經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫 從2023年虧損超百億元，到2024年上半年盈利近60億元，中郵人壽保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“中郵保險(xiǎn)”）在短短半年里實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的大反轉(zhuǎn)。

2024年9月10日，中郵保險(xiǎn)在成立15周年之際舉辦了一場(chǎng)媒體交流會(huì)。在交流會(huì)上，中郵保險(xiǎn)管理層回答了經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)關(guān)于公司業(yè)績(jī)變動(dòng)的問(wèn)題。

中郵保險(xiǎn)于2009年8月4日由原保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立。依托于郵政網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，中郵保險(xiǎn)近些年實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的快速增長(zhǎng)。截至2024年6月末，中郵保險(xiǎn)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到了5827億元，位居行業(yè)第8位。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)為哪般

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)梳理保險(xiǎn)公司半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，2024年上半年，中郵保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)56.8億元，僅次于泰康保險(xiǎn)，排在非上市保險(xiǎn)公司的第二位。去年底，中郵保險(xiǎn)交出了虧損114億元的經(jīng)營(yíng)成績(jī)單。

據(jù)中郵保險(xiǎn)綜合辦公室總經(jīng)理曹勇介紹，2024年上半年，中郵保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1054億元，同比增長(zhǎng)20%，其中續(xù)期保費(fèi)為699億元，同比增長(zhǎng)62%，占總保費(fèi)比重的66%，同比提升17個(gè)百分點(diǎn)，接近行業(yè)頭部水平。

對(duì)于公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和實(shí)現(xiàn)盈利的原因，中郵保險(xiǎn)財(cái)務(wù)部總經(jīng)理陳志峰告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，利潤(rùn)指標(biāo)是公司經(jīng)營(yíng)結(jié)果的體現(xiàn)，主要受三方面因素影響：首先，負(fù)債端產(chǎn)品多元化策略使得價(jià)值提升和成本壓降效果非常明顯，公司新單成本率已經(jīng)整體壓降了63個(gè)百分點(diǎn)；其次，公司在資產(chǎn)端對(duì)投資結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，整體投資收益符合預(yù)期，并貢獻(xiàn)了近四成的利潤(rùn)；最后，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施后，保險(xiǎn)合同邊際服務(wù)攤銷(xiāo)的調(diào)整會(huì)對(duì)一些保單價(jià)值進(jìn)行釋放，為公司提供了穩(wěn)定的價(jià)值來(lái)源。

半年報(bào)顯示，截至2024年6月末，中郵保險(xiǎn)的投資資產(chǎn)為5796億元，凈增1030億元；實(shí)現(xiàn)投資收益109億元，年化財(cái)務(wù)投資收益率為4.08%，年化綜合投資收益率為11.58%。

受保險(xiǎn)行業(yè)“報(bào)行合一”政策的影響，不少保險(xiǎn)公司的負(fù)債成本均有所降低，這也釋放了保險(xiǎn)公司的內(nèi)含價(jià)值。所謂“報(bào)行合一”，是指保險(xiǎn)公司向監(jiān)管部門(mén)報(bào)送產(chǎn)品審批或備案材料中所使用的產(chǎn)品定價(jià)假設(shè)，包含費(fèi)用假設(shè)等，要與保險(xiǎn)公司在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的行為保持一致，不能謊報(bào)虛報(bào)、相差過(guò)大。

曹勇表示，今年上半年，中郵保險(xiǎn)的新單負(fù)債成本率為3.32%，同比壓降63個(gè)百分點(diǎn)；新業(yè)務(wù)價(jià)值為80.2億元，同比增幅16%，已接近去年全年水平，位列行業(yè)前五；剩余邊際余額為576億元，較年初增加178億元，為公司奠定了良好的利潤(rùn)基礎(chǔ)，近三年年均增加130億元以上。

而新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的切換對(duì)不少保險(xiǎn)公司的業(yè)績(jī)都產(chǎn)生了影響。新準(zhǔn)則指的是中國(guó)財(cái)政部2017年修訂印發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》和2020年修訂印發(fā)的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第25號(hào)——保險(xiǎn)合同》。根據(jù)規(guī)定，我國(guó)在境內(nèi)外同時(shí)上市的保險(xiǎn)企業(yè)自2023年1月1日起實(shí)施新準(zhǔn)則；其他保險(xiǎn)公司則自2026年1月1日起實(shí)施新準(zhǔn)則。目前，不少非上市保險(xiǎn)公司正在準(zhǔn)備或者已經(jīng)進(jìn)行了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的切換。

