn)型，分享了兩個(gè)行業(yè)洞見(jiàn)：一是新能源車替代傳統(tǒng)車已經(jīng)是一個(gè)勢(shì)不可擋的趨勢(shì)，2030年新能源車和傳統(tǒng)車大概是七三開(kāi)的比例；二是傳統(tǒng)車企轉(zhuǎn)型到造車新勢(shì)力大概率轉(zhuǎn)不過(guò)來(lái)，未來(lái)大概率是新勢(shì)力車的天下。金融企業(yè)的轉(zhuǎn)型有共性，比如思維方式就要轉(zhuǎn)變，按照傳統(tǒng)金融建立龐大的組織結(jié)構(gòu)，怎樣適應(yīng)新形勢(shì)進(jìn)行轉(zhuǎn)變，是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)，這跟傳統(tǒng)車企和造車新勢(shì)力的情形很相似。但是也有不同，比如說(shuō)金融業(yè)是一個(gè)強(qiáng)監(jiān)管的行業(yè)，可能金融產(chǎn)業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，更有可能選擇新金融和傳統(tǒng)金融合作的漸進(jìn)式路徑。

“傳統(tǒng)金融的核心要素是資本，我們都知道一說(shuō)到金融機(jī)構(gòu)就是有錢，現(xiàn)在新金融可能它的核心要素已經(jīng)變成了數(shù)據(jù)。它的業(yè)務(wù)邏輯已經(jīng)開(kāi)始由‘客戶找錢’變成了‘錢找客戶’。防范風(fēng)險(xiǎn)的邏輯，從過(guò)去的防范變成了一種信任，為什么能夠信任呢？因?yàn)樗写罅康臄?shù)據(jù)，他知道這個(gè)客戶值不值得他信任。”陳文輝表說(shuō)。

這也是馬云在上海外灘峰會(huì)上提到的，互聯(lián)網(wǎng)金融必須要有三個(gè)核心的要素——豐富的數(shù)據(jù)、基于大數(shù)據(jù)的風(fēng)控技術(shù)和信用體系。

陳文輝稱，從投資者的角度，對(duì)于新金融和數(shù)字化金融，“我們會(huì)更感興趣一些”。“螞蟻集團(tuán)本身具有較強(qiáng)的配置價(jià)值，因?yàn)槿绻胙鹤⒔鹑诳萍嫉馁惖溃敲纯隙ㄒ渲梦浵仭?rdquo;北京一家中型公募機(jī)構(gòu)投資經(jīng)理亦認(rèn)為，“雖然中短期可能會(huì)有波動(dòng)，但金融科技的滲透率很有可能會(huì)越來(lái)越高，最后螞蟻所帶來(lái)的價(jià)值也會(huì)越來(lái)越大。”