經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 張斌  2020年上半年席卷全球的新冠疫情，給醫(yī)藥企業(yè)帶來的是喜憂參半的成績單。

“上半年因疫情影響，醫(yī)院就診人數(shù)大幅降低，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)（包括社區(qū)醫(yī)療服務(wù)中心、私人診所、村衛(wèi)生室、各類民營、專科醫(yī)院等）基本處于歇業(yè)及半歇業(yè)狀態(tài)，醫(yī)藥消費(fèi)大幅降低，同時(shí)醫(yī)藥市場(chǎng)感冒、咳嗽、清熱解毒和退熱類產(chǎn)品的銷量被嚴(yán)格管控，整體銷量受到較大的影響。”在咳嗽類、感冒類藥品市場(chǎng)中都占有一定的市場(chǎng)份額的貴州百靈（002424.SZ）在8月20日晚披露的中報(bào)中表示。

中報(bào)顯示，受此影響，該公司主要盈利產(chǎn)品小兒柴桂退熱顆粒今年上半年銷售較去年同期減少52.71%，咳速停糖漿及膠囊今年上半年銷售較去年同期減少37.40%。

民眾戴口罩的習(xí)慣在疫情期間不僅防范了新冠病毒，同時(shí)也在隔離流感病毒，減少了呼吸道疾病的發(fā)生。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者梳理上市藥企中報(bào)發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥生物行業(yè)除涉及新冠疫情防控產(chǎn)品銷量猛增之外，很多醫(yī)藥產(chǎn)品受醫(yī)院就醫(yī)與住院患者大幅減少、醫(yī)藥消費(fèi)大幅降低等因素的影響，相關(guān)企業(yè)上半年業(yè)績有所下滑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，A股共有130家醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司披露了2020年中報(bào)，其中77家公司上半年歸母凈利潤同比實(shí)現(xiàn)增長，而其余53家公司同比下滑，呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，國外疫情仍在持續(xù)，國內(nèi)存在局部反復(fù)的可能性，醫(yī)藥生物板塊近期出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，該板塊是否仍存“后勁”？哪些細(xì)分領(lǐng)域是應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)？

疫情沖擊醫(yī)藥銷售

疫情期間，醫(yī)院就醫(yī)與住院患者大幅減少、醫(yī)藥消費(fèi)大幅降低，對(duì)常見藥終端銷售及醫(yī)藥零售領(lǐng)域藥企的上半年業(yè)績形成沖擊。

主營業(yè)務(wù)為非PVC軟袋大輸液及其相關(guān)配套產(chǎn)品的華仁藥業(yè)（300110.SZ），上半年輸液相關(guān)產(chǎn)品銷量下滑嚴(yán)重。其上半年基礎(chǔ)輸液產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.39億元，同比下滑38.28%；治療輸液產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4371萬元，同比下滑64.88%。其解釋為，“由于疫情原因，醫(yī)院患者量、手術(shù)量均大幅下降，公司大輸液業(yè)務(wù)受到一定影響。”

主要聚焦腫瘤和血液等領(lǐng)域的康辰藥業(yè)（603590.SH），主營產(chǎn)品“蘇靈”是一種高純度、單組分血凝酶臨床止血藥物，被醫(yī)院臨床科室用于減少手術(shù)中的出血，以及控制術(shù)后、創(chuàng)傷及疾病引起的出血。今年上半年，其實(shí)現(xiàn)營收3.48億元，同比下滑35.98%；凈利潤1.03億元，同比下滑31.02%。業(yè)績下降系“因疫情影響，住院病人和手術(shù)病人大幅減少，“蘇靈”作為外科手術(shù)止血藥物，銷售量受到一定影響，公司營業(yè)收入和凈利潤有所下降。”

麥肯錫7月中旬發(fā)布的報(bào)告顯示，患者取消非必要就診后，就診患者大幅減少，尤其是三級(jí)醫(yī)院。以一線城市的三級(jí)醫(yī)院為例，2月份就診患者同比減少60%，3月份就診患者同比減少50%；以二線城市的三級(jí)醫(yī)院為例，2月份就診患者同比減少70%，3月份就診患者同比減少50%。

