經(jīng)濟(jì)觀察報 郭蓉/文 2024年8月，沙特阿拉伯最大的主權(quán)基金——沙特公共投資基金（Public Investment Fund，下稱“PIF”）發(fā)布了2023年度報告。

年報顯示，2023年其管理的資產(chǎn)（AuM）達(dá)到2.87萬億沙特里亞爾（約7654億美元），比2022年底的2.23萬億增長了29%。根據(jù)SWF Institute（全球主權(quán)基金研究會）的數(shù)據(jù)，截至2023年底，PIF的資產(chǎn)規(guī)模在全球主權(quán)財富基金中排名第六。根據(jù)此前PIF設(shè)定的目標(biāo)，PIF的資產(chǎn)規(guī)模計劃到2030年將擴(kuò)大至2萬億美元，屆時有望成為全球最大的主權(quán)基金。

PIF在紐約、倫敦和香港設(shè)有國際子公司和辦公室。2023年底在香港舉辦的FIIPRIORITY峰會上，其總裁魯梅延宣布了在中國內(nèi)地開設(shè)辦事處的計劃，北京辦公室預(yù)計在2024年底至2025年初成立，這也意味著PIF將更深度、更直接地參與中國市場。

近年，PIF持續(xù)加注中國市場。僅在2024年上半年，PIF對中國的投資和合作就涉及金融、制造等多個領(lǐng)域。

PIF中東和北非證券投資主管Abdulmajeed Alhagbani此前在接受中國基金報采訪時表示，截至今年7月，PIF在中國的投資額已達(dá)220億美元，約合1600億元人民幣，聚焦可持續(xù)發(fā)展、科技、汽車、衛(wèi)生保健等領(lǐng)域。

除PIF外，多支來自中東的主權(quán)基金均頻頻加強對中國市場的投資。在大手筆投資的背后，中東的主權(quán)投資工具以及其“操控者”們有著怎樣的出發(fā)點和投資目標(biāo)，這些來自中東的國有資本，有何投資邏輯？

沙特版“招商引資”

易達(dá)資本是最早涉足沙特的國際投資機(jī)構(gòu)之一，他們將總部設(shè)立在利雅得，并與當(dāng)?shù)卣⒅鳈?quán)基金、交易所和家族企業(yè)建立了合作關(guān)系，投資項目包括了極兔沙特公司以及與阿里云合資的沙特云計算公司（SCCC）。2023年，PIF通過旗下母基金Jada Fund of Funds Company對易達(dá)資本的二期基金再次進(jìn)行了投資。

易達(dá)資本方面表示，沙特正在將投資重點和市場機(jī)遇重新引向本國，并積極吸引投資者和跨國企業(yè)前來沙特投資。

易達(dá)資本管理合伙人與中國香港辦公室負(fù)責(zé)人Clif Chau說，沙特“2030愿景”出臺后的一系列改革和創(chuàng)新，放寬了外資準(zhǔn)入限制，簡化了中國公司進(jìn)入沙特后的注冊和運營的手續(xù)。此外，沙特還推出了區(qū)域總部計劃，鼓勵跨國公司在沙特設(shè)立其區(qū)域總部。

一位關(guān)注中東跨境并購的投資人觀察到，目前中東的許多資本都像是一個“產(chǎn)業(yè)的引流”，要想拿到融資，項目需要給當(dāng)?shù)貛砭蜆I(yè)和技術(shù)。

5月29日，聯(lián)想集團(tuán)宣布與PIF的全資子公司Alat簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，并計劃發(fā)行20億美元的零利息可轉(zhuǎn)換債券。這筆投資將使Alat以靈活的方式投資聯(lián)想，而聯(lián)想則計劃在沙特設(shè)立中東和非洲（MEA）地區(qū)總部及新生產(chǎn)設(shè)施。

這種“招商引資”思路來源于主權(quán)基金承擔(dān)的任務(wù)。

上述投資人說，在中東地區(qū)，有限合伙人（LP）通常以主權(quán)財富基金和家族辦公室為主，這背后反映的是中東國家特有政治結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)層面——基金高管與權(quán)力核心有著千絲萬縷的聯(lián)系，并影響著投資策略。以PIF為例，它是沙特政府控制的國家級投資實體，自然也肩負(fù)著沙特“政策性”的任務(wù)，即減少對單一石油資源的依賴。

根據(jù)PIF發(fā)布的2023年年度報告，該基金在當(dāng)年為沙特的非石油國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）貢獻(xiàn)了高達(dá)1.2萬億沙特里亞爾（相當(dāng)于3200億美元），并為沙特創(chuàng)造了約180萬個就業(yè)機(jī)會。此外，PIF將大部分資金（約70%），投入到了沙特國內(nèi)的非石油行業(yè)，以促進(jìn)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)的多元化發(fā)展。

1971年，當(dāng)時的沙特國王費薩爾成立了PIF，最初PIF作為沙特財政部的一部分，主要負(fù)責(zé)監(jiān)管政府在上市公司的股份。到了2015年，隨著現(xiàn)任國王薩勒曼·本·阿卜杜勒阿齊茲·阿勒沙特上臺，PIF的管理權(quán)從財政部轉(zhuǎn)移到了經(jīng)濟(jì)和發(fā)展事務(wù)委員會（CEDA）。

