經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 在總市值即將跌出“千億俱樂(lè)部”之際，肉豬養(yǎng)殖龍頭企業(yè)溫氏食品集團(tuán)股份有限公司（300498.SZ，下稱(chēng)“溫氏股份”）拋出了大額回購(gòu)計(jì)劃。

9月18日晚，溫氏股份發(fā)布公告稱(chēng)，擬以自有資金9億元至18億元通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司A股股票，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)人民幣27.01元/股（含本數(shù)）；按回購(gòu)價(jià)格上限及回購(gòu)金額上下限計(jì)算，預(yù)計(jì)此次回購(gòu)股份數(shù)量為3332.10萬(wàn)股至6664.20萬(wàn)股。

記者留意到，這是溫氏股份自2022年12月以來(lái)披露的第二次大額回購(gòu)計(jì)劃。在此次大額回購(gòu)計(jì)劃發(fā)布前，溫氏股份的股價(jià)經(jīng)歷了連續(xù)七周的陰跌行情，并伴隨著一連串的高折價(jià)大宗交易。

高頻折價(jià)大宗交易

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，溫氏股份6月份只有1筆大宗交易，但7月份迅速增加至7筆，8月份攀升至20筆，9月份截至13日則已有10筆。值得注意的是，在三季度以來(lái)共37筆的大宗交易當(dāng)中，出現(xiàn)了多處不尋常的現(xiàn)象。

其中，有35筆的折價(jià)率（相較于當(dāng)天收盤(pán)價(jià)格，下同）接近20%，有17筆的交易金額在200萬(wàn)元附近。在《深圳證券交易所交易規(guī)則（2023年修訂）》中，對(duì)于A股大宗交易有如下相關(guān)規(guī)定：協(xié)議大宗交易的申報(bào)價(jià)格，“不得低于該證券當(dāng)日競(jìng)價(jià)交易實(shí)時(shí)成交均價(jià)的80%和已成交最低價(jià)的孰高值”；單筆大宗交易的交易金額不低于200萬(wàn)元人民幣。由此可見(jiàn)，20%的折價(jià)率和200萬(wàn)元的交易金額，其實(shí)均處于一個(gè)極限位置。

此外，在這35筆高折價(jià)的大宗交易中，有22筆的賣(mài)方營(yíng)業(yè)部位于溫氏股份所在地的廣東省云浮市新興縣，其中中國(guó)中金財(cái)富證券有限公司云浮新興東堤北路證券營(yíng)業(yè)部（下稱(chēng)“中金東堤北路營(yíng)業(yè)部”）就占據(jù)了18筆，且買(mǎi)賣(mài)方均為同一營(yíng)業(yè)部，即中金東堤北路營(yíng)業(yè)部。

中金東堤北路營(yíng)業(yè)部并不是一家活躍的營(yíng)業(yè)部，近一年來(lái)其上榜大宗交易的僅有溫氏股份一只股票。由于中金東堤北路營(yíng)業(yè)部位于溫氏科技園生活區(qū)內(nèi)，距離溫氏股份辦公地址直線(xiàn)距離僅300米左右，因此這一連串的高折價(jià)大宗交易，容易被市場(chǎng)解讀為溫氏股份相關(guān)股東的套現(xiàn)行為，進(jìn)而給股價(jià)帶來(lái)一定的壓力。

“短期內(nèi)出現(xiàn)高頻大宗交易的股票其實(shí)并不少，折價(jià)率接近20%的現(xiàn)象也時(shí)有發(fā)生，至于買(mǎi)賣(mài)方均為同一營(yíng)業(yè)部的現(xiàn)象亦蠻多的，但當(dāng)這三種現(xiàn)象集中于一只股票身上時(shí)，便是十分罕見(jiàn)了。”獨(dú)立投資者李偉杰在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，大宗交易是以提高交易效率（交易量較大）、降低市場(chǎng)沖擊（不納入二級(jí)市場(chǎng)即時(shí)行情計(jì)算）等優(yōu)勢(shì)而著稱(chēng)，但從溫氏股份連續(xù)接近下限的“小手筆”交易來(lái)看，卻很容易營(yíng)造一種現(xiàn)有股東不計(jì)成本拋離的氛圍，從而對(duì)二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響。

數(shù)據(jù)顯示，在溫氏股份一連串離奇的高折價(jià)大宗交易的同時(shí)，其股價(jià)已經(jīng)連續(xù)七周下跌，第三季度以來(lái)（截至9月18日收盤(pán)）跌幅高達(dá)23.31%，明顯大于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手牧原股份（002714.SZ）17.06%的跌幅。

中金東堤北路營(yíng)業(yè)部的這些大宗交易，是否就是溫氏股份的控股股東所為？如果是的話(huà)，為何不一次性通過(guò)大宗交易完成，而非要分成若干小份進(jìn)行？9月18日，記者就上述問(wèn)題致電中金東堤北路營(yíng)業(yè)部進(jìn)行咨詢(xún)。接電話(huà)的工作人員把記者的問(wèn)題記錄下來(lái)后，承諾將安排相關(guān)領(lǐng)域的同事進(jìn)行回答，但截至記者發(fā)稿時(shí)，仍未收到該營(yíng)業(yè)部的回復(fù)。

