經(jīng)濟觀察報 記者 蔡越坤 在高股息、高分紅行情的助推下，銀行股已經(jīng)成為A股市場避險資金的“香餑餑”。

8月22日，A股震蕩走低，截至收盤，滬指下跌0.27%，收于2848.77點；深證成指下跌0.82%，收于8162.18點；創(chuàng)業(yè)板指下跌0.76%，收于1546.63點。在大盤普跌的情況下，銀行板塊大面積上漲，國有銀行、股份行、城商行、農(nóng)商行分別上漲1.29%、0.31%、1.24%、0.97%。

具體來看，中國銀行（601988.SH）、工商銀行（601398.SH）、建設(shè)銀行（601939.SH）的股價創(chuàng)出歷史新高。其中，截至8月22日，工商銀行的總市值達到2.25萬億元，站上A股“市值一哥”的位置。

華龍證券認為，銀行股的紅利投資邏輯不斷強化。隨著利率水平下行，銀行板塊股息率的比較優(yōu)勢愈加凸顯。從中長期來看，我國利率仍有下行的必要和空間，高股息銀行股或在較長時間內(nèi)具備投資和配置價值。本輪銀行股的行情主要源于資金對高股息銀行和指數(shù)權(quán)重股的配置需求增加，在資金面保持相對穩(wěn)定的同時，機構(gòu)配置力度有望進一步加大。

上漲

2024年以來，在市場寬幅波動的情況下，銀行股走出獨立行情，五大行的股價屢創(chuàng)新高。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日收盤，中證銀行指數(shù)年內(nèi)漲幅達到20.07%。2024年以來，截至8月22日，在A股上市的42家銀行中，僅有4家出現(xiàn)下跌，其余均呈現(xiàn)上漲。其中，14家銀行的股價漲幅超過30%，6家銀行的股價漲幅超過40%。

其中，交通銀行（601328.SH）、南京銀行（601009.SH）、農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）、成都銀行（601838.SH）、工商銀行、浦發(fā)銀行（600000.SH）漲幅均超過40%，分別為46.19%、45.69%、42.28%、41.99%、41.38%、41.10%。杭州銀行（600929.SH）、上海銀行（601229.SH）、渝農(nóng)商行（601077.SH）、中國銀行、建設(shè)銀行、中信銀行（601998.SH）、滬農(nóng)商行（601825.SH）、北京銀行（601169.SH）漲幅區(qū)間位于 30%至 40%，分別為38.78%、36.35%、35.44%、33.64%、33.20%、33%、32.27%、31.07%。

8月22日，高息策略（H30366）指數(shù)上漲0.51%，年內(nèi)上漲15.67%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年8月22日，高息策略指數(shù)前十大權(quán)重股分別為格力電器（000651.SZ）、工商銀行、交通銀行、中國神華（601088.SH）、農(nóng)業(yè)銀行、江蘇銀行（600919.SH）、中國石化（600028.SH）、陜西煤業(yè)（601225.SH）、中國石油（601857.SH）、中國銀行，前十大權(quán)重股合計占比56.83%。

華福證券研報數(shù)據(jù)指出，2022年底以來，多路資金流入銀行板塊，催生結(jié)構(gòu)性和板塊性行情。2023年“中特估”概念走強，2024年以來，ETF（交易型開放式指數(shù)基金）擴容推動銀行板塊全面上漲；此外，從2023年下半年開始，國家隊資金大規(guī)模凈申購寬基指數(shù)ETF，被動型基金成為市場重要的增量資金。銀行股是滬深300等寬基指數(shù)的權(quán)重股，在滬深300指數(shù)中的合計權(quán)重逾13%。隨著被動基金擴容，被動股票型基金的銀行持倉持續(xù)提升。近期，公募更加偏好高股息銀行標的。2024年上半年，基金持倉向高股息銀行傾斜，高股息銀行在基金重倉持股中的市值占比提升。

華福證券認為，自2023年起，銀行股的紅利投資邏輯逐漸受到市場關(guān)注和認可。2023年，帶有傳統(tǒng)高股息標簽的國有行率先迎來估值修復，漲幅顯著高于銀行板塊和滬深300指數(shù)。2024年以來，高股息策略從國有行擴散到中小行，銀行板塊相較于滬深300指數(shù)取得明顯的超額收益。

邏輯

對于銀行股今年如此受投資者青睞、股價接連創(chuàng)新高的現(xiàn)象，市場普遍分析認為，這與今年多家銀行宣布了中期分紅計劃息息相關(guān)。

8月16日，江蘇銀行在2024年半年報中披露，年中利潤分配具體方案將由董事會根據(jù)盈利情況、現(xiàn)金流狀況和中長期發(fā)展規(guī)劃等決定，確定后將另行公告。

同日，滬農(nóng)商行在半年報中推出中期分紅計劃，擬派現(xiàn)23.05億元，中期現(xiàn)金分紅比例達到33.07%。

平安銀行在8月15日發(fā)布的2024年半年報中，公布了2024年中期利潤分配方案：每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣2.46元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣47.74億元。

7月31日，南京銀行在半年度報告中披露，根據(jù)公司2023年年度股東大會通過的《關(guān)于股東大會授權(quán)董事會決定2024年中期利潤分配方案的議案》，建議公司董事會以分紅派息方式在年內(nèi)適時實施2024年具體中期利潤分配方案。

工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行五家國有大行也“官宣”2024年準備實施中期分紅。

從資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健角度來看，8月21日，國家金融監(jiān)督管理總局副局長肖遠企表示，上半年我國商業(yè)銀行資本充足率為15.53%；上半年保險業(yè)綜合償付能力充足率為195.5%，核心償付能力充足率為132.4%。銀行業(yè)保險業(yè)整體穩(wěn)中向好，風險可控。

中金公司分析認為，首先從銀行股上漲的基本面邏輯分析，主要有以下幾方面：第一，穩(wěn)定的盈利和分紅；第二，央行對息差的呵護；第三，更可持續(xù)的信貸投放；第四，債券浮盈平滑利潤；第五，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健；第六，國有大行市占率的提升。中小銀行由于信貸需求不足使存貸款增速出現(xiàn)下降，而國有大行投放意愿更強，導致2022年以來國有大行的新增存貸款市場份額從40%上升到60%左右。

其次，從資金面因素分析，中金公司分析認為主要有三方面原因：第一，指數(shù)權(quán)重高、基金配置低。過去兩年，銀行指數(shù)超額收益明顯，特別是國有大行，長期基金配置再平衡驅(qū)動銀行相對收益；第二，保險為代表的長線資金增持；第三，北上和南下資金增持。今年北上及南下資金均持續(xù)增配銀行股，特別是國有大行。

對于后續(xù)銀行股展望，中金公司認為，銀行能夠保持穩(wěn)定的利潤增速和高分紅，成為市場中的稀缺資產(chǎn)，此外指數(shù)基金和保險等資金流入也推動了對于銀行板塊配置的再平衡。展望未來3到6個月，支持銀行跑贏的低利率、高股息的市場環(huán)境并未改變。

華福證券認為，本輪銀行股的行情主要源于資金對高股息銀行和指數(shù)權(quán)重股的配置增加。目前，在銀行股的持倉結(jié)構(gòu)中，國資、法人機構(gòu)、保險機構(gòu)、社保基金持倉占比較高，在基金持倉中也大部分是ETF等被動基金持倉。這些機構(gòu)對銀行股以配置需求為主，在資金面保持相對穩(wěn)定的同時，配置力度有望進一步加大。