國王的兒子，沙特阿拉伯的王儲兼首相現(xiàn)任王儲穆罕默德·本·薩勒曼，即提出沙特“2030愿景”的著名的“小薩勒曼”，在2015年成為了PIF的主席。沙特“2030愿景”也由此成為PIF的重要投資思路。

此后，PIF真正開始了海外投資版圖。單純從其對中國的投資來看，除了直接投資以及與金融機(jī)構(gòu)的合作，還有一系列十分復(fù)雜且多樣化的渠道。上述投資人解釋，PIF在中國一級市場上的直投很少，主要是在二級市場或者“只和特定的機(jī)構(gòu)合作”。

例如早期PIF作為主要投資者，從2017年開始就通過軟銀愿景基金對包括螞蟻金服、滴滴、字節(jié)跳動在內(nèi)的中國科技初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行了投資。PIF還與中國投資公司（CIC）于2019年共同設(shè)立了中國沙特產(chǎn)業(yè)投資基金（CSIIF），專投符合“一帶一路”倡議和沙特“2030愿景”的工業(yè)項目。

PIF還與深圳市福田區(qū)合作，成立的藍(lán)海太庫（深圳）私募股權(quán)投資基金有限公司，以及其全資子公司Alat等。

沙特阿美（Saudi Aramco）作為世界上最大的石油公司之一，在為PIF提供了資金的同時，也在中國頻繁投資石油產(chǎn)業(yè)的中下游業(yè)務(wù)。例如2023年3月27日，沙特阿美投資36億美元購入榮盛石化10%股份，又與北方工業(yè)集團(tuán)、盤錦鑫誠實業(yè)集團(tuán)組建合資公司，以計劃在東北建設(shè)一座煉化一體投資122億美元。

當(dāng)?shù)貢r間8月1日，PIF宣布與中國農(nóng)業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)簽署了六份諒解備忘錄（MoU），價值高達(dá)500億美元。六家金融機(jī)構(gòu)分別為中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國出口信用保險公司、中國進(jìn)出口銀行和中國工商銀行。諒解備忘錄涵蓋了鼓勵通過債務(wù)和股權(quán)進(jìn)行雙向資本流動等合作領(lǐng)域，也是PIF在全球范圍內(nèi)促進(jìn)機(jī)構(gòu)伙伴關(guān)系戰(zhàn)略的一部分。

中東主權(quán)基金活躍

包括沙特、阿聯(lián)酋、卡塔爾、科威特、阿曼和巴林，中東地區(qū)的海灣合作委員會（GCC）成員國幾乎都至少擁有一只規(guī)模龐大的主權(quán)基金。其中，卡塔爾投資局（QIA）、迪拜政府投資公司（ICD）和穆巴達(dá)拉投資公司（Mubadala）的資產(chǎn)管理規(guī)模分別為8470億、5100億、3600億和3020億美元。這些基金在全球財富管理領(lǐng)域扮演著重要角色，根據(jù)全球主權(quán)財富基金數(shù)據(jù)平臺SWFInstitute的統(tǒng)計，全球十大主權(quán)財富基金中有六家來自中東。

盡管上述中東投資基金整體仍側(cè)重于海外，特別是歐美市場的投資，但近年在中國市場的投資活躍度也不斷增長，SWF Institute的數(shù)據(jù)顯示，中東主權(quán)財富基金自去年6月以來的一年間，已在中國投資了70億美元，是前一年同期的五倍。

為此，部分基金在中國市場搭建了投資團(tuán)隊并開設(shè)了辦公室。以阿聯(lián)酋第三大主權(quán)財富基金穆巴達(dá)拉投資公司為例。據(jù)公開信息，去年9月，穆巴達(dá)拉舉行了北京辦公室的開業(yè)儀式。但經(jīng)濟(jì)觀察報了解，穆巴達(dá)拉實際上從2015年就在中國布局了投資團(tuán)隊，彼時，穆巴達(dá)拉與中國國家開發(fā)銀行和國家外匯管理局共同出資100億美元，設(shè)立中阿合作基金，正式進(jìn)入中國市場。

今年上半年，穆巴達(dá)拉敲定了兩筆投資。一是3月30日，與太盟投資集團(tuán)、中信資本、AresManagement旗下基金（Ares）、阿布扎比投資局（ADIA）旗下全資子公司在大連簽署投資協(xié)議，聯(lián)合向大連新達(dá)盟商業(yè)管理有限公司投資約600億元，合計持股60%，大連萬達(dá)商管持股40%。二是與康橋資本合作，對優(yōu)時比在中國的成熟產(chǎn)品業(yè)務(wù)的全部股權(quán)的收購。

對優(yōu)時比的收購所涵蓋的產(chǎn)品2023年在中國的總銷售額達(dá)1.31億歐元。該交易尚需達(dá)成若干交割條件，包括必要的反壟斷審查及其他慣例條件，預(yù)計將于2024年第四季度完成。

穆巴達(dá)拉方面介紹，這一投資與其在亞洲市場的愿景相一致，通過在具有強勁增長潛力的多個領(lǐng)域進(jìn)行選擇性投資，進(jìn)一步擴(kuò)大在亞洲的布局及影響力。醫(yī)療健康領(lǐng)域，尤其是醫(yī)藥領(lǐng)域的資產(chǎn)剝離，是公司投資戰(zhàn)略的重點。

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