截至8月20日，已發(fā)布半年報(bào)的130家醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司中，53家上半年凈利潤同比下滑。其中，賽隆藥業(yè)（002898.SZ）、通化金馬（000766.SZ）、莎普愛思（603168.SH）等7家公司上半年凈利潤同比呈倍數(shù)下滑。下滑幅度最大的是科創(chuàng)板公司三生國健（688336.SH），該公司上半年凈虧損5776.68萬元，同比下滑429.61%。

三生國健主要收入與利潤來源于具有主打產(chǎn)品“重組人II型腫瘤壞死因子受體抗體融合蛋白”（商品名“益賽普”）的境內(nèi)外銷售。公司主要產(chǎn)品益賽普受到競爭加劇以及疫情影響，今年上半年實(shí)現(xiàn)境內(nèi)銷售收入3.31億元，同比減少33.91%。

麥肯錫全球資深董事合伙人、中國區(qū)醫(yī)療健康咨詢業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人樂誠鐸（FranckLeDeu）認(rèn)為，雖說大醫(yī)院的就診人數(shù)可能會(huì)在短期內(nèi)受門檻增高和患者心理因素的影響而有所下降，但今后應(yīng)該會(huì)逐步恢復(fù)，成為市場(chǎng)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α；仡櫤?ldquo;非典”趨勢(shì)，不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)時(shí)的醫(yī)院就診人數(shù)在短暫下滑后便迅速回升，之后繼續(xù)增長。

部分常用藥在二季度以后銷量回暖的跡象已表明，醫(yī)院的就診人數(shù)正在逐步恢復(fù)常態(tài)。大輸液行業(yè)的濟(jì)民制藥（603222.SH）在半年報(bào)中就表示，今年上半年，受新冠疫情影響，公司大輸液板塊、醫(yī)療服務(wù)板塊均受到不同程度的影響，致使一季度公司出現(xiàn)虧損。隨著國內(nèi)疫情的控制，生產(chǎn)生活陸續(xù)恢復(fù)，至今年6月，公司大輸液、醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)已基本恢復(fù)至去年同期水平。

轉(zhuǎn)變思路尋求業(yè)績?cè)鲩L

疫情期間，部分企業(yè)轉(zhuǎn)變思路，緊急加強(qiáng)了防疫物資的生產(chǎn)、配送等相關(guān)業(yè)務(wù)。

比如，上述提及的大輸液行業(yè)的華仁藥業(yè)，報(bào)告期內(nèi)在目前的凈化廠房中改建醫(yī)用口罩生產(chǎn)線及熔噴無紡布生產(chǎn)線，生產(chǎn)醫(yī)用口罩等醫(yī)療防護(hù)用品，彌補(bǔ)了因疫情影響、輸液銷量下降對(duì)業(yè)績的影響。

半年報(bào)顯示，華仁藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 5.86億元，較上年同期下降17.61%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3511.37萬元，較上年同期增長170.83%。

又如，福建省最大的醫(yī)藥流通企業(yè)鷺燕醫(yī)藥（002788.SZ）上半年醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.19億元，占總營收的比重為4.42%，同比增長31.38%，主要原因是防疫物資銷量增加。

疫情的催化作用，使得“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”生態(tài)系統(tǒng)得到了發(fā)展。比如，柳藥股份（603368.SH）的批發(fā)業(yè)務(wù)板塊雖然上半年同樣受醫(yī)院就診人數(shù)階段性減少導(dǎo)致醫(yī)院用藥量增速放緩影響，但公司報(bào)告期內(nèi)加快零售藥店布局，發(fā)展基于“互聯(lián)網(wǎng)”的“新零售”業(yè)態(tài)，并積極推動(dòng)批發(fā)業(yè)務(wù)與零售業(yè)務(wù)的協(xié)同，DTP藥店業(yè)務(wù)繼續(xù)保持良好增長，共同助推零售業(yè)務(wù)的快速增長。

得益于此，柳藥股份上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入75.73億元，同比增長5.22%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.95元，同比增長10.87%。

