8月31日，佳禾食品(605300.SH)發(fā)布2024年中報，營業(yè)總收入為10.73億元，同比下降19.12%；歸母凈利潤為6944.39萬元，同比下降48.77%。

佳禾食品方面表示，報告期，公司凈利潤較上年同期下降 48.77%，主要系銷售收入的下降及銷售費(fèi)用的增長所致。

佳禾食品成立于2001年，主要從事植脂末、咖啡及其他固體飲料等產(chǎn)品的研發(fā)生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。2021年上市之時，佳禾食品招股書披露的主要客戶中，有很多大眾耳熟能詳?shù)钠放疲–oCo都可、滬上阿姨、古茗、益禾堂、蜜雪冰城、香飄飄、統(tǒng)一、娃哈哈和聯(lián)合利華等。

那時還在擁抱植脂末的新茶飲品牌們令佳禾食品業(yè)績一路高漲。

植脂末也被稱為奶精，能夠改善食品的內(nèi)部結(jié)構(gòu)、增香增味。由于性價比高、且便于保存和使用，植脂末已經(jīng)成為制作咖啡、茶、飲料、烹飪和其他食品過程中重要的食品配料。

而植脂末正是佳禾食品主要的收入來源，其粉末油脂業(yè)務(wù)長期占據(jù)主營業(yè)務(wù)的七成。2021-2023年，公司粉末油脂業(yè)務(wù)收入分別為18.57億元、17.5億元、19.26億元，呈上升趨勢。

但在2024年上半年，佳禾食品的粉末油脂業(yè)務(wù)收入驟減，實(shí)現(xiàn)營收5.87億元，與去年同期的9.41億元相比減少37.59%，營收占比也由去年同期的70.91%下滑至54.7%。

從渠道上看，佳禾食品將渠道劃分為生產(chǎn)企業(yè)、連鎖、經(jīng)銷、其他，而2024上半年來自連鎖渠道的收入出現(xiàn)大幅下滑，同比減少46.33%至3.82億元，接近腰斬。

新茶飲界在2023年開始集體逃離植脂末，其中最具代表性的一個案例是茉酸奶。

成立于2014年的茉酸奶曾是2023年勢頭最猛的現(xiàn)制酸奶品牌，它一度讓幾乎所有新茶飲品牌上架了牛油果酸奶這款產(chǎn)品，也曾在一年內(nèi)爆發(fā)式開出近千家門店。但一切停滯于2023年7月，茉酸奶因一系列關(guān)于貴價、使用植脂末等爭議連環(huán)沖上微博熱搜。

此后，盡管茉酸奶并未正面回應(yīng)是否使用了植脂末，但卻官宣產(chǎn)品升級，使用全新版本奶基底，并強(qiáng)調(diào)無植脂末、無氫化工藝、無人造反式脂肪酸。窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，這個門店一度達(dá)到1500家的品牌，目前門店總數(shù)回到了1374家。

除了茉酸奶外，一眾新茶飲品牌也在更換、升級奶基底。

2023年7月底，霸王茶姬宣布在門店使用新基底產(chǎn)品“冰勃朗非氫化基底乳”，并表示該基底實(shí)現(xiàn)了“0奶精、0植脂末、0氫化植物油”；8月，茶百道上新了真鮮奶茶系列產(chǎn)品，聲稱無植脂末、無反式脂肪酸，主打低脂輕負(fù)擔(dān)；9月，喜茶甚至推出了新茶飲專用真牛乳，并強(qiáng)調(diào)這款牛乳“0植脂末、0添加”，同時蛋白質(zhì)含量為3.8g/100mL——幾乎所有知名茶飲品牌，都打出了“0植脂末”的標(biāo)簽，以消除用戶對“科技與狠活”的恐懼。

植脂末奶茶也有其生存空間，蜜雪冰城便大張旗鼓地使用植脂末，但因其主要產(chǎn)品集中在10元以內(nèi)仍能收獲大量擁躉。在這個價格帶上，消費(fèi)者對于原材料并沒有太過敏感。

而蜜雪冰城正是佳禾食品的大客戶。2022年12月，佳禾食品接受投資者調(diào)研時稱，蜜雪冰城是公司核心客戶之一。公司也是他們的核心供應(yīng)商之一。蜜雪冰城在逐漸擴(kuò)大的話，公司的業(yè)務(wù)也隨著門店擴(kuò)張，對公司利好，具體對公司業(yè)務(wù)的影響以之后披露的定期報告為準(zhǔn)。

但隨著蜜雪冰城規(guī)模擴(kuò)張到3萬家以上，本就依靠極致供應(yīng)鏈來壓縮成本的雪王，逐漸將目光投向了自產(chǎn)植脂末這一環(huán)節(jié)。

2023年6月，佳禾食品在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時被問及“一季度蜜雪冰城的需求量變化？蜜雪冰城還會更換供應(yīng)商么？”公司表示，從去年的四季度到今年的一季度增長量都保持比較好的增速。蜜雪冰城未來可能會自建原料工廠，但是預(yù)計這兩年蜜雪冰城仍是公司很重要的客戶。

（圖片來源：界面圖庫）

為緩解“植脂末”業(yè)務(wù)業(yè)績可能下滑帶來的風(fēng)險，佳禾食品早已開始嘗試轉(zhuǎn)型。

2023年5月，佳禾食品公布定增募資公告，公司擬定增募資不超過7.5億元，其中5.5億元用于咖啡擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，2億元用于補(bǔ)充流動資金。對于擴(kuò)產(chǎn)目的，按照佳禾食品的說法，公司咖啡業(yè)務(wù)正處于快速成長階段、將緊抓咖啡市場快速增長的機(jī)遇。

此次財報中，佳禾食品也表示，以茶飲市場需求為導(dǎo)向開發(fā)出 4 倍濃縮的“卡麗瑪”濃醇牛乳產(chǎn)品以及濃郁順滑的咖啡飲品濃縮奶油等產(chǎn)品，并順勢推出面向 C 端渠道銷售的“非常麥”燕麥奶、“金貓”咖啡、“蘇小丸” 預(yù)制甜品等產(chǎn)品，快速擴(kuò)張渠道，提高企業(yè)盈利能力。

但這些業(yè)務(wù)仍未能成佳禾食品的業(yè)績支柱。

除粉末油脂外，公司業(yè)務(wù)按產(chǎn)品分類還有咖啡、植物基、其他產(chǎn)品，今年上半年咖啡業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.14億元，同比微增3.36%，營收占比為12%；植物基業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4083.17萬元，較去年同期減少近兩成。

其他產(chǎn)品則成為了佳禾食品的“救命稻草”，這一業(yè)務(wù)指為茶飲、咖啡、烘焙、大餐飲等渠道開發(fā)的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，包括果凍、布丁、預(yù)制無菌豆花、燒仙草以及濃縮奶油等，今年上半年該業(yè)務(wù)板塊收入增長25.13%至2.06億元，營收占比19.18%。

華鑫證券發(fā)布研報表示，佳禾食品可能面臨食品安全風(fēng)險；大客戶合作終止風(fēng)險；咖啡銷售不及預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)能利用率提升不及預(yù)期風(fēng)險；C端市場開拓不及預(yù)期風(fēng)險。

來源：界面新聞

作者：盧奕貝