“我們通過(guò)向相關(guān)證券營(yíng)業(yè)部咨詢(xún)等途徑了解到，公司的創(chuàng)業(yè)股東們近期確實(shí)進(jìn)行了數(shù)量比較多的大宗交易，但他們的目的是出于家庭財(cái)產(chǎn)的分配以及滿(mǎn)足子女對(duì)家庭財(cái)產(chǎn)的傳承等需要，而并非真的要減持公司股票。”溫氏股份的相關(guān)工作人員對(duì)記者表示，一方面公司的創(chuàng)業(yè)股東人數(shù)眾多，有6000多位；另一方面他們基本上已退休，且年齡上正好達(dá)到了財(cái)富分配的時(shí)間。

該名工作人員進(jìn)一步表示，上述創(chuàng)業(yè)股東們的持股其實(shí)早在2016年底便已解禁，當(dāng)年尚且沒(méi)有減持拋售，現(xiàn)在同樣沒(méi)有減持拋售的動(dòng)機(jī)。

“據(jù)了解，這些大宗交易的對(duì)手方基本上都是創(chuàng)業(yè)股東們自家的小孩，他們對(duì)公司的發(fā)展前景是充滿(mǎn)信心的，仍計(jì)劃長(zhǎng)期持有公司股票。如果真的減持套現(xiàn)的話(huà)，他們是完全可以在二級(jí)市場(chǎng)上以現(xiàn)價(jià)直接全部賣(mài)掉的，畢竟個(gè)人平均下來(lái)的持股量級(jí)并不太大，根本沒(méi)必要通過(guò)大宗交易來(lái)多費(fèi)周折。”上述溫氏股份相關(guān)人員強(qiáng)調(diào)稱(chēng)。

公開(kāi)資料顯示，溫氏股份于2015年11月通過(guò)換股吸收合并大華農(nóng)（300186.SZ）后在深交所掛牌上市，一年后的2016年11月，高達(dá)30.59億股的限售股解禁上市，對(duì)應(yīng)的股東戶(hù)數(shù)為6822人（即上述所指的創(chuàng)業(yè)股東們），平均下來(lái)每位創(chuàng)業(yè)股東的持股數(shù)量大約為44.84萬(wàn)股。

但讓人疑惑的地方是，上述6000多名創(chuàng)業(yè)股東近期都要進(jìn)行大宗交易嗎？既然都是跟自家小孩的對(duì)手交易，價(jià)格多少似乎并不是問(wèn)題，為何非要選擇對(duì)市場(chǎng)影響較大的大幅折價(jià)？

對(duì)此，上述溫氏股份相關(guān)人員表示，首先，要做大宗交易的就那么一些人，范圍并不是很大；“其次，關(guān)于投資者對(duì)這些高頻大宗交易的意見(jiàn)，我們平時(shí)在不同層面也有向公司內(nèi)部股東講述并提了相關(guān)建議，但效果并不大。畢竟股東無(wú)論通過(guò)何種方式、何種價(jià)格進(jìn)行大宗交易，都是其本人的投資決策，旁人是無(wú)法干預(yù)的。此外，這些高頻折價(jià)大宗交易雖然確實(shí)對(duì)市場(chǎng)情緒有一些影響，但當(dāng)前公司股價(jià)的下行其實(shí)是和各方面因素都有關(guān)的，現(xiàn)在大盤(pán)比較弱勢(shì)，是屬于泥沙俱下的局面”。

拋出大額回購(gòu)計(jì)劃

9月18日，溫氏股份的股價(jià)再度刷新近期新低，最低跌至15.12元/股，對(duì)應(yīng)的總市值為1005.48億元；最終收盤(pán)于15.20元/股，對(duì)應(yīng)的總市值為1011.24億元，已經(jīng)被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手牧原股份（總市值1976.27億元）遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋離。

當(dāng)天盤(pán)后，有投資者在互動(dòng)易平臺(tái)上對(duì)溫氏股份發(fā)出了靈魂拷問(wèn)：“貴公司近期接連出現(xiàn)折價(jià)20%的大宗交易，嚴(yán)重打擊市場(chǎng)信心，加之近期公司股價(jià)下跌嚴(yán)重，近一月下跌20%，今天已經(jīng)跌破16元/股。貴公司除了用與幾年前相似的（內(nèi)容）回復(fù)之外，是否有其它例如回購(gòu)部分股票等提振小股東信心的措施？”

對(duì)此，溫氏股份回應(yīng)稱(chēng)：“近期大盤(pán)行情較為低迷，公司股票也受到影響，公司對(duì)此非常重視。后續(xù)如有回購(gòu)等提振市場(chǎng)信心的措施和計(jì)劃，我們將會(huì)及時(shí)披露。”

緊接著當(dāng)晚，溫氏股份便發(fā)布了《關(guān)于回購(gòu)公司股份方案的公告暨回購(gòu)報(bào)告書(shū)》，這也是該公司繼2022年12月以來(lái)披露的第二次大額回購(gòu)計(jì)劃。2022年12月份，溫氏股份首次提出了9億元至18億元的回購(gòu)計(jì)劃，回購(gòu)價(jià)格為不超過(guò)27.32元/股，最終回購(gòu)金額約9億元，回購(gòu)價(jià)格為18.17元/股至19.05元/股。

