經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆 經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者獲悉，10月12日晚間，虎牙與斗魚(yú)聯(lián)合宣布雙方已簽訂“合并協(xié)議與計(jì)劃”。根據(jù)合并協(xié)議，虎牙將通過(guò)以股換股合并收購(gòu)斗魚(yú)所有已發(fā)行股份，包括由美國(guó)存托憑證（ADS）所代表的普通股。斗魚(yú)在合并前已發(fā)行的股份及ADS將取消，斗魚(yú)將成為虎牙私有全資子公司，并將從納斯達(dá)克退市。若合并完成，虎牙現(xiàn)任CEO董榮杰和斗魚(yú)現(xiàn)任CEO陳少杰將成為合并后公司的聯(lián)席CEO，陳少杰也將成為虎牙董事會(huì)第十名成員。

此外，騰訊方面還將購(gòu)買董榮杰所擁有的197萬(wàn)股虎牙B類普通股，約為197萬(wàn)虎牙ADS（一股虎牙普通股等于一股虎牙ADS）；同時(shí)也將購(gòu)買陳少杰擁有的約370萬(wàn)股斗魚(yú)普通股，約為3700萬(wàn)斗魚(yú)ADS（一股斗魚(yú)普通股等于十股斗魚(yú)ADS）。預(yù)計(jì)緊隨進(jìn)一步收購(gòu)虎牙股份、斗魚(yú)股份及合并交割后，騰訊通過(guò)其子公司所持有的合并后公司的投票權(quán)按全面攤薄計(jì)算將為67.5%。

這次由騰訊推動(dòng)促成的虎牙、斗魚(yú)的合并交易，意味著兩家行業(yè)領(lǐng)先的直播企業(yè)正式被納入騰訊麾下。這在很大程度上將降低內(nèi)部消耗，集中優(yōu)勢(shì)“火力”于游戲直播市場(chǎng)進(jìn)一步的擴(kuò)張。據(jù)今年7月第三方數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)艾瑞咨詢發(fā)布的《中國(guó)游戲直播行業(yè)研究報(bào)告》顯示，中國(guó)游戲直播整體市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2021年將擴(kuò)張至近400億元。

歡喜冤家

回望過(guò)去，兩家的合并傳聞其實(shí)早在兩年前就已經(jīng)開(kāi)始傳出。

2018年3月8日晚間，歡聚時(shí)代（Nasdaq: YY）發(fā)布公告稱，旗下直播平臺(tái)虎牙獲得由騰訊作出的B輪融資，融資金額為4.616億美元（約合29.23億元人民幣），這是騰訊首次投資虎牙，同時(shí)也是虎牙直播迄今為止獲得的單筆最大投資。受此消息提振，歡聚時(shí)代盤(pán)前股價(jià)漲幅超過(guò)6%。 

而戲劇性的是，在同日早晨，虎牙直播的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手斗魚(yú)才剛剛宣布，完成由騰訊獨(dú)家投資的6.3億美元融資（約合39.8億元人民幣）。一天之內(nèi)，游戲直播領(lǐng)域第一梯隊(duì)的兩大平臺(tái)，從劍拔弩張的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，又共同成為了騰訊投資版圖的一員。也正因如此，虎牙、斗魚(yú)的內(nèi)斗開(kāi)始有了一絲不一樣的風(fēng)向。

同年8月，兩個(gè)歡喜冤家之間又出現(xiàn)了一個(gè)插曲：斗魚(yú)在官方微博賬號(hào)與官方微信公眾號(hào)轉(zhuǎn)發(fā)《直播界黑公關(guān)事件曝光:虎牙再陷泥潭被指攻擊斗魚(yú)》、刊載《向黑公關(guān)SAYNO!》，正式向虎牙宣戰(zhàn)。

隨著事件的發(fā)酵，斗魚(yú)的行為被法院認(rèn)定構(gòu)成不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，但直到2020年9月21日，兩家合并前夕時(shí)，斗魚(yú)才發(fā)布微博稱，公司此前傳播“虎牙公司是所謂黑公關(guān)”的虛假、誤導(dǎo)性信息，直接侵害了廣州虎牙信息科技有限公司及虎牙直播平臺(tái)的商業(yè)信譽(yù)，產(chǎn)生了負(fù)面的影響，為此向虎牙表示鄭重道歉，并賠款1元。

如今看來(lái)只是“打情罵俏”般的插曲，放在當(dāng)年也是登上微博熱搜的大事件。但即使發(fā)生了這樣的爭(zhēng)斗，騰訊“撮合”兩家的想法依然沒(méi)有受到影響。

