經(jīng)濟觀察報 記者 蔡越坤  2020年下半年以來，從事信托銷售相關(guān)工作超過8年的徐遠（化名）逐漸感到所在行業(yè)進入了冰點。

“無產(chǎn)品可賣。”徐遠如此形容信托行業(yè)下半年的常見狀態(tài)。部分信托機構(gòu)開始只做直銷，停止三方機構(gòu)的代銷。尤其是6月份以來，在產(chǎn)品數(shù)量下降的背景下，提成傭金只有往年的三分之一左右了。

北方一家信托機構(gòu)的信托理財師亦對記者表示：“下半年在銷售信托產(chǎn)品時經(jīng)常遇到搶不到額度、無產(chǎn)品可賣的情況。之前非標產(chǎn)品比較多的時候，一周能發(fā)行三四十只產(chǎn)品，而現(xiàn)在一周非標加標加起來發(fā)行不到二十只左右，產(chǎn)品發(fā)行量較往年驟降一半。”

今年以來，信托機構(gòu)按監(jiān)管要求，逐漸壓降融資類信托業(yè)務(wù)。徐遠感慨：“非標已經(jīng)成末日之光了。”另一方面，徐遠認為，今年以來在宏觀利率整體下行的背景下，信托產(chǎn)品的收益率也逐漸下降，信托理財產(chǎn)品的優(yōu)勢也在下降。而且今年以來，信托行業(yè)里發(fā)生逾期的產(chǎn)品增多，部分投資者的信心也在下降，轉(zhuǎn)投其他理財產(chǎn)品，這些也是導致行業(yè)面臨“冰點”的原因。

多位信托理財師向記者反映，今年他們在業(yè)務(wù)上確實遇到了比往年更難的情況，收入水平差不多比去年降低了20%左右。而且，轉(zhuǎn)行做標準化金融產(chǎn)品銷售的理財師逐漸增多，例如跳槽轉(zhuǎn)行去券商、公募基金等機構(gòu)。

經(jīng)濟觀察報記者采訪多位信托行業(yè)人士了解到，2020年下半年以來，信托業(yè)的主旋律是壓降融資類信托，向標準化信托轉(zhuǎn)型發(fā)展。信托業(yè)行產(chǎn)品發(fā)行驟降，整個行業(yè)面臨急劇轉(zhuǎn)型的壓力，部分信托從業(yè)者感受到比往年更大的壓力與挑戰(zhàn)。

產(chǎn)品發(fā)行驟降

下半年以來，信托產(chǎn)品成立與發(fā)行的數(shù)量齊降，其中，融資類信托產(chǎn)品的下降首當其沖。

記者從普益標準數(shù)據(jù)獲悉，9月份第一周，共有36家信托公司發(fā)行251款集合信托產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量環(huán)比減少25款，降幅為9.06%；共有34家信托公司成立了250款集合信托產(chǎn)品，成立數(shù)量環(huán)比減少了 51款，降幅為16.94%；

往前看，7月份共有59家信托公司發(fā)行了2101款集合信托產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量環(huán)比減少667款，降幅為24.10%；共有52家信托公司成立了1940款集合信托產(chǎn)品，成立數(shù)量環(huán)比減少243款，降幅為11.13%，共募集資金1569.28億元，環(huán)比減少459.5億元，降幅為22.65%。

8月份，共有59家信托公司發(fā)行了2203款集合信托產(chǎn)品，發(fā)行數(shù)量環(huán)比減少231款，降幅為9.49%；共有60家信托公司成立了1832款集合信托產(chǎn)品，成立數(shù)量環(huán)比減少527款，降幅為22.34%；共募集資金1505.81億元，環(huán)比減少 328.29億元，降幅為17.90%。

其中，融資類信托下降表現(xiàn)明顯。用益金融信托研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月份，融資類信托成立規(guī)模為1100.16億元，占比集合信托成立規(guī)模的比例為63.55%。8月份，融資類信托成立規(guī)模為918.69億元，占比集合信托成立規(guī)模的比例為56.85%，環(huán)比下降16.49%。