值得注意的是，新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則對(duì)保險(xiǎn)服務(wù)收入和保險(xiǎn)服務(wù)費(fèi)用的確認(rèn)原則進(jìn)行了重要調(diào)整，以更真實(shí)地反映保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)成果和利潤(rùn)來(lái)源。

保險(xiǎn)服務(wù)收入主要來(lái)源于保險(xiǎn)公司提供保險(xiǎn)服務(wù)的收益，其構(gòu)成包括合同服務(wù)邊際的攤銷(xiāo)、非金融風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的變動(dòng)、預(yù)計(jì)當(dāng)期發(fā)生的保險(xiǎn)服務(wù)費(fèi)用以及保險(xiǎn)獲取現(xiàn)金流量的攤銷(xiāo)。其中，合同服務(wù)邊際攤銷(xiāo)是指隨著時(shí)間的推移，將初始的合同服務(wù)邊際逐漸攤銷(xiāo)到利潤(rùn)表中的過(guò)程。攤銷(xiāo)的目的是反映保險(xiǎn)合同在服務(wù)期間的實(shí)際成本與收益，確保利潤(rùn)的平滑和合理分配。

光大證券的一份研報(bào)指出，在新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則下，精算假設(shè)調(diào)整對(duì)未來(lái)利潤(rùn)的有利影響不允許計(jì)入當(dāng)期損益，而必須分期確認(rèn)，這有效制止了個(gè)別保險(xiǎn)公司采用調(diào)整精算假設(shè)的方法來(lái)操縱利潤(rùn)，同時(shí)有助于提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。

此外，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債匹配管理也提出了更高的要求。中郵保險(xiǎn)董事會(huì)秘書(shū)劉晉成表示，中郵保險(xiǎn)在負(fù)債端和資產(chǎn)端均有12個(gè)字的經(jīng)營(yíng)策略，其中負(fù)債端的策略為“穩(wěn)規(guī)模、降成本、縮久期、增價(jià)值”，投資端的策略為“優(yōu)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)直投、加久期、穩(wěn)收益”。與此前相比，中郵保險(xiǎn)在資產(chǎn)負(fù)債兩端久期出現(xiàn)了“一加一減”的情況，這也體現(xiàn)了新環(huán)境下資產(chǎn)負(fù)債匹配管理的新變化。

扭轉(zhuǎn)“一險(xiǎn)獨(dú)大”

前不久，來(lái)自中郵保險(xiǎn)的億元保單一度在保險(xiǎn)行業(yè)刷屏，這使得中郵保險(xiǎn)的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品受到關(guān)注。

近年來(lái)，增額終身壽產(chǎn)品可以說(shuō)是中郵保險(xiǎn)保費(fèi)增長(zhǎng)的重要支柱。在中郵保險(xiǎn)2023年的期交新單中，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比高達(dá)99%。

曹勇表示，這一情況在2024年已經(jīng)發(fā)生了改變。數(shù)據(jù)顯示，在中郵保險(xiǎn)上半年期交新單保費(fèi)中，傳統(tǒng)終身壽占比壓降至49%，分紅年金、分紅終身壽占比分別為27%、22%，迅速扭轉(zhuǎn)了“一險(xiǎn)獨(dú)大”的失衡局面。

8月2日，監(jiān)管部門(mén)下發(fā)《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》，要求自2024年9月1日起，新備案的普通型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.5%；自2024年10月1日起，新備案的分紅型保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限為2.0%，新備案的萬(wàn)能型保險(xiǎn)產(chǎn)品最低保證利率上限為1.5%。 

這是監(jiān)管部門(mén)面對(duì)保險(xiǎn)行業(yè)存在的利差損風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的一次糾偏。為了應(yīng)對(duì)利率的走低，保險(xiǎn)公司也紛紛調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大分紅險(xiǎn)的占比。在中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)平安和中國(guó)太保的管理層均表示，分紅險(xiǎn)占比有望達(dá)到50%以上。

數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，中郵保險(xiǎn)期交保費(fèi)新單達(dá)到了300多億元，其中分紅險(xiǎn)比例占比為49%。

