經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 萬敏 8月25日晚間，螞蟻集團(tuán)向上交所科創(chuàng)板遞交上市招股說明書（申報(bào)稿），并同步向香港聯(lián)交所遞交A1招股申請文件(A1 Application Proof)，邁出A+H上市關(guān)鍵一步。

據(jù)此前市場預(yù)計(jì)，螞蟻的雙重上市總估值將超過2000億美元，大概率創(chuàng)下近年來全球最大規(guī)模的IPO之一。

這只小小的螞蟻究竟憑什么能獲得如此高的估值？在招股說明書中，螞蟻首次較為詳細(xì)的披露了其各項(xiàng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。

消費(fèi)貸余額約等于銀行前十總和

據(jù)招股書披露，截至6月末，按照促成的信貸余額計(jì)算，螞蟻集團(tuán)是中國最大的線上消費(fèi)信貸和小微經(jīng)營者信貸平臺，其中消費(fèi)信貸余額為17320億元、小微經(jīng)營者信貸余額為4220億元。

1.7萬億元的消費(fèi)信貸余額是什么水平？

據(jù)2019年年報(bào)，10家公布個(gè)人線上純信用消費(fèi)貸規(guī)模（不含信用卡；）的銀行規(guī)模之和為16842億元，這十家全國性銀行分別是郵儲、中信、工行、建行、農(nóng)行、平安、光大、招行、渤海和浙商銀行。

受到疫情影響，上半年消費(fèi)貸款的恐怕難現(xiàn)大幅增長，到2020年年中，10家全國性銀行的個(gè)人消費(fèi)貸余額可能剛剛與螞蟻打了個(gè)平手或小勝。

是什么奠定了螞蟻一打十的優(yōu)勢？

是用戶。招股書披露，支付寶app年活躍用戶10億，月活躍用戶7.11億。而在銀行中，據(jù)2019年年報(bào)，僅有工行、建行、農(nóng)業(yè)銀行三家的手機(jī)銀行app用戶分別超過了3億，對其他更多的中小型銀行來說，app用戶數(shù)量破億已經(jīng)是一個(gè)遙不可及的門檻。

用消費(fèi)金融領(lǐng)域的人士經(jīng)常感嘆的一句話來說，給我10個(gè)億的用戶，做什么不行？

那又是什么使得支付寶app得以坐擁10億用戶？

一方面是先發(fā)優(yōu)勢。2004年12月支付寶就誕生了，直到2011年5月26日，支付寶才拿到央行頒發(fā)的《支付業(yè)務(wù)許可證》，2014年10月，螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)正式宣告成立。

網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊指出，螞蟻以“互聯(lián)網(wǎng)野蠻人”的身份沖擊傳統(tǒng)金融行業(yè)，搶了傳統(tǒng)金融業(yè)特別是銀行業(yè)的飯碗，是“攪局者”的角色。

一方面是平臺化思維。對大部分人來說，支付寶app已經(jīng)完全可以滿足其金融+生活的各方面需求。據(jù)招股書信息，螞蟻已經(jīng)與超過2000家金融機(jī)構(gòu)達(dá)成了合作，接受線上支付服務(wù)的國家和地區(qū)超過200個(gè)。截至2020年6月30日，螞蟻微貸平臺促成的信貸余額中，由其金融機(jī)構(gòu)合作伙伴進(jìn)行實(shí)際放款或已實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的比例合計(jì)約為98%。與超過350 家金融機(jī)構(gòu)就數(shù)字金融服務(wù)展開合作，包括約100 家銀行、約170 家資產(chǎn)管理公司及約90 家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

加緊持牌走向“合規(guī)”

螞蟻的方向還不局限于金融，但金融依然是其盈利能力的基石。

6月22日，螞蟻金服正式更名為螞蟻科技集團(tuán)，從“浙江螞蟻小微金融服務(wù)股份有限公司”改為“螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司”，淡化“金融”而強(qiáng)調(diào)“科技”。疫情影響下，服務(wù)B端正在更快速的成為行業(yè)技術(shù)競賽的新賽道。近期據(jù)螞蟻方面對媒體透露的數(shù)據(jù)顯示，截止今年4月底，兩個(gè)月里使用支付寶移動銀行技術(shù)產(chǎn)品和云計(jì)算能力的客戶數(shù)量增長175%，前來洽談合作的咨詢量增加400%。

“目前，螞蟻金融科技、度小滿金融科技開放平臺等都已形成獨(dú)立產(chǎn)品、特有技術(shù)以及綜合化解決方案組成的組合體系，能為金融機(jī)構(gòu)提供獲客、風(fēng)控、業(yè)務(wù)流程、場景共建、系統(tǒng)架構(gòu)等全方位的數(shù)字金融解決方案。”中信證券在近期的研報(bào)中指出，從自營金融都服務(wù)金融的背后，是經(jīng)營模式的調(diào)整與優(yōu)化。在經(jīng)歷業(yè)務(wù)模式調(diào)整后，數(shù)字金融重心在于為金融機(jī)構(gòu)提供獲客、業(yè)務(wù)規(guī)模、風(fēng)控等“服務(wù)型”金融科技產(chǎn)品（比如助貸模式），分享金融產(chǎn)品變現(xiàn)中的部分收益。

另外一方面，螞蟻仍在積極向監(jiān)管合規(guī)靠攏。8月22日，魚躍醫(yī)療公告，擬與螞蟻集團(tuán)、寧德時(shí)代、千方科技、國泰世華銀行、南洋商業(yè)銀行和中國華融一起設(shè)立螞蟻消費(fèi)金融公司，注冊資本高達(dá)80億元，注資規(guī)模與捷信消費(fèi)金融并列行業(yè)第一。

即將拿下消費(fèi)金融牌照，無疑為螞蟻未來持續(xù)的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)掃清了障礙，也令市場對其信心得以進(jìn)一步穩(wěn)固。此前螞蟻旗下持有的金融牌照包括支付、基金、銀行、小貸、互聯(lián)網(wǎng)金融資產(chǎn)交易等。其中，網(wǎng)商銀行持有銀行牌照、天弘基金和螞蟻基金銷售公司持有基金牌照，眾安保險(xiǎn)、國泰產(chǎn)險(xiǎn)、信美人壽相互保險(xiǎn)、上海螞蟻韻保保險(xiǎn)代理、螞蟻保保險(xiǎn)代理則持有保險(xiǎn)方面的牌照，支付寶持有第三方支付牌照，借唄和花唄持有小額貸款牌照。

招股文件顯示，螞蟻集團(tuán)擬在A股和H股發(fā)行的新股數(shù)量合計(jì)不低于發(fā)行后總股本的10%，發(fā)行后總股本不低于300.3897億股（綠鞋前），意味著將發(fā)行不低于30億股新股。

本次A股發(fā)行可引入綠鞋機(jī)制，超額配售權(quán)最高不超過15%。螞蟻此次募集資金將主要用于三個(gè)方向：支持創(chuàng)新和科技投入、助力數(shù)字經(jīng)濟(jì)升級、加強(qiáng)全球合作并助力全球可持續(xù)發(fā)展。

招股文件顯示，螞蟻集團(tuán)2019年全年?duì)I收1206億元，凈利潤為180.7億元；今年1-6月，螞蟻營收725億元，其中數(shù)字金融科技服務(wù)收入占比超六成。