經(jīng)濟觀察報 記者 阿茹汗 北京報道 從九月初市值突破6500億元到如今股價跳水，千億市值的蒸發(fā)，把明星公司海天味業(yè)再次推上風(fēng)口浪尖。不過，即便資本市場上現(xiàn)動蕩，但是作為一家消費品公司，海天味業(yè)高達80以上的市盈率，仍舊讓外界嘆為觀止：“一瓶醬油”的價值何以如此之高？

海天味業(yè)一路高歌，調(diào)味品企業(yè)趨之若鶩。8月底，卡夫亨氏位于廣東省陽江市的陽西醬油生產(chǎn)基地正式投產(chǎn)。該基地項目一期總投資額約為7億元，預(yù)計產(chǎn)能達到每年20萬噸成品醬油。“這是近年來卡夫亨氏全球單體投資額最大的項目之一，”卡夫亨氏亞洲區(qū)主席兼中國董事總經(jīng)理Rodrigo Wickbold如是介紹；在日前舉行的第二十屆中國方便食品大會上，李錦記中國企業(yè)事務(wù)總監(jiān)陳姝介紹：“最近幾年的創(chuàng)新產(chǎn)品首先是創(chuàng)新系列的醬油。”

伴隨著中國餐飲事業(yè)發(fā)展的上升通道，調(diào)味品這個食品細分領(lǐng)域也表現(xiàn)出前所未有的活力，即便是疫情，調(diào)味品憑借同樣符合家用場景的剛需特性，實現(xiàn)了在另一類場景下的新突破。一位頭部糧油企業(yè)人士向本報記者解釋：“家庭用小包裝產(chǎn)品毛利率更 高，大家都在家里做飯，對我們更是一種利好。”

在多家企業(yè)的持續(xù)看好和投入之下，以“一瓶醬油”為代表的調(diào)味品市場，還會有哪些想象空間？

向醬油進發(fā)

當(dāng)被媒體問到卡夫亨氏加碼醬油產(chǎn)能的背后是不是隱藏著全國擴張的戰(zhàn)略時，Rodrigo Wickbold給出了肯定的答案。“我的回答是肯定的，新工廠的投產(chǎn)意味著我們將繼續(xù)拓展在華業(yè)務(wù)。”

Rodrigo Wickbold所服務(wù)的卡夫亨氏是全球最大的食品和飲料公司之一，旗下?lián)碛?個年營收超過10億美元的品牌。在中國市場，它的產(chǎn)品包括味事達醬油醬料、亨氏西式醬料、亨氏嬰幼兒輔食等。九月底投產(chǎn)的陽西醬油生產(chǎn)基地便是味事達醬油醬料業(yè)務(wù)板塊的新工廠，據(jù)了解，該基地也是繼味事達上海工廠三期項目后，卡夫亨氏短時間內(nèi)對中國醬油市場的又一次加碼。

在Rodrigo Wickbold看來，把卡夫亨氏近些年最大的單體項目投資額用于醬油生產(chǎn)，這充分表達了卡夫亨氏對于中國調(diào)味品市場的信心。“新工廠的投產(chǎn)，將提升（味事達）在中國華南、華中市場的運作能力，確保我們在中國的產(chǎn)品供應(yīng)，讓我們能夠持續(xù)拓展業(yè)務(wù)。”Rodrigo Wickbold介紹，中國是人口大國，對食品有巨大的需求，尤其是高質(zhì)量的食品，這正是卡夫亨氏加大投資的契機。

食品行業(yè)分析師朱丹蓬從卡夫亨氏的策略會上了解到，在該公司的業(yè)務(wù)盤中，調(diào)味品板塊被定位于“值得期待的板塊”，這也表明了這家全球公司對于中國調(diào)味品市場進一步擴張的雄心。在朱丹蓬看來，調(diào)味品之所以能夠引來資本和實體企業(yè)持續(xù)不斷的投入，這與其更具備穩(wěn)定的市場需求有關(guān)。