中郵保險(xiǎn)總精算師焦峰表示：“對(duì)于中郵保險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，下一步將繼續(xù)保持產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨勢(shì)。分紅險(xiǎn)占比的增加可以增強(qiáng)公司在經(jīng)營(yíng)上的韌性。分紅險(xiǎn)具有收益彈性的特點(diǎn)，不僅有利于客戶抵御長(zhǎng)期通脹，更有助于減輕保險(xiǎn)公司應(yīng)對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)和集中退保帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。目前，中郵保險(xiǎn)是兩條腿走路，傳統(tǒng)險(xiǎn)仍然是公司業(yè)務(wù)支柱之一。”

“在保險(xiǎn)行業(yè)在完成預(yù)定利率切換后，傳統(tǒng)壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)的負(fù)債利率會(huì)降到2.5%以下，目前10年期國(guó)債收益率在2.2%左右。這個(gè)差額大大降低了保險(xiǎn)公司面臨的利差損風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也說(shuō)明新單業(yè)務(wù)的成本是基本可控的。”焦峰說(shuō)。

走出舒適區(qū)

一直以來(lái)，中郵保險(xiǎn)都是中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)較為特殊的存在，依托于郵政既有網(wǎng)絡(luò)和資源提供銷(xiāo)售、服務(wù)和相關(guān)輔助管理工作，使其保險(xiǎn)銷(xiāo)售在縣域市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了較為快速的增長(zhǎng)。

2011年，原保監(jiān)會(huì)曾發(fā)文明確提出，中郵保險(xiǎn)設(shè)立省級(jí)分公司后，可委托當(dāng)?shù)厥∴]政公司通過(guò)所轄的市、縣（區(qū)）郵政局輔助履行中郵保險(xiǎn)當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)的非核心相關(guān)管理職責(zé)。這也意味著中郵保險(xiǎn)有著銀行系險(xiǎn)企難以比擬的資源。

在郵政渠道的助力下，中郵保險(xiǎn)僅用15年就將其業(yè)務(wù)規(guī)模提升至壽險(xiǎn)行業(yè)前列。隨著宏觀環(huán)境的變化以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，中郵保險(xiǎn)也走出舒適區(qū)尋求變化。

中郵保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，也加快了資本金的消耗。2022年起，中郵保險(xiǎn)開(kāi)始啟動(dòng)戰(zhàn)略引投工作。2022年1月6日，友邦保險(xiǎn)斥資120億元入股中郵保險(xiǎn)，持有24.99%的股權(quán)。這是中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)有史以來(lái)最大的增資擴(kuò)股引戰(zhàn)項(xiàng)目。據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)了解，項(xiàng)目落地后，友邦保險(xiǎn)派出了7人工作團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期入駐中郵保險(xiǎn)，在精算、渠道、科技等多個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)予以幫助。

也是自2022年初開(kāi)始，中郵保險(xiǎn)持續(xù)開(kāi)展了大規(guī)模的市場(chǎng)化招聘，所有領(lǐng)導(dǎo)崗位集體接受重新評(píng)定。隨后，中郵保險(xiǎn)也迎來(lái)了公司首位職業(yè)經(jīng)理人李學(xué)軍，打破了公司總經(jīng)理出自郵政體系的慣例。

李學(xué)軍執(zhí)掌帥印后的第一件事是推動(dòng)中郵保險(xiǎn)進(jìn)行改革。據(jù)中郵保險(xiǎn)方面介紹，圍繞郵銀渠道的優(yōu)勢(shì)，中郵保險(xiǎn)開(kāi)展了深耕原有渠道以及渠道外拓等方面的改革。在深耕原有渠道方面，中郵保險(xiǎn)探索了專職講師、兼職講師、保險(xiǎn)規(guī)劃師三支隊(duì)伍的建設(shè)；在渠道外拓上，中郵保險(xiǎn)在銀保渠道、中介渠道、團(tuán)險(xiǎn)渠道進(jìn)行發(fā)力。

數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，中郵保險(xiǎn)銀保、團(tuán)險(xiǎn)、中介等新渠道的新單保費(fèi)占比達(dá)到了11.3%，同比提高3.8%。其中，銀保渠道外拓新單保費(fèi)為23.9億元，占比6.7%；團(tuán)險(xiǎn)新單保費(fèi)為7億元，占比2%；中介新單保費(fèi)為9.1億元，占比2.6%。