經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 黃一帆 就在此前不久，國際指數(shù)編制機(jī)構(gòu)富時(shí)羅素（FTSE Russell）半年度指數(shù)調(diào)整結(jié)果公布，其富時(shí)全球股票指數(shù)系列新納入150只A股，其中大盤A股12只、中盤A股19只、小盤A股114只、以及微盤A股5只。

此外，富時(shí)羅素還在持續(xù)擴(kuò)充其在亞洲市場的影響力，并在日前宣布與新加坡證券交易所（SGX）建立長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。該長期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系對多種亞洲資產(chǎn)方案進(jìn)行合作，涵蓋固定收益、房地產(chǎn)、股票及貨幣等多元資產(chǎn)，為全球投資者提供進(jìn)入亞洲的門戶，提供覆蓋主要資產(chǎn)類別的投資與風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

記者了解到，富時(shí)羅素、MSCI、恒生等指數(shù)公司自2018年始就加速布局中國市場，而瑞信（Credit Suisse）、摩根大通（J.P.Morgan）等國際投行也獲得了國內(nèi)指數(shù)牌照。

面對海外指數(shù)機(jī)構(gòu)的競爭壓力，縱觀國內(nèi)整體指數(shù)市場結(jié)構(gòu)，盡管國內(nèi)指數(shù)業(yè)務(wù)在官方主導(dǎo)下發(fā)展了10多年，但市場化指數(shù)機(jī)構(gòu)與海外指數(shù)機(jī)構(gòu)還存在較大差距。一位券商人士告訴記者，對標(biāo)海外的市場化指數(shù)機(jī)構(gòu)，作為“正規(guī)軍”的國內(nèi)券商很少布局開展指數(shù)業(yè)務(wù)，進(jìn)行出海跨市場覆蓋的更為少見。

國內(nèi)指數(shù)業(yè)務(wù)市場廣闊

根據(jù)美國投資公司協(xié)會（ICI）的數(shù)據(jù)，截至2018年底，美國注冊投資公司管理的基金資產(chǎn)總規(guī)模約21.4萬億美元，其中共同基金總規(guī)模約為17.7萬億美元、ETF總規(guī)模約為3.4萬億美元；而指數(shù)共同基金和指數(shù)ETF的規(guī)模達(dá)約6.6萬億美元，占長期投資資產(chǎn)的比例從2007年的15%顯著提升至約36%。相比之下，代表被動投資理念的指數(shù)產(chǎn)品，在國內(nèi)資產(chǎn)管理市場中的占比較小，仍有廣闊的發(fā)展空間。

記者了解到，海外指數(shù)編制機(jī)構(gòu)一般僅限于有一定市場公信力的機(jī)構(gòu)，包括MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯等三大指數(shù)公司，以及摩根大通、高盛、法興等國際投行。以美國債券指數(shù)市場為例， 彭博-巴克萊、洲際交易所-美銀-美林兩大指數(shù)機(jī)構(gòu)在國債/投資級債券和高收益?zhèn)笖?shù)市場分別領(lǐng)先，而標(biāo)普-道瓊斯、摩根大通在地方債、外國國債等領(lǐng)域各有所長。

國金證券指數(shù)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人趙昆博士告訴記者，券商作為指數(shù)機(jī)構(gòu)具有綜合性優(yōu)勢，參考國際投行的成熟經(jīng)驗(yàn)，指數(shù)設(shè)計(jì)研發(fā)往往需要和量化策略研究、技術(shù)模型開發(fā)測試、行業(yè)策略研究、信用風(fēng)險(xiǎn)研究、市場營銷、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)控制等各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)有機(jī)結(jié)合起來，以期在規(guī)范化管理下對公司業(yè)務(wù)起到綜合帶動作用。這既體現(xiàn)于MSCI從摩根士丹利（Morgan Stanley）獨(dú)立分拆之前的業(yè)務(wù)架構(gòu)，也同樣體現(xiàn)于其他海外頂級券商，例如摩根大通（J.P.Morgan）的Algorithm Index業(yè)務(wù)線、法興銀行（Société Générale）的SGI部門等。

趙昆博士表示，雖然國內(nèi)指數(shù)機(jī)構(gòu)尚處于起步階段，但上述不少業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)都可以和券商綜合能力相匹配，“指數(shù)業(yè)務(wù)不僅在于指數(shù)牌照，也不僅在于量化技術(shù)，更多是和金融市場投資研究與風(fēng)險(xiǎn)管理密切結(jié)合的一攬子綜合能力，這樣才能逐步打造國內(nèi)指數(shù)品牌并爭取縮小與海外指數(shù)機(jī)構(gòu)的差距。”

國內(nèi)券商發(fā)力指數(shù)業(yè)務(wù)

作為國內(nèi)首家囊括亞洲四大證券交易所（上海、深圳、東京、香港）指數(shù)牌照授權(quán)的中國機(jī)構(gòu)，記者采訪了解到，國金證券與萬得戰(zhàn)略合作開展的指數(shù)業(yè)務(wù)已初步成型并開始推進(jìn)機(jī)構(gòu)合作。據(jù)趙昆博士介紹，目前國金證券指數(shù)業(yè)務(wù)大致包括兩大方向：一方面為“精品化”（Boutique）的自主研發(fā)指數(shù)系列，包括股票策略指數(shù)、債券策略指數(shù)、海外策略指數(shù)等，都是從實(shí)際投資角度出發(fā)審慎研發(fā)；另一方面為針對機(jī)構(gòu)客戶的指數(shù)定制服務(wù)，為客戶的大類資產(chǎn)指數(shù)化配置需求提供一攬子專業(yè)綜合服務(wù)。

據(jù)了解，目前國金股票策略指數(shù)已初步形成涵蓋寬基策略指數(shù)、主題策略指數(shù)、行業(yè)策略指數(shù)等不同收益風(fēng)險(xiǎn)層級類別的產(chǎn)品線，而其債券策略指數(shù)和海外策略指數(shù)也逐步研發(fā)上線。在跟蹤其股票策略指數(shù)的基金產(chǎn)品方面，現(xiàn)階段主要為基金專戶指數(shù)產(chǎn)品，整體來看均在跟蹤誤差較小的情況下持續(xù)規(guī)范化運(yùn)作，而一些主題策略指數(shù)和行業(yè)策略指數(shù)更是精準(zhǔn)踩中市場熱點(diǎn)，包括去年國慶前夕研發(fā)推出的“國金智聯(lián)中國100指數(shù)”、今年年初的“國金中藥50指數(shù)”、以及今年3月的“國金軍工50指數(shù)”等，獲得了較好的市場反饋與認(rèn)可。

近日，國金證券繼推出中國指數(shù)機(jī)構(gòu)的首只日本股票策略指數(shù)之后，又剛推出其首只覆蓋“A股+港股”的股票策略指數(shù)——國金滬深港金融50指數(shù)。

相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，該指數(shù)聚焦A股與港股中的銀行、保險(xiǎn)與多元金融（券商）三大板塊，對同在A股和港股上市的公司自動篩選估值較低的股票，并研究采用價(jià)值質(zhì)量因子進(jìn)行指標(biāo)打分和篩選。國金證券認(rèn)為，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和相對寬松的宏觀貨幣政策，這三大金融板塊的估值有望修復(fù)。