面對疫情的考驗，調(diào)味品表現(xiàn)堅挺。今年上半年海天味業(yè)營業(yè)收入115.95億元，同比增長14.12%；凈利潤32.53億元，同比增長18.27%；廚邦醬油母公司中炬高新今年上半年交出的答卷是營業(yè)收入25.54億元，同比增長6.78%；凈利潤4.55億元，同比增長24.31%。從幾家公司的表現(xiàn)來看，一季度受到疫情影響，流通受阻，但是二季度隨即恢復(fù)正常，很快抵消了一季度的損失。海天味業(yè)方面也曾公開表示，調(diào)味品屬于剛性需求，因此不會降低全年目標(biāo)。

此外，調(diào)味品企業(yè)現(xiàn)有市場格局也為頭部企業(yè)留出了空間。第三方市場數(shù)據(jù)顯示，海天醬油的市場占有率是18%，而在鄰國日本，業(yè)務(wù)規(guī)模前三名的公司所占的市場份額占到了48%。這意味著海天味業(yè)有機會，其它企業(yè)也同樣有機遇。

卡夫亨氏方面援引尼爾森的數(shù)據(jù)說明，其旗下味事達為廣東和福建地區(qū)市場占有率領(lǐng)先的鮮味醬油產(chǎn)品；百年品牌李錦記在南方市場的滲透率也很高。當(dāng)然，在全國市場覆蓋度上，海天味業(yè)做到了更廣泛和更深入的布局，這也是其區(qū)別于其它調(diào)味品企業(yè)的護城河。

新賽道

從產(chǎn)品自身的剛需特性以及市場空間上看，調(diào)味品依舊有潛力可挖掘，但是在經(jīng)過高速發(fā)展之后，行業(yè)也出現(xiàn)變化端倪。

卡夫亨氏方面給出的判斷是，醬油產(chǎn)量高速增長的時代已經(jīng)結(jié)束，過去粗放式產(chǎn)能增長階段帶動的低端醬油市場進入相對穩(wěn)定的時期，并趨于飽和。2018年，全國醬油總產(chǎn)量為1041萬噸，同比增長僅為4%，由此可見行業(yè)面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、行業(yè)格局逐漸集中的發(fā)展階段。因此，卡夫亨氏選擇的路徑是更加高端化。

朱丹蓬介紹，從海天味業(yè)的發(fā)展路徑上看，該公司在渠道滲透上具備非常強的能力，而規(guī)模化為其帶來的優(yōu)勢就是可以通過促銷讓利來搶占市場份額，這也抵御住了諸多同行的進攻。這也促使其它企業(yè)差異化競爭，高端化是普遍選擇。

另一個趨勢更加代表了調(diào)味品企業(yè)的發(fā)展方向——多元探索。例如，卡夫亨氏新生產(chǎn)基地一期項目主要生產(chǎn)味事達品牌的明星產(chǎn)品味極鮮醬油；而項目二期將會拓展更多的醬料及調(diào)味品。卡夫亨氏目標(biāo)把該工廠打造成全球最佳工廠。

在接受媒體采訪時，Rodrigo Wickbold介紹，該公司在全球有超過8000款蕃茄醬產(chǎn)品，但在中國只推了3款SKU，“我們在中國的西式醬料市場還有無限潛能。目前，味事達擁有38個SKU，其中味極鮮是最大的一個產(chǎn)品系列。未來，我們還要更多的SKU以贏得競爭。”

陳姝也介紹，1888年創(chuàng)立的李錦記除了在產(chǎn)品自身探索新可能以外，在產(chǎn)品品類上也在積極拓寬。“2018年我們進一步擴大了生產(chǎn)線，李錦記之前是蠔油、醬油和醬料，我們進一步推出醋的產(chǎn)品，去年又推出了雞鮮調(diào)味料，這幾年創(chuàng)新在產(chǎn)品品類上有在不斷豐富，不斷嘗試更符合現(xiàn)在的更便捷、更方便的調(diào)味品。”

海天味業(yè)的半年報數(shù)據(jù)顯示，從產(chǎn)品品類看，今年上半年蠔油類產(chǎn)品的收入增速為16.48%，超過醬油10.71%的收入增速。今年8月，海天味業(yè)也在其官方渠道首推火鍋底料新品。