此次溫氏股份再度拋出9億元至18億元的回購(gòu)計(jì)劃，回購(gòu)價(jià)格較上次略低，為不超過(guò)27.01元/股（含本數(shù)）。公告指出，本次回購(gòu)股份反映了管理層對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值和未來(lái)發(fā)展規(guī)劃的堅(jiān)定信心，有利于維護(hù)廣大投資者特別是中小投資者的利益，增強(qiáng)投資者信心；本次回購(gòu)股份用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，有利于建立、健全完善的長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，提升團(tuán)隊(duì)凝聚力和企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，有利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。

在李偉杰看來(lái)，此次溫氏股份適時(shí)拋出大額回購(gòu)計(jì)劃，其另外一個(gè)目的便是消除投資者因高頻大宗交易帶來(lái)的對(duì)控股股東套現(xiàn)的疑慮。上述公告顯示，溫氏股份實(shí)際控制人和其他董事、監(jiān)事在董事會(huì)做出回購(gòu)股份決議前六個(gè)月內(nèi)不存在買(mǎi)賣(mài)公司股份的情形，實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員也不存在單獨(dú)或者與他人聯(lián)合進(jìn)行內(nèi)幕交易及操縱市場(chǎng)的行為；截至公告披露日，公司未收到董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、實(shí)際控制人在回購(gòu)期間的增減持計(jì)劃。

行業(yè)景氣度依然較高

9月19日，即大額回購(gòu)計(jì)劃出爐第一天，溫氏股份股價(jià)高開(kāi)高走，放量上漲3.29%，以15.70元/股報(bào)收，總市值反彈至1044.51億元。當(dāng)天，牧原股份僅微漲1.13%。

“本次啟動(dòng)回購(gòu)股票計(jì)劃，主要是基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展前景的信心以及對(duì)公司內(nèi)在價(jià)值的高度認(rèn)可。公司通過(guò)本次回購(gòu)計(jì)劃，向資本市場(chǎng)傳遞公司穩(wěn)健發(fā)展的信號(hào)，有利于維護(hù)廣大投資者特別是中小投資者的利益，增強(qiáng)投資者的信心。”溫氏股份相關(guān)人員強(qiáng)調(diào)稱(chēng)，公司董事會(huì)高度認(rèn)可公司內(nèi)在價(jià)值，對(duì)未來(lái)發(fā)展前景充滿(mǎn)信心。

溫氏股份是全國(guó)著名的養(yǎng)殖龍頭企業(yè)，肉豬類(lèi)產(chǎn)品在其營(yíng)收占比當(dāng)中超過(guò)6成，豬肉價(jià)格的漲跌以及未來(lái)走向?qū)ζ錁I(yè)績(jī)構(gòu)成重大影響。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，生豬（內(nèi)三元）全國(guó)均價(jià)在8月15日沖高20.99元/公斤后便逐級(jí)回落超過(guò)一個(gè)多月，截至9月19日已跌至18.58元/公斤，尤其是中秋節(jié)前后其跌勢(shì)更加迅速。對(duì)此，該名溫氏股份相關(guān)人員表示，近期豬價(jià)確實(shí)出現(xiàn)了一些回調(diào)，但經(jīng)過(guò)5月中旬以來(lái)的大幅上漲，當(dāng)前這個(gè)價(jià)格總體上仍處于較高位置。

“在目前這個(gè)價(jià)位上，公司仍有較好收益。根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn)，三季度為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，也是生產(chǎn)黃金季節(jié)，因此公司對(duì)三季度業(yè)績(jī)充滿(mǎn)信心。”他進(jìn)一步向記者介紹稱(chēng)，截至8月份，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)持續(xù)向好，其中養(yǎng)豬業(yè)務(wù)配種分娩率、豬苗生產(chǎn)成本、肉豬養(yǎng)殖綜合成本等關(guān)鍵指標(biāo)繼續(xù)改善，疊加豬價(jià)較高，公司業(yè)績(jī)持續(xù)改善。

研究機(jī)構(gòu)對(duì)于下半年尤其是三季度后的豬價(jià)走勢(shì)亦比較樂(lè)觀。國(guó)盛證券分析師張斌梅在9月17日的研究報(bào)告中認(rèn)為，本次豬價(jià)下跌并沒(méi)有異常供給因子擾動(dòng)，短時(shí)消費(fèi)則略有承壓，他們依然看好季節(jié)性的消費(fèi)回升能夠承接前期供應(yīng)增量，對(duì)三季度后豬價(jià)維持樂(lè)觀判斷。

華鑫證券分析師婁倩在同一天發(fā)布的研究報(bào)告中也表示，雖然中秋豬價(jià)有所回落，但2024年三季度整體供給端依然存在缺口，預(yù)估三季度豬價(jià)仍會(huì)維持高位，生豬養(yǎng)殖盈利周期將會(huì)持續(xù)。