從成立規(guī)模的排名來看，8月份，行業(yè)前十的信托公司位次變化比較明顯，有4家信托公司滑出了前十；從募集規(guī)模來看，部分信托公司出現(xiàn)了較為明顯的下滑，光大信托、中航信托募集規(guī)模的下滑最為顯著。

徐遠認為，下半年以來產(chǎn)品成立與發(fā)行數(shù)量齊降的主要原因與壓降“融資類”信托有關(guān)。今年6月份，銀保監(jiān)會下發(fā)了《關(guān)于信托公司風險資產(chǎn)處置相關(guān)工作的通知》，《通知》對信托公司提出了三點要求：加大對表內(nèi)外風險資產(chǎn)的處置，壓降信托通道業(yè)務(wù)規(guī)模，和逐步壓縮違規(guī)融資類業(yè)務(wù)規(guī)模。

上述北方一位信托機構(gòu)的信托理財師對記者表示，下半年以來明顯感到行業(yè)產(chǎn)品里發(fā)行遇冷，發(fā)行的數(shù)量較甚至下降一半左右，其中主要是“非標”類信托產(chǎn)品下降。

該理財師稱，隨著公司新發(fā)產(chǎn)品驟降，經(jīng)常碰到要“搶額度”的狀況，即使有客戶想買產(chǎn)品，但是產(chǎn)品額度卻被認購完。與此同時，銷售壓力也增加了不少，如果沒有存量客戶做支撐的理財經(jīng)理，可能無法在行業(yè)里繼續(xù)做下去。

另一位任職于西部地區(qū)的信托機構(gòu)的理財師對記者表示，一方面，公司項目少了，風控嚴格了，整體額度變少了；另外，從需求來講，也是兩個極端，有些客戶覺得信托比較穩(wěn)妥，需求會更多；但是今年信托業(yè)爆雷增多的背景下，一些信托客戶更加謹慎，需要花更多精力來向客戶說明產(chǎn)品的安全性。

徐遠也表示，未來“非標”類信托產(chǎn)品逐步下降是整個行業(yè)的趨勢，對于以非標產(chǎn)品作為銷售主要對象的理財經(jīng)理會面臨“僧多粥少”的局面，因此年底可能陸續(xù)有從業(yè)者轉(zhuǎn)賣標品類產(chǎn)品，或者離開信托行業(yè)去公募機構(gòu)等以標品類產(chǎn)品為主的金融機構(gòu)中去。

競爭優(yōu)勢下降

除了信托行業(yè)新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量驟降，信托經(jīng)理們面臨的另一個困境是，下半年以來，信托產(chǎn)品在理財產(chǎn)品中競爭優(yōu)勢在遞減。

徐遠表示，今年以來，伴隨著整體金融市場的利率下行，信托產(chǎn)品的收益率也在下降。下半年以來，基本給到客戶的收益率在7%左右，部分產(chǎn)品甚至在6%左右；而去年同期收益率基本在8%左右。

上述北方一位信托機構(gòu)的信托理財師稱，年初到現(xiàn)在明顯信托產(chǎn)品的收益率至少整體下降了100個bp左右，偶爾個別收益率高的產(chǎn)品，會受到投資者的追捧。

以下半年數(shù)據(jù)為例，用益金融信托研究院數(shù)據(jù)統(tǒng)計，7月信托收益率持續(xù)下滑，平均發(fā)行收益率為7.02%，相比上月下降26bp；平均成立收益率為7.07%，相比上月下降16bp。進入8月份，集合信托平均預期收益率下滑趨勢短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。從產(chǎn)品收益來看，8月集合信托產(chǎn)品的平均收益率為6.81%，環(huán)比下滑0.24個百分點。

用益金融信托研究院表示，目前集合信托產(chǎn)品的收益率處于持續(xù)下行的通道中，融資成本下行、融資類產(chǎn)品展業(yè)受限、標品信托比重增加等都是導致集合信托產(chǎn)品的平均預期收益持續(xù)下滑的重要影響因素。

另一方面，徐遠認為，今年以來非標產(chǎn)品爆雷數(shù)量增多，包括安信信托與四川信托大量產(chǎn)品逾期，令部分投資信托產(chǎn)品的客戶“望而卻步”。而且，監(jiān)管也要求信托業(yè)打破剛性兌付，此前部分靠“信仰”購買產(chǎn)品的投資者也漸漸離場，去參與公募基金等標品化市場的投資。