2020年4月3日，虎牙發(fā)布公告表示，騰訊購(gòu)買了1652.38萬(wàn)股虎牙B類普通股，總收購(gòu)價(jià)約2.63億美元現(xiàn)金。交易完成后，騰訊成為虎牙最大股東，投票權(quán)提高到50.1%，并將合并財(cái)務(wù)報(bào)表。騰訊的增持，也意味著其正式實(shí)現(xiàn)虎牙和斗魚(yú)的控股，受此影響，兩家合并的聲音再次高漲，傳言也已漸漸變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

直播新時(shí)代

8月10日，斗魚(yú)公司宣布，其董事會(huì)已經(jīng)收到騰訊當(dāng)日發(fā)布的非約束性初步建議，提議斗魚(yú)和虎牙進(jìn)行股票換股合并。當(dāng)晚，斗魚(yú)在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示：“騰訊這次的建議書(shū)顯示，騰訊已經(jīng)把游戲直播作為一個(gè)比較重要的戰(zhàn)略位置，這對(duì)公司未來(lái)的發(fā)展是最好的。”

另一方面，虎牙CEO董榮杰則發(fā)布內(nèi)部信表示，“公司董事會(huì)尚未做出任何決定，將謹(jǐn)慎審閱和評(píng)估這一提議，并會(huì)做出對(duì)公司、股東，尤其是各位同學(xué)們來(lái)說(shuō)最優(yōu)的選擇。”

而在發(fā)出兩家合并建議時(shí)，騰訊其實(shí)已與歡聚集團(tuán)和虎牙CEO董榮杰達(dá)成協(xié)議，騰訊從歡聚時(shí)代購(gòu)買虎牙3000萬(wàn)股B類普通股，從董榮杰處購(gòu)買100萬(wàn)股虎牙B類普通股，隨著交易完成，騰訊在虎牙的持股比例上升至51%，投票權(quán)達(dá)到70.4%。

目前，據(jù)國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，9月18日，虎牙的運(yùn)營(yíng)主體——廣州虎牙信息科技有限公司發(fā)生多項(xiàng)工商變更，其主體類型由其他有限責(zé)任公司變更為法人獨(dú)資的有限責(zé)任公司。原股東廣州華多網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、廣州沁綠投資咨詢有限公司退出，新增股東為林芝騰訊科技有限公司，持股比例為100%。

對(duì)于雙方的合并，騰訊方面表示，作為虎牙和斗魚(yú)各自的股東，騰訊將支持該交易，并愿意與虎牙董事會(huì)及斗魚(yú)董事會(huì)的獨(dú)立成員進(jìn)一步討論并共同商定該交易的具體條款和條件。為準(zhǔn)備盡快采取行動(dòng)以完成交易，目前公司已聘請(qǐng)高盛（亞洲）有限責(zé)任公司作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)，對(duì)斗魚(yú)和虎牙進(jìn)行盡職調(diào)查。同時(shí)，騰訊認(rèn)為，該交易將為虎牙和斗魚(yú)的股東提供最高的價(jià)值。

合并遠(yuǎn)非結(jié)束，接下來(lái)，中國(guó)的整個(gè)游戲直播行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入“后頭部競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代”。據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2019年以來(lái)，并沒(méi)有新的獨(dú)立游戲直播平臺(tái)成立，這從一個(gè)層面上說(shuō)明游戲直播行業(yè)逐漸趨于飽和。但游戲直播作為重要的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)賽道，仍具有強(qiáng)大吸引力和新機(jī)會(huì)：一方面，嗶哩嗶哩、快手、西瓜視頻等新銳拓展游戲直播業(yè)務(wù)并持續(xù)加大投入；另一方面，酷狗直播、愛(ài)奇藝等眾多娛樂(lè)直播平臺(tái)，均延伸出游戲直播內(nèi)容，構(gòu)建多元化直播內(nèi)容生態(tài)，游戲直播下半場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)仍然十分激烈。

展望未來(lái)，有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著虎牙和斗魚(yú)的合并，頭部主播以及游戲版權(quán)的爭(zhēng)奪將會(huì)緩和，整合游戲版權(quán)，提高游戲版權(quán)的利用率，將有利于公司毛利率的提升。此外，在騰訊推動(dòng)下合并的雙方，將有望得到騰訊更多的賦能，在電商，廣告以及游戲分發(fā)上得到更多商業(yè)化的嘗試，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)方式的多元化。