繼2023年出現(xiàn)上市以來(lái)首次虧損，科創(chuàng)板首家CRO（醫(yī)藥合同研發(fā)服務(wù)）企業(yè)美迪西（688202.SH）的業(yè)績(jī)繼續(xù)承壓。

最新財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，美迪西實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.21億元，同比下降40.23%；歸母凈利潤(rùn)虧損約7023.03萬(wàn)元，同比下降142.27%。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，美迪西方面稱，“主因系報(bào)告期內(nèi)受醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇影響，訂單價(jià)格下降，部分訂單延遲執(zhí)行所致。”

事實(shí)上，去年以來(lái)，CXO（醫(yī)藥合同外包服務(wù)）行業(yè)已有“轉(zhuǎn)冷”趨勢(shì)。中泰證券根據(jù)2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)，選取了藥明康德、泰格醫(yī)藥、昭衍新藥、美迪西等在內(nèi)的27只以CRO、CDMO為主業(yè)的外包服務(wù)核心標(biāo)的，組成板塊分析整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

分析結(jié)果顯示，2023年，該板塊收入約1188.7億元，同比微增1.5個(gè)百分點(diǎn)，歸母凈利潤(rùn)214.9億元，同比下降11.5%。進(jìn)入2024年第一季度，該板塊收入約194.5億元，同比下降12.8%，歸母凈利潤(rùn)28.2億元，同比下降42%。

“無(wú)論是地緣政治還是市場(chǎng)前景，CXO企業(yè)仍面臨不少壓力。”有券商分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道指出，“此前CXO企業(yè)爬坡迅速，現(xiàn)階段仍在消化過(guò)去幾年的擴(kuò)張，未來(lái)對(duì)于多肽等新興領(lǐng)域的需求是可預(yù)期的，但‘雞蛋不要放在一個(gè)籃子里’，海外市場(chǎng)也會(huì)迎來(lái)更多發(fā)展機(jī)遇。”

“貼身肉搏”影響幾何？

成立于2004年的美迪西，在2019年11月成功掛牌科創(chuàng)板上市。初登資本市場(chǎng)的美迪西業(yè)績(jī)呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。2019年至2022年間，營(yíng)業(yè)收入由4.49億元增長(zhǎng)至16.59億元，歸母凈利潤(rùn)由6657.31萬(wàn)元增長(zhǎng)至3.38億元。

就在業(yè)績(jī)達(dá)到歷史最高點(diǎn)的次年，美迪西陷入虧損。2023年，美迪西實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.66億元，同比下降17.68%；歸母凈利潤(rùn)虧損3321.06萬(wàn)元，同比下降109.82%。ROE作為體現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)效益的重要指標(biāo)，也由2022年的23.25%下滑至2023年的-1.75%。

進(jìn)入2024年，美迪西的虧損仍在繼續(xù)。具體業(yè)務(wù)來(lái)看，2024年上半年，美迪西兩大業(yè)務(wù)板塊均在顯著下滑。其中，“藥物發(fā)現(xiàn)和藥學(xué)研究服務(wù)”板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.61億元，同比下降35.21%；“臨床前研究”板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.6億元，同比下降44.69%。

縱觀整個(gè)CXO行業(yè)，與不少行業(yè)一樣，2024年仍是充滿挑戰(zhàn)的一年，包括全球經(jīng)濟(jì)在疫情后遇到的挑戰(zhàn)、通脹加劇、利率上升、地緣政治緊張局勢(shì)等宏觀趨勢(shì)，均影響著企業(yè)的業(yè)務(wù)開(kāi)展。而隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，訂單價(jià)格下行似乎已悄然貫穿整個(gè)行業(yè)。

美迪西在今年6月回復(fù)監(jiān)管問(wèn)詢函中表示，“2023年，公司各業(yè)務(wù)的客單價(jià)相比2022年有所下降，其中藥物發(fā)現(xiàn)與藥學(xué)研究業(yè)務(wù)客單價(jià)從2022年的146.17萬(wàn)元下降至2023年的92.37萬(wàn)元，同比下降36.81%；臨床前研究業(yè)務(wù)客單價(jià)從2022年的141.01萬(wàn)元下降至2023年的107.75萬(wàn)元，同比下降23.59%。”

“客單價(jià)下降主要系受生物醫(yī)藥行業(yè)投融資熱度下降的影響，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力加劇，公司訂單價(jià)格有所下降；同時(shí)受行業(yè)投融資環(huán)境影響，生物醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)推進(jìn)更為謹(jǐn)慎，部分研發(fā)服務(wù)訂單延遲執(zhí)行，綜合導(dǎo)致公司客單價(jià)有所下降。”美迪西方面解釋。

事實(shí)上，不少CXO企業(yè)也卷進(jìn)“價(jià)格戰(zhàn)”。藥石科技在8月19日的投資者調(diào)研活動(dòng)中坦言，“去年開(kāi)始，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，為了引入業(yè)務(wù)，贏得訂單，面對(duì)客戶尤其是國(guó)內(nèi)客戶明確給出價(jià)格需求以及市場(chǎng)比較價(jià)格的情況下，我們的報(bào)價(jià)比以往要低。”

“行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)導(dǎo)致的訂單價(jià)格下降會(huì)在未來(lái)一段時(shí)間對(duì)公司毛利率產(chǎn)生不利影響。”昭衍新藥方面也分析，“當(dāng)前實(shí)驗(yàn)?zāi)Ｐ偷氖袌?chǎng)價(jià)格雖呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但業(yè)務(wù)開(kāi)展具有周期性，體現(xiàn)到公司業(yè)績(jī)上存在滯后性，預(yù)估未來(lái)一段期間內(nèi)，公司的毛利率進(jìn)一步下降的可能性較大。”