報(bào)告期內(nèi)注重拓展線上銷售為主的新零售市場(chǎng)的還有康恩貝（600572.SH），該公司OTC藥品和健康消費(fèi)品在內(nèi)的自我保健產(chǎn)品業(yè)務(wù)今年上半年在零售終端的產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)快速增長。有效彌補(bǔ)了其重要利潤來源——丹參川芎嗪注射液受政策沖擊銷售大幅下降及疫情影響所帶來的醫(yī)療終端業(yè)務(wù)的下降。

半年報(bào)顯示，康恩貝上半年自我保健產(chǎn)品類業(yè)務(wù)收入達(dá)到16.7億，同比增長20.99%，其中健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長，收入達(dá)4.53億，同比增長73.31%。健康消費(fèi)品中的維生素類營養(yǎng)補(bǔ)充劑以及醫(yī)衛(wèi)用品等產(chǎn)品銷售收入同比增長77.66%。

醫(yī)藥板塊“后勁”幾何？

近期，醫(yī)藥生物板塊行情出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，隨著新冠疫情的變化，該板塊“后勁”幾何？

興業(yè)證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，醫(yī)藥板塊短期調(diào)整逐步到位，五大因素支撐醫(yī)藥板塊景氣度。（1）Q2、Q3大部分企業(yè)業(yè)績預(yù)期良好，7-10月份估值切換提前。（2）政策環(huán)境總體穩(wěn)定：第三批藥品集采政策在預(yù)期之內(nèi)，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)醫(yī)藥板塊產(chǎn)生影響。（3）醫(yī)藥處于高位，比較優(yōu)勢(shì)突出：境外新冠疫情持續(xù)發(fā)酵，國內(nèi)依然面臨較大的輸入性感染壓力，疫情的散發(fā)和反復(fù)也讓醫(yī)藥股始終位于聚光燈下。（4)疫苗、醫(yī)療器械創(chuàng)新處于起步期，擁抱大創(chuàng)新。（5)醫(yī)藥板塊的風(fēng)險(xiǎn)在于板塊比較優(yōu)勢(shì)消失，而非當(dāng)下：未來如果醫(yī)藥板塊發(fā)生調(diào)整，大概率不是行業(yè)內(nèi)部的因素占主導(dǎo)（如政策、增速），而是行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)的弱化（如疫情拐點(diǎn)、周期/金融板塊上漲、年底疫苗三期數(shù)據(jù)揭盲）。

天風(fēng)證券認(rèn)為，下半年的策略將圍繞醫(yī)療新基建思路，循中報(bào)業(yè)績主線，重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)療器械、疫苗和創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈。疫苗板塊方面，新冠疫情下，一季度疫苗接種受到嚴(yán)重影響，部分疫苗的接種有所延后，隨著疫情的逐步控制，疫苗在二季度將迎來集中補(bǔ)種，從全年角度看，業(yè)績影響相對(duì)較小。創(chuàng)新藥方面，創(chuàng)新藥企業(yè)一季度受疫情影響業(yè)績?cè)鏊俪霈F(xiàn)階段性下滑，隨著二季度門診量逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)業(yè)績有望恢復(fù)較快增長。短期疫情影響不改產(chǎn)業(yè)長期向好發(fā)展趨勢(shì)，創(chuàng)新藥是未來醫(yī)藥發(fā)展最核心的方向之一。

光大證券表示，“疫”后尋機(jī)，關(guān)注“長受益+快復(fù)蘇”兩大主線。后疫情時(shí)代，醫(yī)藥中的多個(gè)子行業(yè)有望借此實(shí)現(xiàn)快速普及、升級(jí)。另外，因?yàn)橐咔楸粫簳r(shí)延后的需求可能在后疫情時(shí)代快速復(fù)蘇。

西南證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師杜向陽認(rèn)為，后疫情時(shí)代，跟疫情相關(guān)的投資方向。疫情催生創(chuàng)新藥和疫苗研發(fā)熱度增加，尤其是新冠疫苗研發(fā)進(jìn)展；后疫情時(shí)代，局部疫情爆發(fā)帶來新冠檢測(cè)、手套、口罩等需求的增加；隨著疫情影響逐漸減弱，前期受壓制的醫(yī)療需求可能迎來較大反彈。