徐遠直言，近一年來接連兩家信托機構(gòu)因產(chǎn)品兌付問題陷入經(jīng)營困境，不僅對信托產(chǎn)品投資者的信心打擊比較大，對于行業(yè)從業(yè)者也有很深刻的影響。比如對于信托理財師而言，在推薦部分信托產(chǎn)品的時候可能需要對客戶提示風險的工作也要做得非常充分，這樣也造成了一些客戶流失。

“非標轉(zhuǎn)標”

9月10日，徐遠對記者表示：“我也準備轉(zhuǎn)行做標準化了。”他認為“非標轉(zhuǎn)標”是未來信托業(yè)整體的發(fā)展趨勢，非標的高光時刻已經(jīng)遠去。

上述北方一位信托機構(gòu)的信托理財師也表示，對于未來的產(chǎn)品發(fā)行，可以預測的是隨著非標類產(chǎn)品數(shù)量的降低，標準化的產(chǎn)品占比會越來越大。

回憶非標產(chǎn)品銷售的高光時刻時，徐遠表示，2016年以前，信托產(chǎn)品基本還是剛性兌付的，發(fā)生逾期的非常少，2014年左右一名信托理財師的傭金提成在1%-3%之間，而近一兩年以來，傭金提成僅有0.1%-0.3%，提成水平僅有此前的三分之一左右。今年隨著產(chǎn)品銷售數(shù)量下降，收入水平也有明顯的下降。

而且，徐遠稱，近三年來，2018年起監(jiān)管要求逐漸壓降通道類信托，今年以來開始壓降融資類信托的規(guī)模，信托業(yè)監(jiān)管日益趨嚴。而且伴隨著信托行業(yè)產(chǎn)品爆雷數(shù)量頻發(fā)，在傭金提成降低的同時，信托客戶也越來越挑剔，沒有此前那么順利。

“非標轉(zhuǎn)標”逐漸成為行業(yè)共識。2020年5月8日，中國銀保監(jiān)會發(fā)布了《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》，明確指出要限制投資非標債權(quán)資產(chǎn)的比例。明確全部集合資金信托投資于非標債權(quán)資產(chǎn)的合計金額在任何時點均不得超過全部集合資金信托合計實收信托的50%。

下半年以來，不僅信托理財師對信托非標轉(zhuǎn)標有明確的感受。記者從多家信托機構(gòu)了解到，下半年以來，陸續(xù)開始加大了對于標品化信托的投資、投研能力的搭建等。而且，融資類信托也開始陸續(xù)下降，并且明確要去年內(nèi)下降額度在500億元左右。

對于信托機構(gòu)而言也同樣面臨轉(zhuǎn)型的壓力。用益信托研究員喻智表示，2020年6月以來，融資類業(yè)務(wù)的壓降，信托公司業(yè)務(wù)受影響很大。信托公司的轉(zhuǎn)型需求迫在眉睫，但被寄予厚望的標品業(yè)務(wù)受限于投資者接受程度、團隊建設(shè)和投研能力的不足而后勁略有不足。在嚴控非標、壓降融資類業(yè)務(wù)的背景下，標品信托對于信托公司的轉(zhuǎn)型具有重要意義，既是滿足資金信托新規(guī)中的非標比例限制的要求，也是信托公司拓展大類資產(chǎn)配置能力的機會。其他諸如股權(quán)投資、資產(chǎn)證券化等創(chuàng)新業(yè)務(wù)雖有部分進展，但距離大規(guī)模的開展仍有一段距離。

與徐遠相似，多位信托理財師對記者表達了做標準化產(chǎn)品銷售的想法。上述任職于西部地區(qū)的信托機構(gòu)的理財師表示，標品化信托產(chǎn)品的發(fā)展是行業(yè)未來的發(fā)展趨勢，盡管“非標轉(zhuǎn)標”對整體行業(yè)發(fā)展有利，是一個逐步替代的過程，但對于理財師而言會受到較大的影響，關(guān)鍵看每個人如何做選擇。