在此背景下，企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也難言樂(lè)觀。藥石科技2024年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.45億元，同比下降11.75%；歸母凈利潤(rùn)0.99億元，同比下降13.35%。昭衍新藥則預(yù)計(jì)2024年上半年?duì)I業(yè)收入約7.19億元至9.73億元，同比下降約3.8%至28.9%；歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損約1.84億元至1.36億元，與上年同期的數(shù)據(jù)相比，將出現(xiàn)虧損。

“價(jià)格戰(zhàn)的出現(xiàn)，一方面與行業(yè)需求減弱有關(guān)，融資市場(chǎng)遇冷背景下，客戶延遲交付、對(duì)價(jià)格更為敏感等諸多因素，直接影響整個(gè)CXO行業(yè)。另一方面也與行業(yè)內(nèi)卷有關(guān)。”有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，“適當(dāng)?shù)母?jìng)爭(zhēng)有利于提升行業(yè)整體的服務(wù)質(zhì)量和水平，避免低質(zhì)量?jī)?nèi)卷，也要求企業(yè)提升工藝開(kāi)發(fā)水平和CMC等能力。未來(lái)頭部企業(yè)憑借專業(yè)化、規(guī)模化等優(yōu)勢(shì)，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。”

如何重回“高地”？

價(jià)格戰(zhàn)下，美迪西業(yè)績(jī)所受影響之大，業(yè)內(nèi)有觀點(diǎn)認(rèn)為這與其客戶集中在境內(nèi)有關(guān)。數(shù)據(jù)來(lái)看，2024年上半年，美迪西境內(nèi)客戶收入3.31億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入63.66%；境外客戶收入1.89億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入36.34%。但對(duì)比去年同期，美迪西境內(nèi)客戶收入已下跌近一半，達(dá)48.84%。美迪西也在年報(bào)中直言，“2024年上半年公司新簽訂單同比下滑。”

與此同時(shí)，美迪西過(guò)往訂單回款周期正在拉長(zhǎng)。其在上述監(jiān)管問(wèn)詢函中指出，2022年新增應(yīng)收賬款平均回款周期為89天，這一數(shù)值在2023年增長(zhǎng)至164天。截至2024年上半年底，美迪西應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為6.39億元，占期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例為41.34%。

“隨著公司業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，公司應(yīng)收賬款仍有可能進(jìn)一步增加。如公司在業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中不能有效控制好應(yīng)收賬款的回收，可能對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。”美迪西方面強(qiáng)調(diào)。

業(yè)績(jī)承壓下，美迪西也在尋找出口。“目前，盡管生物醫(yī)藥投融資環(huán)境有待復(fù)蘇，但GLP-1、ADC、小核酸等藥物類(lèi)別的持續(xù)活躍，出現(xiàn)了新的機(jī)遇。另外，一些大型藥企正在積極利用AI技術(shù)創(chuàng)新藥物發(fā)現(xiàn)，優(yōu)化研發(fā)進(jìn)程。”美迪西在今年5月的投資者調(diào)研活動(dòng)上表示。

“生物藥作為藥物創(chuàng)新發(fā)展的重要方向，也是公司臨床前一體化業(yè)務(wù)拓展延伸的主要方向之一。未來(lái)通過(guò)自身規(guī)模的快速發(fā)展以及互補(bǔ)式的收購(gòu)兼并發(fā)展，特別是在藥物的CDMO/CMO方面，也是公司努力重點(diǎn)擴(kuò)張的方向。”美迪西方面補(bǔ)充。

“2024年上半年，境外新簽訂單同比有所增長(zhǎng)。”美迪西也在瞄向海外市場(chǎng)，“公司已投入使用美國(guó)波士頓的研發(fā)實(shí)驗(yàn)室，將與國(guó)內(nèi)各研發(fā)實(shí)驗(yàn)中心聯(lián)動(dòng)，在資源共享的同時(shí)實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展，為海外客戶提供符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)、更靈活、高質(zhì)量、高效率的臨床前CRO服務(wù)，力爭(zhēng)逐步提升公司的海外業(yè)務(wù)占比。”

縱觀近期東曜藥業(yè)等CXO企業(yè)發(fā)布的半年報(bào)，以ADC為代表的生物藥市場(chǎng)繁榮發(fā)展，催生了產(chǎn)業(yè)對(duì)外包服務(wù)的可觀需求，有數(shù)據(jù)顯示，2022年全球ADC外包率已高達(dá)70%。多肽業(yè)務(wù)及“出海”目的地的多元化，或?qū)⒊蔀镃XO新的成長(zhǎng)路徑。

凱萊英也在半年度業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，“2024年，公司加快海外布局以及多肽產(chǎn)能建設(shè)，持續(xù)加大業(yè)務(wù)開(kāi)拓力度，新簽訂單同比增長(zhǎng)超過(guò)20%，且二季度較一季度環(huán)比有較大幅度增長(zhǎng)，其中來(lái)自于歐美市場(chǎng)客戶訂單增速超過(guò)公司整體訂單增速水平。”

從當(dāng)下現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，無(wú)論是地緣政治還是市場(chǎng)環(huán)境，均給產(chǎn)業(yè)布局者帶來(lái)不小的壓力，CXO何時(shí)能夠重回業(yè)績(jī)“高地”均有待時(shí)間驗(yàn)證。

轉(zhuǎn)載來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 21財(cái)經(jīng)APP  作者：韓利明